A股有兩個(gè)指數(shù)很引人關(guān)注，茅指數(shù)和寧組合，茅指數(shù)代表是貴州茅臺(tái)，寧組合的代表是寧德時(shí)代，都是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的明星股，一個(gè)是大藍(lán)籌明星，叫”股王“，一個(gè)是成長(zhǎng)股典型，叫”寧王“，都是漲幅巨大，絕對(duì)股價(jià)很高。

貴州茅臺(tái)股價(jià)不斷上漲的邏輯是極高的護(hù)城河，茅臺(tái)酒不管產(chǎn)多少，都是不夠賣(mài)，市場(chǎng)搶著要，出廠價(jià)969元的茅臺(tái)酒，市場(chǎng)炒高到3000元，市場(chǎng)期待貴州茅臺(tái)持續(xù)放量帶來(lái)規(guī)模效益利潤(rùn)升高，期待茅臺(tái)漲價(jià)，帶來(lái)毛利率升高，帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)是一路上調(diào)目標(biāo)價(jià)，最高看到3000元，可是股價(jià)最終僅僅漲到2627.88元就拐頭往下，一路調(diào)整，目前股價(jià)依然低于2000元，與3000元目標(biāo)價(jià)有50%以上差距。

現(xiàn)在寧德時(shí)代代替貴州茅臺(tái)成為機(jī)構(gòu)最?lèi)?ài)的抱團(tuán)股，數(shù)據(jù)顯示，共有1225只基金重倉(cāng)持有寧德時(shí)代，截至三季度末持倉(cāng)市值高達(dá)1171億元，超過(guò)了對(duì)貴州茅臺(tái)的1092億元持倉(cāng)市值?，F(xiàn)在賣(mài)方機(jī)構(gòu)和買(mǎi)方機(jī)構(gòu)對(duì)寧德時(shí)代的投資邏輯與當(dāng)時(shí)投資貴州茅臺(tái)的邏輯是差不多的，那就是產(chǎn)能不斷擴(kuò)大帶來(lái)豐厚利潤(rùn)，另一個(gè)就是電池包有漲價(jià)預(yù)期，因此賣(mài)方機(jī)構(gòu)不斷上調(diào)寧德時(shí)代的目標(biāo)價(jià)，中金公司給出了一份較為樂(lè)觀的研報(bào)，推測(cè)公司以賬期換取接受上游成本傳導(dǎo)，同時(shí)加大原材料備貨，以應(yīng)對(duì)明年電池交付。為此上調(diào)目標(biāo)價(jià)至800元/股。

從三季報(bào)看，寧德時(shí)代主營(yíng)和利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)都是很不錯(cuò)的，上游原材料價(jià)格暴漲對(duì)寧德時(shí)代影響微乎其微，三季度毛利率環(huán)比出現(xiàn)探底回升，與其他電池廠毛利率大幅下滑和利潤(rùn)增速大跌形成鮮明對(duì)照，市場(chǎng)較為一致的觀點(diǎn)是儲(chǔ)能產(chǎn)品毛利率較好，營(yíng)收同比增長(zhǎng)132.73%為292.86億、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)130.9%為32.67億、扣非同比增長(zhǎng)157.21%為26.85億、營(yíng)業(yè)毛利率環(huán)比提高0.66%為27.9%、凈利率環(huán)比提高1.07%為13.04%。

確實(shí)，寧德時(shí)代未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張的值得期待的，截至上半年，寧德時(shí)代年化產(chǎn)能131GWh，在建92.5GWh，另外公司推出一個(gè)讓市場(chǎng)震驚的再融資方案，寧德時(shí)代擬募資582億元用于總投資692.53億元的5個(gè)鋰離子電池項(xiàng)目及研發(fā)和補(bǔ)充流動(dòng)資金，上述5個(gè)募投項(xiàng)目將合計(jì)新增鋰離子電池年產(chǎn)能約137Gwh，這意味著寧德時(shí)代產(chǎn)能將在未來(lái)增加229.5GWH,是目前產(chǎn)能的1.6倍左右。如果能夠保持目前利潤(rùn)率，將會(huì)給公司帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)，有一個(gè)問(wèn)題值得關(guān)注，據(jù)媒體資料，寧德時(shí)代最近三年及一期存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為13.13%、16.01%、11.72%和 18.17%，占比持續(xù)提升，存貨構(gòu)成中庫(kù)存商品占比分別為17.01%、30.28%、33.59%和44.44%，

作為鋰電池行業(yè)絕對(duì)龍頭，寧德時(shí)代市占率位居全球第一，與各家電動(dòng)車(chē)廠有著更多的合作機(jī)會(huì)，這是寧德時(shí)代的巨大優(yōu)勢(shì)，今天市場(chǎng)媒體報(bào)道，特斯拉明年的銷(xiāo)量計(jì)劃向?qū)幍聲r(shí)代預(yù)訂45GWh磷酸鐵鋰電池，主要用于Model3和ModelY車(chē)型。消息人士還透露，除了向?qū)幍聲r(shí)代預(yù)訂45GWh電池，特斯拉還計(jì)劃追加訂單，“雙方已經(jīng)在洽談中”，寧德時(shí)代上漲5.27%，盤(pán)中漲超6%，總市值突破1.5萬(wàn)億元。

短期看，高端鋰電池依然供不應(yīng)求，各家整車(chē)廠都在與鋰電池廠家長(zhǎng)期合作，鎖定鋰電池供應(yīng)，保證生產(chǎn)的順利進(jìn)行，問(wèn)題是全球各大電池廠家都在籌資擴(kuò)建產(chǎn)能，未來(lái)鋰電池供應(yīng)緊張關(guān)系會(huì)不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，從賣(mài)方市場(chǎng)到買(mǎi)方市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，從而在價(jià)格談判中處于劣勢(shì)。

今年以來(lái)鋰電池上游原材料價(jià)格暴漲，截至目前，原材料漲價(jià)由電池廠硬抗下來(lái)，沒(méi)有向整車(chē)廠傳導(dǎo)，根據(jù)真鋰研究的跟蹤統(tǒng)計(jì)，目前動(dòng)力電池成本漲幅普遍在30-40%之間，這意味著即便電池漲價(jià)20%，今年很多電池企業(yè)也很難賺錢(qián)，因此各家鋰電池生產(chǎn)廠家有提價(jià)的沖動(dòng)。

比亞迪傳出漲價(jià)消息，一份《電池價(jià)格上調(diào)聯(lián)絡(luò)函》顯示，比亞迪(002594)決定上調(diào)CO8M等電池產(chǎn)品單價(jià)，產(chǎn)品含稅價(jià)格在現(xiàn)行的Wh單價(jià)基礎(chǔ)上，統(tǒng)一上漲不低于20%，市場(chǎng)發(fā)出靈魂之問(wèn)？寧德時(shí)代跟不跟?，漲價(jià)是不是順利？從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，鋰電池行業(yè)也是有競(jìng)爭(zhēng)的，漲價(jià)可能意味著失去客戶(hù)失去市場(chǎng)份額，不少?gòu)S家也不敢輕言漲價(jià)，現(xiàn)在是電池廠和整車(chē)廠談判價(jià)格的敏感時(shí)期，整車(chē)廠也是不敢輕言電動(dòng)車(chē)漲價(jià)不說(shuō)，整個(gè)價(jià)格是往下走的，特斯拉最近上調(diào)了部分車(chē)型價(jià)格，但實(shí)際上，其第三季度平均售價(jià)同比下降了6%，整車(chē)廠不敢漲價(jià)，電池包占據(jù)整車(chē)成本在30%至40%，整車(chē)廠每年都會(huì)有下調(diào)電動(dòng)車(chē)價(jià)格的內(nèi)在要求，只要有機(jī)會(huì)，就會(huì)壓低電池包價(jià)格而不是提高電池包價(jià)格，增加自己產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。所以鋰電池會(huì)不會(huì)漲價(jià)，截至目前還是很難說(shuō)，即使價(jià)格漲一點(diǎn)，也是無(wú)法覆蓋原材料成本的上漲，絕大部分鋰電池廠家毛利率還是往下的。

寧德時(shí)代和貴州茅臺(tái)都是行業(yè)的翹楚，但是從護(hù)城河角度看，寧德時(shí)代還是不能與貴州茅臺(tái)相比的，貴州茅臺(tái)護(hù)城河更深，在于貴州茅臺(tái)是沒(méi)有替代品的，而寧德時(shí)代所處的鋰電池包是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，只不過(guò)是寧德時(shí)代規(guī)模很大，在業(yè)內(nèi)具有更高的話(huà)語(yǔ)權(quán)，未來(lái)寧德時(shí)代產(chǎn)能還是有很大擴(kuò)張潛力，但毛利率如何走，要看整個(gè)鋰電池廠家的產(chǎn)能是不是出現(xiàn)過(guò)剩，如果鋰電池廠家擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模超越電動(dòng)車(chē)擴(kuò)張規(guī)模，鋰電池競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)很激烈，各家電池廠就會(huì)降低價(jià)格吸引客戶(hù)，這對(duì)于整個(gè)鋰電池行業(yè)盈利擴(kuò)張不是福音。

寧德時(shí)代與貴州茅臺(tái)都是好公司，關(guān)鍵是市場(chǎng)投資者太亢奮，寧德時(shí)代目前市盈率高達(dá)144倍，估值與成長(zhǎng)是不是相匹配，這是市場(chǎng)分歧之處，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)可以帶來(lái)股價(jià)超預(yù)期上漲，可是一旦機(jī)構(gòu)抱團(tuán)出現(xiàn)松動(dòng)，也會(huì)帶來(lái)股價(jià)超預(yù)期調(diào)整，就像貴州茅臺(tái)，股價(jià)從2627.88元跌到最低1525.50元，現(xiàn)在股價(jià)也只有1826.08元，與高點(diǎn)尚有不小的距離。

從歷史來(lái)看，絕大部分機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股結(jié)果都不是很美妙，在于短期超預(yù)期上漲，嚴(yán)重透支了未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期，寧德時(shí)代又會(huì)如何？作為投資者，不敢輕易下結(jié)論，只能說(shuō)拭目以待。