10月21日，周四，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩的走勢(shì)，而分化已經(jīng)很明顯。在三季度表現(xiàn)非常突出的周期股，近期開啟了大幅調(diào)整的模式，大漲大跌成為一個(gè)重要的特征。這也一定程度顯示出周期股投資的風(fēng)險(xiǎn)在加大。發(fā)改委表示將持續(xù)加大期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管力度，遏制過(guò)度投機(jī)炒作。全力做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)的工作，維護(hù)市場(chǎng)秩序。對(duì)于煤炭等大宗商品價(jià)格的過(guò)度炒作是一個(gè)很大的打擊，這也導(dǎo)致周期股近期出現(xiàn)大幅下跌。

在9月份的時(shí)候，建議大家對(duì)周期股及時(shí)獲利了結(jié)，不要戀戰(zhàn)。因?yàn)橹芷诠傻纳蠞q一方面是由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的需求上升，另一方面是過(guò)去幾年通過(guò)環(huán)保限產(chǎn)減少了一些供給，造成短期供求失衡，但是更深層次的原因是美聯(lián)儲(chǔ)放水催生的資產(chǎn)泡沫，所以大宗商品價(jià)格上漲已經(jīng)是接近尾聲。近期，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)出近幾年的新高，其原因同樣是美聯(lián)儲(chǔ)放水催生的資產(chǎn)泡沫加上供求短期的失衡。疫情改變了很多商品的供求關(guān)系，反映在股票價(jià)格上就是開啟大漲大跌的模式。產(chǎn)品價(jià)格上漲的時(shí)候，周期股的盈利大幅上升，但是持續(xù)性并不強(qiáng)。一旦產(chǎn)品價(jià)格下跌，周期股的股價(jià)有可能會(huì)出現(xiàn)大幅回落，所以建議投資者要遠(yuǎn)離周期股，防止價(jià)格下跌的時(shí)候出現(xiàn)大幅回落。對(duì)于近期市場(chǎng)關(guān)注的地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，多位金融高層表示房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，個(gè)別企業(yè)的危機(jī)并不會(huì)擴(kuò)散到整個(gè)行業(yè)，也不會(huì)外溢到整個(gè)金融系統(tǒng)。這就減少部分投資者的擔(dān)憂。

海外市場(chǎng)方面，美股再次出現(xiàn)上揚(yáng)。美國(guó)三大股指均出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，這一方面與三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期有關(guān)，另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)整體上還是采取了偏寬松的貨幣政策，加上積極的財(cái)政政策，美股已然是維持了強(qiáng)勢(shì)的走勢(shì)。這也打破了很多人擔(dān)憂。之前很多人擔(dān)心美股估值處于歷史高位，是否會(huì)因?yàn)轭A(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息而出現(xiàn)泡沫破裂的情況。但實(shí)際上美股已然是走勢(shì)強(qiáng)勁，并沒有出現(xiàn)大幅回落，而是出現(xiàn)高位震蕩，所以它對(duì)于A股的影響是比較小的。

進(jìn)入到四季度，A股市場(chǎng)將迎來(lái)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)，特別是我在9月份建議大家逢低布局的三大方向，消費(fèi)白馬股包括醫(yī)藥醫(yī)療、新能源龍頭股和科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭。從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最受益的是這三大方向，從9月底到現(xiàn)在，很多消費(fèi)白馬股已經(jīng)從底部回升20%以上，后市有望進(jìn)一步回升。新能源板塊繼續(xù)高歌猛進(jìn)。近期，隨著鋰電池龍頭股價(jià)創(chuàng)出新高，帶動(dòng)整個(gè)“寧組合”大幅上升。受此推動(dòng)，我管理的前海開源清潔能源基金的凈值再創(chuàng)佳績(jī)。從長(zhǎng)期來(lái)看，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨。雖然新能源已經(jīng)有了比較強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，但是長(zhǎng)期來(lái)看已然具備投資價(jià)值。

堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東或者買入優(yōu)質(zhì)基金是抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)較好的投資策略。在基金管理上，我秉承價(jià)值投資理念，趁每一次好股票的下跌去進(jìn)行配置，取得了不錯(cuò)的效果。7月份，我重磅首發(fā)的前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金現(xiàn)在已經(jīng)打開申購(gòu)。在建倉(cāng)期剛好遇到優(yōu)質(zhì)龍頭股的大跌，抓住很好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)去逢低進(jìn)行布局，從長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)龍頭股的每一次意外下跌都是一個(gè)比較好的配置機(jī)會(huì)。

我與大家分享下巴菲特投資的真諦——“天下勇士中，最為強(qiáng)大者莫過(guò)于兩個(gè)——時(shí)間和耐心。”盡管已經(jīng)有足夠多的證據(jù)顯示，具有耐心的長(zhǎng)期思維是投資成功的最重要一環(huán)，但現(xiàn)實(shí)似乎沒有太多改變。這是人類短視基因所決定的。遠(yuǎn)古人類為了繁衍下去，首要解決的問(wèn)題是今天吃什么，看見危險(xiǎn)就得馬上跑開。

時(shí)間和耐心，一個(gè)硬幣的兩面，這就是巴菲特投資思想的精華。他的耐心所致的成功體現(xiàn)在伯克希爾旗下全資擁有的企業(yè)中，也體現(xiàn)在部分持股的企業(yè)中。在快節(jié)奏的世界里，巴菲特有意識(shí)地放慢節(jié)奏。一個(gè)置身其外的觀察者，或許認(rèn)為這種看似懶惰的態(tài)度，會(huì)放走容易賺的錢。但是真正欣賞過(guò)程的人卻發(fā)現(xiàn)，巴菲特和他的公司伯克希爾正是用這種態(tài)度積累了巨額財(cái)富。

投機(jī)者沒有耐心，而巴菲特卻為此而生，他說(shuō)：“時(shí)光的最佳之處在于其長(zhǎng)度。耐心來(lái)源于對(duì)股票投資規(guī)律的認(rèn)知及對(duì)企業(yè)的了解程度。單單有智力不足以取得投資成功。與大腦的容量相比，將理性從情緒中分離出來(lái)的能力更為重要。當(dāng)其他人基于短期的貪婪與恐懼做決策時(shí)，理性最為重要。這就是賺錢的秘密?！钡览矶级蠖鄶?shù)人依舊過(guò)不好這一生。我們?nèi)绾潍@得理性？有人天生就很理性；有人通過(guò)學(xué)習(xí)思考獲得理性；有些人寧愿死也不愿去學(xué)習(xí)思考。

巴菲特被稱為世界上最偉大的投資家。他的偉大從何而來(lái)？人們?yōu)楹谓o他這樣的贊譽(yù)？在我看來(lái)，這其中只需要看兩個(gè)簡(jiǎn)單的變量：相對(duì)跑贏大盤和持續(xù)時(shí)間。當(dāng)巴菲特被問(wèn)及如何在動(dòng)蕩不安的股市大海上航行時(shí)？他以一貫平易近人的口吻說(shuō)：“我只是在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼而已”。巴菲特告訴我們成功的投資不要求有高智商或在商學(xué)院接受高等教育。最為重要的是性格，當(dāng)他談到性格時(shí)，指的是理性。理性的基石就是回望過(guò)去、總結(jié)現(xiàn)在，分析若干可能情況，最終做出抉擇的能力。

《巴菲特：一個(gè)美國(guó)資本家的成長(zhǎng)》一書的作者洛溫斯坦說(shuō)：“巴菲特的天分體現(xiàn)在耐心、自律和理性。當(dāng)巴菲特投資時(shí)，他看的是企業(yè)，而大部分投資人看的是股價(jià)，他們花很多時(shí)間關(guān)注股價(jià)、預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)，卻很少花時(shí)間了解他們部分擁有企業(yè)的基本面。這就是巴菲特與眾不同的根源所在。

巴菲特說(shuō)：“我們的觀點(diǎn)是學(xué)投資的人只需要學(xué)好兩門課程：如何估值企業(yè)和如何對(duì)待股價(jià)?！比绻阆嘈攀袌?chǎng)比你更聰明，就全部買指數(shù)基金。但如果你對(duì)自己有信心，自己做分析研究企業(yè)，別理會(huì)股市漲跌。如果你打算擁有一個(gè)杰出的企業(yè)數(shù)年之久，股市上每天價(jià)格的波動(dòng)無(wú)關(guān)緊要。你會(huì)驚喜地發(fā)現(xiàn)，即便你沒有時(shí)時(shí)刻刻盯著股市行情，你的組合卻也表現(xiàn)不錯(cuò)。如果你不相信，就試一試。先試試48小時(shí)不看行情，不要看電腦、手機(jī)、報(bào)紙、電視、廣播上任何關(guān)于股價(jià)的信息。如果兩天之后，你持有的公司無(wú)恙，請(qǐng)接著試一試三天，然后一個(gè)星期。很快，你就會(huì)相信，在沒有盯著股價(jià)的情況下，你的投資很健康，持有的公司也運(yùn)作良好。當(dāng)你關(guān)注股市時(shí)，只要想著：“近來(lái)是否有愚蠢的家伙給我提供了低價(jià)買入好公司的機(jī)會(huì)？”如果是這樣，你的水平就和巴菲特差不多了。