日前，中國(guó)10月官方制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月低于枯榮線，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期再起，受避險(xiǎn)情緒的影響，近期股指連續(xù)調(diào)整。IF、IH逼近8月20日以來(lái)形成的反彈趨勢(shì)支撐，IC整體維持振蕩。市場(chǎng)人士表示，政策調(diào)整修正措施正在實(shí)施落地，風(fēng)險(xiǎn)釋放或已接近尾聲，建議適度布局。

近期對(duì)市場(chǎng)影響最大的消息是關(guān)于煤炭的問(wèn)題。國(guó)家發(fā)改委連續(xù)發(fā)文，整頓違規(guī)存煤場(chǎng)所，研究干預(yù)煤價(jià)措施以及開(kāi)展現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格專項(xiàng)督查。大商所也對(duì)焦煤及焦炭期貨合約交易限額以及漲跌停板幅度進(jìn)行了調(diào)整。大宗商品價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，快速上漲的勢(shì)頭得到遏制，也帶動(dòng)資源股市場(chǎng)連續(xù)下跌。新湖期貨股指期貨研究員霍柔安認(rèn)為，10月PMI數(shù)據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正在加速放緩，下行趨勢(shì)明顯，而寬信用目前并無(wú)落地的跡象，且目前的政策調(diào)控對(duì)順周期板塊有較大的沖擊，房地產(chǎn)周期進(jìn)一步走弱也將拖累整體經(jīng)濟(jì)，新能源及消費(fèi)板塊存在分歧，所以市場(chǎng)未來(lái)的走向具有較強(qiáng)的不確定性。

9月中旬，注冊(cè)制網(wǎng)下詢價(jià)新規(guī)落地，適用新規(guī)的公司在10月下旬陸續(xù)開(kāi)始上市，新規(guī)實(shí)施后，新股發(fā)行價(jià)估值中樞明顯抬升疊加市場(chǎng)環(huán)境整體較為弱勢(shì)，多只新股出現(xiàn)破發(fā)情形，對(duì)市場(chǎng)情緒的沖擊也較大。西部期貨股指研究員齊祥會(huì)認(rèn)為，面對(duì)多方面的現(xiàn)實(shí)壓力和結(jié)構(gòu)性矛盾，政策進(jìn)入調(diào)整和修正期。一是針對(duì)上游原材料價(jià)格上漲問(wèn)題，一系列穩(wěn)價(jià)保供政策密集出臺(tái)并強(qiáng)力干預(yù)能源動(dòng)力類原材料價(jià)格；二是近期國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管出現(xiàn)邊際積極變化；三是基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，財(cái)政和貨幣政策均在逐步發(fā)力，預(yù)計(jì)四季度基建投資增速有望回升，社融將階段性見(jiàn)底，大的信用環(huán)境將迎來(lái)改善。

近期股指的走勢(shì)呈現(xiàn)出風(fēng)格來(lái)回切換的狀況，同時(shí)指數(shù)均呈現(xiàn)窄幅振蕩態(tài)勢(shì)。浙商期貨股指期貨研究員金輝表示，PPIRM（工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)）>PPI>CPI的狀態(tài)得到延續(xù)，表明我國(guó)的企業(yè)依舊飽受原料價(jià)格漲幅大于產(chǎn)品價(jià)格漲幅的困擾。從傳統(tǒng)邏輯上來(lái)講，這段時(shí)間前期漲幅過(guò)大的商品出現(xiàn)大幅回調(diào)，預(yù)示企業(yè)盈利前景出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)并沒(méi)有因此買賬，原因有兩點(diǎn)：一是近期諸如黑色之類的商品從極端上漲行情切換到極端下跌行情，在期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)相應(yīng)的波動(dòng)，故觀察上游原料價(jià)格變化的情況可能需要通過(guò)通脹數(shù)據(jù)。二是前期物價(jià)上漲對(duì)企業(yè)盈利與景氣度已經(jīng)造成了一定損害，三季度GDP數(shù)據(jù)不及預(yù)期以及10月官方PMI繼續(xù)位于榮枯線下方就是這一情況的體現(xiàn)，但是漲價(jià)對(duì)企業(yè)盈利的損害程度仍有待進(jìn)一步觀察。因此，只有在通脹、景氣度給市場(chǎng)一個(gè)明確的答案之后，企業(yè)盈利前景的預(yù)期才能進(jìn)一步明朗。

“經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期兌現(xiàn)，股指有望再次探底回升?！毙录o(jì)元期貨分析師程偉表示，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，國(guó)常會(huì)部署對(duì)中小企業(yè)實(shí)施階段性稅收緩繳措施，加大助企紓困力度。此外，在國(guó)家一系列政策的強(qiáng)力干預(yù)下，大宗商品價(jià)格快速回落，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)“滯脹”的擔(dān)憂緩解。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的深入落實(shí)以及通脹預(yù)期降溫，企業(yè)盈利有望邊際改善，股指充分調(diào)整后有望重拾升勢(shì)。

霍柔安認(rèn)為，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)通脹依然可控，10月末央行整體逆回購(gòu)?fù)斗偶訌?qiáng)，宏觀流動(dòng)性邊際寬松，人民幣匯率的上行使得人民幣資產(chǎn)的吸引力明顯，北上資金流入速度較快，說(shuō)明目前外資對(duì)于A股依然長(zhǎng)線看好，且偏向科技、電子板塊，可能會(huì)在短期內(nèi)給IC帶來(lái)一定的支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，氣候政策的大方向不會(huì)變，碳中和及新能源依然是未來(lái)國(guó)家要堅(jiān)定發(fā)展的方向，景氣度較高，所以中長(zhǎng)線IC仍然可以繼續(xù)持有。

“短期看，由于政策調(diào)整帶來(lái)預(yù)期傳導(dǎo)的非同步性，利空消息集中釋放，但利多因素仍處于緩慢釋放階段，市場(chǎng)有點(diǎn)‘青黃不接’，隨著政策調(diào)整效果的逐步體現(xiàn)，整體宏觀環(huán)境正在朝相對(duì)有利方向轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放或已接近尾聲，建議適度把握市場(chǎng)階段性回暖期，靜待花開(kāi)。”齊祥會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前宏觀環(huán)境仍面臨較為復(fù)雜的通脹和增長(zhǎng)壓力，本輪市場(chǎng)回暖的高度和持續(xù)時(shí)間仍將主要取決于通脹和增長(zhǎng)壓力的實(shí)際改善情況。