鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水68.75美元/噸，前一交易日升水58.00美元/噸。上海0#鋅主流成交于24130~24400元/噸，雙燕成交于24160~24440元/噸；0#鋅普通對2112合約報貼水30~20元/噸左右，雙燕對2112合約報升水10元/噸；進口0#鋅成交于24110~24390元/噸，1#鋅主流成交于24060~24330元/噸。昨日鋅價上漲，市場轉(zhuǎn)至對2112合約報價，跟盤成交較少，多為均價升貼水成交，早間持貨商普通鋅錠報至對2112約報貼水30元/噸，均價報至貼水5~0元/噸附近。進入第二時段，期鋅高位震蕩，對2112合約報貼水30~20元/噸。整體看，昨日鋅價上漲后，下游成交仍剛需采購，然而部分下游企業(yè)接貨情緒已經(jīng)有了松動，貿(mào)易環(huán)節(jié)多以均價貼水5元/噸接貨，后挺價至平水左右，整體成交有所轉(zhuǎn)好。

庫存方面，11月01日，LME庫存為19.68萬噸，較此前一日下降0.06萬噸。根據(jù)SMM訊，11月01日，國內(nèi)鋅錠庫存為14.07萬噸，較此前一周下降0.51萬噸。

觀點：昨日滬鋅日盤企穩(wěn)反彈，夜盤偏弱震蕩。近期發(fā)改委統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)電廠存煤突破1億噸，預(yù)計庫存水平會進一步提高，目前存煤可用天數(shù)升至20天。黑色系動力煤跌停，對有色板塊形成一定壓力，但影響正逐漸弱化。9月中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為37.2，較上月有所回落，但仍位于正常區(qū)間。海外方面，近期俄國天然氣公司Gazprom將10月天然氣產(chǎn)量提至445億立方米，是2013年以來最高水平，歐洲能源危機對鋅價影響有所減弱。秘魯Antamina銅鋅礦因示威活動暫停運營，需關(guān)注后續(xù)對礦端開采的影響。由于需求疲軟，安塞樂米塔爾停止了其在法國的鍍鋅生產(chǎn)，涉及280萬噸/年的產(chǎn)能，此舉主要影響汽車行業(yè)專用鍍鋅鋼的需求，但易拉罐市場的需求強勁或減輕其影響。供應(yīng)端，國內(nèi)部分地區(qū)依舊實行錯峰輪休，整體生產(chǎn)有所恢復(fù)，但同比恢復(fù)程度還遠遠不夠，整體供應(yīng)依舊偏緊。消費端，下游企業(yè)看漲心態(tài)增加但仍是按需采購，逢低點價，成交一般，訂單仍以長單為主。庫存方面，LME與國內(nèi)鋅庫存皆有下降。價格方面，近期在煤價波動及能源危機影響下，價格波動較為頻繁，單邊上建議以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：內(nèi)外正套。

風險點：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、消費不及預(yù)期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水11.75美元/噸，前一交易日貼水11.00美元/噸。據(jù)SMM訊，滬鋁主力2112合約開于20430元/噸，日內(nèi)整體下行，最低點19960元/噸，終收于20025元/噸，較昨結(jié)跌210元/噸，跌幅1.04%。持倉量見8372手至21.5萬手，成交量76.7萬手。短期看，主要矛盾仍是煤炭價格快速下跌導(dǎo)致電解鋁成本支撐預(yù)期坍塌，若煤價止跌企穩(wěn)或庫存進入去庫周期，則短期滬鋁有望止跌回升。 

本周一國內(nèi)鋁錠庫存仍然小幅增加2.1萬噸至100.3萬噸，周度出庫看無錫和廣東市場鋁錠出庫回升，滬鋁盤面顯現(xiàn)出企穩(wěn)態(tài)勢，整體重心早盤運行20300元/噸上浮，華東現(xiàn)貨貼水100元/噸附近。持貨商出貨積極，但部分下游仍然受限電等因素影響，觀望情緒仍存，拖累貼水。

中原（鞏義）地區(qū)早盤成交對盤面貼水190元/噸附近，下游消費反饋并不積極。 

庫存方面，截止11月01日，LME庫存為103.55萬噸，較前一交易日下降0.67萬噸。截至11月01日，鋁錠社會庫存較上周上漲2.1萬噸至100.3萬噸。

觀點：昨日滬鋁日盤先揚后抑，主因煤炭大跌，黑色系走弱，成本預(yù)期坍塌與持續(xù)累庫拖累鋁價，夜盤以震蕩為主。據(jù)統(tǒng)計，上周龍頭下游加工企業(yè)開工率上升0.3個百分點至64.1%，主因下游限電限產(chǎn)有所緩解以及鋁價的大幅回落，體現(xiàn)出需求端有好轉(zhuǎn)的跡象。近期云南省再度發(fā)布關(guān)于電解鋁行業(yè)取消優(yōu)惠電價細則?；久嫔?，預(yù)計采暖季結(jié)束前，供給端仍趨緊，北方地區(qū)或有進一步限電限產(chǎn)的可能。消費端持貨商積極出貨，接貨方需求一般，整體交投不佳。在價格下跌之后，下游加工企業(yè)開工率有所回升，國內(nèi)消費端略有好轉(zhuǎn)，需持續(xù)關(guān)注消費和庫存變動情況。庫存方面，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)累庫，無錫地區(qū)到貨增多貢獻主要增量。價格方面，受煤價影響近期市場波動較大，單邊上建議以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：中性。

風險點：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、幾內(nèi)亞政變。3、國內(nèi)能耗雙控政策。