股指期貨

【市場要聞】

交易商協(xié)會舉行房地產(chǎn)企業(yè)代表座談會。據(jù)參會人士透露，招商蛇口、保利發(fā)展、碧桂園、龍湖集團、佳源創(chuàng)盛、美的置業(yè)等公司近期計劃在銀行間市場注冊發(fā)行債務融資工具。有債券從業(yè)人表示，上述座談會的召開，意味著房企境內(nèi)發(fā)債的相關(guān)政策會有所松動，近期將會有房企在公開市場發(fā)債融資，同時銀行等機構(gòu)投資者也會通過債券投資等方式重新為房企“輸血”，防止房企資金鏈進一步惡化。

廣東出臺促進城市消費若干政策措施提出，逐步放寬廣州、深圳汽車上牌指標限制，釋放消費需求。2021-2022年，廣州市配置節(jié)能小汽車增量指標增加至8萬個；深圳市進一步放寬新能源小汽車指標申請條件，取消社保條件等限制，促進新能源小汽車銷售。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲如市場預期于11月縮減購債，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟增速雖然放緩，但依舊保持增長。預計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4450（-150），華東4450（-350）；螺紋，杭州4900（-20），北京4710（-50），廣州5160（-10）；熱卷，上海4920（-40），天津5010（-50），廣州4960（-60）；冷軋，上海5880（-30），天津5500（-70），廣州5800（-50）。

利潤下跌。即期生產(chǎn)：普方坯盈利447（-333），螺紋毛利654（-3），熱卷毛利507（-22），電爐毛利351（-20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-160（-324），螺紋毛利23（6），熱卷毛利-124（-13）。

基差擴大。杭州螺紋（未折磅）01合約643（35），05合約889（101）；上海熱卷01合約418（22），05合約675（79）。

供給：微降。11.05螺紋288（-2），熱卷297（4），五大品種920（-2）。

需求：建材成交量13.2（-4.2）萬噸。

庫存：累庫。11.5螺紋社庫534（-24），廠庫280（20）；熱卷社庫251（-1），廠庫88（-1），五大品種整體庫存1722（12）。

【總   結(jié)】

當前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤中性偏低，基差貼水，整體估值中性偏低。

本周供需雙降，需求環(huán)比明顯下滑，庫存旺季累庫，基本面持續(xù)走弱。目前庫存仍處于歷史同期高位，在需求無明顯回升下，鋼材基本沒有大漲條件。

短期來看現(xiàn)貨已至鋼廠20日成本線，進一步下跌需要原料持續(xù)打開空間，在貨權(quán)回歸于鋼廠下，盤面大概率仍將在冬儲價格以及成本之間進行博弈，由于焦炭提降加速，成本坍塌預期有所加快，短期震蕩偏弱，空單參與，現(xiàn)貨成本松動下謹慎抄底。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1010（0），日照卡拉拉807（-40），日照金布巴548（-10），日照PB粉655（-14），普氏現(xiàn)價92（-1），張家港廢鋼現(xiàn)價3070（0）。

利潤下跌。鐵廢價差478（-25），PB20日進口利潤-193（-13）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09基差102（-1），金布巴01基差84（-1）；超特09基差46（4），超特01基差28（3）。

供應漲跌互現(xiàn)。11.5，澳巴19港發(fā)貨量2449（+53）；45港到貨量，2420（-29）。

需求下跌。11.5，45港日均疏港量283（-6）；247家鋼廠日耗253（-9）。

庫存積累。11.5，45港庫存14704（+212）；247家鋼廠庫存10856（+441）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨下跌，估值上進口利潤中性，品種比價偏低，鋼廠利潤低位，鐵礦石當下估值水平中性偏低。供需面變化不大，階段性受到唐山邯鄲等地區(qū)限產(chǎn)影響，預計鐵水產(chǎn)量仍有小幅下跌空間，港口總庫存上漲，鋼廠庫存可用天數(shù)相對安全，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預期格局不改，當前港口庫存積累可視為邏輯兌現(xiàn)結(jié)果。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運無擾動中期將繼續(xù)驅(qū)動向下，短期價格下跌足夠多或?qū)⒀永m(xù)震蕩，但需要關(guān)注到螺紋大跌后礦石價格跟隨效應。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：折盤面1150元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報85美元/噸，進口利潤0左右。

期貨：1月貼水285，持倉2.32萬手（夜盤+171）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計2160.4（+119.5），調(diào)入186.8（+51），調(diào)出80.7（-34.7），錨地船168（+21），預到船（除黃驊）100（+5）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)1591.26（+85.66）。

【總   結(jié)】

政策為最大驅(qū)動，供需角度看，電廠庫存持續(xù)積累，產(chǎn)量持續(xù)釋放，基本面、政策驅(qū)動均向下，預計盤面延續(xù)弱勢。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙古精煤折盤面3360，港口焦炭折盤面3990。

期貨：JM201貼水1146，持倉3.67萬手（夜盤-141手）；J201貼水1110，持倉2.9萬手（夜盤-557手）。

煉焦煤現(xiàn)貨價格：山西、內(nèi)蒙等地煉焦煤價格大面積大幅下跌。其中山西臨汾鄉(xiāng)寧市場部分煤種下跌350元/噸，低硫主焦原煤價格下調(diào)470元/噸，晉中地區(qū)低硫肥煤價格下調(diào)150元/噸；烏海及周邊地區(qū)部分煤礦煤價繼續(xù)下調(diào)200元/噸。

焦炭現(xiàn)貨價格：第二輪提降落地，個別鋼廠提降第三輪。

雙焦庫存：11.4當周煉焦煤總庫存2781.55（周+7.05）；焦炭總庫存1028.63（周-1.85）。

【總   結(jié)】

焦煤：產(chǎn)地煉焦煤價格加速下跌，蒙古疫情明顯緩解，通關(guān)回升至300車以上，整體煉焦煤供給增多；需求端來看，部門焦化廠虧損導致限產(chǎn)增多，煉焦煤需求下滑，悲觀預期下，下游冬儲補庫動力不足，預計煉焦煤將出現(xiàn)累庫，整體驅(qū)動向下，但盤面貼水幅度較大，預計震蕩偏弱運行。

焦炭：現(xiàn)貨端焦炭成本支撐加速下移，鋼廠因秋冬季限產(chǎn)、虧損、需求較差、庫存高等原因，高爐檢修增多，預計鐵水仍有下降空間，鋼廠焦炭庫銷比處于中性略偏高水平，預計今年冬儲力度弱于往年。整體驅(qū)動向下，但盤面貼水幅度較大，預計震蕩偏弱運行。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI84.15美元/桶（+2.22）；Brent84.78美元/桶（+1.35）；SC524.9元/桶（-7.1）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL33.1美元/桶（+0.74）；WTI月差CL1-CL1211.31美元/桶（+2.22）；Brent月差CO1-CO32.32美元/桶（+0.26）；Brent月差CO1-CO128.33美元/桶（+0.81）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-0.63美元/桶（+0.87）；SC-Brent-7.59美元/桶（-2.39）。

裂解價差：美國321裂解價差17.97美元/桶（+0.02）；歐洲柴油裂解價差13.72美元/桶（+0.33）。

庫存：2021-10-29美國原油庫存434.1百萬桶（周+3.29）；2021-10-29庫欣原油庫存26.42百萬桶（周-0.92）；2021-10-29美灣原油庫存249.35百萬桶（周+1.96）。

倉單：SC倉單6.29百萬桶（0）。

供給：2021-9-30OPEC石油產(chǎn)量2733萬桶/日（月+49）；2021-10-29美國原油產(chǎn)量1150萬桶/日（周+20）。

煉廠開工率：2021-10-29美國煉廠開工率86.3%（周+1.2）；2021-10-27山東煉廠開工率67.88%（周+1.65）。

期貨凈多頭：2021-11-2WTI非商業(yè)凈多頭占比19.76%（周+0）；2021-11-2Brent管理基金凈多頭占比10.56%（周+0.11）。

美元指數(shù)94.05（-0.17）。

【行業(yè)資訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至11月9日當周，美國原油庫存–250萬桶（預期+190），汽油庫存–450萬桶（預期–100），餾分油庫存–330萬桶（預期–130）。

2、EIA報告下調(diào)2022年原油需求預期，預測2022年原油市場將處于供大于求局面。

【總   結(jié)】

昨日國際油價大幅上行，Brent油價+2.12%至85.20美元/桶，WTI油價+3.22%至84.57美元/桶，SC原油夜盤+0.86%至526.0元/桶。OPEC+堅持40萬桶/日增產(chǎn)計劃，并未滿足美國要求的增產(chǎn)60-80萬桶/日，符合市場預期，短期供應依然偏緊，但不排除美國為緩解原油供應緊張局面，加速釋放原油戰(zhàn)略儲備或加快伊核談判進程。天然氣價格高位寬幅震蕩，NYMEX天然氣–8.48%至4.967美元/mmBtu，歐洲天然氣–11.29%至180.00便士/撒姆。密切關(guān)注天然氣價格走勢，如果天然氣價格無法維持高位，原油大概率跟隨回調(diào)。

月差保持深度Back結(jié)構(gòu)，月差位于95%分位數(shù)附近，歐美汽柴油裂解近期回落，整體處于高位水平。本周API原油意外去庫，成品油去庫超預期，短線利好油價表現(xiàn)。庫欣原油處于2018年10月以來最低水平，引發(fā)投資者對庫存即將耗盡的擔憂，但庫欣庫存與美灣庫存走勢背離，或僅為結(jié)構(gòu)性問題，庫欣庫存未來有望重新累庫。美元指數(shù)維持震蕩走勢（94附近），對油價估值構(gòu)成壓力。歐洲能源緊缺問題仍未解決，歐洲天然氣庫存仍處低位，疊加亞洲和歐洲的“冷冬”預期短期難以證偽，增加約100萬桶/日原油需求。伊核談判將于11月29日重啟，密切關(guān)注伊核談判進展。

觀點：年內(nèi)有望高位震蕩，但波動加劇，單邊以觀望為主，可關(guān)注Brent牛市價差策略。若交易“冷冬之下的能源危機發(fā)酵”邏輯，優(yōu)先考慮上行彈性更大的柴油和燃料油。價差方面，1月歐洲柴油裂解價差多單已獲利較多，當前盈虧比適中且上行驅(qū)動仍在，建議多單謹慎持有或逐步止盈。天然氣方面，NYMEX天然氣價格高位，但美國國內(nèi)天然氣供給相對充足、庫存處于健康水平，且美國南部大概率迎來暖冬，NYMEX天然氣價格有望持續(xù)回落。瀝青方面，瀝青相對估值極低，但缺乏上行驅(qū)動，僅存在短期的估值修復邏輯。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南2630（日+0，周+30），東北2660（日+0，周-90），江蘇2600（日-30，周+80）；液氨：安徽4300（日+0，周-325），山東4225（日+0，周-375），河南4200（日+0，周-275）。

【期貨市場】

盤面下跌；1/5月間價差在110元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2322（日+0，周-133），5月2208（日+0，周-41）,9月2131（日+0，周-26）；基差：1月308（日+0，周+183），5月422（日+0，周+91）,9月499（日+0，周+76）；月差：1/5價差114（日+0，周-92）,5/9價差77（日+0，周-15）,9/1價差-191（日+0，周+107）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費207（日+0，周+189）；河北-東北-40（日+10，周+140），山東-江蘇-20（日+30，周+0）。

利潤，尿素利潤回落；復合肥利潤走強；三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿196（日-40，周+103），華東航天爐390（日-40，周+94），華東固定床-200（日+0，周+320）；西北氣頭1546（日+0，周+0），西南氣頭1369（日+0，周-100）；硫基復合肥77（日+0，周+35），氯基復合肥270（日+0，周+13），三聚氰胺9454（日-1,578，周-1,858）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比大幅偏低；氣頭企業(yè)開工率同樣回落，同比偏低。截至2021/11/4，尿素企業(yè)開工率56.07%(環(huán)比-3.6%，同比-16.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率67.76%(環(huán)比-5.7%，同比-0.9%)；日產(chǎn)量12.22萬噸(環(huán)比-0.8萬噸，同比-3.1萬噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/11/4，預收天數(shù)6.70天(環(huán)比+0.4天，同比-1.7天)。復合肥：截至2021/11/4，開工率33%（環(huán)比+0.2%，同比-6.3%），庫存40.5萬噸（環(huán)比+0.5萬噸，同比-30.3萬噸）。人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施施工面積兩年增速從-4%到-14%，土地購置面積兩年增速從-20%到-7%，竣工面積兩年增速從16%到-17%，新開工面積兩年增速-15%不變。三聚氰胺：截至2021/11/4，開工率80%（環(huán)比+0.3%，同比+12.2%）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高；港口庫存繼續(xù)去化，同比大幅偏低。截至2021/11/4，工廠庫存83.3萬噸，（環(huán)比+15.8萬噸，同比+46.2萬噸）；港口庫存9.5萬噸，（環(huán)比-10.3萬噸，同比-46.2萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面走弱；動力煤繼續(xù)回落；1/5價差處于偏高位置；基差偏高。11月第1周尿素供需雙弱，供應降到12萬噸/日，表需及國內(nèi)表需進一步回落到10萬噸/日和9萬噸/日，下游復合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存再次積累。綜上尿素當前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、印標價格強勢；主要利空因素在于成本下行、出口需求擾動、價格高位、下游復合肥進入淡季、企業(yè)庫存積累。套利策略：120元/噸向下陸續(xù)平倉1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢】

11月9日，CBOT大豆連續(xù)4個交易日收跌后顯著收漲，由于11月USDA供需報告預估的2021/2022年度美豆單產(chǎn)為51.2蒲/英畝，低于此前市場預期均值51.9蒲/英畝，低于10月USDA供需報告預估51.5蒲/英畝。美豆1月合約收于1212.50美分/蒲，+24.75美分，+2.08%。美豆油12月合約收于58.55美分/磅，+0.53美分，+0.91%。美豆粕12月合約收342.0美元/短噸，+10.5美元，+3.17%。10月中旬開始，美豆粕整體反彈37.3美元/短噸。BMD棕櫚油主力1月合約收于4789令吉/噸，-106令吉，-2.17%。WTI原油連續(xù)3個交易日反彈，主力12月合約收于84.57美元/桶，+2.36美元，+2.87%；

11月9日，DCE豆粕2201主力收于3091元/噸，+3元，+0.10%，夜盤+10元，+0.32%。DCE豆油主力1月收于9112元/噸，-292元，-3.11%，夜盤-4元，-0.04%。DCE棕櫚油主力1月收于8938元/噸，-300元，-3.25%，夜盤+2元，+0.02%。

【資　訊】

11月供需報告USDA數(shù)據(jù)如下：美國2021/22年度大豆單產(chǎn)預估為51.20蒲/英畝(10月預估為51.5蒲式耳)，收割面積為8640萬英畝(持平于10月預估)，產(chǎn)量預估為44.25億蒲式耳(10月預估為44.48億蒲式耳)，大豆年末庫存預估為3.40億蒲式耳(10月預估為3.20億蒲式耳)。此前市場預計將上修美豆產(chǎn)量和期末庫存預估數(shù)據(jù)。分析師平均預期，2021/2022年度美豆產(chǎn)量將為44.84億蒲，單產(chǎn)為51.9蒲/英畝，期末庫存為3.62億蒲；全球2021/2022年度大豆期未庫存預估值為1.0378億噸，此前市場預估均值為1.0548億噸（10月預估值為1.0457億噸）。

【總   結(jié)】

在taper開啟背景下，關(guān)注流動性預期對植物油長期趨勢和波動的影響。關(guān)注OPEC+維持既定增產(chǎn)計劃不變的決定下，能源對植物油的指引。關(guān)注今日即將公布的10月MPOB報告馬棕庫存變化對植物油的進一步指引；

11月USDA月度供需報告顯示美豆單產(chǎn)低于預期，相對利好豆粕，但是美豆期末庫存由于出口下降而上調(diào)抵消一部分利好影響。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周二上漲超過3%，市場將全球期末庫存下降解讀為利多，蓋過了美國產(chǎn)量小幅增加的影響，且認為中國需求不錯且中國棉價高仍是明顯支撐。12月合約上漲2.4或2.06%，結(jié)算價報每磅118.95美分，盤中升至120.50美分，為一周以來最高價。

鄭棉周二偏弱：01合約收盤價跌200點至21480元/噸，持倉減9千余手。前二十主力持倉變動上，多增3百余手，空減5千余手，其中變動較大的是多頭方廣州、華融融達各增1千余手，而東證減2千余手，國泰君安減1千余手?？疹^方一德增1千余手，而國投安信、新湖各減1千余手。01合約夜盤跌35點至21445，持倉減約1千手。05合約跌135點至20790，持倉增6百余手。夜盤跌10點，持倉減3千余手。

棉紗2201周二跌140點至29060元/噸，夜盤跌75至28985，最新花紗價差7540（-100）較前一個夜盤收盤價差走縮。目前持倉8千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

USDA周二公布11月月度供需報告：整體變化不大，全球產(chǎn)量調(diào)增33萬噸至2652萬噸，全球消費調(diào)整15萬噸至2702萬噸，因期初庫存調(diào)減22萬噸，期末庫存調(diào)減4萬噸至1893萬噸。美國產(chǎn)量調(diào)增4萬噸至396萬噸，期末庫存同數(shù)量增4萬噸至74萬噸。美棉種植面積、收割面積預估較上月均未變。

中國儲備棉管理有限公司發(fā)布第二批中央儲備棉投放公告，時間是11月10日起，數(shù)量60萬噸，每日投放量視市場情況合理安排。定價模式及定向紡織企業(yè)投放不變，但是底價方式計算包含了進口棉，說明將有進口棉投放。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布11月中國棉花供需形勢分析與供需平衡表：截至11月5日，全國新棉采摘進度為82.8%，同比下降3.5個百分點，其中新疆棉采摘進度為82.6%，同比下降4.8個百分點。本月預測，2021/22年度棉花產(chǎn)量573萬噸，進口量250萬噸，消費量820萬噸，供需基本平衡，與上月預測保持一致。

新棉加工：截至11月8日新疆累計加工204.96萬噸，較去年同期的238.19萬噸減少13.95%。8日當天新疆皮棉加工6.54萬噸，去年同期日加工量6.6萬噸。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)來自新疆籽棉收購報道：11月8日，新疆大部分地區(qū)籽棉收購價持穩(wěn)運行，個別有小幅波動。其中，目前南疆喀什、阿克蘇地區(qū)均在大量采摘機采棉，但是由于南疆蛋卷棉數(shù)量也有增加，部分大戶對于目前收購價不太能夠接受，因此，囤棉待漲的現(xiàn)象在南疆也有顯現(xiàn)。

拋儲：11月9日拋儲投放統(tǒng)計，共計投放30045.02噸，已加價成交20594.96噸，未成交9450.06噸（成交率68.55%），平均成交價格18489元/噸，較前一日跌106元/噸，折3128B價格20251元/噸，較前一日跌211元/噸。其中新疆棉成交均價21244元/噸，折3128B價格22633元/噸；地產(chǎn)棉成交均價18182元/噸，折3128B價格20251元/噸。

現(xiàn)貨：國內(nèi)新疆棉價格漲50-100元/噸，紡企存剛需補庫，市場詢貨買貨現(xiàn)象增加。一新疆貿(mào)易公司機采雙28本地庫，基差800，折約22705元/噸；另一新疆棉業(yè)公司機采雙28供銷庫，基差690，約折23100元/噸。各地限電限產(chǎn)陸續(xù)放松，紡企開機略有上調(diào)?，F(xiàn)河北產(chǎn)緊密紡JC70S帶票出廠價44000元/噸。

【綜   述】

外棉處于高位大波動狀態(tài)，而國內(nèi)則震蕩為主。美棉產(chǎn)業(yè)面上，關(guān)鍵是美棉銷售和中國的購買，之前連續(xù)兩周的銷售數(shù)據(jù)均不錯，美棉受到支撐強勢，但最新一周公布數(shù)據(jù)不佳，支撐有所轉(zhuǎn)弱。美棉基金凈多出現(xiàn)增加，且仍在歷史高位水平，12月oncall量繼續(xù)下降明顯，但3月合約上的數(shù)量快速上升，總oncall量上升，因此博弈行情仍未結(jié)束。不過因基金凈多單高位，也因此會受周邊商品及美元走勢影響，需要關(guān)注。最新usda報告中性微利多，美棉再次走強。國內(nèi)新棉成本中樞在23500-24500元/噸，但籽棉收購價繼續(xù)趨弱，在拉低價格中樞預期。最新發(fā)布了第二批拋儲公告，將有進口棉拋售，緩解優(yōu)質(zhì)棉需求的同時，預計價格也不會低，但總體是增加了階段供應，且價格會稍低于新疆新棉。此外，下游整體不佳，因此收購中樞成本成為較明確的價格壓力位。但1月之前，宏觀形勢較為關(guān)鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價動能，盤面貼水下也會有一定支撐。而隨時間推移，消費和紡廠的承接能力才更為關(guān)鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。柳州5760(0),昆明5740(15)。加工糖上漲。遼寧6030(100),河北6080(100)，山東6150(50),福建5970(50),廣東5900(100)。國際原糖現(xiàn)貨價格19.61(0.24)。期貨:國內(nèi)上漲。01合約6124(38),05合約6201(30)，09合約6243(12)。夜盤小幅回調(diào)。01合約6083(-41)，05合約6167(-34)，09合約6219(-24)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約3月19.9(-0.03),倫敦3月512(1.6)。

價差:基差走弱。01基差-364(-38),05基差-441(-30)，09基差-483(-12)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-77(8),5-9價差-42(18)，9-1價差119(-26)。配額外進口利潤修復。巴西配額外現(xiàn)貨-398.5(11.1),泰國配額外現(xiàn)貨-255.1(11)。

日度持倉增加。持買倉量324054(11237),持賣倉量437024(14181)。

日度成交量減少。成交量（手）851869(-312868)。

【行業(yè)資訊】

1.調(diào)查顯示巴西中南部糖和乙醇產(chǎn)量減少，糖醇比下滑。普氏對10位分析師的調(diào)查顯示，巴西中南部主產(chǎn)區(qū)10月下半月的糖產(chǎn)量預計總計為71.12萬噸，同比下滑59%。甘蔗壓榨量在1190萬噸至1780萬噸之間?？偢收釅赫チ款A估均值為1390萬噸，較去年同期下滑48.4%。甘蔗用于產(chǎn)糖的比例預計為36.2%，低于去年同期的43.5%。

2.USDA發(fā)布報告顯示，甜菜產(chǎn)量好于預期。上調(diào)21/22年度糖產(chǎn)量預估4.6萬噸至933萬噸。進口量預估從300萬噸上調(diào)至304萬噸。21/22年度糖庫銷比預計為14.3%，上年為14%。

【總  結(jié)】

觀點：預期短期走勢偏強。

國內(nèi)周二持續(xù)收漲，周二日盤幾乎收于日度最高點。隨后夜盤小幅回調(diào)。進口利潤因原糖下滑小幅修復，估值中性。國內(nèi)在有產(chǎn)需缺口的情況下，原糖居高位將為進口糖價格提供支撐，進而拉高國內(nèi)價格。后續(xù)因持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)壓榨進度。

國際原糖價格周二持續(xù)小幅回落。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國甜菜糖產(chǎn)量好于預期，產(chǎn)量與進口量預估均上調(diào)，因此小幅下打糖價。短期利好因素來自于巴西在壓榨尾聲糖產(chǎn)量和甘蔗壓榨量大幅下滑，糖醇比大幅低于上年同期；中期利好因素來自于印度的E20轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇計劃，整體糖供應較從前有所減少，并且印度無補貼出口的理想國際原糖價格為20-21美分，若價格持續(xù)低于20美分，或?qū)е掠《葴p少出口。長期驅(qū)動向上的因素來自于21/22年度預計全球供應緊平衡，以及全球的減排計劃。

基本面概況如下，供應方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西全力生產(chǎn)無水乙醇保障汽油供應，糖產(chǎn)量低于預期，且提前結(jié)束本榨季。印度出口難破前高。因當前國際糖價低于印度出口價格，當前價格不會吸引更多的印度糖出口，且印度計劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴大乙醇需求，因此未來將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，本年度印度出口難破前高，供應端總量難增。預計21/22年度消費復蘇。整體供求結(jié)構(gòu)良好。后續(xù)需關(guān)注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，11月09日河南外三元生豬均價為17.48元/公斤（+0.34），全國均價17.02(+0.06）。

期貨市場，11月09日總持倉109396手(+2487)，成交量44973（-7281）。LH2201收于16155（-90），LH2203收于14445元/噸（-160），LH2205收于15280元/噸（-305）。

【總結(jié)】

受降雪影響，收豬一度困難，養(yǎng)殖端存一定看漲情緒，生豬現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，但需關(guān)注北方天氣轉(zhuǎn)晴調(diào)運暢通后行情是否會出現(xiàn)調(diào)整。短期供應增量有限，但高價豬源市場消化能力有限，凍品交易積極。繼續(xù)關(guān)注需求變化，西南市場開始腌臘。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。