近期，乙二醇企業(yè)虧損加劇，開工率難以回升，供應(yīng)偏緊。而下游聚酯開工負(fù)荷上升，乙二醇供需格局改善。

虧損加劇 乙二醇整體供應(yīng)下降

受全球范圍能源供應(yīng)短缺影響，國內(nèi)化纖產(chǎn)業(yè)鏈上游成本持續(xù)上升，特別是煤化工領(lǐng)域成本上升尤為顯著。與此同時(shí)，受疫情影響，終端消費(fèi)不佳，下游企業(yè)難以將成本向下傳導(dǎo)，化纖產(chǎn)業(yè)鏈自下半年以來處于微利甚至虧損狀態(tài)，開工負(fù)荷維持在偏低水平。截至10月25日，國內(nèi)PTA、MEG、聚酯、織造行業(yè)開工負(fù)荷分別為74.98%、54.01%、77.46%、55%，較去年同期分別下降0.72、8、11.07、26.5個(gè)百分點(diǎn)。

從乙二醇生產(chǎn)經(jīng)營狀況來看，截至10月22日，一體化MEG利潤為800元/噸，煤制MEG虧損3600元/噸，MTO法MEG虧損1190元/噸。目前油制一體化裝置、煤制MEG、MTO法制MEG的開工負(fù)荷分別為69.6%、29.27%、76.53%。雖然動(dòng)力煤期貨價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的回落，但是現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度有限，隨著乙二醇價(jià)格回落，煤制MEG工藝虧損加劇，在這種情況下，煤制MEG開工負(fù)荷仍將維持低位。整體上，三季度由于生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳，乙二醇企業(yè)停產(chǎn)較為密集，現(xiàn)在煤制、MTO制MEG的生產(chǎn)經(jīng)營狀況非但沒有好轉(zhuǎn)，反而有所惡化，因此乙二醇供應(yīng)短期仍將維持在偏低水平。

庫存方面，截至10月21日當(dāng)周，華東地區(qū)乙二醇庫存為58.8萬噸，比上一周增加10.1萬噸，上升幅度達(dá)20.74%，主要是港口卸貨速度加快所致。整體來看，華東地區(qū)乙二醇港口庫存仍然處于低位，較去年同期下降59.6萬噸，同比下降50.34%，偏低的庫存對(duì)于乙二醇價(jià)格起到一定的支撐作用。

利潤尚可 聚酯開工負(fù)荷回升

天圣、遠(yuǎn)紡等前期檢修的聚酯企業(yè)開始復(fù)工，聚酯企業(yè)整體開工負(fù)荷有所上升，對(duì)于MEG的需求也隨之增加。目前來看，下游聚酯企業(yè)除了滌綸工業(yè)絲庫存之外，滌綸長絲、滌綸短纖、瓶片等均處于盈利狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。庫存方面，截至10月21日，滌綸長絲FDY庫存為18.2天，較去年同期上升2.7天，同比上升17.42%；滌綸長絲DTY庫存為18.5天，較去年同期下降9天，同比下降32.73%；滌綸長絲POY庫存為13.3天，較去年同期下降2.7天，同比下降16.88%。長絲庫存處于偏低水平，會(huì)進(jìn)一步刺激聚酯企業(yè)生產(chǎn)備貨。

不過，需要注意的是，目前終端織造行業(yè)開工負(fù)荷處于偏低水平，終端需求疲軟短時(shí)間難以明顯改善。

綜上所述，乙二醇期貨價(jià)格大幅回落很大程度上是由動(dòng)力煤期貨持續(xù)下跌帶動(dòng)。雖然動(dòng)力煤期貨價(jià)格大幅下挫，但是現(xiàn)貨價(jià)格跌幅相對(duì)有限，煤制乙二醇虧損加劇，供應(yīng)仍將維持在偏低水平。下游聚酯企業(yè)由于整體利潤尚可，因此開工負(fù)荷小幅回升。此消彼長，目前乙二醇產(chǎn)業(yè)供需格局有所改善，乙二醇期價(jià)有望回升。