一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

今年以來，世界各地的食用油價格一直在上漲，馬來西亞棕櫚油期貨價格飆升逾40%，而豆油價格漲幅超過50%，菜籽油的價格也創(chuàng)了新高。上周世界上消費最多的植物油棕櫚油價格飆升至歷史新高，引發(fā)了人們對全球食品價格通脹的擔(dān)憂。

2）國內(nèi)新聞

證監(jiān)會副主席方星海：推動資本市場制度型開放向縱深發(fā)展，完善和拓展滬深港通、滬倫通和中日ETF互通機制，進一步拓寬期貨市場開放范圍和路徑；持續(xù)推動解決制度型開放的關(guān)注問題，進一步拓展、優(yōu)化外資參與中國資本市場的渠道和方式，健全境外主體境內(nèi)發(fā)行上市制度，完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度安排；加快推動解決企業(yè)境外上市審計監(jiān)管相關(guān)問題，加強對資本市場跨境投資行為和資本流動的監(jiān)測和分析研判，對所有重要的跨境交易做到“看得清、管得住”。

3）行業(yè)新聞

國家發(fā)改委官方微信公眾號昨日連發(fā)《國家發(fā)展改革委依法加強對煤炭中長期合同履約信用監(jiān)管》《國家發(fā)展改革委依規(guī)對煤炭等能源價格指數(shù)行為啟動評估和合規(guī)性審查》《電廠供煤持續(xù)大于耗煤存煤水平快速提升》《國家發(fā)展改革委赴中央企業(yè)調(diào)研推動煤炭增產(chǎn)增供》等四篇文章。同日，鄭商所發(fā)布關(guān)于調(diào)整動力煤期貨部分合約交易保證金標準和交易手續(xù)費標準的通知。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股風(fēng)格轉(zhuǎn)變，周期股重回漲勢，兩市成交額1.01萬億元，資金方面北向資金凈流入8.95億元，10月22日融資余額減少60.58億元至16986.89億元。我們認為未來經(jīng)濟一定程度上仍需要依賴基建，但原材料持續(xù)漲價的力度將弱于今年上半年，而隨著白馬藍籌股估值逐漸回歸到合理區(qū)間，市場資金會重新開始關(guān)注消費類板塊。雖然現(xiàn)階段周期行情還不會完全轉(zhuǎn)換為消費行情，但風(fēng)格會比今年上半年更平衡一些。當前我國正在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，個別行業(yè)受到政策影響股價波動加大，也會造成股指波動加大。9月信貸數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟需求較弱但通脹壓力持續(xù)，預(yù)計短期股指整體上升空間仍較為有限，中長線建議逢低做多。

【國債】

國債：窄幅震蕩，10年期國債活躍券收益率下行0.5bp至2.985%。央行開展2000億元逆回購操作，凈投放1900億元，資金面保持平穩(wěn)。全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點工作，預(yù)計將在部分熱點城市推出。央行發(fā)言人表示部分金融機構(gòu)對試點房企“三線四檔”融資管理規(guī)則存在誤讀，將保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放，預(yù)計房企融資有望改善，帶動社融增速逐步企穩(wěn)。發(fā)改委持續(xù)加大期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管力度，遏制過度投機炒作，煤炭等相關(guān)品種持續(xù)下跌，通脹預(yù)期減弱。美聯(lián)儲主席重申即將開始縮減購債，警告復(fù)蘇非常不均衡，供應(yīng)鏈瓶頸及其推高的通脹可能持續(xù)到明年，美債收益率有所回落。綜合預(yù)計國債期貨價格將繼續(xù)調(diào)整，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：全球能源需求強勁，原油供應(yīng)依然緊張，布倫特原油期貨繼續(xù)上漲，WTI盤中大幅度振蕩后收盤持平，但是繼續(xù)維持7年來最高價位。如果未來兩個月庫欣原油存儲量沒有任何變化，預(yù)期美國原油價格會飆升至歷史高位。在天然氣和煤炭普遍短缺的世界，迫使電力部門越來越多地轉(zhuǎn)向石油發(fā)電，這會導(dǎo)致原油冬季需求增加75萬桶每日，而當前庫欣原油存儲量為 2018年以來的最低水平。歐洲和亞洲的能源緊缺以及天然氣和煤炭價格暴漲至歷史最高點，為未來幾個月石油看漲增添了更多論據(jù)，發(fā)電燃料從天然氣轉(zhuǎn)向燃料油和柴油等石油產(chǎn)品，特別是在亞洲已經(jīng)在進行中。短期油價繼續(xù)維持高位。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌0.62%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在66.14%，較上周期上漲2.97個百分點。截至10月21日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為65.96%，較上周上漲1.08個百分點，較去年同期下降6.64個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在96萬噸，環(huán)比上周下降11.65萬噸，跌幅在10.82%，同比下降21.4%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在23.5萬噸附近。預(yù)計10月22日到11月7日沿海地區(qū)進口船貨到港量在60.27萬-61萬噸。短期甲醇偏弱運行。

【橡膠】

橡膠：周一橡膠小幅回落，短期調(diào)整延續(xù)。目前內(nèi)外產(chǎn)區(qū)正常，下游開工穩(wěn)定，保稅區(qū)持續(xù)緩慢去庫，基本面相對平穩(wěn)，臨近停割季，從時間節(jié)點上有利于橡膠開展一輪多頭趨勢行情，但供應(yīng)上未出現(xiàn)短缺和需求未明顯增長的前期下，大幅拉漲仍缺乏支撐，預(yù)計走勢仍以震蕩上行為主，短期盤面減倉回落明顯，走勢預(yù)計延續(xù)調(diào)整。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價格平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)，部分地區(qū)實行批量優(yōu)惠。拉絲PP，中石化部分地區(qū)下調(diào)200，中石油部分下調(diào)100。煤化工8900，成交回升。兩油石化庫存82萬，環(huán)比下降2萬噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)弱勢。期貨和現(xiàn)貨連續(xù)下跌，昨日現(xiàn)貨成交略有好轉(zhuǎn)。盤面上，化工品整體依然偏弱。不過，連續(xù)下跌后市場情緒有相當程度的釋放，暫時觀望為主。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震蕩下跌，MEG再度走弱。國際油價上漲，煤化工大幅走弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA共計約400萬噸裝置陸續(xù)重啟，開工負荷提高，現(xiàn)貨供應(yīng)充足；乙二醇供應(yīng)緩慢轉(zhuǎn)向?qū)捤?，煤價轉(zhuǎn)向成本支撐大幅減弱。需求端，下游聚酯織造開工負荷維持偏弱，聚酯產(chǎn)銷相對平淡。庫存方面，乙二醇小幅累積，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG基本面轉(zhuǎn)弱，關(guān)注近期原料端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨下跌趨勢延續(xù)。短期紙漿供應(yīng)面持穩(wěn)，新一輪外盤報價降幅有所擴大，主要地區(qū)及港口紙漿庫存去庫緩慢。需求端，盡管近期原紙漲價函頻發(fā)，下游提價意愿明顯，但對漿價支撐作用有限，下游需求低迷，紙企開工率提升有限，仍處于歷史低位，市場走貨壓力較大。整體來看，當前終端需求不佳，成品紙庫存依舊高位，缺乏實質(zhì)性的利好支撐，漿價預(yù)計繼續(xù)承壓運行。

【瀝青】

瀝青：BU2112合約開盤報3062元/噸，截至10月20日綜合開工率為43.2%，較上周增加0.3個百分點。2、截至10月20日當周27家樣本瀝青廠家?guī)齑鏋?14.6萬噸，環(huán)比增加2.7萬噸，增幅為2.4%；33家樣本瀝青社會庫存為75.51萬噸，環(huán)比下降0.93萬噸，降幅為1.2%最高報3126元/噸，最低報3042元/噸，收盤報3104元/噸，較上一交易日上漲60元/噸，漲幅為1.97%。成交量為51.09萬手，持倉量減少6813手至30.99萬手。截至10月20日綜合開工率為43.2%，較上周增加0.3個百分點。2、截至10月20日當周27家樣本瀝青廠家?guī)齑鏋?14.6萬噸，環(huán)比增加2.7萬噸，增幅為2.4%；33家樣本瀝青社會庫存為75.51萬噸，環(huán)比下降0.93萬噸，降幅為1.2%。操作上可以初步建倉正套。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：由于螺紋表需繼續(xù)走弱，導(dǎo)致去庫幅度放緩，01對標華北冬儲價格，鋼廠高利潤下若后期加速累庫，市場將調(diào)低冬儲價格的高度預(yù)期。01合約時間窗口前內(nèi)，由于前期拿地的拖累，雖然目前地產(chǎn)端的政策有微調(diào)的跡象，但從流動性的邊際放寬到真正的需求釋放需要一定的時間傳導(dǎo)，打破需求負反饋也需要時間，疊加入冬后傳統(tǒng)的施工淡季，從需求的角度來看，01合約受到的支撐有限。并且在限產(chǎn)環(huán)比有放松跡象，限產(chǎn)最嚴的時間點對應(yīng)的5800元/噸的盤面價格或?qū)⑹潜容^難打破的天花板。短期中小貿(mào)易商由于庫存水平較低，在現(xiàn)貨價格下跌后存在抄底心態(tài)，但后期剛需進一步季節(jié)性下滑后終端采購的放緩仍將導(dǎo)致整體庫存累積，關(guān)注成本下降的幅度能為鋼材打開的下跌空間。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤震蕩。供應(yīng)端四大礦山產(chǎn)量整體平穩(wěn)，鐵礦供應(yīng)增加預(yù)期不變，供需會持續(xù)處于寬松階段。雖近期鋼廠補庫帶動鐵礦需求階段性好轉(zhuǎn)，市場投機性需求有所回升，但需求端能耗雙控和鋼廠限產(chǎn)使得鐵水產(chǎn)量大幅回落，鐵礦基本面供需難以好轉(zhuǎn)。目前市場仍處于港口累庫、鋼廠主動去庫階段，現(xiàn)貨價格承壓。盤面來看，近期在政策調(diào)控預(yù)期較強，疊加基本面未見反轉(zhuǎn)的背景下，價格有望持續(xù)呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤走勢偏強。近期市場對政策調(diào)控的預(yù)期進一步加強，疊加終端地產(chǎn)需求回落較多，導(dǎo)致價格大幅回落。基本面方面，國家發(fā)改委研究制止煤企牟取暴利、保障煤價長期穩(wěn)定在合理區(qū)間的具體措施，然主產(chǎn)地國有煤礦多以保供電煤為主，焦煤供應(yīng)依舊偏緊，焦炭產(chǎn)量由于部分地區(qū)限產(chǎn)難以釋放。后市來看，雖雙焦基本面供應(yīng)仍偏緊，同時現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，但在需求大幅回落的背景下，疊加考慮政策調(diào)控的預(yù)期下價格仍有回落空間。

【錳硅】

錳硅：受動力煤及成材期價大幅走低帶來的資金及情緒面影響，昨日錳硅主力合約大幅下挫，現(xiàn)貨出廠價格小幅下調(diào)200元/噸至11800元/噸附近。平控粗鋼產(chǎn)量政策及能耗雙控政策對鋼材產(chǎn)量形成壓制，錳硅下游需求難有較好表現(xiàn)。近期廣西地區(qū)限電有所緩解，但當前內(nèi)蒙、寧夏、貴州地區(qū)用電仍受到一定程度的限制，碳中和背景下、錳硅作為高耗能行業(yè)產(chǎn)量較難大幅回升，加之廠家?guī)齑娴臀唬瑫r電價上調(diào)抬升生產(chǎn)成本，市價下方空間或?qū)⑤^為有限，需關(guān)注11月鋼招價格對市場的指引。

【硅鐵】

硅鐵：受動力煤及成材期價大幅走低帶來的資金及情緒面影響，昨日硅鐵主力合約跌停于12960元/噸，72硅鐵的主流出廠報價下調(diào)500元/噸至15600元/噸附近。需求端來看，平控粗鋼產(chǎn)量政策以及控耗政策壓制了鎂錠和粗鋼的產(chǎn)量。供應(yīng)方面，近期青海、陜西限產(chǎn)有所放松，但內(nèi)蒙、寧夏廠家生產(chǎn)仍受到一定程度的限電影響，碳中和背景下硅鐵作為高耗能行業(yè)、后市產(chǎn)能釋放仍然受阻。綜合來看，當前日產(chǎn)仍處偏低水平，廠家?guī)齑娌⒉怀湓＃又妰r上調(diào)、生產(chǎn)成本抬升，市價下方或仍存支撐，需關(guān)注11月鋼招價格對市場的指引。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約小幅上行后震蕩回落，受煤炭限價銷售的政策調(diào)控影響，期價上方壓力較大。隨著保供增產(chǎn)工作的持續(xù)推進，煤炭產(chǎn)量緩慢提升，但目前坑口發(fā)運仍以保供煤為主、市場煤資源仍然偏緊。南方高溫天氣結(jié)束，能耗雙控政策仍對下游工業(yè)用電需求形成壓制，電廠的日耗水平有所回落，隨著保供政策的推進，電廠的存煤水平有所回升。目前港口煤價已出現(xiàn)400元/噸左右的回落，短期煤價在政策調(diào)控的影響下或?qū)⒗^續(xù)高位回調(diào)，而供需格局的進一步改善仍需關(guān)注下游電廠及東北供熱用煤的補庫進度以及礦區(qū)產(chǎn)能的釋放節(jié)奏。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：鮑威爾上周發(fā)表講話，表明是時候啟動縮減購債時間表，但強調(diào)升息時間還沒有到來。金價一度遭到打壓，本周再度攀升，整體行情邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收縮的節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)的高通脹使交易邏輯轉(zhuǎn)移向炒作加息，在市場已經(jīng)逐步消化未來政策影響的情況下，滯漲邏輯推動金銀嘗試企穩(wěn)反彈，但在Taper及加息炒作的壓力下整體震蕩偏強。

【銅】

銅：夜盤銅價延調(diào)整，LME現(xiàn)貨緊張暫時緩解。前期銅價上漲受全球能源緊張和國內(nèi)低庫存支撐。電力緊張不僅出現(xiàn)在中國，歐洲也出現(xiàn)能源緊張。LME庫存持續(xù)下降，國內(nèi)上期所庫存處于低位。有調(diào)研顯示銅產(chǎn)量受限電影響，而電網(wǎng)投資環(huán)比輕微回升。短期銅價可能延續(xù)調(diào)整，振幅可能加大。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：鋅價小幅回落，市場情緒受到國家對商品出臺限制措施的影響，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。前期因Nystar宣布歐洲三個分廠減產(chǎn)50%，使得市場擔(dān)憂供應(yīng)出現(xiàn)緊張。由于電力在鋅冶煉成本中占比較高，電力價格上漲將明顯增加鋅冶煉成本。近日國家對動力煤出臺限制措施后，市場擔(dān)憂情緒平復(fù)。國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。國內(nèi)主要地區(qū)現(xiàn)貨輕微向好。預(yù)計鋅價短期延續(xù)調(diào)整。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤下跌?；久娣矫?，國內(nèi)社會庫存延續(xù)增加，截至25日在96.8萬噸，較前一周增加1.1萬噸，10月至今累庫超過10萬噸。供應(yīng)方面，國慶節(jié)后青海寧夏兩地開始減產(chǎn)，總減產(chǎn)數(shù)量約7-8萬噸/月，貴州21日出臺政策預(yù)計對全部運行產(chǎn)能限產(chǎn)。四季度國儲拋鋁延續(xù)，從目前國內(nèi)供需情況預(yù)測拋儲對抑制鋁價上行存有積極意義。從平衡表看四季度市場預(yù)計不會出現(xiàn)大幅過剩，鋁價短期可能反彈。

【鎳】

鎳：鎳價上漲。政策方面，繼續(xù)關(guān)注印尼政府的出口關(guān)稅政策，未來存在變動的可能，國內(nèi)鎳鐵價格潛在不確定性較大。供應(yīng)方面，國內(nèi)鎳鐵依舊維持偏緊，鎳板需求受下游不銹鋼減產(chǎn)影響偏弱。預(yù)計鎳價震蕩運行，短期可嘗試逢高做空。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格上漲?；久娣矫嫦蕻a(chǎn)整體造成供應(yīng)減少，前期江蘇省鎳鐵企業(yè)宣布執(zhí)行停產(chǎn)，不銹鋼排產(chǎn)同樣下降，市場擔(dān)憂不銹鋼供應(yīng)，后期下游消費預(yù)計逐步轉(zhuǎn)弱。中長期看不銹鋼產(chǎn)能較多且存在增長空間，但短期價格受國內(nèi)限產(chǎn)政策影響較大走勢偏強。操作建議觀望或者逢低買入為主。

【鉛】

鉛：倫鉛偏強，滬鉛震蕩回落。產(chǎn)業(yè)上，10月21日國內(nèi)鉛錠社會庫存19.43萬噸，周度延續(xù)去庫5600噸。供應(yīng)端，10月受限電和再生企業(yè)減產(chǎn)、原生鉛集中檢修等影響，短期國內(nèi)供應(yīng)邊際趨緊，但總量影響相對有限。需求端，國內(nèi)電動自行車鉛蓄電池企業(yè)限電影響延續(xù)，企業(yè)成品庫存延續(xù)下降。整體上，消費趨淡背景下，建議輕倉試空為主。

【錫】

錫：倫錫下跌，滬錫震蕩走弱。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC此前已入市買礦恢復(fù)生產(chǎn)，10月初運營產(chǎn)能恢復(fù)至80%附近，市場供應(yīng)短缺預(yù)期緩解。國內(nèi)9月份精煉錫產(chǎn)量13018噸，環(huán)比減少4.7%。錫錠現(xiàn)貨市場貨源偏緊，供給預(yù)期寬松與限電影響需求的情況一直存在，國內(nèi)錫錠庫存依處低位。整體上，錫供應(yīng)偏緊維持，滬錫高位震蕩走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：鄭棉夜盤延續(xù)窄幅震蕩。受政策管控及部分大廠限價收購影響，新棉收購有所降溫，北疆地區(qū)收購價近日持續(xù)回落，目前已降至10-10.5元/公斤，不過折皮棉成本仍在24000左右，期貨盤面依然處于深貼水狀態(tài)。當前收購進度有所加快，北疆收購進度過半，但仍慢于去年同期水平。短期搶收利多尚未完全釋放，籽棉成本對棉價仍有較強支撐，棉價預(yù)計維持高位偏強震蕩運行。不過考慮到政策調(diào)控升級以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游分化程度加劇，須謹防踩踏性下跌風(fēng)險。

【白糖】

糖：原糖夜盤出現(xiàn)上漲。后期原糖市場將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、產(chǎn)量預(yù)期和巴西21/22榨季的收榨情況。同時宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響。從歷史上看，由于青黃不接使得國內(nèi)糖價在十月上漲概率超過80%，慮到下榨季國內(nèi)將減產(chǎn)，SR01合約可以逢回調(diào)后在5700-5800一帶買入，同時套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨觸及漲停。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，周五國內(nèi)生豬均價16.47元/公斤，比上周五上漲2.33元/公斤?？傮w而言，前期隨著豬價大幅下跌至盈虧線之下，生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購好轉(zhuǎn)持續(xù)，但中長期去庫存仍需時間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨沖擊漲停?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日增加0.1元/斤；陜西富縣70#紙袋富士收購價3.6元/斤，與上一日上漲持平。受到前期價格不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，可交割果數(shù)量減少引發(fā)今日蘋果出現(xiàn)漲停。同時次果價格低刺激走貨快，降低蘋果入庫量，新季蘋果基本面正在發(fā)生變化。建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開。

【油脂】

油脂：夜盤油脂增倉上漲，周度國內(nèi)油脂庫存降低，Y2201收盤于10052，漲幅1.82%，棕櫚油P2201收盤于9750，漲幅2.52%，菜油OI2201收盤于12620，漲幅2.73%。MPOA預(yù)估10月前20日產(chǎn)量減幅3.34%，通常9、10月是一年中產(chǎn)量高峰期而后減產(chǎn)，天氣轉(zhuǎn)涼后出口放慢，預(yù)計到明年3月馬來西亞庫存不易累庫。外盤美豆反彈或有限，內(nèi)外分化，國內(nèi)棕櫚油和菜油進口仍處于倒掛情況，油脂單邊謹慎操作，國內(nèi)菜油近期處于持續(xù)去庫存狀態(tài)，關(guān)注菜油15正套。

【粕】

粕：10月25日(星期四)CBOT大豆收盤上漲。交易商稱，受助于全球能源和植物油市場恢復(fù)升勢。01月大豆收1245.75美分/蒲式耳，漲幅1.22%。M2201收盤于3289，漲幅0.58%，RM2201收盤于2657，漲幅1.14%。上周美國大豆收割率為73%，市場預(yù)估為74%，之前一周為60%，去年同期為82%，五年均值為70%。截至10月22日，巴西2021/22年度大豆播種面積為35.8%，上一周為21.1%。但是受外盤原油影響，暫時美豆反彈，但是預(yù)計后期反彈幅度有限。國內(nèi)榨利持續(xù)改善，后期預(yù)計到港增多，關(guān)注豆粕15反套。