■股指：繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

1.外部方面：如預(yù)期般啟動Taper并繼續(xù)強調(diào)維持低利率政策，美國三大指數(shù)均創(chuàng)歷史新高。

2.內(nèi)部方面：滬深兩市全天成交額照前天交易日輕微縮量達10002億元，各大指數(shù)午后探底回升，跌幅有所收窄。兩市共2958只個股上漲，1409只個股下跌。北向資金全天凈買入7.31億元。行業(yè)方面農(nóng)林牧漁表現(xiàn)強勁，軍工在前一天漲幅靠前后今日小幅調(diào)整。焦煤焦炭迎來反彈。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：宣布縮減購債打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D367.07，AgT+D4799，金銀（國際）比價75.87。

2.利率：10美債1.6%；5年TIPS-1.69%；美元93.87。

3.聯(lián)儲：從本月晚些時候開始削減債券購買規(guī)模，對應(yīng)每月降低美國國債凈購買100億美元，資產(chǎn)抵押證券的凈購買速度也將每月下降50億美元。

4.EFT持倉：SPDR979.5200噸（0）。

5.總結(jié)：鮑威爾再次強調(diào)今天宣布的縮減購債并不構(gòu)成對加息情況的指引，加息需要達到另一套更為嚴格的門檻。美元指數(shù)回落，美債收益率上升，金銀收跌。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:鋼廠限產(chǎn)預(yù)期減弱，下游消費疲軟，價格大幅殺跌

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4900(0)；上海市場價5130元/噸（-20)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5490(-40)，杭州地區(qū)5110(+60)。

2.庫存：據(jù)Mysteel統(tǒng)計，本周五大品種庫存總量為1709.08萬噸，環(huán)比上周減少7.09萬噸，其中建材庫存降4.43萬噸，降幅為0.4%；板材庫存降2.66萬噸，降幅為0.4%。上期庫存總量為1716.17萬噸，環(huán)比上周減少47.06萬噸，其中建材庫存降30.07萬噸，降幅為2.8%；板材庫存降16.99萬噸，降幅為2.5%。

3.總結(jié):鋼廠限產(chǎn)預(yù)期減弱，下游消費疲軟，價格大幅殺跌。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價格無起色

1.現(xiàn)貨：青島金布巴600（+10），青島PB粉713（+20）。

2.庫存：據(jù)Mysteel統(tǒng)計，全國45個港口進口鐵礦庫存為14491.95萬噸，環(huán)比增446.47萬噸，連續(xù)五周累庫。本周螺紋產(chǎn)量290.56萬噸，環(huán)比上周增加17.79萬噸。

3.總結(jié):短期來看，礦石反彈預(yù)期逐漸強烈，底部震蕩格局確定。

■動力煤：小幅震蕩

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1130.0/噸（-35.0）。

2.基差：ZC201下跌1.48%，收919.8元/噸。盤面基差152.0元/噸（-121.2）。

3.需求：浙江省能源局已從C級降至B級限電級別，重點限制違規(guī)用能項目、高耗能高排放企業(yè)及其他重點監(jiān)測工業(yè)企業(yè)等，優(yōu)先保障居民生活、醫(yī)院和學(xué)校等公共事業(yè)單位用電；部分地區(qū)能耗雙控限制暫時解除；據(jù)發(fā)改委報道，全社會庫存量已超過1億噸。

4.國內(nèi)供給：坑口價格保持低位，港口價格繼續(xù)回落；目前全國產(chǎn)煤量維持在1160-1180萬噸/天，內(nèi)蒙開工率保持穩(wěn)定，外銷量稍有下降，坑口以保供地方電廠和長協(xié)發(fā)運為主。

5.進口供給：國際煤市場保持供不應(yīng)求狀態(tài)，印尼3800大卡動力煤出現(xiàn)大量違約；海運費繼續(xù)大幅下跌。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存500萬噸，較昨日減少2萬噸。

7.總結(jié)：秦皇島港口庫存時隔三個半月再度突破500萬噸，港口價格快速回落，期貨盤面貼水大幅回落。

■焦煤焦炭：第一輪降價仍然未落地，基差稍有修復(fù)

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價4200元/噸，與昨日持平；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價3690元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價4410元/噸，與昨日持平。

2.期貨：JM2201上漲2.92，收2411.0元/噸，貼水1789.0元/噸；J2201下跌0.21%，收3109.0元/噸，貼水1301.0元/噸。

3.需求：房地產(chǎn)稅試運行計劃發(fā)布預(yù)告后，下游成材的長期需求將持續(xù)走弱，但近期由于房地產(chǎn)金融政策稍有放開，結(jié)合冬季補庫預(yù)期逐步釋放，短期內(nèi)成材需求或?qū)⒒嘏?/p>

4.供給：策克口岸關(guān)閉，蒙煤通關(guān)量受疫情影響保持低位；目前焦煤供給矛盾稍有放緩，港口提貨價格漲跌互現(xiàn)。山東發(fā)布通知稱將嚴控焦炭產(chǎn)量、山西呂梁地區(qū)個別涉及產(chǎn)能手不全的焦企再再次被責(zé)令進行燜爐，其余焦企在核查期間也將暫停出焦。

5.庫存：焦煤72港港口庫存量降至729萬噸，環(huán)比下降約45萬噸；全國焦炭全樣本庫存約972萬噸，環(huán)比下降11萬噸。

6.總結(jié)：成材端需求低迷，螺紋鋼繼續(xù)累庫，預(yù)計全年都將保持偏弱運行，雙焦需求端松動，現(xiàn)貨價格仍有下行驅(qū)動。

■滬銅：振幅加大，觀察多單再次介入時機

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為70,950元/噸（-440元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為2,156.56元/噸，前值為虧損為3,413.98元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差440。

4.庫存：上期所銅庫存49,327噸（+9,488噸），LME銅庫存為126,475噸（+2,550噸），保稅區(qū)庫存為總計18.6萬噸（-0.5萬噸）。

5總結(jié)：9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派；限電對需求端的沖擊大于供應(yīng)端。然而銅價為何上漲？有消息稱是國內(nèi)倉單數(shù)量極低，庫存極低下存在多逼空，盤面看也是增倉上行，資金推動特征明顯。其次是庫存一直低位，境外現(xiàn)貨升水高企。短期資金和情緒推動上漲不可持續(xù)，目前多單逢壓力位離場，跌破短期上升趨勢再離場，之后觀望。依次觀察70000和68000兩個支撐附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大，多單可以逢低再次介入

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,820元/噸（-280元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為981.2元/噸，前值進口虧損為1,220.06元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-555，前值5。

4.庫存：上期所鋁庫存287,325噸（+17,743噸），LME鋁庫存1,019,825噸（-8,500噸），保稅區(qū)庫存為總計97.7萬噸（+1.3噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價振幅加大，跌破23700-23200多單可分步離場，寬幅震蕩之下逢低吸納，19500-19300多單可再次逢低試多介入，跌破止損，突破20500多單加倉。

■PTA：加工費適度壓縮至中位

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA5025元/噸現(xiàn)款自提(-85）；江浙市場現(xiàn)貨報價5150-5160元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-90（0）。

3.庫存：庫存天數(shù)5.3天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR臺灣）935.5美元/噸(+11.5)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費514元/噸（-66）。

8.總結(jié):PTA開工率逐漸恢復(fù)，負荷提升切下游聚酯需求疲弱，累庫預(yù)期增加，加工費一定程度的壓縮至中位。原油成本支撐依舊強勢，近期跟隨成本寬幅震蕩。

■MEG：港口卸貨速度慢，進口到港量低

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨5765元/噸（+50）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5775元/噸（+60）;華南主港5950元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差+50（0）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.3。

4.裝置變動：內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制MEG裝置目前正常運行中，該裝置近日負荷在9成附近。浙江一套50萬噸/年的乙二醇裝置原計劃11月上旬停車檢修，目前計劃停車時間有所延后。

5.總結(jié)：近期煤裝置現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)負，生產(chǎn)壓力明顯；國內(nèi)供應(yīng)維持低位，進口量維持低位，港口卸貨速度依舊緩慢。近期由于煤價大幅度回落，MEG價格重心也跟隨下移。近期預(yù)計價格主要跟隨成本寬幅調(diào)整為主，待煤價企穩(wěn)后有望跟隨止跌回暖。

■橡膠：降雨以及政策擾動供應(yīng)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13695元/噸（+190）、RSS3（泰國三號煙片）上海16150元/噸（-200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-885元/噸（0）。

3.庫存：截止10月31日，中國天然橡膠社會現(xiàn)貨庫存和期貨庫存合計環(huán)比上漲2.82%，環(huán)比漲幅小幅擴大，同比降低27.91%，同比跌幅小幅收窄。

4.需求：本周國內(nèi)半鋼胎樣本廠家開工率為55.65%，環(huán)比上漲2.91%，同比下跌14.98%；本周國內(nèi)全鋼胎樣本廠家開工率為56.84%，環(huán)比上漲3.37%，同比下跌18.11%。

5.總結(jié)：當前為全球橡膠高產(chǎn)旺季，近期印尼、馬來等主產(chǎn)區(qū)有大到暴雨，擾動供應(yīng)；國內(nèi)產(chǎn)區(qū)相對較為穩(wěn)定，后期增量不大，月底臨近停割期。下游輪胎開工維持低位運行，漲價背景下需求難以大幅度提振。

■PP：中長期做多PP-3MA05合約

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8600元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差-166（-216）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存70.5萬噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨市場成交依然尚可，受盤面影響，部分有追漲沖動，石化廠價漲跌不一，整體觀望為主，下游工廠低價接貨商談采購居多。穩(wěn)健投資者可以考慮布局1-5正套，可以一定程度代替單邊多單，并且在5月合約期內(nèi)，相較1月合約期，動力煤的供應(yīng)緊張問題大概率會得到大幅緩解，或者可以考慮中長期做多MTO裝置利潤，這個頭寸反彈最快的時間點可能已經(jīng)過掉，但這個頭寸可以在一定程度反應(yīng)煤油比價關(guān)系，如果是長期看衰煤價，可以考慮找回調(diào)中長期做多PP-3MA05合約。

■塑料：盤面估值偏低

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8800元/噸（-0）。

2.基差：L01基差-50（-182）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存70.5萬噸（-1）。

4.總結(jié)：10月數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)供應(yīng)收縮的速度還是比需求收縮的速度快，供應(yīng)缺口創(chuàng)出年內(nèi)新高，但商品市場表現(xiàn)與供需情況出現(xiàn)劈叉，主要還是國內(nèi)商品受到動力煤政策的影響出現(xiàn)下滑，后期在動力煤出現(xiàn)企穩(wěn)后，商品的交易還是要回到供需層面。我們認為目前LL盤面估值偏低，化工用煤雖然跟隨電煤一同下降，但實際了解煤化工用煤價格并沒有電煤那么低，從這個角度來講，目前盤面估值偏低，而且按照目前的基本面情況我們認為很難讓除了油制以外的其他全工藝利潤持續(xù)虧損。

■原油：目前市場正在交易疫情對于航煤需求落地的影響

1.現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格84.55美元/桶（-0.24），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油83.91美元/桶（-0.14）。

2.總結(jié)：從近期天然氣價格的回落、其價格和油價的相關(guān)性下降，以及柴油裂解價差的回落來看，替代性需求可能正在邊際轉(zhuǎn)弱，這一驅(qū)動因素已經(jīng)在價格中得到充分反應(yīng)，未來油價的上漲驅(qū)動需要看航煤需求的落地情況。航煤需求能否落地，還要取決于疫情狀況。根據(jù)前幾輪疫情的發(fā)展周期看，10月底全球?qū)⑦M入新一輪疫情周期，目前市場可能正在交易疫情對于航煤需求落地的影響。

■油脂：原油大跌，繼續(xù)保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10570（-70），張家港10630（-70），棕櫚油，天津24度10420（-130），東莞10250（-130）

2.基差：豆油天津476，棕櫚油天津480。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10719（-5）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價11342（-8）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油庫存為174.65萬噸，環(huán)比下降6.99%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至11月2日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.1萬噸，環(huán)比下降1.75萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存51.7萬噸，環(huán)比增加6.5萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日反彈收高，印度方面，受通脹影響，印度政府10月10日開始限制商家食用油庫存，加之季節(jié)性節(jié)日需求，預(yù)計短期庫存將有所下降。美盤豆油受原油大跌拖累走低，料今日內(nèi)盤油脂跟隨調(diào)整概率較大，操作上繼續(xù)保持震蕩思路。

■豆粕：空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津3430元/噸（-40），山東日照3400元/噸（-50），東莞3370元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差+210（0），張家港M01基差+230（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4408元/噸（+24）。

4.庫存：截至10月24日，豆粕庫存49.3萬噸，環(huán)比上周減少7.9萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，基本面相對清淡，有市場傳言中國采購巴西大豆，但并未得到證實，需求表現(xiàn)一般，季節(jié)性題材對美豆驅(qū)動不足，內(nèi)盤豆粕走勢疲軟，操作上空單繼續(xù)持有。

■菜粕：偏空思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2510-2630（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本7190元/噸（+236）

4.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，基本面相對清淡，有市場傳言中國采購巴西大豆，但并未得到證實，需求表現(xiàn)一般，季節(jié)性題材對美豆驅(qū)動不足。內(nèi)盤菜粕短期技術(shù)表現(xiàn)偏弱，操作上空單暫繼續(xù)持有。

■花生：中糧入市收購價格偏高

0.期貨：2201花生8906（56）、2204花生9144（46）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8800，南陽9000，邯鄲8800

2.基差：油料米：1月：臨沂-106，南陽94，邯鄲-1063.供給：隨著天氣的好轉(zhuǎn)，新花生晾曬正在進行，但總體晾曬進度較慢，水分也是參差不齊。上市初期基層出貨意愿不強，惜售心理較高，農(nóng)民對價格期待較高。

4.需求：有部分大油廠入市在氣氛上提升了市場信心，但是品控嚴重以及計劃量偏少阻礙的信心的持續(xù)性。

5.進口：進口花生的量預(yù)計在新產(chǎn)季仍然保持高位。

6.總結(jié)：近期，個別大型油廠開始入市收購，預(yù)計后市其他油廠陸續(xù)進入市場，花生價格也逐步明朗。由于花生入市量逐漸增加，油廠也逐漸進入收購階段，市場博弈波動加劇，預(yù)計后市隨著最大主力進入市場波動率會加大。短期內(nèi)市場陷入上下兩難的狀態(tài)，還要持續(xù)關(guān)注主力油廠入市的消息。考慮到遠期仍受到壓制，策略上可以暫時考慮逢高空為主。

■白糖：繼續(xù)高位震蕩

1.現(xiàn)貨：南寧5715（0）元/噸，昆明5670（0）元/噸，日照5850（+10）元/噸

2.基差：1月：南寧-226元/噸、昆明-271元/噸、日照-91元/噸

3.生產(chǎn)：國內(nèi)新產(chǎn)季預(yù)計減產(chǎn)3%在1030萬噸附近。北半球21/22榨季開始，主產(chǎn)國后續(xù)陸續(xù)開始榨糖。UNICA10月上半月報告顯示巴西中南部甘蔗壓榨量大幅度減小，預(yù)計本年度提前收榨，糖減產(chǎn)幅度接近15%。

4.消費：國內(nèi)情況，20/21榨季期末庫存較高，新榨季初期舊糖預(yù)計加速去庫存，新糖銷售會提振市場。

5.進口：高價糖陸續(xù)進入市場。9月進口量87萬噸，同比增加33萬噸，榨季累計進口633萬噸，同比增加68%。

6.庫存：舊糖去庫存接近尾聲，糖價上方壓力逐漸釋放。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，巴西減產(chǎn)幅度繼續(xù)擴大，加強了糖價下方支撐。在原糖和鄭糖進入震蕩行情的后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，隨著去庫完成后，鄭糖因為壓力釋放預(yù)計逐步偏強走勢。策略上仍然是逢低做多，等待后期市場兌現(xiàn)進口價格。

■棉花：美棉新高回落

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22316（-38）元/噸。

2.基差：1月，676元/噸；5月，1516元/噸；9月，2101元/噸

3.供給：美棉優(yōu)良率保持近五年高位，但收獲進度較往年落后。國內(nèi)政策持續(xù)進行調(diào)控，拋儲備棉意圖減緩價格上漲節(jié)奏，調(diào)控效果短期顯現(xiàn)。

4.需求：美棉的簽約量表現(xiàn)較好，但是出口量收到船運限制同比落后。江浙限產(chǎn)政策開始逐漸放開，下游需求會逐步釋放，剛需補庫支撐目前高棉價。需求端總體偏弱，服裝內(nèi)銷同比下降較多。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存開始下降，產(chǎn)品庫存由于限產(chǎn)積累，不過下游需求釋放后，庫存壓力預(yù)計逐漸釋放。

6.總結(jié)：國際方面，高優(yōu)良率與高簽約率對美棉形成了支撐。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨價格仍然處于僵持階段，搶收預(yù)期正式兌現(xiàn)后，市場多頭情緒有所緩解，繼續(xù)上攻力量不足，但是下游剛需補庫也支撐了暫時的高價。目前現(xiàn)貨價格逐漸區(qū)間震蕩態(tài)勢，可以暫且觀察新的動向。