自上周開始，PVC盤面流暢上漲行情中斷，沖上13380元/噸的高點后，兩個跌停板下價格觸及20日線后短暫企穩(wěn)。國家發(fā)改委依法對煤炭價格實行行政干預(yù)，引發(fā)了市場恐慌情緒，多頭資金出逃，黑色系多品種跌停封板?；ぐ鍓K前期因成本抬升而漲幅過快，因此亦受到巨大沖擊，夜盤PVC同樣跌停封板，價格收于11040元/噸。

供應(yīng)邊際趨寬松

雖然限電限產(chǎn)情況暫未有明顯改善，且內(nèi)蒙古等地區(qū)上調(diào)工業(yè)用電，但供應(yīng)端收縮預(yù)期基本兌現(xiàn)，后續(xù)電石和PVC供應(yīng)端難有大幅縮減，而是大概率慢慢邊際趨于寬松。截至10月19日，山東地區(qū)電石報價為8020元/噸，近期維持高位，對應(yīng)PVC現(xiàn)貨價格回調(diào)幅度不及期貨，昨日華東地區(qū)報價12800元/噸，短期看，供給端并無明顯驅(qū)動。

目前傳統(tǒng)檢修季節(jié)已過，電石法綜合利潤和乙烯法利潤均較為可觀，上游生產(chǎn)企業(yè)開工負荷將逐步提升。據(jù)10月14日統(tǒng)計，電石法PVC開工負荷為66.41%，較上月有所上升，乙烯法PVC開工負荷為68.56%，環(huán)比上升2.19個百分點。預(yù)期10月份開工數(shù)據(jù)持穩(wěn)為主。

需求彈性較大

現(xiàn)貨價格處于高位，在限電限產(chǎn)疊加高價抑制之下，下游開工率仍維持弱穩(wěn)。下游需求彈性較大，后續(xù)在煤炭價格回落影響下，PVC現(xiàn)貨價格也跟隨回落，下游利潤將有所回暖，預(yù)計開工將持續(xù)穩(wěn)中有升狀態(tài)。

進入10月以來，高價部分傳導(dǎo)至下游制品，且下游企業(yè)訂單天數(shù)增加，已回升至20天左右。最新數(shù)據(jù)顯示，華北下游開工率64%，華東下游開工率77%，華南地區(qū)開工率70%。軟制品和硬制品的開工率均有所上升，軟制品開工在五成左右，硬制品開工約在四成。從需求端來看，下游用戶采購積極性不高，但剛需采購仍存，后市需求也難有大幅驅(qū)動。

供需兩端均無明顯驅(qū)動也可從庫存指標(biāo)看出，9月份以來產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存保持中性。上游庫存一直維持低位，社庫在套保商運作之下不斷累積，下游廠商采購積極性差。短期的市場恐慌情緒宣泄導(dǎo)致套保商解套，從而流通貨源增加，但本周統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，社庫去化較為順暢，且總體庫存依然維持中性，短期不會對價格形成較大方向驅(qū)動。

短期市場以消化庫存為主。截至本周，上游庫存樣本量2.23萬噸，環(huán)比累庫0.5萬噸；社會庫存樣本量17.81萬噸，環(huán)比減少1.85萬噸，華東和華南庫存均去化；下游樣本原材料庫存小幅下降，環(huán)比減少0.27天。預(yù)計后期庫存將維持中性水平。

出口窗口關(guān)閉

在內(nèi)外盤現(xiàn)貨價格均上漲情況下，明顯內(nèi)盤漲幅更大，內(nèi)外價差走擴，9月26日出口利潤由正轉(zhuǎn)負，且負值不斷擴大，短期出口窗口關(guān)閉。同時，海運價格仍處于高位，不利于PVC出口貿(mào)易活動。

數(shù)據(jù)顯示，中國臺灣臺塑11月PVC報價上調(diào)250美元/噸，CIF印度價格1860美元/噸，CFR中國1640美元/噸。出口窗口短期關(guān)閉將造成庫存的累積，國內(nèi)市場PVC價格承壓。

綜合分析，PVC基本面短期并無明顯驅(qū)動方向，供需將維持弱平衡狀態(tài)。后市價格走勢仍看政策導(dǎo)向和能源缺口問題，四季度煤炭資源供給或緩慢上升。短期政策沖擊之下，PVC期現(xiàn)價格跟隨成本向下尋找支撐點，關(guān)注60日均線附近表現(xiàn)。中長期看，PVC價格將跟隨原材料大幅波動，處于區(qū)間寬幅振蕩狀態(tài)。市場劇烈波動之際，建議觀望為主。