日前，中國10月官方制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月低于枯榮線，市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期再起，受避險(xiǎn)情緒的影響，近期股指連續(xù)調(diào)整。IF、IH逼近8月20日以來形成的反彈趨勢支撐，IC整體維持振蕩。市場人士表示，政策調(diào)整修正措施正在實(shí)施落地，風(fēng)險(xiǎn)釋放或已接近尾聲，建議適度布局。

近期對市場影響最大的消息是關(guān)于煤炭的問題。國家發(fā)改委連續(xù)發(fā)文，整頓違規(guī)存煤場所，研究干預(yù)煤價(jià)措施以及開展現(xiàn)貨市場價(jià)格專項(xiàng)督查。大商所也對焦煤及焦炭期貨合約交易限額以及漲跌停板幅度進(jìn)行了調(diào)整。大宗商品價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，快速上漲的勢頭得到遏制，也帶動資源股市場連續(xù)下跌。新湖期貨股指期貨研究員霍柔安認(rèn)為，10月PMI數(shù)據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正在加速放緩，下行趨勢明顯，而寬信用目前并無落地的跡象，且目前的政策調(diào)控對順周期板塊有較大的沖擊，房地產(chǎn)周期進(jìn)一步走弱也將拖累整體經(jīng)濟(jì)，新能源及消費(fèi)板塊存在分歧，所以市場未來的走向具有較強(qiáng)的不確定性。

9月中旬，注冊制網(wǎng)下詢價(jià)新規(guī)落地，適用新規(guī)的公司在10月下旬陸續(xù)開始上市，新規(guī)實(shí)施后，新股發(fā)行價(jià)估值中樞明顯抬升疊加市場環(huán)境整體較為弱勢，多只新股出現(xiàn)破發(fā)情形，對市場情緒的沖擊也較大。西部期貨股指研究員齊祥會認(rèn)為，面對多方面的現(xiàn)實(shí)壓力和結(jié)構(gòu)性矛盾，政策進(jìn)入調(diào)整和修正期。一是針對上游原材料價(jià)格上漲問題，一系列穩(wěn)價(jià)保供政策密集出臺并強(qiáng)力干預(yù)能源動力類原材料價(jià)格；二是近期國家對房地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管出現(xiàn)邊際積極變化；三是基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，財(cái)政和貨幣政策均在逐步發(fā)力，預(yù)計(jì)四季度基建投資增速有望回升，社融將階段性見底，大的信用環(huán)境將迎來改善。

近期股指的走勢呈現(xiàn)出風(fēng)格來回切換的狀況，同時(shí)指數(shù)均呈現(xiàn)窄幅振蕩態(tài)勢。浙商期貨股指期貨研究員金輝表示，PPIRM（工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)）>PPI>CPI的狀態(tài)得到延續(xù)，表明我國的企業(yè)依舊飽受原料價(jià)格漲幅大于產(chǎn)品價(jià)格漲幅的困擾。從傳統(tǒng)邏輯上來講，這段時(shí)間前期漲幅過大的商品出現(xiàn)大幅回調(diào)，預(yù)示企業(yè)盈利前景出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但市場并沒有因此買賬，原因有兩點(diǎn)：一是近期諸如黑色之類的商品從極端上漲行情切換到極端下跌行情，在期貨市場過度投機(jī)的同時(shí)，現(xiàn)貨市場并沒有出現(xiàn)相應(yīng)的波動，故觀察上游原料價(jià)格變化的情況可能需要通過通脹數(shù)據(jù)。二是前期物價(jià)上漲對企業(yè)盈利與景氣度已經(jīng)造成了一定損害，三季度GDP數(shù)據(jù)不及預(yù)期以及10月官方PMI繼續(xù)位于榮枯線下方就是這一情況的體現(xiàn)，但是漲價(jià)對企業(yè)盈利的損害程度仍有待進(jìn)一步觀察。因此，只有在通脹、景氣度給市場一個(gè)明確的答案之后，企業(yè)盈利前景的預(yù)期才能進(jìn)一步明朗。

“經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期兌現(xiàn)，股指有望再次探底回升?！毙录o(jì)元期貨分析師程偉表示，為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，國常會部署對中小企業(yè)實(shí)施階段性稅收緩繳措施，加大助企紓困力度。此外，在國家一系列政策的強(qiáng)力干預(yù)下，大宗商品價(jià)格快速回落，市場對經(jīng)濟(jì)“滯脹”的擔(dān)憂緩解。隨著穩(wěn)增長政策的深入落實(shí)以及通脹預(yù)期降溫，企業(yè)盈利有望邊際改善，股指充分調(diào)整后有望重拾升勢。

霍柔安認(rèn)為，現(xiàn)階段國內(nèi)通脹依然可控，10月末央行整體逆回購?fù)斗偶訌?qiáng)，宏觀流動性邊際寬松，人民幣匯率的上行使得人民幣資產(chǎn)的吸引力明顯，北上資金流入速度較快，說明目前外資對于A股依然長線看好，且偏向科技、電子板塊，可能會在短期內(nèi)給IC帶來一定的支撐。中長期來看，氣候政策的大方向不會變，碳中和及新能源依然是未來國家要堅(jiān)定發(fā)展的方向，景氣度較高，所以中長線IC仍然可以繼續(xù)持有。

“短期看，由于政策調(diào)整帶來預(yù)期傳導(dǎo)的非同步性，利空消息集中釋放，但利多因素仍處于緩慢釋放階段，市場有點(diǎn)‘青黃不接’，隨著政策調(diào)整效果的逐步體現(xiàn)，整體宏觀環(huán)境正在朝相對有利方向轉(zhuǎn)變，市場風(fēng)險(xiǎn)釋放或已接近尾聲，建議適度把握市場階段性回暖期，靜待花開?！饼R祥會認(rèn)為，當(dāng)前宏觀環(huán)境仍面臨較為復(fù)雜的通脹和增長壓力，本輪市場回暖的高度和持續(xù)時(shí)間仍將主要取決于通脹和增長壓力的實(shí)際改善情況。