A股有兩個指數很引人關注，茅指數和寧組合，茅指數代表是貴州茅臺，寧組合的代表是寧德時代，都是機構重倉股的明星股，一個是大藍籌明星，叫”股王“，一個是成長股典型，叫”寧王“，都是漲幅巨大，絕對股價很高。

貴州茅臺股價不斷上漲的邏輯是極高的護城河，茅臺酒不管產多少，都是不夠賣，市場搶著要，出廠價969元的茅臺酒，市場炒高到3000元，市場期待貴州茅臺持續(xù)放量帶來規(guī)模效益利潤升高，期待茅臺漲價，帶來毛利率升高，帶來利潤增長，機構是一路上調目標價，最高看到3000元，可是股價最終僅僅漲到2627.88元就拐頭往下，一路調整，目前股價依然低于2000元，與3000元目標價有50%以上差距。

現在寧德時代代替貴州茅臺成為機構最愛的抱團股，數據顯示，共有1225只基金重倉持有寧德時代，截至三季度末持倉市值高達1171億元，超過了對貴州茅臺的1092億元持倉市值?，F在賣方機構和買方機構對寧德時代的投資邏輯與當時投資貴州茅臺的邏輯是差不多的，那就是產能不斷擴大帶來豐厚利潤，另一個就是電池包有漲價預期，因此賣方機構不斷上調寧德時代的目標價，中金公司給出了一份較為樂觀的研報，推測公司以賬期換取接受上游成本傳導，同時加大原材料備貨，以應對明年電池交付。為此上調目標價至800元/股。

從三季報看，寧德時代主營和利潤增長數據都是很不錯的，上游原材料價格暴漲對寧德時代影響微乎其微，三季度毛利率環(huán)比出現探底回升，與其他電池廠毛利率大幅下滑和利潤增速大跌形成鮮明對照，市場較為一致的觀點是儲能產品毛利率較好，營收同比增長132.73%為292.86億、歸母凈利潤同比增長130.9%為32.67億、扣非同比增長157.21%為26.85億、營業(yè)毛利率環(huán)比提高0.66%為27.9%、凈利率環(huán)比提高1.07%為13.04%。

確實，寧德時代未來產能擴張的值得期待的，截至上半年，寧德時代年化產能131GWh，在建92.5GWh，另外公司推出一個讓市場震驚的再融資方案，寧德時代擬募資582億元用于總投資692.53億元的5個鋰離子電池項目及研發(fā)和補充流動資金，上述5個募投項目將合計新增鋰離子電池年產能約137Gwh，這意味著寧德時代產能將在未來增加229.5GWH,是目前產能的1.6倍左右。如果能夠保持目前利潤率，將會給公司帶來豐厚的利潤，有一個問題值得關注，據媒體資料，寧德時代最近三年及一期存貨占流動資產的比例分別為13.13%、16.01%、11.72%和 18.17%，占比持續(xù)提升，存貨構成中庫存商品占比分別為17.01%、30.28%、33.59%和44.44%，

作為鋰電池行業(yè)絕對龍頭，寧德時代市占率位居全球第一，與各家電動車廠有著更多的合作機會，這是寧德時代的巨大優(yōu)勢，今天市場媒體報道，特斯拉明年的銷量計劃向寧德時代預訂45GWh磷酸鐵鋰電池，主要用于Model3和ModelY車型。消息人士還透露，除了向寧德時代預訂45GWh電池，特斯拉還計劃追加訂單，“雙方已經在洽談中”，寧德時代上漲5.27%，盤中漲超6%，總市值突破1.5萬億元。

短期看，高端鋰電池依然供不應求，各家整車廠都在與鋰電池廠家長期合作，鎖定鋰電池供應，保證生產的順利進行，問題是全球各大電池廠家都在籌資擴建產能，未來鋰電池供應緊張關系會不會出現逆轉，從賣方市場到買方市場的轉變，從而在價格談判中處于劣勢。

今年以來鋰電池上游原材料價格暴漲，截至目前，原材料漲價由電池廠硬抗下來，沒有向整車廠傳導，根據真鋰研究的跟蹤統計，目前動力電池成本漲幅普遍在30-40%之間，這意味著即便電池漲價20%，今年很多電池企業(yè)也很難賺錢，因此各家鋰電池生產廠家有提價的沖動。

比亞迪傳出漲價消息，一份《電池價格上調聯絡函》顯示，比亞迪(002594)決定上調CO8M等電池產品單價，產品含稅價格在現行的Wh單價基礎上，統一上漲不低于20%，市場發(fā)出靈魂之問？寧德時代跟不跟?，漲價是不是順利？從整個市場來說，鋰電池行業(yè)也是有競爭的，漲價可能意味著失去客戶失去市場份額，不少廠家也不敢輕言漲價，現在是電池廠和整車廠談判價格的敏感時期，整車廠也是不敢輕言電動車漲價不說，整個價格是往下走的，特斯拉最近上調了部分車型價格，但實際上，其第三季度平均售價同比下降了6%，整車廠不敢漲價，電池包占據整車成本在30%至40%，整車廠每年都會有下調電動車價格的內在要求，只要有機會，就會壓低電池包價格而不是提高電池包價格，增加自己產品的競爭力。所以鋰電池會不會漲價，截至目前還是很難說，即使價格漲一點，也是無法覆蓋原材料成本的上漲，絕大部分鋰電池廠家毛利率還是往下的。

寧德時代和貴州茅臺都是行業(yè)的翹楚，但是從護城河角度看，寧德時代還是不能與貴州茅臺相比的，貴州茅臺護城河更深，在于貴州茅臺是沒有替代品的，而寧德時代所處的鋰電池包是一個充分競爭行業(yè)，只不過是寧德時代規(guī)模很大，在業(yè)內具有更高的話語權，未來寧德時代產能還是有很大擴張潛力，但毛利率如何走，要看整個鋰電池廠家的產能是不是出現過剩，如果鋰電池廠家擴產規(guī)模超越電動車擴張規(guī)模，鋰電池競爭就會很激烈，各家電池廠就會降低價格吸引客戶，這對于整個鋰電池行業(yè)盈利擴張不是福音。

寧德時代與貴州茅臺都是好公司，關鍵是市場投資者太亢奮，寧德時代目前市盈率高達144倍，估值與成長是不是相匹配，這是市場分歧之處，機構抱團可以帶來股價超預期上漲，可是一旦機構抱團出現松動，也會帶來股價超預期調整，就像貴州茅臺，股價從2627.88元跌到最低1525.50元，現在股價也只有1826.08元，與高點尚有不小的距離。

從歷史來看，絕大部分機構抱團股結果都不是很美妙，在于短期超預期上漲，嚴重透支了未來增長預期，寧德時代又會如何？作為投資者，不敢輕易下結論，只能說拭目以待。