大幅回落后

隨著今年采暖季限產(chǎn)的開始，電解鋁、氧化鋁生產(chǎn)將受到限制，供應(yīng)或持續(xù)收縮。另外，由于多地電價(jià)優(yōu)惠政策已經(jīng)取消，電解鋁生產(chǎn)成本將被抬高，這將利好鋁價(jià)走勢(shì)。

圖為電解鋁社會(huì)庫存走勢(shì)

進(jìn)入10月中下旬，電解鋁快速走弱，11月4日跌破19000元/噸整數(shù)關(guān)口。從基本面來看，目前需求表現(xiàn)一般，汽車、房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)持續(xù)回落，社會(huì)庫存反季節(jié)累積。從供應(yīng)端來看，今年受限電限產(chǎn)影響，電解鋁產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)萎縮。從生產(chǎn)成本來看，氧化鋁價(jià)格依然高企，令電解鋁生產(chǎn)成本維持高位，目前已經(jīng)有部分電解鋁生產(chǎn)企業(yè)開始虧損，若盈利水平持續(xù)走弱，將導(dǎo)致鋁企停產(chǎn)檢修?？傮w上，需求端車市房市數(shù)據(jù)不佳，對(duì)鋁價(jià)提振有限，但供應(yīng)或持續(xù)，以及成本端高企或利好鋁價(jià)走勢(shì)。

終端需求表現(xiàn)不佳

車市方面，9月，我國汽車產(chǎn)量為218.6萬輛，同比下降13.70%，增速比去年同期下降27.5個(gè)百分點(diǎn)。汽車市場(chǎng)表現(xiàn)依然未有起色，主要因?yàn)樾酒?yīng)緊缺制約車企生產(chǎn)。我國對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控持續(xù)進(jìn)行，市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)走弱。

社會(huì)庫存方面，截至11月4日，SMM統(tǒng)計(jì)的5地電解鋁社會(huì)庫存為101.3萬噸，較上周增加3.10萬噸，去年同期庫存為65.4萬噸。當(dāng)前庫存處于5同期的第3高位。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入二季度以后，電解鋁社會(huì)庫存一般會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。而今年電解鋁庫存在三季度卻反季節(jié)出現(xiàn)累積，表明在今年金九銀十消費(fèi)旺季需求表現(xiàn)一般。

綜合來看，電解鋁終端需求表現(xiàn)疲弱，利空鋁價(jià)。

供應(yīng)或持續(xù)收縮

受限電限產(chǎn)影響，電解鋁產(chǎn)量當(dāng)月同比增速已經(jīng)出現(xiàn)下降。產(chǎn)量方面，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月，我國電解鋁產(chǎn)量為307.5萬噸，環(huán)比下降2.54%,同比下降2.10%，同比增速比去年下降10個(gè)百分點(diǎn)。

目前電解鋁生產(chǎn)成本依然堅(jiān)挺，將支撐鋁價(jià)。氧化鋁方面，本周國內(nèi)氧化鋁均價(jià)為4216元/噸，較上周上漲2元/噸，處于近5年的最高位。據(jù)了解，目前電解鋁電力平均成本約為0.65元/度，目前生產(chǎn)成本依然高企，由于鋁價(jià)快速下跌，導(dǎo)致電解鋁冶煉企業(yè)盈利水平快速收縮。生產(chǎn)成本方面，本周電解鋁生產(chǎn)平均成本為19866.31元/噸，較上周上漲145.38元/噸，部分高生產(chǎn)成本的鋁企已經(jīng)開始虧損。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前虧損電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)超過總產(chǎn)能的36%，如果鋁價(jià)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，可能導(dǎo)致電解鋁冶煉企業(yè)減產(chǎn)，屆時(shí)供應(yīng)將繼續(xù)收縮。

另外，在“碳中和、碳達(dá)峰”精神指導(dǎo)下，多地也推出政策抑制電解鋁產(chǎn)能投放。新疆、四川、云南均已經(jīng)取消了電解鋁生產(chǎn)優(yōu)惠電價(jià)，中長期來看，電解鋁生產(chǎn)成本將被提高，電解鋁產(chǎn)能投放將受到限制。另外，采暖季限產(chǎn)即將開始，電解鋁作為高碳排放企業(yè)，已經(jīng)被多地限產(chǎn)，預(yù)計(jì)四季度電解鋁供應(yīng)繼續(xù)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。

綜上所述，目前需求端對(duì)鋁價(jià)難以形成提振，但供應(yīng)端，隨著今年采暖季限產(chǎn)的開始，電解鋁、氧化鋁生產(chǎn)將受到限制，產(chǎn)能釋放空間有限。氧化鋁價(jià)格或維持堅(jiān)挺，由于多地對(duì)電價(jià)的優(yōu)惠政策已經(jīng)取消，電解鋁生產(chǎn)成本將被抬高，這將為鋁價(jià)提供一定的支撐。