一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)調(diào)查報(bào)告稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以適度到溫和的速度增長(zhǎng)。受商品和原材料需求上升的推動(dòng)，大多數(shù)地區(qū)的物價(jià)顯著上漲。報(bào)告稱(chēng)，總體而言，近期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景依然樂(lè)觀，但一些地區(qū)指出不確定性增加，樂(lè)觀情緒較前幾個(gè)月更為謹(jǐn)慎。德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼宣布，因個(gè)人原因?qū)⒂?2月31日離任。魏德曼表示，對(duì)德國(guó)央行來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是“不要單方面只關(guān)注通縮風(fēng)險(xiǎn)，但也不要忽視潛在的通脹威脅”。

2）國(guó)內(nèi)新聞

央行行長(zhǎng)表示：當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，但分化嚴(yán)重。在這一點(diǎn)上，我完全同意國(guó)際貨幣基金組織格奧爾基耶娃總裁的觀點(diǎn)。全球面臨很多共同挑戰(zhàn)，包括能源價(jià)格大幅上漲、供應(yīng)鏈瓶頸等。目前，各方對(duì)于通脹是暫時(shí)現(xiàn)象還是會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)、何時(shí)及如何退出寬松政策，以及如何應(yīng)對(duì)政策溢出效應(yīng)仍存分歧。中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)好，但仍面臨一些挑戰(zhàn)，包括應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，一些中小銀行面臨經(jīng)營(yíng)困難，以及防范特定行業(yè)個(gè)別企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善、盲目擴(kuò)張導(dǎo)致企業(yè)面臨違約風(fēng)險(xiǎn)等等。這些問(wèn)題尚不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，央行會(huì)密切關(guān)注。

3）行業(yè)新聞

19日，國(guó)家發(fā)改委打出煤炭調(diào)控“組合拳”后，各方面對(duì)政策積極響應(yīng)。20日，國(guó)家發(fā)改委表示，隨著煤炭增產(chǎn)增供措施落地見(jiàn)效，煤炭產(chǎn)量逐步提升，燃煤電廠供煤不斷增加，存煤水平持續(xù)上升。10月20日，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠供煤大于耗煤110萬(wàn)噸，存煤比9月底提升1000萬(wàn)噸以上，平均可用天數(shù)16天。其中，東北三省統(tǒng)調(diào)電廠存煤日均提升30萬(wàn)噸，比9月底提升500萬(wàn)噸以上，平均可用24天，預(yù)計(jì)月底前能達(dá)到去年同期水平。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，上一交易日A股震蕩微跌，兩市成交額1.01萬(wàn)億元，資金方面北向資金凈流入40.79億元，10月19日融資余額增加32.12億元至16998.01億元。我們認(rèn)為未來(lái)經(jīng)濟(jì)一定程度上仍需要依賴(lài)基建，但原材料持續(xù)漲價(jià)的力度將弱于今年上半年，而隨著白馬藍(lán)籌股估值逐漸回歸到合理區(qū)間，市場(chǎng)資金會(huì)重新開(kāi)始關(guān)注消費(fèi)類(lèi)板塊。雖然現(xiàn)階段周期行情還不會(huì)完全轉(zhuǎn)換為消費(fèi)行情，但風(fēng)格會(huì)比今年上半年更平衡一些。當(dāng)前我國(guó)正在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，個(gè)別行業(yè)受到政策影響股價(jià)波動(dòng)加大，也會(huì)造成股指波動(dòng)加大。隨著9月信貸數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)公布，預(yù)計(jì)短期股指整體上升空間仍較為有限。

【國(guó)債】

國(guó)債：窄幅震蕩，10年期國(guó)債活躍券收益率下行0.5bp至3.0025%。9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，社融增速繼續(xù)放緩，央行發(fā)言人表示部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)試點(diǎn)房企“三線四檔”融資管理規(guī)則存在誤讀，將指導(dǎo)主要銀行準(zhǔn)確把握和執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放，預(yù)計(jì)房企融資有望改善，帶動(dòng)社融增速逐步企穩(wěn)。受煤炭和部分高耗能行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲等因素影響，工業(yè)品價(jià)格漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，9月份PPI同比創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來(lái)新高，不過(guò)近期監(jiān)管部門(mén)遏制煤價(jià)炒作，煤炭?jī)r(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，通脹預(yù)期減弱。海外美國(guó)零售額意外增加，市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)加息增強(qiáng)，美債收益率繼續(xù)回升。綜合預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格將繼續(xù)調(diào)整，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：美國(guó)原油庫(kù)存和成品油庫(kù)存全面下降，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲。盡管美國(guó)原油加工量減少，但是美國(guó)原油凈進(jìn)口量大幅度下降，原油產(chǎn)量減少，美國(guó)原油庫(kù)存下降。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止10月15日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量4.26544億桶，比前一周下降43萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.17739億桶，為2019年11月份以來(lái)最低，比前一周下降537萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.25394億桶，比前一周下降391萬(wàn)桶。單周需求中，美國(guó)石油需求總量日均2183.2萬(wàn)桶，比前一周高195.7萬(wàn)桶。庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存和石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備大幅度下降，前者庫(kù)存為3123.1萬(wàn)桶，為3年來(lái)最低，比前周減少232萬(wàn)桶。過(guò)去的一周，美國(guó)石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備6.15276億桶，下降了169萬(wàn)桶。短期油價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

【甲醇】

甲醇：昨夜甲醇下跌2.5%。本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在63.17%，較上周上漲0.08個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，陜西蒲城降負(fù)但浙江興興裝置恢復(fù)，所以國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工小幅回升。截至10月14日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為64.88%，較9月30日上漲1.75個(gè)白分點(diǎn)，較去年同期下降7.08個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在107.65萬(wàn)噸，相比上周五（10月8日整體沿海庫(kù)存在99.65萬(wàn)噸）上漲8萬(wàn)噸，漲幅在8.03%，同比下降4.9%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在26.8萬(wàn)噸附近。短期甲醇繼續(xù)偏弱。

【橡膠】

橡膠：周三橡膠上漲，年末通常國(guó)內(nèi)逐步停割，是階段性做多的時(shí)機(jī)。在通脹背景之下，商品板塊目前價(jià)格處在歷史偏底部位置的品種不多，橡膠在去年長(zhǎng)期底部區(qū)間內(nèi)重心逐步上移，目前絕對(duì)價(jià)格仍然偏低，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上有利于橡膠開(kāi)展一輪多頭趨勢(shì)行情，供應(yīng)上未出現(xiàn)短缺和需求未明顯增長(zhǎng)的前期下，大幅拉漲仍缺乏支撐，持續(xù)上漲動(dòng)力要關(guān)注商品板塊整體氛圍及后續(xù)是否會(huì)出現(xiàn)階段性供應(yīng)短缺，短期預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勢(shì)。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價(jià)格下調(diào)250-300，中石油下調(diào)500。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油部分下調(diào)200。兩油石化庫(kù)存82萬(wàn)，環(huán)比持平。今日聚烯烴期貨延續(xù)弱勢(shì)，隔夜發(fā)改委對(duì)于煤炭高價(jià)關(guān)注，動(dòng)力煤價(jià)格大幅下挫，對(duì)于盤(pán)面的化工品形成拖累。同時(shí)，聚烯烴現(xiàn)貨成交不佳，市場(chǎng)觀望情緒增加。短期而言，市場(chǎng)情緒仍處于釋放當(dāng)中，暫時(shí)觀望為主。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反彈，MEG低開(kāi)后反彈。國(guó)家依法對(duì)煤炭等價(jià)格實(shí)行干預(yù)，煤化工大幅走弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA產(chǎn)能共計(jì)400萬(wàn)噸裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)能運(yùn)行率預(yù)計(jì)抬升；乙二醇供應(yīng)緩慢轉(zhuǎn)向?qū)捤?，煤價(jià)轉(zhuǎn)向成本支撐大幅減弱。需求端，下游聚酯織造開(kāi)工負(fù)荷維持偏弱，華東部分聚酯裝置受不可抗力停車(chē)。庫(kù)存方面，乙二醇小幅累積，PTA小幅去庫(kù)。整體上，PTA、MEG基本面轉(zhuǎn)弱，關(guān)注近期原料端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤(pán)延續(xù)反彈。短期紙漿供應(yīng)面相對(duì)充足，新一輪外盤(pán)傳聞價(jià)格低位，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑，主要地區(qū)及港口紙漿庫(kù)存去庫(kù)緩慢。需求端，盡管近期原紙漲價(jià)函頻發(fā)，下游提價(jià)意愿明顯，但對(duì)漿價(jià)支撐作用有限，下游需求低迷，紙企開(kāi)工率提升有限，市場(chǎng)走貨壓力較大。整體來(lái)看，當(dāng)前終端需求不佳，成品紙庫(kù)存依舊高位，缺乏實(shí)質(zhì)性的利好支撐，漿價(jià)反彈高度或較有限，預(yù)計(jì)繼續(xù)承壓運(yùn)行。

【瀝青】

瀝青：BU2112合約開(kāi)盤(pán)報(bào)3194元/噸，最高報(bào)3212元/噸，最低報(bào)3072元/噸，收盤(pán)報(bào)3080元/噸，較上一交易日下跌130元/噸，跌幅為4.05%。成交量為46.01萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加19605手至32.14萬(wàn)手。BU2112合約開(kāi)盤(pán)報(bào)3194元/噸，最高報(bào)3212元/噸，最低報(bào)3072元/噸，收盤(pán)報(bào)3080元/噸，較上一交易日下跌130元/噸，跌幅為4.05%。成交量為46.01萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加19605手至32.14萬(wàn)手。截至10月20日綜合開(kāi)工率為43.2%，較上周增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。截至10月13日當(dāng)周27家樣本瀝青廠家?guī)齑鏋?11.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.3萬(wàn)噸，降幅為1.1%；33家樣本瀝青社會(huì)庫(kù)存為76.44萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.21萬(wàn)噸，降幅為2.8%。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：近日江蘇地區(qū)限電導(dǎo)致的粗鋼限產(chǎn)力度再度加嚴(yán)，供給端有再度壓縮的可能。需求端來(lái)看，9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)相較8月沒(méi)有發(fā)生進(jìn)一步惡化導(dǎo)使得市場(chǎng)對(duì)需求進(jìn)一步下行的擔(dān)憂有所緩解。從成交上看，螺紋價(jià)格上周經(jīng)歷回調(diào)后華北地區(qū)抄底情緒未有明顯升溫，下游資金的困境疊加旺季時(shí)間窗口即將關(guān)閉，下游采購(gòu)力度短期預(yù)計(jì)難有明顯提高。后期來(lái)看，電爐的復(fù)產(chǎn)將一定程度上為供給端帶來(lái)壓力，但電價(jià)的抬升也將使得電爐成本有200元/噸不到的提高。螺紋下方5200元/噸左右存在成本支撐，但向上單靠供給的縮減在11-12月對(duì)價(jià)格的拉動(dòng)力度存疑，螺紋01合約短期以震蕩思路對(duì)待，等待秋冬季限產(chǎn)執(zhí)行后的政策落地情況指引。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤(pán)走勢(shì)偏強(qiáng)。供應(yīng)端四大礦山產(chǎn)量整體平穩(wěn)，鐵礦中期供應(yīng)增加預(yù)期不變，供需會(huì)持續(xù)處于寬松階段。雖近期鋼廠補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)鐵礦需求階段性好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)投機(jī)性需求有所回升，但需求端能耗雙控和鋼廠限產(chǎn)使得鐵水產(chǎn)量大幅回落，鐵礦基本面供需難以好轉(zhuǎn)。目前市場(chǎng)仍處于港口累庫(kù)、鋼廠主動(dòng)去庫(kù)階段，現(xiàn)貨價(jià)格承壓。盤(pán)面來(lái)看，在基本面未見(jiàn)反轉(zhuǎn)的背景下價(jià)格有望持續(xù)呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

【煤焦】

雙焦：夜盤(pán)持續(xù)大跌。政策面進(jìn)一步調(diào)控，榆林市召開(kāi)了四季度煤炭保供專(zhuān)題會(huì)議，同時(shí)晚間國(guó)家發(fā)改委打出重磅組合拳，研究依法對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)行干預(yù)措施。盤(pán)面來(lái)看，前期雙焦價(jià)格上漲主要跟隨動(dòng)力煤期貨價(jià)格走勢(shì)，自身基本面雖供需仍偏緊，但雙焦現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，并不支撐前期的漲幅，在政策調(diào)控下，價(jià)格重心還會(huì)進(jìn)一步下移。

【錳硅】

錳硅：受動(dòng)力煤期價(jià)跌停影響，昨日錳硅主力合約期價(jià)跌停于11222元/噸，現(xiàn)貨出廠價(jià)格在12000元/噸附近。壓減粗鋼產(chǎn)量政策及能耗雙控政策對(duì)鋼材產(chǎn)量形成壓制，錳硅下游需求難有較好表現(xiàn)。雖然近期廣西地區(qū)限電有所緩解，但當(dāng)前內(nèi)蒙、寧夏、貴州地區(qū)用電仍受限，錳硅產(chǎn)量較難大幅回升，加之廠家?guī)齑娴臀唬袃r(jià)下方空間較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：受動(dòng)力煤期價(jià)跌停影響，昨日主力合約期價(jià)跌停于14950元/噸，72硅鐵的主流出廠報(bào)價(jià)調(diào)整不大，仍維持在16000元/噸附近。需求端來(lái)看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策以及控耗政策壓制了鎂錠和粗鋼的產(chǎn)量。供應(yīng)方面，近期青海限電有所放松，而內(nèi)蒙、寧夏廠家生產(chǎn)仍受限電影響，陜西限產(chǎn)放松但力度仍有50%左右，硅鐵產(chǎn)能釋放仍然受阻。綜合來(lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒀永m(xù)，市價(jià)下方仍存支撐。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：受煤炭限價(jià)銷(xiāo)售消息影響，隔夜動(dòng)力煤主力合約期價(jià)再次封死跌停板，收于1587.4元/噸。隨著保供增產(chǎn)工作的持續(xù)推進(jìn)，煤炭產(chǎn)量緩慢提升。近期氣溫偏低，電廠日耗水平有所回升，煤炭?jī)?yōu)先保供電廠的政策緩解了電廠的補(bǔ)庫(kù)壓力、但加劇了市場(chǎng)煤的緊張程度。綜合來(lái)看，短期煤價(jià)在政策面調(diào)控的影響下或?qū)⒂兴抡{(diào)，但供需格局的進(jìn)一步改善仍取決于下游電廠及東北供熱用煤的補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度以及礦區(qū)產(chǎn)能的釋放節(jié)奏。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：市場(chǎng)炒作全球央行將先于美聯(lián)儲(chǔ)加息，受此影響美元走低金銀走強(qiáng)，但人民幣強(qiáng)勢(shì)之下內(nèi)盤(pán)黃金相對(duì)疲弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好上行的情況下，白銀表現(xiàn)整體強(qiáng)于黃金。近期金銀整體行情邏輯以交易美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮的節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)的高通脹使交易邏輯轉(zhuǎn)移向炒作加息，在市場(chǎng)已經(jīng)逐步消化未來(lái)政策影響的情況下，滯漲邏輯推動(dòng)金銀嘗試企穩(wěn)反彈，但在Taper及加息炒作的短期壓力下整體或仍以震蕩為主。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)上漲1.8%，振幅明顯加大，LME現(xiàn)貨升水由創(chuàng)記錄的1100美元縮窄至150美元。國(guó)內(nèi)對(duì)商品出臺(tái)的限制措施，使得市場(chǎng)情緒受到抑制。前期銅價(jià)上漲受全球能源緊張和國(guó)內(nèi)低庫(kù)存支撐。電力緊張不僅出現(xiàn)在中國(guó)，歐洲也出現(xiàn)能源緊張。不僅LME庫(kù)存下降，國(guó)內(nèi)上期所庫(kù)存也處于低位，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)數(shù)量有限。有調(diào)研顯示銅產(chǎn)量受限電影響，而電網(wǎng)投資環(huán)比回升。短期銅價(jià)可能延續(xù)調(diào)整。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開(kāi)工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)反彈2.6%，振幅加大，市場(chǎng)情緒受到國(guó)家對(duì)商品出臺(tái)限制措施的影響。前期因Nystar宣布?xì)W洲三個(gè)分廠減產(chǎn)50%，使得市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)出現(xiàn)緊張。由于電力在鋅冶煉成本中占比較高，電力價(jià)格上漲將明顯增加鋅冶煉成本，尤其目前鋅冶煉利潤(rùn)較低的情況下，更加令市場(chǎng)擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)庫(kù)存總體較低和LME庫(kù)存下降，支撐鋅價(jià)。國(guó)內(nèi)主要地區(qū)現(xiàn)貨輕微向好，鍍鋅板廠庫(kù)輕微下降。預(yù)計(jì)鋅價(jià)短期延續(xù)調(diào)整。建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤(pán)上漲。基本面方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存節(jié)后繼續(xù)小幅增加，截至18日在92.8萬(wàn)噸，較上周增加4.1萬(wàn)噸，10月庫(kù)存整體延續(xù)增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，國(guó)慶節(jié)后有消息稱(chēng)青海寧夏兩地開(kāi)始減產(chǎn)，總減產(chǎn)數(shù)量約7-8萬(wàn)噸/月。四季度拋儲(chǔ)方面，國(guó)儲(chǔ)拋鋁延續(xù)，從目前國(guó)內(nèi)供需情況預(yù)測(cè)拋儲(chǔ)對(duì)抑制鋁價(jià)上行存有積極意義。從平衡表看四季度市場(chǎng)目前不存在大缺口，但未來(lái)仍需警惕新的減產(chǎn)發(fā)生。前期受鋅減產(chǎn)和煤價(jià)大漲等因素影響，資金助推有色板塊整體偏強(qiáng)，但今日受政策打壓資金有出逃跡象，鋁價(jià)存在持續(xù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)突破上行。市場(chǎng)傳印尼政府將對(duì)40%以下鎳產(chǎn)品禁止出口或征收出口關(guān)稅，按照目前印尼鎳產(chǎn)品看基本涉及全部出口鎳產(chǎn)品，但政府層面有官員稱(chēng)計(jì)劃仍在討論初期。此外國(guó)內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)加劇，美聯(lián)儲(chǔ)taper預(yù)期同樣導(dǎo)致市場(chǎng)拋壓加大。短期受下游減產(chǎn)影響基本面相對(duì)偏弱，但潛在的政策影響仍不可忽視。預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩為主。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格夜盤(pán)大漲?；久娣矫嫦蕻a(chǎn)整體造成供應(yīng)減少，此外，江蘇省鎳鐵企業(yè)宣布執(zhí)行全線停產(chǎn)，不銹鋼排產(chǎn)繼續(xù)下降，市場(chǎng)擔(dān)憂不銹鋼供應(yīng)。目前下游消費(fèi)預(yù)計(jì)逐步轉(zhuǎn)弱，但供應(yīng)同樣減少。中長(zhǎng)期看不銹鋼產(chǎn)能較多且存在增長(zhǎng)空間，但短期受?chē)?guó)內(nèi)政策影響較大走勢(shì)偏強(qiáng)。操作建議觀望或者偏多操作。

【鉛】

鉛：倫鉛再度走強(qiáng)，滬鉛反彈。產(chǎn)業(yè)上，10月14日國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存19.99萬(wàn)噸，周度繼續(xù)去庫(kù)7400噸。供應(yīng)端，10月受限電和再生企業(yè)減產(chǎn)、原生鉛集中檢修等影響，短期國(guó)內(nèi)供應(yīng)邊際趨緊，影響月度產(chǎn)量約兩萬(wàn)噸。需求端，國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車(chē)鉛蓄電池企業(yè)因限電影響，干擾了部分生產(chǎn)，多數(shù)開(kāi)啟成品去庫(kù)存。整體上，消費(fèi)趨淡背景下，建議輕倉(cāng)試空為主。

【錫】

錫：倫錫再度反彈，滬錫偏強(qiáng)。海外市場(chǎng)，全球第三大精煉錫制造商MSC此前已入市買(mǎi)礦恢復(fù)生產(chǎn)，10月初運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能恢復(fù)至80%附近，市場(chǎng)供應(yīng)短缺預(yù)期緩解。國(guó)內(nèi)9月份精煉錫產(chǎn)量13018噸，環(huán)比減少4.7%。錫錠現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊，供給預(yù)期寬松與限電影響需求的情況一直存在，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存依處低位。整體上，錫供應(yīng)偏緊維持，滬錫高位震蕩走勢(shì)。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：內(nèi)外棉價(jià)夜盤(pán)均偏強(qiáng)震蕩。印度目前單產(chǎn)低于預(yù)期，產(chǎn)量或有繼續(xù)下調(diào)的可能性，推動(dòng)外盤(pán)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后籽棉價(jià)格下跌后又穩(wěn)中回升，目前新疆大部份地區(qū)收購(gòu)價(jià)變動(dòng)不大，基本保持在10.5-10.9元/公斤左右，期貨依然處于深貼水狀態(tài)。當(dāng)前收購(gòu)無(wú)明顯增量，采摘進(jìn)度和交售進(jìn)度仍遠(yuǎn)低于去年同期水平，軋花廠若不抓緊收購(gòu)，或難以滿足計(jì)劃。短期在高籽棉成本支撐下，鄭棉預(yù)計(jì)延續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩。不過(guò)考慮到政策調(diào)控升級(jí)以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游分化程度加劇，高位回落風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大。

【白糖】

糖：商品集體反彈推動(dòng)糖價(jià)上漲。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，糖漿三項(xiàng)9月合計(jì)進(jìn)口量為7.49萬(wàn)噸，同比減少2.64萬(wàn)噸，降幅26.06%；2021年1-9月糖漿三項(xiàng)共累計(jì)進(jìn)口43.5萬(wàn)噸，同比減少27.11萬(wàn)噸，降幅38.29%。20/21榨季，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖漿80.85萬(wàn)噸，同比增加0.75萬(wàn)噸。后期原糖市場(chǎng)將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、產(chǎn)量預(yù)期和巴西21/22榨季的收榨情況。同時(shí)宏觀方面原油價(jià)格擾動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。從歷史上看，由于青黃不接使得國(guó)內(nèi)糖價(jià)在十月上漲概率超過(guò)80%，慮到下榨季國(guó)內(nèi)將減產(chǎn)，SR01合約可以逢回調(diào)后在5700-5800一帶買(mǎi)入，同時(shí)套利交易者可以進(jìn)行買(mǎi)SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅震蕩。根據(jù)涌益咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)13.75元/公斤，日度上漲0.14元/公斤?？傮w而言，目前生豬價(jià)格過(guò)剩和盤(pán)面升水現(xiàn)貨問(wèn)題尚未得到完全解決，但在絕對(duì)價(jià)格偏低刺激消費(fèi)以及跌價(jià)豬肉收儲(chǔ)情緒的支撐下期貨行情會(huì)有反復(fù)，后期生豬期貨預(yù)計(jì)維持長(zhǎng)期盤(pán)整態(tài)勢(shì)，關(guān)注能繁母豬存欄的持續(xù)下降程度。短期投資者可以逢回調(diào)買(mǎi)入01合約并在反彈后止盈，長(zhǎng)期投資者可以等待市場(chǎng)情緒最悲觀后再擇機(jī)入場(chǎng)做多。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨主力合約低開(kāi)高走?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.5元/斤，與上一日持平；陜西富縣70#紙袋富士收購(gòu)價(jià)3.6元/斤，與上一日上漲持平。基本面來(lái)看，前期北方天氣主要對(duì)蘋(píng)果質(zhì)量產(chǎn)生影響，雖然總體產(chǎn)量依然偏高但可交割蘋(píng)果的數(shù)量減少，因此短期空頭可以等待基本面消息穩(wěn)定后重新入場(chǎng)。

【油脂】

油脂：夜盤(pán)市場(chǎng)還在因?yàn)樯綎|地區(qū)油廠停機(jī)而推高油脂，Y2201收盤(pán)于10288，漲幅3.36%，棕櫚油P2201收盤(pán)于9998，漲幅3.63%，菜油OI2201收盤(pán)于12630，漲幅2.41%。MPOC預(yù)計(jì)因?yàn)閯趧?dòng)力不足以及天氣問(wèn)題，2021年馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量下降70萬(wàn)噸至1840萬(wàn)噸。GAPKI預(yù)計(jì)2021年印度尼西亞棕櫚油出口增加1.2%，庫(kù)存或?qū)纳夏晖诘?86.7萬(wàn)噸下降至384.3萬(wàn)噸。華北華東地區(qū)限電，現(xiàn)貨基差反彈，國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口依然倒掛較多，目前油脂盤(pán)面處于歷史高位，單邊謹(jǐn)慎操作，關(guān)注菜油15正套。

【粕】

粕：10月20日(星期三)CBOT大豆收盤(pán)上漲。交易商表示，受助于全球?qū)χ参镉偷膹?qiáng)勁需求，以及美國(guó)大豆加工啇壓榨利潤(rùn)率增加支撐。01月大豆收1255.50美分/蒲式耳，漲幅1.50%。M2201收盤(pán)于3228，跌幅0.62%，RM2201收盤(pán)于2607，跌幅0.42%。美豆收割進(jìn)度雖然低于去年同期，但是總體快于五年均值。根據(jù)AgRural，截至10月14日，巴西21/22年大豆播種率為22%，此前一周為10%。預(yù)計(jì)美豆上行空間有限，國(guó)內(nèi)大豆壓榨虧損改善，最近陸續(xù)買(mǎi)船，豆粕周度表需不佳，現(xiàn)貨基差回落，豆粕15維持反套。