股指期貨

【市場要聞】

央行推出碳減排支持工具，支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術等重點領域發(fā)展，并撬動更多社會資金促進碳減排。央行通過“先貸后借”的直達機制，向金融機構提供低成本資金，引導金融機構在自主決策、自擔風險的前提下，向碳減排重點領域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應與同期限檔次LPR大致持平。

發(fā)改委等部門印發(fā)《“十四五”節(jié)水型社會建設規(guī)劃》明確，到2025年，基本補齊節(jié)約用水基礎設施短板和監(jiān)管能力弱項，節(jié)水型社會建設取得顯著成效，用水總量控制在6400億立方米以內(nèi)，萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值用水量比2020年下降16%左右，萬元工業(yè)增加值用水量比2020年下降16%，農(nóng)田灌溉水有效利用系數(shù)達到0.58，城市公共供水管網(wǎng)漏損率小于9%。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲如市場預期于11月縮減購債，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟增速雖然放緩，但依舊保持增長。預計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4600（-300），華東4800（-50）；螺紋，杭州4920（10），北京4760（-30），廣州5170（20）；熱卷，上海4960（10），天津5060（-20），廣州5020（20）；冷軋，上海5910（0），天津5570（-130），廣州5850（-30）。

利潤擴縮互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利780（66），螺紋毛利657（131），熱卷毛利529（131），電爐毛利371（65）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利164（-86），螺紋毛利17（-27），熱卷毛利-111（-28）。

基差螺縮卷闊。杭州螺紋（未折磅）01合約608（-55），05合約788（-61）；上海熱卷01合約396（15），05合約596（15）。

供給：微降。11.05螺紋288（-2），熱卷297（4），五大品種920（-2）。

需求：建材成交量17.5（-1.7）萬噸。

庫存：累庫。11.5螺紋社庫534（-24），廠庫280（20）；熱卷社庫251（-1），廠庫88（-1），五大品種整體庫存1722（12）。

【總   結】

當前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤偏低，基差貼水較大，整體估值中性偏低。

本周供需雙降，需求環(huán)比明顯下滑，庫存旺季累庫，基本面持續(xù)走弱。目前庫存仍處于歷史同期高位，在需求無明顯回升下，鋼材基本沒有大漲條件。

短期來看現(xiàn)貨已至鋼廠20日成本線，進一步下跌需要原料持續(xù)打開空間，在貨權回歸于鋼廠下，短期現(xiàn)貨支撐可能偏強，盤面大概率仍將在冬儲價格以及成本之間進行博弈，短期震蕩看待，現(xiàn)貨成本松動下謹慎抄底。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1010（10），日照卡拉拉847（-15），日照金布巴558（-7），日照PB粉669（-11），普氏現(xiàn)價93（0），張家港廢鋼現(xiàn)價3070（-50）。

利潤下跌。鐵廢價差522（0），PB20日進口利潤-180（-3）。

基差走弱。金布巴01基差85（-18）；超特01基差25（-10）。

供應漲跌互現(xiàn)。11.5，澳巴19港發(fā)貨量2449（+53）；45港到貨量，2420（-29）。

需求下跌。11.5，45港日均疏港量283（-6）；247家鋼廠日耗253（-9）。

庫存積累。11.5，45港庫存14704（+212）；247家鋼廠庫存10856（+441）。

【總   結】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨下跌，估值上進口利潤中性，品種比價偏低，鋼廠利潤低位，鐵礦石當下估值水平中性偏低。供需面變化不大，階段性受到唐山邯鄲等地區(qū)限產(chǎn)影響，預計鐵水產(chǎn)量仍有小幅下跌空間，港口總庫存上漲，鋼廠庫存可用天數(shù)相對安全，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預期格局不改，當前港口庫存積累可視為邏輯兌現(xiàn)結果。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運無擾動中期將繼續(xù)驅(qū)動向下，短期價格下跌足夠多或?qū)⒀永m(xù)震蕩，但需要關注到螺紋大跌后礦石價格跟隨效應。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：折盤面1100元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報90美元/噸，進口利潤0左右。

期貨：1月貼水173.2，持倉2.34萬手（夜盤維持）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計2054（+131.7），調(diào)入152.8（-45.8），調(diào)出114.4（-62.5），錨地船139（+4），預到船（除黃驊）97（+27）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)1505.6（+107.2）。

【總   結】

政策為最大驅(qū)動，供需角度看，電廠庫存持續(xù)積累，但絕對水平依然偏低，1月合約謹慎追空。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙古精煤折盤面3360，港口焦炭折盤面4200。

期貨：JM201貼水1021，持倉3.74萬手（夜盤-964手）；J201貼水1166，持倉3.05萬手（夜盤-878手）。

煉焦煤現(xiàn)貨價格（汾渭數(shù)據(jù)）：山西呂梁地區(qū)部分煤礦低硫主焦煤（S0.8G90）價格于3日下調(diào)之后，今日再降200元/噸至現(xiàn)匯價3700元/噸，本月累計降幅達400元/噸；山西臨汾安澤低硫主焦煤（S0.5G83-85)煤礦報價再度下調(diào)150元/噸至含稅價3750元/噸，較月初價格累計下調(diào)300元/噸；山西長治低硫瘦焦煤（S0.5G70-75）今日價格再次下調(diào)250元/噸至現(xiàn)匯價3300元/噸，本月價格第三次下調(diào)，較10月底累降750元/噸。

焦炭現(xiàn)貨價格：山西、河北區(qū)域部分鋼廠提降第二輪，降幅為200元/噸。

雙焦庫存：11.4當周煉焦煤總庫存2781.55（周+7.05）；焦炭總庫存1028.63（周-1.85）。

【總   結】

焦煤：動力煤大跌之后，跨界煤種回流至煉焦配煤，煉焦煤供給端增多，港口澳洲焦煤可通關，對國內(nèi)主焦煤緊缺情況有明顯緩解。現(xiàn)貨驅(qū)動向下，但盤面貼水幅度較大，注意波動風險。

焦炭：現(xiàn)貨端焦炭成本支撐開始出現(xiàn)松動，鋼廠限產(chǎn)較嚴，鐵水維持低位水平，山東焦化限產(chǎn)放松，預計焦炭產(chǎn)量將有回升，鋼廠焦炭庫銷比處于中性略偏高水平，在鋼材需求未見明顯起色背景下，預計今年冬儲力度弱于往年?，F(xiàn)貨驅(qū)動向下，但盤面貼水幅度較大，注意波動風險。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI81.93美元/桶（+0.66）；Brent83.43美元/桶（+0.69）；SC532元/桶（+23.5）。

月差結構：WTI月差CL1-CL32.36美元/桶（+0.09）；WTI月差CL1-CL129.55美元/桶（+0.66）；Brent月差CO1-CO32.06美元/桶（+0.05）；Brent月差CO1-CO127.52美元/桶（+0.16）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-1.5美元/桶（-0.03）；SC-Brent-5.19美元/桶（+2.77）。

裂解價差：美國321裂解價差17.95美元/桶（+0.5）；歐洲柴油裂解價差13.39美元/桶（+0.62）。

庫存：2021-10-29美國原油庫存434.1百萬桶（周+3.29）；2021-10-29庫欣原油庫存26.42百萬桶（周-0.92）；2021-10-29美灣原油庫存249.35百萬桶（周+1.96）。

倉單：SC倉單6.29百萬桶（0）。

供給：2021-9-30OPEC石油產(chǎn)量2733萬桶/日（月+49）；2021-10-29美國原油產(chǎn)量1150萬桶/日（周+20）。

煉廠開工率：2021-10-29美國煉廠開工率86.3%（周+1.2）；2021-10-27山東煉廠開工率67.88%（周+1.65）。

期貨凈多頭：2021-11-2WTI非商業(yè)凈多頭占比19.76%（周+0）；2021-11-2Brent管理基金凈多頭占比10.56%（周+0.11）。

美元指數(shù)94.22（-0.1）。

【總   結】

昨日國際油價震蕩上行，Brent油價+1.14%至83.68美元/桶，WTI油價+1.16%至82.21美元/桶，SC原油夜盤+0.79%至521.8元/桶。OPEC+堅持40萬桶/日增產(chǎn)計劃，并未滿足美國要求的增產(chǎn)60-80萬桶/日，符合市場預期，短期供應依然偏緊，但不排除美國為緩解原油供應緊張局面，加速釋放原油戰(zhàn)略儲備或加快伊核談判進程。天然氣價格高位寬幅震蕩，NYMEX天然氣–1.85%至5.414美元/mmBtu，歐洲天然氣+4.69%至200.40便士/撒姆。密切關注天然氣價格走勢，如果天然氣價格無法維持高位，原油大概率跟隨回調(diào)。

月差近期大幅回落，依然保持深度Back結構，月差位于95%分位數(shù)附近，歐美汽柴油裂解近期回落，整體處于高位水平。上周EIA原油繼續(xù)累庫，庫欣原油處于2018年10月以來最低水平，引發(fā)投資者對庫存即將耗盡的擔憂，但庫欣庫存與美灣庫存走勢背離，或為結構性問題，未來庫欣庫存有望重新累庫。美元指數(shù)維持震蕩走勢（94附近），對油價估值構成壓力。歐洲能源緊缺問題仍未解決，疊加歐洲和亞洲的“冷冬”預期短期難以證偽，增加約100萬桶/日原油需求。伊核談判有望于11月底重啟，密切關注伊核談判進展。

觀點：年內(nèi)有望高位震蕩，但波動加劇，單邊以觀望為主，可關注Brent牛市價差策略。價差方面，1月歐洲柴油裂解價差多單已獲利較多，當前盈虧比適中且上行驅(qū)動仍在，建議多單謹慎持有或逐步止盈。若交易“冷冬之下的能源危機發(fā)酵”邏輯，優(yōu)先考慮上行彈性更大的天然氣、柴油和燃料油。瀝青相對估值極低，但缺乏上行驅(qū)動，僅存在短期的估值修復邏輯。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素下跌企穩(wěn)；液氨下跌。尿素：河南2630（日+0，周-70），東北2660（日+0，周-140），江蘇2660（日-20，周+60）；液氨：安徽4300（日-75，周-375），山東4225（日-165，周-425），河南4200（日-75，周-400）。

【期貨市場】

盤面震蕩；1/5月間價差在100元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2381（日-8，周+36），5月2273（日-13，周+80）,9月2192（日+8，周+90）；基差：1月249（日+8，周-106），5月357（日+13，周-150）,9月438（日-8，周-160）；月差：1/5價差108（日+5，周-44）,5/9價差81（日-21，周-10）,9/1價差-189（日+16，周+54）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費207（日+43，周+161）；河北-東北-50（日+0，周+100），山東-江蘇-40（日+60，周+0）。

利潤，尿素利潤回落；復合肥利潤走強；三聚氰胺利潤走弱。華東水煤漿236（日-33，周+121），華東航天爐430（日-36，周+98），華東固定床-200（日+3，周+237）；西北氣頭1546（日+0，周+0），西南氣頭1369（日+0，周-300）；硫基復合肥77（日+0，周+33），氯基復合肥270（日+0，周+21），三聚氰胺9454（日-1,578，周-1,858）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比大幅偏低；氣頭企業(yè)開工率同樣回落，同比偏低。截至2021/11/4，尿素企業(yè)開工率56.07%(環(huán)比-3.6%，同比-16.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率67.76%(環(huán)比-5.7%，同比-0.9%)；日產(chǎn)量12.22萬噸(環(huán)比-0.8萬噸，同比-3.1萬噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/11/4，預收天數(shù)6.70天(環(huán)比+0.4天，同比-1.7天)。復合肥：截至2021/11/4，開工率33%（環(huán)比+0.2%，同比-6.3%），庫存40.5萬噸（環(huán)比+0.5萬噸，同比-30.3萬噸）。人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施施工面積兩年增速從-4%到-14%，土地購置面積兩年增速從-20%到-7%，竣工面積兩年增速從16%到-17%，新開工面積兩年增速-15%不變。三聚氰胺：截至2021/11/4，開工率80%（環(huán)比+0.3%，同比+12.2%）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高；港口庫存繼續(xù)去化，同比大幅偏低。截至2021/11/4，工廠庫存83.3萬噸，（環(huán)比+15.8萬噸，同比+46.2萬噸）；港口庫存9.5萬噸，（環(huán)比-10.3萬噸，同比-46.2萬噸）。

【總  結】

周一現(xiàn)貨及盤面震蕩；動力煤繼續(xù)回落；1/5價差處于偏高位置；基差偏高。11月第1周尿素供需雙弱，供應降到12萬噸/日，表需及國內(nèi)表需進一步回落到10萬噸/日和9萬噸/日，下游復合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存再次積累。綜上尿素當前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、印標價格強勢；主要利空因素在于成本下行、出口需求擾動、價格高位、下游復合肥進入淡季、企業(yè)庫存積累。套利策略：120元/噸向下陸續(xù)平倉1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢】

11月8日，CBOT大豆連續(xù)4個交易日收跌，1月合約收于1287.75美分/蒲，-16.25美分，-1.35%。美豆油連續(xù)5個交易日收跌，12月合約收于58.02美分/磅，-0.84美分，-1.43%。美豆粕12月合約收331.5美元/短噸，-1.00美元，-0.30%。BMD棕櫚油主力1月合約收于4895令吉/噸，+15令吉，+0.31%。WTI主力12月合約收于82.21美元/桶，+1.04美元，+1.28%；

11月8日，DCE豆粕2201主力收于3088元/噸，+37元，+1.21%，夜盤-21元，-0.68%。DCE豆油主力1月收于9404元/噸，最低下探至8970元/噸，-210元，-2.18%，夜盤-32元，-0.34%。DCE棕櫚油主力1月收于9238元/噸，最低下探至8740元/噸，-238元，-2.51%，夜盤-32元，-0.35%。

【資　訊】

USDA將于美東部時間11月9日發(fā)布11月供需報告，市場預計USDA將上修美豆產(chǎn)量和期末庫存預估數(shù)據(jù)。分析師平均預期，2021/2022年度美豆產(chǎn)量將為44.84億蒲，單產(chǎn)為51.9蒲/英畝，10月預估值分別為44.48億蒲和51.5蒲/英畝。美國2021/2022年度大豆期末庫存為3.62億蒲，10月預估值為3.2億蒲。全球2021/2022年度大豆期未庫存為1.0548億噸，10月預估值為1.0457億噸。

市場預測顯示，馬來西亞2021年10月棕櫚油產(chǎn)量可能達到169萬噸，較9月環(huán)比下降0.98%；10月棕櫚油出口可能達到141萬噸，較9月環(huán)比下降11.7%；10月棕櫚油庫存可能達到81萬噸，較9月環(huán)比上升3.49%。

USDA在每周作物生長報告中公布稱，截至11月7日當周，美豆收割率為87%，市場預估為89%，前一周為79%，去年同期為91%，五年均值為88%。

農(nóng)業(yè)咨詢機構AgRura稱，截至上周四即11月4日，巴西2021/2022年度大豆種植率達到

67%，受大多數(shù)地區(qū)良好的天氣提振。此前一周大豆種植率為52%，去年同期為56%。

【總   結】

市場預期馬棕10月庫存增加及國內(nèi)拋儲傳聞令植物油上周開始承壓。周一下探之后收盤跌幅收窄，表明市場等待消息指引的心態(tài)較強。在taper開啟背景下，關注流動性預期對植物油長期趨勢和波動的影響。關注OPEC+維持既定增產(chǎn)計劃不變的決定下，能源對植物油的指引?；久鎭砜蠢^續(xù)關注馬棕庫存對趨勢的指引。目前國內(nèi)三大油價差關系十分極端，關注極端價差對行情的影響。

11月USDA月度供需報告即將公布，市場預期數(shù)據(jù)顯示，有望繼續(xù)上調(diào)新季美豆單產(chǎn)、產(chǎn)量及期末庫存，美豆連續(xù)4個交易日下跌，導致國內(nèi)豆粕承壓跟跌美豆。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周一收跌，市場靜待美國農(nóng)業(yè)部的月度供需報告。12月合約下跌0.32或0.27%，結算價報每磅116.55美分。

鄭棉周一繼續(xù)震蕩：01合約收盤價漲235點至21680元/噸，持倉減6百余手。前二十主力持倉變動上，多減5千余手，空減5千余手，其中變動較大的是多頭方國投安信增1千余手，而一德減3千余手?？疹^方平安期貨增1千余手，而國投安信減4千余手，永安、中國國際各減2千余手。01合約夜盤跌180點至21500，持倉減3千余手。05合約漲200點至20925，持倉增4千余手，前二十名主力持倉中，多增2千余手，空增5千余手，其中國泰君安增多1千余手，中糧、永安、信達各增空1千余手。夜盤跌160點，持倉減5百余手。

棉紗2201周一漲80點至29200元/噸，夜盤跌60至29140，最新花紗價差7640（+25），較前一個夜盤收盤價差變化不大，目前持倉8千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

USDA周一公布的每周作物生長報告顯示，截至2021年11月7日當周，美國棉花收割率為55%，之前一周為45%，去年同期為60%，五年均值57%。當周，美國棉花盛花率為99%，之前一周為94%，去年同期為100%，五年均值為98%。

根據(jù)海關總署11月7日發(fā)布的10月份出口數(shù)據(jù)，按美元計，紡織品出口經(jīng)歷6個月的下降后恢復增長，服裝出口增幅進一步擴大，紡織服裝整體出口增幅達到兩位數(shù)。紡織服裝出口289.37億美元，增長16.47%，環(huán)比下降0.67%，比2019年同期增長26.54%，其中紡織品出口125億美元，增長7.19%，環(huán)比增長0.73%，比2019年同期增長23.09%，服裝出口164.37億美元，增長24.68%，環(huán)比下降1.71%，比2019年同期增長29.29%。2021年1-10月，紡織服裝累計出口2565.33億美元，增長6.74%，比2019年增長14.11%。其中紡織品出口1176.83億美元，下降9.1%，比2019年增長18.5%，服裝出口1388.5億美元，增長25.2%，比2019年增長10.63%。

新棉加工：截至11月7日24時，新疆累計加工198.42萬噸，較去年同期的231.6萬噸減少14.33%。7日當天新疆皮棉加工6.46萬噸，去年同期日加工量6.6萬噸。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)來自新疆籽棉收購報道：11月7日，南疆地區(qū)機采棉采收正在抓緊進行中，農(nóng)戶交售積極性比較穩(wěn)定。整體來看，籽棉收購價大部分持穩(wěn)，個別區(qū)域略有下調(diào)，40衣分的價格在9.9-10.5之間。

拋儲：11月8日拋儲投放統(tǒng)計，共計投放30043.17噸，已加價成交17899.68噸，未成交12143.5噸（成交率59.58%），平均成交價格18595元/噸，較前一日上漲788元/噸，折3128B價格20462元/噸，較前一日上漲758元/噸。其中新疆棉成交均價20929元/噸，折3128B價格22457元/噸；地產(chǎn)棉成交均價18120元/噸，折3128B價格20056元/噸。

現(xiàn)貨：鄭新疆棉價格整體穩(wěn)定，棉企報價堅挺，下游拿貨謹慎，市場成交情況不佳；一新疆企業(yè)公司機采雙29本地庫，一口價24405元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機采雙28本地庫，基差490，約折22900元/噸。

【綜   述】

外棉處于高位大波動狀態(tài)，而國內(nèi)則震蕩為主，短期均有所走弱。美棉產(chǎn)業(yè)面上，關鍵是美棉銷售和中國的購買，之前連續(xù)兩周的銷售數(shù)據(jù)均不錯，美棉受到支撐強勢，但最新一周公布數(shù)據(jù)不佳，支撐有所轉弱。美棉基金凈多出現(xiàn)增加，且仍在歷史高位水平，12月oncall量繼續(xù)下降明顯，但3月合約上的數(shù)量快速上升，總oncall量上升，因此博弈行情仍未結束。不過因基金凈多單高位，也因此會受周邊商品及美元走勢影響，需要關注。國內(nèi)新棉成本中樞在23500-24500元/噸，但籽棉收購價繼續(xù)趨弱，在拉低價格中樞預期。之前有傳聞稱將有進口棉拋儲，但目前還沒實際見到，不過11月1日開始地產(chǎn)棉競拍底價計算方式改變，較新疆棉的底價明顯降低，進一步給市場降溫。此外，下游整體不佳，因此收購中樞成本成為較明確的價格壓力位。但1月之前，宏觀形勢較為關鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價動能，盤面貼水下也會有一定支撐。而隨時間推移，消費和紡廠的承接能力才更為關鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。柳州5760(80),昆明5725(50)。加工糖上漲。遼寧6030(100),河北6060(100)，山東6150(50),福建5980(60),廣東5900(100)。國際原糖現(xiàn)貨價格19.37(0.23)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6086(84),05合約6171(82)，09合約6231(80)。夜盤下跌。01合約6055(-31)，05合約6138(-33)，09合約6198(-33)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約3月19.93(-0.05),倫敦3月510.4(2.7)。

價差:基差走弱。01基差-326(-4),05基差-411(-2)，09基差-471(0)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-85(2),5-9價差-60(2)，9-1價差145(-4)。配額外進口利潤修復。巴西配額外現(xiàn)貨-499.5(16.5),泰國配額外現(xiàn)貨-356.1(16.5)。

日度持倉增加。持買倉量314,504(29,878),持賣倉量422,843(45,689)。

日度成交量增加。成交量（手）1,189,417(321,293)

【總  結】

觀點：預期短期走勢偏強。

國內(nèi)周一收漲，隨后夜盤回調(diào)。進口利潤因原糖下滑小幅修復，估值中性偏低。國內(nèi)在有產(chǎn)需缺口的情況下，原糖居高位將為進口糖價格提供支撐，進而拉高國內(nèi)價格。后續(xù)因持續(xù)關注主產(chǎn)區(qū)壓榨進度。

國際原糖價格周一小幅回調(diào)。短期利好因素來自于巴西提前收榨，中期利好因素來自于印度的E20轉產(chǎn)乙醇計劃，整體糖供應較從前有所減少，并且印度無補貼出口的理想國際原糖價格為20-21美分，若價格持續(xù)低于20美分，或?qū)е掠《葴p少出口。長期驅(qū)動向上的因素來自于21/22年度預計全球供應緊平衡，以及全球的減排計劃。

基本面概況如下，供應方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西全力生產(chǎn)無水乙醇保障汽油供應，糖產(chǎn)量低于預期，且提前結束本榨季。印度出口難破前高。因當前國際糖價低于印度出口價格，當前價格不會吸引更多的印度糖出口，且印度計劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴大乙醇需求，因此未來將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉產(chǎn)乙醇，本年度印度出口難破前高，供應端總量難增。預計21/22年度消費復蘇。整體供求結構良好。后續(xù)需關注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，11月08日河南外三元生豬均價為17.14元/公斤（+0.6），全國均價16.96(+0.13）。

期貨市場，11月08日總持倉106909手(+4894)，成交量52254（+6817）。LH2201收于16245（-430），LH2203收于14605元/噸（-315），LH2205收于15585元/噸（-355）。

【總結】

受降雪影響，收豬困難，養(yǎng)殖端存一定看漲情緒，生豬現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，但需關注北方天氣轉晴調(diào)運暢通后行情是否會出現(xiàn)調(diào)整。短期供應增量有限，需求端此前階段囤貨情緒對價格產(chǎn)生支撐，但高價豬源市場消化能力有限，繼續(xù)關注需求變化。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。