10月21日，周四，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩的走勢，而分化已經(jīng)很明顯。在三季度表現(xiàn)非常突出的周期股，近期開啟了大幅調(diào)整的模式，大漲大跌成為一個重要的特征。這也一定程度顯示出周期股投資的風(fēng)險在加大。發(fā)改委表示將持續(xù)加大期貨、現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管力度，遏制過度投機(jī)炒作。全力做好大宗商品保供穩(wěn)價的工作，維護(hù)市場秩序。對于煤炭等大宗商品價格的過度炒作是一個很大的打擊，這也導(dǎo)致周期股近期出現(xiàn)大幅下跌。

在9月份的時候，建議大家對周期股及時獲利了結(jié)，不要戀戰(zhàn)。因為周期股的上漲一方面是由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的需求上升，另一方面是過去幾年通過環(huán)保限產(chǎn)減少了一些供給，造成短期供求失衡，但是更深層次的原因是美聯(lián)儲放水催生的資產(chǎn)泡沫，所以大宗商品價格上漲已經(jīng)是接近尾聲。近期，國際油價創(chuàng)出近幾年的新高，其原因同樣是美聯(lián)儲放水催生的資產(chǎn)泡沫加上供求短期的失衡。疫情改變了很多商品的供求關(guān)系，反映在股票價格上就是開啟大漲大跌的模式。產(chǎn)品價格上漲的時候，周期股的盈利大幅上升，但是持續(xù)性并不強(qiáng)。一旦產(chǎn)品價格下跌，周期股的股價有可能會出現(xiàn)大幅回落，所以建議投資者要遠(yuǎn)離周期股，防止價格下跌的時候出現(xiàn)大幅回落。對于近期市場關(guān)注的地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險，多位金融高層表示房地產(chǎn)風(fēng)險總體可控，個別企業(yè)的危機(jī)并不會擴(kuò)散到整個行業(yè)，也不會外溢到整個金融系統(tǒng)。這就減少部分投資者的擔(dān)憂。

海外市場方面，美股再次出現(xiàn)上揚。美國三大股指均出現(xiàn)強(qiáng)勢表現(xiàn)，這一方面與三季報業(yè)績超預(yù)期有關(guān)，另一方面是美聯(lián)儲整體上還是采取了偏寬松的貨幣政策，加上積極的財政政策，美股已然是維持了強(qiáng)勢的走勢。這也打破了很多人擔(dān)憂。之前很多人擔(dān)心美股估值處于歷史高位，是否會因為預(yù)期美聯(lián)儲加息而出現(xiàn)泡沫破裂的情況。但實際上美股已然是走勢強(qiáng)勁，并沒有出現(xiàn)大幅回落，而是出現(xiàn)高位震蕩，所以它對于A股的影響是比較小的。

進(jìn)入到四季度，A股市場將迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會，特別是我在9月份建議大家逢低布局的三大方向，消費白馬股包括醫(yī)藥醫(yī)療、新能源龍頭股和科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭。從長期來看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最受益的是這三大方向，從9月底到現(xiàn)在，很多消費白馬股已經(jīng)從底部回升20%以上，后市有望進(jìn)一步回升。新能源板塊繼續(xù)高歌猛進(jìn)。近期，隨著鋰電池龍頭股價創(chuàng)出新高，帶動整個“寧組合”大幅上升。受此推動，我管理的前海開源清潔能源基金的凈值再創(chuàng)佳績。從長期來看，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨。雖然新能源已經(jīng)有了比較強(qiáng)勢表現(xiàn)，但是長期來看已然具備投資價值。

堅持價值投資，做好公司的股東或者買入優(yōu)質(zhì)基金是抓住市場機(jī)會較好的投資策略。在基金管理上，我秉承價值投資理念，趁每一次好股票的下跌去進(jìn)行配置，取得了不錯的效果。7月份，我重磅首發(fā)的前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金現(xiàn)在已經(jīng)打開申購。在建倉期剛好遇到優(yōu)質(zhì)龍頭股的大跌，抓住很好的建倉機(jī)會去逢低進(jìn)行布局，從長期來看，優(yōu)質(zhì)龍頭股的每一次意外下跌都是一個比較好的配置機(jī)會。

我與大家分享下巴菲特投資的真諦——“天下勇士中，最為強(qiáng)大者莫過于兩個——時間和耐心。”盡管已經(jīng)有足夠多的證據(jù)顯示，具有耐心的長期思維是投資成功的最重要一環(huán)，但現(xiàn)實似乎沒有太多改變。這是人類短視基因所決定的。遠(yuǎn)古人類為了繁衍下去，首要解決的問題是今天吃什么，看見危險就得馬上跑開。

時間和耐心，一個硬幣的兩面，這就是巴菲特投資思想的精華。他的耐心所致的成功體現(xiàn)在伯克希爾旗下全資擁有的企業(yè)中，也體現(xiàn)在部分持股的企業(yè)中。在快節(jié)奏的世界里，巴菲特有意識地放慢節(jié)奏。一個置身其外的觀察者，或許認(rèn)為這種看似懶惰的態(tài)度，會放走容易賺的錢。但是真正欣賞過程的人卻發(fā)現(xiàn)，巴菲特和他的公司伯克希爾正是用這種態(tài)度積累了巨額財富。

投機(jī)者沒有耐心，而巴菲特卻為此而生，他說：“時光的最佳之處在于其長度。耐心來源于對股票投資規(guī)律的認(rèn)知及對企業(yè)的了解程度。單單有智力不足以取得投資成功。與大腦的容量相比，將理性從情緒中分離出來的能力更為重要。當(dāng)其他人基于短期的貪婪與恐懼做決策時，理性最為重要。這就是賺錢的秘密?！钡览矶级?，但大多數(shù)人依舊過不好這一生。我們?nèi)绾潍@得理性？有人天生就很理性；有人通過學(xué)習(xí)思考獲得理性；有些人寧愿死也不愿去學(xué)習(xí)思考。

巴菲特被稱為世界上最偉大的投資家。他的偉大從何而來？人們?yōu)楹谓o他這樣的贊譽？在我看來，這其中只需要看兩個簡單的變量：相對跑贏大盤和持續(xù)時間。當(dāng)巴菲特被問及如何在動蕩不安的股市大海上航行時？他以一貫平易近人的口吻說：“我只是在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼而已”。巴菲特告訴我們成功的投資不要求有高智商或在商學(xué)院接受高等教育。最為重要的是性格，當(dāng)他談到性格時，指的是理性。理性的基石就是回望過去、總結(jié)現(xiàn)在，分析若干可能情況，最終做出抉擇的能力。

《巴菲特：一個美國資本家的成長》一書的作者洛溫斯坦說：“巴菲特的天分體現(xiàn)在耐心、自律和理性。當(dāng)巴菲特投資時，他看的是企業(yè)，而大部分投資人看的是股價，他們花很多時間關(guān)注股價、預(yù)測股價走勢，卻很少花時間了解他們部分擁有企業(yè)的基本面。這就是巴菲特與眾不同的根源所在。

巴菲特說：“我們的觀點是學(xué)投資的人只需要學(xué)好兩門課程：如何估值企業(yè)和如何對待股價?！比绻阆嘈攀袌霰饶愀斆?，就全部買指數(shù)基金。但如果你對自己有信心，自己做分析研究企業(yè)，別理會股市漲跌。如果你打算擁有一個杰出的企業(yè)數(shù)年之久，股市上每天價格的波動無關(guān)緊要。你會驚喜地發(fā)現(xiàn)，即便你沒有時時刻刻盯著股市行情，你的組合卻也表現(xiàn)不錯。如果你不相信，就試一試。先試試48小時不看行情，不要看電腦、手機(jī)、報紙、電視、廣播上任何關(guān)于股價的信息。如果兩天之后，你持有的公司無恙，請接著試一試三天，然后一個星期。很快，你就會相信，在沒有盯著股價的情況下，你的投資很健康，持有的公司也運作良好。當(dāng)你關(guān)注股市時，只要想著：“近來是否有愚蠢的家伙給我提供了低價買入好公司的機(jī)會？”如果是這樣，你的水平就和巴菲特差不多了。