一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國9月份貿(mào)易逆差增長11.2%至809億美元，再創(chuàng)紀(jì)錄新高，8月份修正后為728億美元。當(dāng)月美國商品和服務(wù)進口增長0.6%，出口則下降3%，因黃金和原油出口減少。

2）國內(nèi)新聞

國家領(lǐng)導(dǎo)人強調(diào)，中國將更加注重擴大進口，促進貿(mào)易平衡發(fā)展。進一步縮減外資準(zhǔn)入負面清單，有序擴大電信、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域開放。修訂擴大《鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》，引導(dǎo)更多外資投向先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域。出臺自貿(mào)區(qū)跨境服務(wù)貿(mào)易負面清單。深度參與綠色低碳、數(shù)字經(jīng)濟等國際合作，積極推進加入《全面與進步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》、《數(shù)字經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》。

3）行業(yè)新聞

中國國際航空、南方航空、廈門航空等多家國內(nèi)航空公司宣布將從11月5日起，恢復(fù)征收國內(nèi)航線燃油附加費，800公里（含）以下航段每位旅客收取10元，800公里以上航段收取20元。這是自2019年1月份燃油附加費停止征收后，首次恢復(fù)征收。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌分化，上一交易日美聯(lián)儲縮減購債落地，A股反彈明顯，科技板塊走強，兩市成交額1.07萬億元，資金方面北向資金凈流入12.04億元，11月03日融資余額減少29.50億元至16927.91億元。我們認為四季度市場風(fēng)格會比前三季度更平衡一些。當(dāng)前我國正在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，個別行業(yè)受到政策影響股價波動加大，也會造成股指波動加大。9月信貸數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟需求較弱但通脹壓力持續(xù)，預(yù)計四季度股指整體上行空間有限。隨著風(fēng)險事件短期落地，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債活躍券收益率下行0.5bp至2.93%。央行公開市場凈回籠1500億元，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面保持平穩(wěn)。美聯(lián)儲宣布將于11月晚些時候啟動縮減購債計劃，每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元。10月制造業(yè)PMI為49.2%，連續(xù)兩個月位于收縮區(qū)間，不過財新制造業(yè)PMI為50.6%，重回擴張區(qū)間，需求有所改善。央行表示將穩(wěn)健開展房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放，居民按揭貸款和房企融資有望改善。近期在國內(nèi)疫情散發(fā)和煤炭價格回落的推動下國債期貨價格走勢偏強，不過綜合預(yù)計繼續(xù)上行空間有限，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：盡管歐佩克及其減產(chǎn)同盟國（OPEC+）決定維持原產(chǎn)量計劃不變，然而擔(dān)心美國頁巖油生產(chǎn)者會增加原油產(chǎn)量，國際油價早盤短暫上漲后繼續(xù)大幅度收低。昨天OPEC會議順利結(jié)束，在會議之前，美國提出要求OPEC國家增加60到80萬桶的產(chǎn)量，但OPEC并沒有采納，仍然堅持40萬桶每天的產(chǎn)量增長。并有消息人士指出，12月份或許將會繼續(xù)執(zhí)行40萬桶的產(chǎn)量調(diào)整限額。美國表示歐佩克+似乎不愿在關(guān)鍵時刻使用產(chǎn)能，美國重申將考慮在能源方面采取全面措施。美聯(lián)儲Taper靴子落地，美聯(lián)儲最新的一次議息會議聲明稱，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0至0.25%之間不變，同時將于本月啟動縮減資產(chǎn)購買計劃，縮減規(guī)模合計150億美元。短期油價繼續(xù)維持高位。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲0.52%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在63.7%，較上周期下跌1個百分點。本周久泰MTO裝置重啟，但寧煤一套MTP裝置停車，所以國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅下滑。截至11月4日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為64.42%，較上周下跌0.87個百分點，較去年同期下降7.70個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在85.2萬噸，環(huán)比上周下降7.05萬噸，跌幅在7.64%，同比下降69.73%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在21.3萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計11月5日到11月21日沿海地區(qū)進口船貨到港量在50.34萬-51萬噸。短期甲醇有超跌跡象，后期偏多為主。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四價格大幅回落，01合約小幅增倉，收于13875，下跌625，美聯(lián)儲宣布縮減購債影響美金膠價格，國內(nèi)市場供應(yīng)穩(wěn)定，在減產(chǎn)季逐步來臨的預(yù)期之下，原料價格堅挺，但目前期貨倉單持續(xù)增加，保稅區(qū)去庫放緩使得供應(yīng)壓力有所增加，價格短期回落幅度較大，建議多單暫時離場。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤震蕩下行，小幅收跌。短期紙漿供應(yīng)面持穩(wěn)，新一輪外盤報價陸續(xù)公布，較上月繼續(xù)下跌，市場情緒欠佳，主要地區(qū)及港口紙漿庫存去庫緩慢。需求端，近期原紙漲價函頻發(fā)，下游提價意愿明顯，紙企利潤有所修復(fù)，供需邊際改善，短期對漿價有一定提振作用。不過終端需求依舊低迷，紙企開工率提升有限，成品紙庫存依舊高位，利好支撐不足，漿價反彈高度或較有限，短期預(yù)計低位震蕩盤整。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油價格平穩(wěn)。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油個別下調(diào)100。煤化8650，成家不佳。兩油石化庫存67萬，環(huán)比下降0.5萬噸。昨日聚烯烴延續(xù)低位橫盤。消息面上，OPEC會議維持之前每月穩(wěn)定復(fù)產(chǎn)的軌跡。油價反彈后回落。短期或延續(xù)盤整。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA沖高回落，MEG再度走弱。近期聚酯成本端支撐轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA產(chǎn)能運行率上升，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，期貨倉單數(shù)量大增；乙二醇供應(yīng)緩慢轉(zhuǎn)向?qū)捤?，煤價成本支撐大幅減弱。需求端，游聚酯織造開工負荷偏弱，聚酯產(chǎn)銷低迷。庫存方面，乙二醇港口庫存延續(xù)增加，PTA繼續(xù)壘庫。整體上，PTA、MEG基本面偏弱，關(guān)注近期原料端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：瀝青昨夜跟隨原油大幅下跌，下降0.88%，收于2988。主要受成本端原油帶動。當(dāng)?shù)貢r間周三，美聯(lián)儲官宣將縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，疊加EIA美國原油庫存增加，國際油價承壓回落，帶動能化品普遍走弱。截至11月3日當(dāng)周，73家主要瀝青廠家的綜合開工率為39.1%，環(huán)比下降0.8%；當(dāng)周國內(nèi)瀝青社會庫存環(huán)比下降6.62萬噸，跌幅為9%。供需來看11月多數(shù)煉廠進入修整期，但需求也隨基建處于較弱通道。操作方面建議謹慎觀望，減少倉位。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示螺紋繼續(xù)呈現(xiàn)廠庫累庫、社庫去庫，總庫存去化、表需趨弱的表現(xiàn)。但庫存去化的速度放緩，表需的降幅進一步擴大，需求端的弱勢依舊是螺紋價格明顯的拖累。從近兩日現(xiàn)貨表現(xiàn)上看，雖然價格連續(xù)陰跌，但幅度尚未跟上盤面，現(xiàn)貨的跌至成本線附近后市場存在抵觸情緒。但地產(chǎn)需求的弱勢并非短期所能解決，且北方入冬后需求逐步回落，疊加去年11月需求高基數(shù)的影響，需求的降幅仍將大于供給。在累庫時點提前，幅度擴大的情況下，成本端難言支撐。螺紋盤面在成本下行疊加需求弱勢的大環(huán)境下，弱勢的表現(xiàn)難有明顯改善，策略上仍以逢高做空思路對待。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤大跌3.89%。近期價格大幅回落主要原因是港口庫存持續(xù)增加，北方鋼廠環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)加嚴，鐵水產(chǎn)量再度下滑，同時終端地產(chǎn)需求存大幅回落預(yù)期，鐵礦供應(yīng)持續(xù)走向?qū)捤?。供?yīng)端，四季度四大礦山發(fā)貨量同比會有小幅回落，但全年發(fā)貨量基本持平，國內(nèi)需求的大幅回落對價格形成較大壓制。在下游需求快速回落的背景下，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，市場處于港口累庫，鋼廠主動去庫階段，現(xiàn)貨價格有望持續(xù)承壓。后市來看，在基本面未見反轉(zhuǎn)的背景下，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格持續(xù)回落。焦炭方面，主流鋼廠對焦炭采購價格提降200元/噸基本落地，部分焦企仍有限產(chǎn)情況，然考慮到近期下游鋼廠限產(chǎn)力度加大，對焦炭需求降低，部分焦企庫存上升。焦煤方面，目前焦煤市場觀望情緒較濃，下游需求減弱，部分煤礦出貨情況不及預(yù)期，且電煤價格大幅下調(diào)，疊加部分煤種供應(yīng)量增加，帶動部分煤種價格仍存下調(diào)預(yù)期。后市來看，在政策調(diào)控下，現(xiàn)貨價格有望逐步回落，盤面價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅期價跳空低開后低位震蕩?，F(xiàn)貨出廠價格下調(diào)至10000元/噸附近，河鋼首輪詢盤價9900元/噸。受鋼材限產(chǎn)影響，需求端增幅受限。近期錳硅產(chǎn)量有所回升但仍處偏低水平，在碳中和的背景下、錳硅作為高耗能行業(yè)、后市產(chǎn)量較難大幅增加。雖然電價有所上調(diào)，但焦炭價格或?qū)⒏呶换芈洹⒌窒糠殖杀咎挠绊?。綜合來看，當(dāng)前廠家?guī)齑嫒蕴幍臀?，市價基本下調(diào)至招標(biāo)定價附近、進一步下探的空間或較為有限，短期盤面或?qū)⒁缘臀徽鹗庍\行為主。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵期價跳空低開后偏弱震蕩。主流出廠報價下調(diào)至11250元/噸附近，河鋼首輪詢盤價11000元/噸。受鋼材限產(chǎn)影響，鋼廠對硅鐵的需求增幅受限。硅鐵的產(chǎn)量水平有所回升但仍處低位，在碳中和背景下、硅鐵作為高耗能行業(yè)、后市產(chǎn)能釋放或仍受阻。雖然電價有所上調(diào)，但蘭炭價格大幅回落、抵消了部分成本抬升的影響。綜合來看，當(dāng)前廠家?guī)齑娌桓?，市價已回落至招標(biāo)價附近、下方空間或逐漸收窄，短期期價或?qū)⒁缘臀徽鹗庍\行為主。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤期價偏強震蕩。隨著保供增產(chǎn)工作的推進，煤炭產(chǎn)量水平持續(xù)提高；下游電廠的存煤水平有所回升，港口庫存逐漸接近去年同期，市場的供需關(guān)系邊際改善。當(dāng)前港口煤價在1080元/噸，在限價政策帶來的利空影響有所減弱的情況下、煤價進一步回落的空間或?qū)⒅饾u收窄。在政策面調(diào)控風(fēng)險基本釋放后，盤面交易邏輯將逐漸回歸基本面，后市需關(guān)注入冬以后電廠的日耗水平變化以及礦區(qū)產(chǎn)能的釋放情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日美聯(lián)儲發(fā)布的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議聲明稱，將于11月中旬啟動縮債計劃，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元。會議政策符合預(yù)期，會議后金銀出現(xiàn)利空兌現(xiàn)的反彈。英國沒有兌現(xiàn)鷹派言論，昨日沒有加息，歐央行行長稱2022年加息可能性很少。貴金屬整體行情邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收縮的節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)的高通脹使交易邏輯轉(zhuǎn)移向炒作加息，目前美聯(lián)儲基金利率顯示明年加息兩次的隱含概率已達70%以上，市場對于加息預(yù)期或過于激進。金銀預(yù)計以震蕩尋底為主，月中第一次QE縮減前后或出現(xiàn)利空兌現(xiàn)后的反彈。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)弱勢，需求疲軟是拖累銅價。美聯(lián)儲宣布每月減少150億購債規(guī)模，計劃明年結(jié)束購債，將有利于美元走強，不利于銅價。目前銅價受現(xiàn)貨高升水和低庫存支撐。LME和上期所庫存略有增加，但數(shù)量有限。有調(diào)研顯示下游受影響較為明顯。銅價短期可能企穩(wěn)，總體振幅可能加大。建議關(guān)注本周美聯(lián)儲議息會議，智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價下跌近4%，受需求疲弱影響，疊加商品集體回落。隨著動力煤價格的回落，電力供應(yīng)緊張趨于階段性恢復(fù)。但電力成本占鋅冶煉成本比重較高，成本支撐作用明顯。目前需求乏善可陳，總體供需雙弱。國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預(yù)計鋅價短期可能企穩(wěn)。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤大幅下跌?；久娣矫?，國內(nèi)社會庫存延續(xù)增加，截至11月4日在101.3萬噸，較上周末增加3.1萬噸，延續(xù)累庫。供應(yīng)方面，國慶節(jié)后青海寧夏兩地開始減產(chǎn)，總減產(chǎn)數(shù)量約7-8萬噸/月，貴州21日出臺政策預(yù)計對全部運行產(chǎn)能限產(chǎn)。四季度國儲拋鋁延續(xù)，從目前國內(nèi)供需情況預(yù)測拋儲在消費回落的情況下可能導(dǎo)致四季度鋁錠供應(yīng)過剩，但從平衡表看四季度市場過剩量不會太高。操作建議逢低買入。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤下跌。政策方面由于印尼禁礦的政策方向以及對初級產(chǎn)品出口的限制仍在延續(xù)，需要繼續(xù)關(guān)注其政府的出口關(guān)稅政策。鎳鐵進口的不確定性仍在，國內(nèi)鎳鐵價格存在上行風(fēng)險。供應(yīng)方面，國內(nèi)鎳鐵受成本、限電影響維持偏緊，鎳板需求則受下游不銹鋼減產(chǎn)影響偏弱。預(yù)計鎳價震蕩運行，短期可嘗試逢高做空。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格小幅回升?；久娣矫嫦蕻a(chǎn)造成供應(yīng)減少，前期江蘇省鎳鐵企業(yè)宣布執(zhí)行停產(chǎn)，不銹鋼排產(chǎn)同樣下降，市場擔(dān)憂不銹鋼供應(yīng)，后期下游消費預(yù)計逐步轉(zhuǎn)弱。中長期看不銹鋼產(chǎn)能較多且存在增長空間，但短期價格受國內(nèi)限產(chǎn)政策影響較大走勢偏強。操作建議觀望或者逢低買入為主。

【鉛】

鉛：倫鉛下跌，滬鉛震蕩下跌。產(chǎn)業(yè)上，10月28日國內(nèi)鉛錠社會庫存18.84萬噸，周度延續(xù)去庫5900噸。供應(yīng)端，10月受限電和再生企業(yè)減產(chǎn)、原生鉛集中檢修等影響，伴隨限電階段性緩解，再生鉛煉廠利潤修復(fù)下，復(fù)工提產(chǎn)跡象已顯現(xiàn)。需求端，國內(nèi)電動自行車鉛蓄電池企業(yè)限電影響延續(xù)，消費呈現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)象。整體上，供應(yīng)恢復(fù)背景下，建議輕倉試空為主。

【錫】

錫：倫錫下跌，滬錫走弱。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC此前已入市買礦恢復(fù)生產(chǎn)，10月初運營產(chǎn)能恢復(fù)至80%附近，市場供應(yīng)短缺預(yù)期緩解。國內(nèi)9月份精煉錫產(chǎn)量13018噸，環(huán)比減少4.7%。錫錠現(xiàn)貨市場貨源偏緊，供給預(yù)期寬松與限電影響需求的情況一直存在，國內(nèi)錫錠庫存依處低位。整體上，錫供應(yīng)存寬松預(yù)期，滬錫高位偏弱走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：受能源價格波動影響，白糖昨夜沖高回落。后期原糖市場將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、開榨情況和巴西21/22榨季的收榨情況。同時宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響，目前巴西乙醇跟隨原油價格上漲到20美分/磅一帶，對全球糖價形成支撐。糖會上預(yù)期國內(nèi)新榨季產(chǎn)量在1020萬噸左右，低于上榨季的1066萬噸。策略上，SR01合約可以逢回調(diào)后在5700-5800一帶買入，同時套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨尾盤上漲。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價16.09元/公斤，比上一日上漲0.25元/公斤?？傮w而言，前期隨著豬價大幅下跌至盈虧線之下，生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購好轉(zhuǎn)持續(xù)，但中長期去庫存仍需時間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨跟隨商品一同回落。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西富縣70#紙袋富士收購價3.6元/斤，與上一日比持平。受到前期價格不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，同時次果價格低刺激走貨快，降低蘋果入庫量。截至11月4日，山東產(chǎn)區(qū)庫容比62.33%，陜西庫容比55.18%。全國蘋果產(chǎn)區(qū)開始進入入庫后期。新季蘋果基本面正在發(fā)生變化。建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：市場再度傳出豆油拋儲消息，油脂大幅下跌。Y2201收盤于9670，跌幅2.15%，棕櫚油P2201收盤于9512，跌幅2.04%，菜油OI2201收盤于12584，跌幅1.22%。10月馬來西亞棕櫚油出口減幅小幅擴大，UOB預(yù)估10月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅在-2%-2%。印尼上調(diào)出口關(guān)稅，馬印棕櫚油稅差拉大。國內(nèi)周度豆油庫存小幅下降，棕櫚油集中到港后，庫存大增，但是仍然偏低，近月進口倒掛較多。隨著壓榨量升高，豆油供應(yīng)增加，現(xiàn)貨基差回落。油脂單邊處于高位震蕩走勢，關(guān)注菜油15正套。

【豆粕】

粕：11月4日(星期四)CBOT大豆收盤下跌。01月大豆收1224.00美分/蒲式耳，跌幅1.63%。M2201收盤于3120，跌幅0.26%，RM2201收盤于2551，漲幅0.00%。限電問題將得到解決，11月開始大豆到港有望增多，油廠開機率逐步升高，豆粕基差預(yù)計回落。周度美豆收割進度略低于預(yù)期，未來一段時間總體降雨偏少，利于加快收割。市場預(yù)期usda11月報告中美國2021/22年度大豆產(chǎn)量將為44.84億蒲式耳，單產(chǎn)為每英畝51.9蒲式耳，庫存為3.62億蒲式耳，分別高于上月報告所公布的44.48億蒲式耳和每英畝51.5蒲式耳及3.2億蒲式耳。巴西和阿根廷仍會有出現(xiàn)降雨，利于播種。可以繼續(xù)操作豆粕15反套。

【棉花】

棉花：鄭棉夜盤偏弱震蕩。近期美棉走勢強勁，主要受到中國對美棉進口需求增加以及美棉收獲進度偏慢導(dǎo)致供應(yīng)相對偏緊的影響，另外印度等國棉價飆升也對外盤有一定支撐作用。國內(nèi)方面，新棉收購持續(xù)降溫，不過當(dāng)前收購價折皮棉成本仍多在23000元/噸之上，盤面依然處于貼水狀態(tài)。短期籽棉成本對棉價仍有較強支撐，但下游需求依舊疲弱，成品累庫明顯，鄭棉上沖動能減弱，短期預(yù)計延續(xù)區(qū)間震蕩，區(qū)間[21000,23000]。