今日，中國(guó)國(guó)債正式納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)（WGBI）。納入過程將分步驟在36個(gè)月內(nèi)完成，屆時(shí)中國(guó)國(guó)債占富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)的權(quán)重將達(dá)5.25%。

近年來，中國(guó)債券市場(chǎng)改革開放發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為全球第二大債券市場(chǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持能力明顯增強(qiáng)，并吸引更多國(guó)際投資者踴躍配置。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月28日，中國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模達(dá)126萬億元。另?yè)?jù)中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，境外機(jī)構(gòu)債券托管面額達(dá)34941億元。

躋身全球三大主流債券指數(shù)

2020年9月25日，富時(shí)羅素公司宣布中國(guó)國(guó)債將被納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝彼時(shí)表示，“這充分反映了國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展、金融持續(xù)擴(kuò)大開放的信心”。

外交部發(fā)言人汪文斌在去年9月28日的外交部例行記者會(huì)上表示，中國(guó)國(guó)債被納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，體現(xiàn)了中國(guó)債券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)對(duì)外開放持續(xù)擴(kuò)大的積極成果，反映的是國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放成效的信心以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展和投資營(yíng)商環(huán)境持續(xù)改善優(yōu)化的信心。

今年3月29日，富時(shí)羅素宣布決定自今年10月29日開始將中國(guó)國(guó)債納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)。富時(shí)羅素首席執(zhí)行官瓦卡斯·薩馬德在公告中說，這一決定反映了富時(shí)羅素對(duì)中國(guó)市場(chǎng)改革巨大成就的肯定。

中國(guó)國(guó)債已先后納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)和摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)。加上富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，中國(guó)國(guó)債已成功躋身全球三大主流債券指數(shù)。

為債市帶來持續(xù)增量資金

“世界國(guó)債指數(shù)是富時(shí)羅素追蹤資金量最大的旗艦指數(shù)產(chǎn)品，也是全球政府債券指數(shù)的標(biāo)桿。中國(guó)國(guó)債加入世界國(guó)債指數(shù)，表明我國(guó)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施等已經(jīng)滿足國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)，能夠引導(dǎo)國(guó)際債券配置資金進(jìn)一步進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)，為我國(guó)債券市場(chǎng)帶來持續(xù)可觀的資金流入。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示。

中金公司在相關(guān)研報(bào)中分析認(rèn)為，在潛在的被動(dòng)增量資金層面，如果按照跟蹤指數(shù)AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模）在3萬億美元至5萬億美元區(qū)間估算，5.25%占比對(duì)應(yīng)的將是約1500億美元至2600億美元的被動(dòng)增量資金，36個(gè)月分批納入意味著每個(gè)月的資金流入約42億美元至72億美元。富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)帶來的單月體量沖擊要低于彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，主要是分批納入時(shí)間跨度比較長(zhǎng)，可能也是出于平滑投資端可得性、盡量降低納入指數(shù)所造成的市場(chǎng)波動(dòng)等方面考量。

“國(guó)外投資者已經(jīng)對(duì)中國(guó)債券不陌生了，之前通過其他渠道都有參與境內(nèi)債券和離岸中國(guó)債券的投資，很多國(guó)際投資機(jī)構(gòu)早已完成了風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)審查和相關(guān)注冊(cè)備案。跟蹤富時(shí)羅素國(guó)債指數(shù)的機(jī)構(gòu)也很多，即便是被動(dòng)配置，也是規(guī)模不小的資金流入?！睂毿陆鹑谑紫?jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊表示，中國(guó)國(guó)債納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，成為大型資產(chǎn)配置品種，是中國(guó)債券進(jìn)一步接軌國(guó)際市場(chǎng)的標(biāo)志性事件，會(huì)逐步分流歐美債市資金。被動(dòng)配置的資金會(huì)在很短時(shí)間內(nèi)完成建倉(cāng)，隨著中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景越來越明確，未來也將會(huì)有主動(dòng)配置資金流入。

推動(dòng)相關(guān)規(guī)則進(jìn)一步完善

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部認(rèn)為，除了帶動(dòng)資金流入，“入富”還能將更多海外機(jī)構(gòu)投資者帶入中國(guó)債市，有助于構(gòu)建多元化的投資者結(jié)構(gòu)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性，也有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)債市相關(guān)規(guī)則進(jìn)一步完善。同時(shí)，中國(guó)國(guó)債“入富”也將提升人民幣債券吸引力，有利于進(jìn)一步激活人民幣的國(guó)際金融交易功能、鞏固人民幣的國(guó)際儲(chǔ)備地位，對(duì)加快推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程具有積極意義。

在鄭磊看來，隨著中國(guó)債券市場(chǎng)加入更多國(guó)際資金，境內(nèi)投資者需要更多考慮境外市場(chǎng)的預(yù)期和反應(yīng)，提高投研能力和風(fēng)控管理水平。

“外資跨境流入流出規(guī)模增加將提升中國(guó)跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)性，增加匯率穩(wěn)定的難度，貨幣政策制定除了要考慮對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性和利率的影響，還要考慮對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響?！敝袊?guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫表示，考慮到目前中國(guó)債券市場(chǎng)主要以國(guó)內(nèi)投資者為主，債券通等互聯(lián)互通交易機(jī)制以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，對(duì)于外匯市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的影響相對(duì)可控。

對(duì)于如何在擴(kuò)大開放的同時(shí)，防范跨境資本異動(dòng)，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部認(rèn)為，可以進(jìn)一步完善跨境資金流動(dòng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”的管理框架，加強(qiáng)對(duì)跨境資金流入、流出雙向監(jiān)測(cè)預(yù)警的同時(shí)建立健全處置極端市場(chǎng)情況的協(xié)作機(jī)制。