減產(chǎn)預(yù)期、庫存走低對尿素支撐強(qiáng)勁，但是短期受煤炭價格回落、出口法檢、需求淡季的影響，尿素價格有回調(diào)需求。

成本支撐仍然堅挺

受能耗雙控的影響，國內(nèi)煤炭供應(yīng)短缺，煤炭價格大幅上漲，造成了煤制尿素成本持續(xù)上升，這是尿素價格大幅上漲最根本的原因。目前來看，由于澳煤進(jìn)口限制、國內(nèi)能耗雙控、山西洪災(zāi)、煤炭庫存低位，國內(nèi)煤炭供應(yīng)緊缺的問題短時間難以緩解。然而近期國家發(fā)改委對煤炭價格大幅上漲進(jìn)行嚴(yán)格的管制，成本塌陷對尿素將產(chǎn)生較大的利空作用。

供應(yīng)方面，目前國內(nèi)固定床、水煤漿、天然氣三種主流尿素工藝均處于盈利的狀態(tài)，單位利潤分別為700元/噸、980元/噸、1400元/噸，企業(yè)生產(chǎn)積極性尚可。但是，尿素的生產(chǎn)同樣受到了能耗雙控和工業(yè)用電限制的影響。截至目前，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)總開工負(fù)荷為67.24%，較去年同期下降5.59個百分點。不僅如此，隨著冬季的到來，工業(yè)用氣將受到限制，生產(chǎn)經(jīng)營狀況較好的氣頭尿素存在一定的降負(fù)預(yù)期，這對于尿素價格同樣起到支撐作用。

法檢限制尿素出口

自10月15日起，海關(guān)將對包括尿素在內(nèi)的29個化肥出口實施商品檢驗，這將較大影響尿素的出口效率和難度，也是近期尿素價格回調(diào)的重要原因。隨著冬季的到來，西方國家天然氣供應(yīng)緊張，當(dāng)?shù)匾詺忸^為主的尿素生產(chǎn)企業(yè)原材料供應(yīng)緊缺。國際尿素供應(yīng)缺口的增大使得國內(nèi)外尿素價差擴(kuò)大，利于國內(nèi)尿素出口。然而尿素出口法檢政策的推出，限制了尿素的出口，國內(nèi)外尿素價差短時間難以修復(fù)，進(jìn)口價格較高對國內(nèi)尿素價格的利多影響短時間難以釋放。

進(jìn)入冬季，除了施用底肥之外，尿素基本沒有其他的農(nóng)業(yè)需求。目前，尿素的需求主要來自工業(yè)需求和淡儲需求。淡儲需求方面，截至10月14日，國內(nèi)尿素企業(yè)庫存總量為39.8萬噸，周環(huán)比增加6.1萬噸，同比下降24.04萬噸，降幅37.66%。較低的庫存將刺激淡儲需求，但是目前國內(nèi)尿素現(xiàn)貨價格在3000元/噸以上，處于歷史高位，這對于淡儲需求將產(chǎn)生一定的抑制，實際的淡儲量或不及預(yù)期。工業(yè)需求方面，能耗雙控對尿素工業(yè)需求產(chǎn)生了一定的抑制作用，截至10月14日國內(nèi)復(fù)合肥開工負(fù)荷為28.08%，環(huán)比下降2.18個百分點。三聚氰胺目前的加工費(fèi)較高，企業(yè)整體的盈利狀況良好，因此開工負(fù)荷維持在較高水平，但是目前終端工廠虧損明顯，因此三聚氰胺開工負(fù)荷能否持續(xù)維持高位存疑。

綜上所述，尿素近期的回調(diào)一方面是對出口法檢的反應(yīng)，另一方面主要是成本端塌陷造成的補(bǔ)跌。短期來看，法檢的影響或繼續(xù)發(fā)酵，市場需求進(jìn)入淡季也對尿素的價格產(chǎn)生一定的抑制作用，加之煤炭價格短期或回落，因此尿素短期存在較大的回調(diào)空間。但是整體來看，煤炭供應(yīng)緊缺的問題并沒有緩解，成本端不具備深跌的基礎(chǔ)，加之氣頭甲醇存在減產(chǎn)預(yù)期，市場庫存處于低位的共同作用，尿素價格難以出現(xiàn)較大幅度的下跌。在這種情況下，我們認(rèn)為尿素價格短期存在一定的回調(diào)需求，目標(biāo)位看至60日均線附近。