股指期貨

【市場要聞】

經(jīng)濟參考報頭版評論稱，面對國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變化，我國致力于加快構(gòu)建新發(fā)展格局，穩(wěn)健開放的國內(nèi)大市場將為外資提供更多商機。外資作為國內(nèi)國際雙循環(huán)的重要銜接點，在推動打通生產(chǎn)、分配、交換、消費各生產(chǎn)關(guān)系環(huán)節(jié)堵點，提供高端要素資源，提升自主創(chuàng)新能力，建立富有較強動態(tài)國際競爭力的核心技術(shù)和產(chǎn)業(yè)體系等方面的積極作用將進一步凸顯。

在美聯(lián)儲隔夜決定縮減大規(guī)模資產(chǎn)購買后，日本央行行長黑田東彥表示，日本央行無意很快退出大規(guī)模貨幣刺激計劃，將繼續(xù)為金融機構(gòu)提供資金支持，直至明年3月。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲如市場預(yù)期于11月縮減購債，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟增速雖然放緩，但依舊保持增長。預(yù)計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4900（0），華東4850（-20）；螺紋，杭州4870（-90），北京4930（-60），廣州5230（-60）；熱卷，上海5000（-100），天津5160（0），廣州5050（-60）；冷軋，上海5960（-60），天津5750（-30），廣州5960（-30）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利679（-5），螺紋毛利448（-77），熱卷毛利412（-84），電爐毛利211（-90）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利276（-136），螺紋毛利29（-213），熱卷毛利-7（-221）。

基差擴大。杭州螺紋（未折磅）01合約644（69），05合約819（73）；上海熱卷01合約386（68），05合約600（90）。

供給：微降。11.05螺紋288（-2），熱卷297（4），五大品種920（-2）。

需求：建材成交量14.6（-4.3）萬噸。

庫存：累庫。11.5螺紋社庫534（-24），廠庫280（20）；熱卷社庫251（-1），廠庫88（-1），五大品種整體庫存1722（12）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤中性偏低，基差貼水較大，整體估值中性偏低。

本周供需雙降，需求環(huán)比明顯下滑，庫存旺季累庫，基本面持續(xù)走弱。目前庫存仍處于歷史同期高位，在需求無明顯回升下，預(yù)計下周庫存將于去年水平持平，鋼材基本面失去大漲條件。

短期來看現(xiàn)貨已至鋼廠成本位置，進一步下跌需要原料持續(xù)打開空間，在貨權(quán)回歸于鋼廠下，短期現(xiàn)貨支撐可能偏強，盤面大概率仍將在冬儲價格以及成本之間進行博弈，短期震蕩偏弱看待，空單逐步逢低止盈，現(xiàn)貨成本松動下謹(jǐn)慎抄底。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1000（-10），日照卡拉拉902（-5），日照金布巴581（-9），日照PB粉705（-5），普氏現(xiàn)價100（0），張家港廢鋼現(xiàn)價3170（0）。

利潤上漲。鐵廢價差666（-9），PB20日進口利潤-178（10）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴01基差98（-3）；超特01基差23（2）。

供應(yīng)漲跌互現(xiàn)。10.29，澳巴19港發(fā)貨量2396（+98）；45港到貨量，2448（-189）。

需求漲跌互現(xiàn)。10.29，45港日均疏港量289（+13）；247家鋼廠日耗262（-2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。10.29，45港庫存14492（+446）；247家鋼廠庫存10415（-177）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨較昨日環(huán)比持平，估值上進口利潤中性，品種比價偏低，鋼廠利潤低位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，階段性受到唐山邯鄲等地區(qū)限產(chǎn)影響，預(yù)計鐵水產(chǎn)量仍有小幅下跌空間，港口總庫存上漲，鋼廠庫存可用天數(shù)相對安全，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預(yù)期格局不改，當(dāng)前港口庫存積累可視為邏輯兌現(xiàn)結(jié)果。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運無擾動中期將繼續(xù)驅(qū)動向下，短期價格下跌足夠多或?qū)⒀永m(xù)震蕩，但需要關(guān)注到螺紋大跌后礦石價格跟隨效應(yīng)。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：折盤面1150元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報80美元/噸，進口利潤0左右。

期貨：1月貼水208，持倉2.58萬手（夜盤-435手）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計1908.1（+31.6），調(diào)入218.9（+9），調(diào)出188.1（-3.7），錨地船131（-13），預(yù)到船（除黃驊）65（+13）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)1333.4（+42.03）。

【總   結(jié)】

電廠庫存持續(xù)積累，但絕對水平依然偏低，寒潮即將到來，盤面大跌之后，短期有企穩(wěn)可能。但中長期來看，供給端增量同樣較為明顯，10月批復(fù)產(chǎn)能將進一步在11月釋放，盤面絕對價格依然偏高，趨勢性偏空對待。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：蒙古精煤折盤面3360，港口焦炭折盤面4240。

期貨：JM201貼水1017，持倉4.06萬手（夜盤-396手）；J201貼水1256，持倉3.23萬手（夜盤-248手）。

煉焦煤庫存（11.5當(dāng)周）：110家洗煤廠155.77（+3.1），港口396（+2），獨立焦化1324.55（-6.2），247家鋼廠905.23（+8.15），總庫存2781.55（+7.05）。

焦炭庫存（11.5當(dāng)周）：全樣本獨立焦化137.96（+17.18）；247家鋼廠721.17（-8.17），可用天數(shù)15.82（+0.83）；港口169.5（-10.86）?？値齑?028.63（-1.85）。

產(chǎn)量（11.5當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量61.6（-0.34）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量45.58（-0.5），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量204.89（-6.42）。

【總   結(jié)】

焦煤：動力煤大跌之后，跨界煤種回流至煉焦配煤，煉焦煤供給端增多，港口澳洲焦煤可通關(guān)，對國內(nèi)主焦煤緊缺情況有明顯緩解?，F(xiàn)貨驅(qū)動向下，但盤面貼水幅度較大，注意波動風(fēng)險。

焦炭：現(xiàn)貨端焦炭成本支撐開始出現(xiàn)松動，鋼廠限產(chǎn)較嚴(yán)，鐵水再次大幅下降，鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)處于中性水平，暫無明顯補庫需求?，F(xiàn)貨驅(qū)動向下，但盤面貼水幅度較大，注意波動風(fēng)險。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI78.81美元/桶（-2.05）；Brent80.54美元/桶（-1.45）；SC510.2元/桶（-14.1）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL32.24美元/桶（-0.41）；WTI月差CL1-CL128.49美元/桶（-1.74）；Brent月差CO1-CO32.02美元/桶（-0.25）；Brent月差CO1-CO127.1美元/桶（-1.23）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-1.73美元/桶（-0.6）；SC-Brent-5.51美元/桶（-0.62）。

裂解價差：美國321裂解價差19.59美元/桶（+1.25）；歐洲柴油裂解價差12.66美元/桶（+1.32）。

庫存：2021-10-29美國原油庫存434.1百萬桶（周+3.29）；2021-10-29庫欣原油庫存26.42百萬桶（周-0.92）；2021-10-29美灣原油庫存249.35百萬桶（周+1.96）。

倉單：SC倉單6.29百萬桶（-0.69）。

供給：2021-9-30OPEC石油產(chǎn)量2733萬桶/日（月+49）；2021-10-29美國原油產(chǎn)量1150萬桶/日（周+20）。

煉廠開工率：2021-10-29美國煉廠開工率86.3%（周+1.2）；2021-10-27山東煉廠開工率67.88%（周+1.65）。

期貨凈多頭：2021-10-26WTI非商業(yè)凈多頭占比19.76%（周+0.28）；2021-10-26Brent管理基金凈多頭占比10.45%（周-0.35）。

美元指數(shù)93.87（-0.24）。

【行業(yè)資訊】

OPEC+會議：OPEC+將堅持40萬桶/日增產(chǎn)計劃，并未滿足美國要求的增產(chǎn)60-80萬桶/日。OPEC同時表示，如果有國家的產(chǎn)量不滿足減產(chǎn)限額，其他OPEC+國家不會進行產(chǎn)量彌補。

【總   結(jié)】

昨日國際油價上演過山車行情，低開后沖高至+3%，但再度回落并收跌超–1%，Brent油價–1.27%至80.95美元/桶，WTI油價–1.89%至79.33元/桶，SC原油夜盤–1.80%至502.3元/桶。OPEC+堅持40萬桶/日增產(chǎn)計劃，并未滿足美國要求的增產(chǎn)60-80萬桶/日，符合市場預(yù)期，短期供應(yīng)依然偏緊，但不排除美國為緩解原油供應(yīng)緊張局面，加速釋放原油戰(zhàn)略儲備或加快伊核談判協(xié)議進程。天然氣價格高位寬幅震蕩，NYMEX天然氣–0.19%至5.659美元/mmBtu，歐洲天然氣–4.43%至188.00便士/撒姆。密切關(guān)注天然氣價格走勢，如果天然氣價格無法維持高位，原油大概率跟隨回調(diào)。

月差為深度Back結(jié)構(gòu)，月差位于歷史最高位水平附近，歐美汽柴油裂解近期回落但依然處于高位。本周EIA原油繼續(xù)累庫，庫欣原油處于2018年10月以來最低水平，引發(fā)投資者對庫存即將耗盡的擔(dān)憂。美元指數(shù)維持震蕩走勢（94附近），對油價估值構(gòu)成壓力。歐洲能源緊缺問題仍未解決，疊加歐洲和亞洲的“冷冬”預(yù)期短期難以證偽，增加約100萬桶/日原油需求。美國原油產(chǎn)量低位運行（1150萬桶/日），保證供給端的良好競爭格局。OPEC+繼續(xù)執(zhí)行40萬桶/日的增產(chǎn)計劃，短期供應(yīng)依然偏緊。伊核談判有望于11月底重啟，密切關(guān)注伊核談判進展。

觀點：年內(nèi)有望高位震蕩，單邊以觀望為主，不建議追高，可關(guān)注Brent牛市價差策略。價差方面，繼續(xù)關(guān)注WTI-Brent價差回落的機會；1月歐洲柴油裂解價差盈虧比中性，上行驅(qū)動仍在，建議多單謹(jǐn)慎持有。若交易“冷冬之下的能源危機發(fā)酵”邏輯，優(yōu)先考慮上行彈性更大的柴油和燃料油。瀝青裂解價差再度走弱，相對估值較低，存在估值修復(fù)空間。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素企穩(wěn)；液氨回落。尿素：河南2600（日+20，周-510），東北2700（日+0，周-450），江蘇2680（日+100，周-350）；液氨：安徽4450（日+0，周-525），山東4490（日-60，周-335），河南4350（日-50，周-525）。

【期貨市場】

盤面近月跌遠(yuǎn)月漲；1/5月間價差在135元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2408（日-47，周-182），5月2273（日+24，周-107）,9月2174（日+17，周-77）；基差：1月192（日+67，周-328），5月327（日-4，周-403）,9月426（日+3，周-433）；月差：1/5價差135（日-71，周-75）,5/9價差99（日+7，周-30）,9/1價差-234（日+64，周+105）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費90（日+49，周-207）；河北-東北-120（日+40，周-40），山東-江蘇-20（日+0，周+10）。

利潤，尿素利潤回升；復(fù)合肥利潤走強；三聚氰胺利潤上行。華東水煤漿123（日+60，周-106），華東航天爐341（日+60，周-194），華東固定床-513（日+20，周-406）；西北氣頭1546（日+0，周+0），西南氣頭1469（日+0，周-200）；硫基復(fù)合肥77（日+0，周+98），氯基復(fù)合肥270（日+0，周+37），三聚氰胺11032（日-280，周+402）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比大幅偏低；氣頭企業(yè)開工率同樣回落，同比偏低。截至2021/11/4，尿素企業(yè)開工率56.07%(環(huán)比-3.6%，同比-16.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率67.76%(環(huán)比-5.7%，同比-0.9%)；日產(chǎn)量12.22萬噸(環(huán)比-0.8萬噸，同比-3.1萬噸）。

需求，銷售略增，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/11/4，預(yù)收天數(shù)6.70天(環(huán)比+0.4天，同比-1.7天)。復(fù)合肥：截至2021/11/4，開工率33%（環(huán)比+0.2%，同比-6.3%），庫存40.5萬噸（環(huán)比+0.5萬噸，同比-30.3萬噸）。人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施施工面積兩年增速從-4%到-14%，土地購置面積兩年增速從-20%到-7%，竣工面積兩年增速從16%到-17%，新開工面積兩年增速-15%不變。三聚氰胺：截至2021/11/4，開工率80%（環(huán)比+0.3%，同比+12.2%）。

庫存，工廠庫存積累，同比大幅偏高；港口庫存繼續(xù)去化，同比大幅偏低。截至2021/11/4，工廠庫存83.3萬噸，（環(huán)比+15.8萬噸，同比+46.2萬噸）；港口庫存9.5萬噸，（環(huán)比-10.3萬噸，同比-46.2萬噸）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面近跌遠(yuǎn)漲；動力煤繼續(xù)回落；1/5價差處于偏高位置；基差偏高。11月第1周尿素供需雙弱，供應(yīng)降到12萬噸/日，表需及國內(nèi)表需進一步回落到10萬噸/日和9萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存再次積累。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、印標(biāo)價格強勢；主要利空因素在于成本下行、出口需求擾動、價格高位、下游復(fù)合肥進入淡季、企業(yè)庫存積累。套利策略：持有1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢】近兩日植物油價格波動顯著

11月4日，CBOT大豆1月合約收于1210.25美分/蒲，-21.75美分，-1.77%。美豆油12月合約收于59.48美分/磅，-1.55美分，-2.54%。美豆粕12月合約收335.4美元/短噸，-5.2美元，-1.53%。馬來西亞屠妖節(jié)，BMD棕櫚油市場11月3日休市一日。國際油價沖高回落，WTI原油期貨主力合約盤中一度上漲超3%，但收盤下跌；

11月4日，DCE豆粕2201主力收于3135元/噸，+5元，+0.16%，夜盤-15元，-0.48%。DCE豆油主力1月收于9700元/噸，-394元，-3.90%，夜盤-30元，-0.31%。DCE棕櫚油主力1月收于9514元/噸，-426元，-4.29%，夜盤-2元，-0.02%。

【資　訊】

北京時間周四凌晨2點，美聯(lián)儲宣布，F(xiàn)OMC委員一致同意將基準(zhǔn)利率維持在0%—0.25%不變，符合市場預(yù)期。同時，美聯(lián)儲做出了一年多來最大的QE政策變動：將于11月開始縮減購債，每月減少購債150億美元（100億美元美債和50億美元MBS）。美聯(lián)儲主席鮑威爾會后表示，開始Taper不意味著發(fā)出加息信號，在加息時間方面聯(lián)儲“可以有耐心”；

在11月4日舉行的OPEC+會議上，OPEC+維持既定增產(chǎn)計劃不變，批準(zhǔn)12月增產(chǎn)40萬桶/日，未理會美國總統(tǒng)拜登的加快增產(chǎn)請求（呼吁增產(chǎn)60-80萬桶/日）。

【總   結(jié)】

11月3馬來假期，馬盤休市一日。在近期原油顯著回落帶動下，國際植物油價格出現(xiàn)了回調(diào)走勢，國內(nèi)植物油顯著跟跌。接下來關(guān)注OPEC+維持既定增產(chǎn)計劃不變的決定下，能源對植物油的指引?；久鎭砜蠢^續(xù)關(guān)注馬棕庫存對趨勢的指引。目前國內(nèi)三大油價差關(guān)系十分極端，關(guān)注極端價差對行情的影響；

在經(jīng)過9月季度庫存報告美豆庫存超預(yù)期及10月USDA月報美豆新季庫消比顯著提升的雙重利空影響下，美豆釋放了壓力，國內(nèi)豆粕也進行了顯著跟跌。最近國內(nèi)調(diào)控的氛圍也令豆粕面臨壓力，同時植物油的強弱對豆粕短期節(jié)奏構(gòu)成了顯著的蹺蹺板效應(yīng)。不過美豆粕已經(jīng)率先反彈，密切關(guān)注油粕之間的潛在轉(zhuǎn)換因素和時機。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周四下跌2%，受美元走強和周度出口銷售下降拖累。12月合約下跌2.36或2%，結(jié)算價報每磅116.46美分。

鄭棉周四下跌：01合約收盤價跌210點至21355元/噸，持倉增3千余手。前二十主力持倉變動上，多增2千余手，空增2百余手，其中變動較大的是多頭方銀河增1千余手，而魯證減3千余手，國泰君安減1千余手。空頭方永安、南華各增1千余手，而東證減1千余手。01合約夜盤跌60點至21295，持倉增7千余手。05合約跌95至20635，持倉增約2千手，其中前二十主力持倉上多增2千余手，空基本不變，其中中信增多1千余手，國泰君安減空1千余手。夜盤跌30點，持倉增約2千。

棉紗2201周四跌180點至29010元/噸，夜盤跌30至28980最新花紗價差7685（+55），較前一個夜盤收盤價差走擴，目前持倉8千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

USDA公布出口銷售報告顯示，截至10月28日當(dāng)周，美國2021/22年度棉花出口銷售凈增13.91萬包，較前一周下降61%，較前四周均值下降51%。

新棉加工：截至11月3日24時，2021年度棉花新疆累計加工174.3萬噸，較去年同期的205.22萬噸減少15.07%。3日當(dāng)天新疆皮棉加工6.96萬噸，去年同期日加工量6.99萬噸。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)來自新疆籽棉收購報道：11月3日，北疆地區(qū)籽棉收購價持續(xù)走低，目前大部分軋花廠已將中心從收購轉(zhuǎn)至加工銷售，棉田間還有少量蛋卷棉尚未交售。南疆地區(qū)因采棉機大量到位開始集中采摘，部分軋花廠機采棉收購價小幅上調(diào)，在10.2-10.5元/公斤之間。

拋儲：11月4日拋儲投放統(tǒng)計，共計30005.63噸，已加價成交23919.36噸，未成交6086.28噸（成交率79.72%），平均成交價格17445元/噸，較前一日下跌87元/噸，折3128B價格19145元/噸，較前一日上漲435元/噸。其中新疆棉成交均價20049元/噸，折3128B價格20185元/噸；地產(chǎn)棉成交均價17001元/噸，折3128B價格18968元/噸。

現(xiàn)貨：棉花庫存偏少，貿(mào)易商銷售積極，成交一般。一新疆企業(yè)公司機采雙28供銷庫，基差1670，約折23245元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機采雙28本地庫，基差1700，約折23300元/噸。純棉紗市場行情穩(wěn)定，各地區(qū)主流市場報價混亂，競爭激烈，紡企紗線庫存增加，部分貿(mào)易商采購紡紗廠低價棉紗，全國純棉32s環(huán)錠紡均價30259元/噸，下跌17元/噸；市場常規(guī)品種訂單一般，出貨緩慢，紡企對外報價堅挺，需求端暫無向好表現(xiàn)，但紡企前期簽單情況較為順利，新單采購剛需補庫為主；預(yù)計短期棉紗價格震蕩運行?！?/p>

【綜   述】

外棉處于高位大波動狀態(tài)，而國內(nèi)則震蕩為主，短期均有所走弱。美棉產(chǎn)業(yè)面上，關(guān)鍵是美棉銷售和中國的購買，之前連續(xù)兩周的銷售數(shù)據(jù)均不錯，美棉受到支撐強勢，但本周公布數(shù)據(jù)不佳。同時美棉基金凈多雖有所下降，但仍在歷史高位水平，12月oncall量繼續(xù)下降明顯，但3月合約上的數(shù)量快速上升，總oncall量上升，因此博弈行情仍未結(jié)束。不過因基金凈多單高位，因此也會受周邊商品及美元走勢影響，需要關(guān)注。國內(nèi)新棉成本中樞在23500-24500元/噸，而籽棉收購價繼續(xù)趨弱。上周周中有傳聞稱將有進口棉拋儲，但目前還沒實際見到，不過11月1日開始地產(chǎn)棉競拍底價計算方式改變，較新疆棉的底價降了1500元/噸，進一步給市場降溫。此外，下游整體不佳，因此收購中樞成本成為較明確的價格壓力位。但1月之前，宏觀形勢較為關(guān)鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價動能，盤面貼水下也會有一定支撐。而隨時間推移，消費和紡廠的承接能力才更為關(guān)鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。柳州5680(0),昆明5670(0)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5920(0),河北5950(0)，山東6100(0),福建5920(40),廣東5800(0)。國際原糖現(xiàn)貨價格19.27(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5945(4),05合約6037(3)，09合約6109(1)。夜盤上漲。01合約5958（+13），05合約6052（+15），09合約6119（+10）。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約3月19.62(0.22),倫敦12月506.3(-0.2)。

價差:基差走弱。01基差-265(-4),05基差-357(-3)，09基差-429(-1)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-92(1),5-9價差-72(2)，9-1價差164(-3)。配額外進口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-422.8(-66.1),泰國配額外現(xiàn)貨-274.7(-66.3)。

日度持倉減少。持買倉量285,645(-4,353),持賣倉量370,203(-12,448)。

日度成交量減少。成交量（手）677,360(-23,879)

【資    訊】

馬邦約54家糖廠已開始2021/22年的榨季，截至11月1日，已壓榨183.5萬噸甘蔗，生產(chǎn)13.32萬噸糖，產(chǎn)糖率7.26%。

【總  結(jié)】

國內(nèi)周四小幅收漲，隨后夜盤沖高回落。整體較上一交易日小幅收漲。夜盤受外盤影響。原糖上漲導(dǎo)致進口利潤倒掛小幅擴大，估值中性略低。需關(guān)注近日將發(fā)布的內(nèi)蒙糖產(chǎn)量。

國際原糖價格周四沖高回落，受原油走勢影響。短期利好因素來自于巴西提前收榨，中期利好因素來自于印度的E20轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇計劃，整體糖供應(yīng)較從前有所減少，并且印度無補貼出口的理想國際原糖價格為20美分，若價格持續(xù)低于20美分，或?qū)е掠《葴p少出口。長期驅(qū)動向上的因素來自于21/22年度預(yù)計全球供應(yīng)緊平衡，以及全球的減排計劃。

基本面概況如下，供應(yīng)方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西全力生產(chǎn)無水乙醇保障汽油供應(yīng)，糖產(chǎn)量低于預(yù)期，且提前結(jié)束本榨季。印度出口難破前高。因當(dāng)前國際糖價低于印度出口價格，當(dāng)前價格不會吸引更多的印度糖出口，且印度計劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴大乙醇需求，因此未來將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，本年度印度出口難破前高，供應(yīng)端總量難增。預(yù)計21/22年度消費復(fù)蘇。整體供求結(jié)構(gòu)良好。后續(xù)需關(guān)注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，11月04日河南外三元生豬均價為15.49元/公斤（+0.04），全國均價16.09(+0.25）。

期貨市場，11月04日總持倉100831手(-317)，成交量47782（+3540）。LH2201收于16705（+460），LH2203收于14970元/噸（+110），LH2205收于15985元/噸（+95）。

消息：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部4日表示，生豬生產(chǎn)在今年二季度已經(jīng)完全恢復(fù)。3月份以來，全國規(guī)模豬場每個月新生仔豬數(shù)量都在3000萬頭以上，并持續(xù)增長。預(yù)計今年四季度到明年的一季度，上市的肥豬同比還會明顯增長，生豬供應(yīng)相對過剩的局面還會持續(xù)一段時間。目前，全國能繁母豬存欄量仍比正常保有量多6%，預(yù)計到明年年初才能調(diào)整到合理的水平。近期豬肉價格回升主要是消費拉動，市場供應(yīng)相對寬松的基本面沒有變。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格窄幅震蕩，散戶壓欄惜售情緒猶存，但高價豬源市場消化能力有限，市場延續(xù)供需博弈格局，關(guān)注新冠疫情對于階段囤貨情緒以及運輸?shù)纫蛩氐挠绊憽Ｚ厔萆峡?，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。