股指期貨

【市場要聞】

商務(wù)部回應(yīng)“鼓勵儲存生活必需品”表示，目前各地生活物資貨源充足，供應(yīng)應(yīng)該完全有保障。商務(wù)部印發(fā)通知目的在于督促各地嚴(yán)格落實“菜籃子”市長負(fù)責(zé)制，指導(dǎo)商貿(mào)流通企業(yè)加強貨源組織，暢通產(chǎn)銷銜接，提前采購耐儲蔬菜，與基地簽訂蔬菜供貨協(xié)議。

中物聯(lián)：10月中國物流業(yè)景氣指數(shù)53.5%，較上月回落0.5個百分點；10月中國物流業(yè)景氣指數(shù)雖略有回落但仍保持在景氣區(qū)間，顯示出受節(jié)假日等因素影響，消費端物流需求較為穩(wěn)定，物流業(yè)景氣指數(shù)保持在景氣區(qū)間運行。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，貨幣政策即將收緊，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長。預(yù)計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4900（0），華東4870（0）；螺紋，杭州4900（-230），北京5000（-130），廣州5330（-170）；熱卷，上海5000（-220），天津5110（-230），廣州5000（-250）；冷軋，上海6080（-60），天津5780（-100），廣州6040（-140）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利580（118），螺紋毛利355（-114），熱卷毛利288（-97），電爐毛利198（-208）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利446（-10），螺紋毛利216（-247），熱卷毛利149（-231）。

基差擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約670（49），05合約877（-8）；上海熱卷01合約399（5），05合約642（-20）。

供給：增加。10.29螺紋291（18），熱卷293（8），五大品種922（43）。

需求：建材成交量15.6（-0.8）萬噸。

庫存：去庫。10.29螺紋社庫558（-31），廠庫260（18）；熱卷社庫253（-5），廠庫89（2），五大品種整體庫存1709（-7）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤中性偏低，盤面利潤中性，基差貼水較大，整體估值中性偏低。

受雙焦企穩(wěn)影響，鋼材盤面情緒有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)前盤面價格低于高爐成本，在大貼水存在隨下游重新備貨來修復(fù)基差的反彈驅(qū)動。但本周產(chǎn)量明顯回升，而需求整體回升幅度有限，去庫速度進(jìn)一步放緩，基本面沒有明顯改善，因此反彈高度受需求放量的水平?jīng)Q定，在需求沒有明顯回歸下，鋼材沒有大漲的基礎(chǔ)。隨旺季逐步結(jié)束，以及現(xiàn)貨踩踏后貨權(quán)的明顯集中，后續(xù)價格壓力將逐步傳導(dǎo)至鋼廠，盤面大概率仍將在冬儲價格以及成本之間進(jìn)行博弈。短期震蕩偏弱看待，現(xiàn)貨成本松動下謹(jǐn)慎抄底。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1010（-10），日照卡拉拉907（-85），日照金布巴584（-68），日照PB粉695（-60），普氏現(xiàn)價96（-7），張家港廢鋼現(xiàn)價3210（-20）。

利潤上漲。鐵廢價差631（24），PB20日進(jìn)口利潤-116（14）。

基差走弱。金布巴01基差118（-21）；超特01基差13（-6）。

供應(yīng)漲跌互現(xiàn)。10.29，澳巴19港發(fā)貨量2396（+98）；45港到貨量，2448（-189）。

需求漲跌互現(xiàn)。10.29，45港日均疏港量289（+13）；247家鋼廠日耗262（-2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。10.29，45港庫存14492（+446）；247家鋼廠庫存10415（-177）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨下跌，估值上進(jìn)口利潤中性，品種比價偏低，鋼廠利潤低位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，階段性受到唐山喊單等地區(qū)限產(chǎn)影響，研究鐵水產(chǎn)量仍有小幅下跌空間，港口總庫存上漲，鋼廠庫存可用天數(shù)相對安全，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預(yù)期格局不改，當(dāng)前港口庫存積累可視為邏輯兌現(xiàn)結(jié)果。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運無擾動中期將繼續(xù)驅(qū)動向下，短期價格下跌足夠多或?qū)⒀永m(xù)震蕩，但需要關(guān)注到螺紋大跌后礦石價格跟隨效應(yīng)。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：折盤面1100元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報90美元/噸，進(jìn)口利潤-50左右。

期貨：1月貼水196，持倉3.27萬手（夜盤+16手）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計1862.7（+32.3），調(diào)入202.2（+13.5），調(diào)出194.1（-5.2），錨地船128（-10），預(yù)到船（除黃驊）63（-8）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)1268.74（+1.51）。

【總   結(jié)】

電廠庫存快速積累至安全線以上水平，內(nèi)蒙受疫情和需求偏弱影響銷售轉(zhuǎn)差，煤礦開始出現(xiàn)銷售壓力，且增產(chǎn)切實推進(jìn)，坑口價格持續(xù)下挫。整體驅(qū)動向下，預(yù)計盤面將延續(xù)弱勢。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：蒙古精煤折盤面3750，港口焦炭折盤面4400。

期貨：JM201貼水1512，持倉4.07萬手（夜盤+716手）；J201貼水1387，持倉3.42萬手（夜盤-1087手）。

煉焦煤庫存（10.29當(dāng)周）：110家洗煤廠152.67（-3.28），港口394（-10），獨立焦化1330.75（-3.35），247家鋼廠897.08（+7.07），總庫存2774.5（-9.56）。

焦炭庫存（10.29當(dāng)周）：全樣本獨立焦化120.78（-2.05）；247家鋼廠729.34（-7.86），可用天數(shù)14.99（+0.25）；港口180.36（+6.56）。總庫存1030.48（-3.35）。

產(chǎn)量（10.29當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量61.94（-1.18）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.07（+0.12），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量211.31（-3.27）。

【總   結(jié)】

焦煤：動力煤坑口價格繼續(xù)下跌，帶動部分地區(qū)跨界煤種大幅回調(diào)，煉焦煤供給增多，主焦煤同樣出現(xiàn)降價現(xiàn)象，港口澳洲焦煤可通關(guān)，對國內(nèi)主焦煤緊缺情況有明顯緩解。整體驅(qū)動向下，價格易跌難漲，但盤面貼水幅度較大，注意波動風(fēng)險。

焦炭：現(xiàn)貨端焦炭成本支撐開始出現(xiàn)松動，鋼廠限產(chǎn)較嚴(yán)，鐵水難以明顯回升，鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)處于中性水平，暫無明顯補庫需求，預(yù)計第一輪提降很快落地。整體驅(qū)動向下，價格易跌難漲，但盤面貼水幅度較大，注意波動風(fēng)險。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI83.91美元/桶（-0.14）；Brent84.72美元/桶（+0.01）；SC534.8元/桶（+14.5）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL33.03美元/桶（-0.31）；WTI月差CL1-CL1211.34美元/桶（-0.27）；Brent月差CO1-CO32.56美元/桶（0）；Brent月差CO1-CO129.24美元/桶（0）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-0.81美元/桶（-0.15）；SC-Brent-6.07美元/桶（+2.12）。

裂解價差：美國321裂解價差18.72美元/桶（+0.27）；歐洲柴油裂解價差12.1美元/桶（-0.01）。

庫存：2021-10-22美國原油庫存430.81百萬桶（周+4.27）；2021-10-22庫欣原油庫存27.33百萬桶（周-3.9）；2021-10-22美灣原油庫存247.39百萬桶（周+8.62）。

倉單：SC倉單6.98百萬桶（0）。

供給：2021-9-30OPEC石油產(chǎn)量2733萬桶/日（月+49）；2021-10-22美國原油產(chǎn)量1130萬桶/日（周0）。

煉廠開工率：2021-10-22美國煉廠開工率85.1%（周+0.4）；2021-10-27山東煉廠開工率67.88%（周+1.65）。

期貨凈多頭：2021-10-26WTI非商業(yè)凈多頭占比19.76%（周+0.28）；2021-10-26Brent管理基金凈多頭占比10.45%（周-0.35）。

美元指數(shù)93.87（-0.27）。

【總   結(jié)】

昨日國際油價小幅下跌，Brent油價–0.73%至84.09美元/桶，WTI油價–1.2%至82.96美元/桶，SC原油夜盤–0.11%至529.5元/桶，國際油價進(jìn)入橫盤震蕩走勢，等待11月4日的美聯(lián)儲會議以及OPEC+會議。天然氣價格高位寬幅震蕩，NYMEX天然氣+6.94%至5.546美元/mmBtu，歐洲天然氣+11.38%至186.53便士/撒姆。密切關(guān)注天然氣價格走勢，如果天然氣價格無法維持高位，原油大概率跟隨回調(diào)。

月差為深度Back結(jié)構(gòu)，月差位于歷史最高位水平附近，歐美汽柴油裂解近期回落但依然處于高位。本周API原油繼續(xù)累庫，符合季節(jié)性特征。庫欣原油處于2018年10月以來最低水平，引發(fā)投資者對庫存即將耗盡的擔(dān)憂。美元指數(shù)維持震蕩走勢（93附近），對油價估值構(gòu)成壓力。歐洲能源緊缺問題依然嚴(yán)峻，疊加“冷冬”預(yù)期短期難以證偽，增加約100萬桶/日原油需求。美國原油產(chǎn)量低位運行（1130萬桶/日），保證供給端的良好競爭格局。OPEC+于11月維持既定計劃增產(chǎn)40萬桶/日，并非市場預(yù)期的增產(chǎn)80萬桶/日，供給端持續(xù)偏緊。伊核談判有望于11月底重啟，密切關(guān)注伊核談判進(jìn)展。

觀點：年內(nèi)有望震蕩偏強，單邊以觀望為主，關(guān)注Brent牛市價差策略。價差方面，關(guān)注WTI-Brent價差回落的機(jī)會；12月歐洲柴油裂解價差多單已獲利較多，當(dāng)前盈虧比中性，上行驅(qū)動仍在，建議多單謹(jǐn)慎持有。若交易“冷冬之下的能源危機(jī)發(fā)酵”邏輯，優(yōu)先考慮上行彈性更大的柴油和燃料油。瀝青裂解價差持續(xù)修復(fù)，相對估值仍然較低，存在繼續(xù)修復(fù)空間。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素下跌，液氨跟隨。尿素：河南2600（日-100，周-550），東北2750（日-50，周-430），江蘇2520（日-80，周-540）；液氨：安徽4625（日-50，周-325），山東4600（日-50，周+75），河南4475（日-125，周-375）。

【期貨市場】

盤面回落；1/5月間價差在130元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2299（日-46，周-484），5月2173（日-20，周-391）,9月2078（日-24，周-344）；基差：1月301（日-54，周-66），5月427（日-80，周-159）,9月522（日-76，周-206）；月差：1/5價差126（日-26，周-93）,5/9價差95（日+4，周-47）,9/1價差-221（日+22，周+140）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費18（日-28，周-334）；河北-東北-180（日-30，周-100），山東-江蘇-40（日+80，周-40）。

利潤，尿素利潤回落；復(fù)合肥利潤走強；三聚氰胺利潤上行。華東水煤漿-73（日-42，周-204），華東航天爐151（日-56，周-346），華東固定床-520（日-83，周-383）；西北氣頭1546（日+0，周+0），西南氣頭1469（日-200，周-200）；硫基復(fù)合肥77（日+0，周+181），氯基復(fù)合肥270（日+0，周+42），三聚氰胺11412（日+782，周+1,192）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比大幅偏低；氣頭企業(yè)開工率同樣回落，同比偏低。截至2021/10/28，尿素企業(yè)開工率59.64%(環(huán)比-8.8%，同比-13.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率68.66%(環(huán)比-3.8%，同比-5.2%)；日產(chǎn)量13.00萬噸(環(huán)比-1.9萬噸，同比-2.4萬噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/10/28，預(yù)收天數(shù)6.30天(環(huán)比+0.0天，同比-1.7天)。復(fù)合肥：截至2021/10/28，開工率32%（環(huán)比+1.3%，同比-1.8%），庫存40萬噸（環(huán)比-0.9萬噸，同比-30.4萬噸）。人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施施工面積兩年增速從-4%到-14%，土地購置面積兩年增速從-20%到-7%，竣工面積兩年增速從16%到-17%，新開工面積兩年增速-15%不變。三聚氰胺：截至2021/10/28，開工率79%（環(huán)比+3.3%，同比+21.9%）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高；港口庫存繼續(xù)去化，同比大幅偏低。截至2021/10/28，工廠庫存67.5萬噸，（環(huán)比+6.9萬噸，同比+30.7萬噸）；港口庫存19.8萬噸，（環(huán)比-10.5萬噸，同比-26.5萬噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨及盤面下跌；動力煤繼續(xù)回落；1/5價差處于偏高位置；基差偏高。10月第4周尿素供需雙弱，供應(yīng)降到13萬噸/日，表需及國內(nèi)表需回落到11.5萬噸/日和9.4萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存再次積累。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、印標(biāo)價格強勢；主要利空因素在于成本下行、出口需求擾動、價格高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫存積累。套利策略：持有1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢】

11月2日，CBOT大豆1月合約收于1244.50美分/蒲，+7.00美分，+0.57%。美豆油12月合約收于61.84美分/磅，-0.14美分，-0.23%。美豆粕12月合約收336.7美元/短噸，+7.8美元，+2.37%。BMD棕櫚油1月主力合約收于4969元/噸，+18元，+0.36%；

11月2日，DCE豆粕2201主力收于3143元/噸，-16元，-0.51%，夜盤-33元，-1.05%。DCE豆油主力1月收于9886元/噸，+116元，+1.19%，夜盤+26元，+0.26%。DCE棕櫚油主力1月收于9686元/噸，+112元，+1.17%，夜盤+60元，+0.62%。

【資　訊】

美過當(dāng)?shù)貢r間周三下午，將迎來美聯(lián)儲決策，預(yù)計美聯(lián)儲將宣布啟動縮減購債。市場對于美聯(lián)儲明年年中開始加息的預(yù)期日益升溫，高盛預(yù)計美聯(lián)儲受通脹所迫將于明年7月加息，比先前預(yù)期提前一年；德意志銀行CEO稱，通脹攀升并非暫時現(xiàn)象，呼吁央行采取行動；

商務(wù)部近日印發(fā)的《關(guān)于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市場保供穩(wěn)價工作的通知》中提到，“鼓勵家庭根據(jù)需要儲存一定數(shù)量的生活必需品，滿足日常生活和突發(fā)情況的需要”，一句話引起市民的關(guān)注，也存在一些過度解讀的現(xiàn)象。

【總   結(jié)】

發(fā)改委對動力煤的持續(xù)關(guān)注及調(diào)控帶動工業(yè)品整體走出顯著跌勢，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好，但依舊受到大氛圍的壓制，因此植物油相對此前表現(xiàn)出疲態(tài)。從長期趨勢來看，在歐美流動性充裕未變，馬來棕櫚油表現(xiàn)依舊較好背景下，依舊不看轉(zhuǎn)向。從基本面來看目前市場緊盯馬來棕櫚油累庫失敗程度，同時三大油之間也存在分化，價差關(guān)系已經(jīng)十分極端，其中棕櫚油相對最強，但是外盤植物油高估值狀態(tài)是較為顯著的不確定性；

在經(jīng)過9月季度庫存報告美豆庫存超預(yù)期及10月USDA月報美豆新季庫消比顯著提升的雙重利空影響下，美豆釋放了壓力，國內(nèi)豆粕也進(jìn)行了顯著跟跌。最近2周國內(nèi)調(diào)控的氛圍也令豆粕面臨壓力，月間結(jié)構(gòu)的調(diào)整也令1月相對5月更加承壓，同時植物油的強弱對豆粕短期節(jié)奏構(gòu)成了顯著的蹺蹺板效應(yīng)。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周二跌逾2%，市場在連升七日后稍事喘息，美元走強帶來壓力。12月合約下跌2.59美分或2.2%，結(jié)算價報每磅117.25美分。

鄭棉周二小幅波動：01合約收盤價漲20點至21640元/噸，持倉基本不變。前二十主力持倉變動上，多減1千余手，空減1百余手，其中變動較大的是多頭方銀河增2千余手，華融融達(dá)、國投安信各增1千余手，而海通減5千余手，銀河、首創(chuàng)、新湖各減5千余手，新湖增1千余手，而永安減約3千手，廣州、首創(chuàng)、海通各減1千余手?？疹^方首創(chuàng)減2千余手，中信減1千余手。01合約夜盤跌185點至21455，持倉增8千余手。05合約跌5至20800，持倉減2千余手，其中前二十主力持倉上多增2千余手，空增3千余手，其中銀河、中信各增空1千余手，銀河增空3千手。夜盤跌65點，持倉基本不變。

棉紗2201周二跌80點至29520元/噸，夜盤跌215至29305，最新花紗價差7850（-85）較前一個夜盤收盤價差走縮，目前持倉9千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

國際棉花咨詢委員會（ICAC)周一稱，全球棉花產(chǎn)量將全面恢復(fù)，2021/22年度產(chǎn)量增幅將達(dá)到6%。該委員會稱，全球五大主產(chǎn)國中的美國、巴西、和巴基斯坦將引領(lǐng)產(chǎn)量增加，西非棉花產(chǎn)量料較上年度大增48%。

新棉加工：截至11月1日24時，2021年度新疆累計加工160.1萬噸，較去年同期的191.37萬噸減少16.34%。1日當(dāng)天新疆皮棉加工7.04萬噸，去年同期日加工量6.79萬噸。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)來自新疆籽棉收購報道：31日，新疆地區(qū)籽棉收購價保持下跌走勢。北疆大部分地區(qū)機(jī)采棉收購價已降至9.8-9.9元/公斤，南疆地區(qū)機(jī)采棉收購價持續(xù)下滑，在10.1-10.3之間。

拋儲：1月2日拋儲投放統(tǒng)計，共計30044.65噸，已加價成交24580.13噸，未成交5464.52噸（成交率81.81%），平均成交價格17746元/噸，較前一日下跌19元/噸，折3128B價格19309元/噸，較前一日下跌1410元/噸。其中新疆棉成交均價19795元/噸，折3128B價格19857元/噸；地產(chǎn)棉成交均價17218元/噸，折3128B價格19168元/噸。

現(xiàn)貨：棉花貿(mào)易商銷售積極，成交不佳。一新疆企業(yè)公司手摘雙28本地庫，固定價23145元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機(jī)采雙28本地庫，基差300，約折22300元/噸。紡企生產(chǎn)仍以前期訂單以及老客戶為主，積極尋單出貨，避免資金壓力及脹庫風(fēng)險，下游終端市場后道秋冬產(chǎn)品出貨積極，部分地區(qū)受限電影響，織造工廠開機(jī)率不高；預(yù)計短期棉紗價格震蕩運行。　

【綜   述】

內(nèi)外棉價均進(jìn)入高位大波動狀態(tài)。美棉產(chǎn)業(yè)面上，關(guān)鍵是美棉銷售和中國的購買，而過去連續(xù)兩周的銷售數(shù)據(jù)均不錯，美棉受到支撐繼續(xù)走強。同時美棉基金凈多雖有所下降，但仍在歷史高位水平，12月oncall量繼續(xù)下降明顯，但3月合約上的數(shù)量快速上升，總oncall量上升，因此短期仍在博弈階段。不過因基金凈多單高位，因此也會受周邊商品及美元走勢影響，需要關(guān)注。國內(nèi)新棉成本中樞在23500-24500元/噸，而籽棉收購價繼續(xù)趨弱。上周周中有傳聞稱將有進(jìn)口棉拋儲，但目前還沒實際見到，不過11月1日開始地產(chǎn)棉競拍底價計算方式改變，較新疆棉的底價降了1500元/噸，進(jìn)一步給市場降溫。此外，下游整體不佳，因此收購中樞成本成為較明確的價格壓力位。但1月之前，宏觀形勢較為關(guān)鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價動能，盤面貼水下也會有一定支撐。而隨時間推移，消費和紡廠的承接能力才更為關(guān)鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。柳州5680(0),昆明5670(10)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5920(0),河北5950(0)，山東6100(0),福建5880(0),廣東5800(0)。國際原糖現(xiàn)貨價格18.96(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5984(59),05合約6075(57)，09合約6136(43)。夜盤下跌。01合約5943(-41)，05合約6033(-42)，09合約6105(-31)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約3月19.5(0.14),倫敦12月508.1(-3.1)。

價差:基差走弱。01基差-304(-59),05基差-395(-57)，09基差-456(-43)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-91(2),5-9價差-61(14)，9-1價差152(-16)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-381.4(-48.5),泰國配額外現(xiàn)貨-236.8(-48.6)。

日度持倉多單減少，空單增加。持買倉量285,480(-112),持賣倉量382,038(7,931)。

日度成交量增加。成交量（手）959,751(248,894)

【資    訊】

1.印度批準(zhǔn)145家糖廠壓榨許可證，其中46家已經(jīng)開始壓榨作業(yè)。本榨季，馬邦的農(nóng)戶甘蔗種植面積為1232萬公頃，而去年為1142萬公頃。糖產(chǎn)量預(yù)計為1120萬噸。截至11月1日，壓榨183.5萬噸甘蔗，糖產(chǎn)量133.2萬噸。當(dāng)前產(chǎn)糖率為7.26%。

2.全國21/22年度糖料種植面積預(yù)計減少150萬畝，下滑至2000萬畝以下。食糖產(chǎn)量預(yù)計1023萬噸，同比上榨季減產(chǎn)約43萬噸。

【總  結(jié)】

鄭糖周一白天上漲，夜盤回調(diào)。呈現(xiàn)高位震蕩格局。估值中性。需關(guān)注近日將發(fā)布的內(nèi)蒙糖產(chǎn)量。

國際原糖價格周二上行，受主產(chǎn)國印度和巴西減少糖產(chǎn)量支撐價格。短期利好因素來自于巴西提前收榨，中期利好因素來自于印度的E20轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇計劃，整體糖供應(yīng)較從前有所減少，并且印度無補貼出口的理想國際原糖價格為20美分，若價格持續(xù)低于20美分，或?qū)е掠《葴p少出口。長期驅(qū)動向上的因素來自于21/22年度預(yù)計全球供應(yīng)緊平衡，以及全球的減排計劃。

基本面概況如下，供應(yīng)方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西全力生產(chǎn)無水乙醇保障汽油供應(yīng)，糖產(chǎn)量低于預(yù)期，且提前結(jié)束本榨季。印度出口難破前高。因當(dāng)前國際糖價低于印度出口價格，當(dāng)前價格不會吸引更多的印度糖出口，且印度計劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴(kuò)大乙醇需求，因此未來將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，本年度印度出口難破前高，供應(yīng)端總量難增。預(yù)計21/22年度消費復(fù)蘇。整體供求結(jié)構(gòu)良好。后續(xù)需關(guān)注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，11月02日河南外三元生豬均價為16.22元/公斤（+0.16），全國均價15.98(-0.01）。

期貨市場，11月02日總持倉100889手(-708)，成交量65052（+5344）。LH2201收于16205（+320），LH2203收于14875元/噸（+335），LH2205收于15865元/噸（+290）。

【總結(jié)】

昨日現(xiàn)貨價格窄幅震蕩，散戶壓欄惜售情緒猶存，月初集團(tuán)場出欄縮減，但高價豬源市場消化能力有限，屠企訂單縮水，市場延續(xù)供需博弈格局。周一期貨盤面在現(xiàn)貨上漲乏力、周邊替代品價格回落等背景下預(yù)期先行，特別是01合約出現(xiàn)大幅回落，昨日各合約小幅反彈，01合約平水現(xiàn)貨，現(xiàn)貨橫盤的情況下01合約存價格反復(fù)風(fēng)險。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。