受減產(chǎn)預(yù)期影響，紅棗期價(jià)自7月中旬開始走出一輪大幅上漲行情，主力合約2201從7月14日開盤價(jià)10070元/噸漲至10月19日盤中最高觸及16465元/噸，3個(gè)月漲幅高達(dá)60%，成交活躍。不過，紅棗日內(nèi)波動雖然很大，但很難繼續(xù)向上突破。

減產(chǎn)利好已經(jīng)消化

今年新疆紅棗減產(chǎn)，市場一度傳言部分地區(qū)減產(chǎn)幅度將達(dá)到50%，市場炒作情緒發(fā)酵，紅棗期價(jià)隨之出現(xiàn)一輪大漲行情。之后有機(jī)構(gòu)預(yù)估減產(chǎn)幅度在20%—25%，與之前的減產(chǎn)預(yù)估相比有所減少，市場炒作熱情降溫。而且本輪高達(dá)60%的漲幅早已將減產(chǎn)利好消化。

另一方面，近幾年我國紅棗消費(fèi)低迷。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示我國紅棗消費(fèi)量連續(xù)四年下降。一是居民消費(fèi)偏好發(fā)生轉(zhuǎn)變。紅棗消費(fèi)旺季主要集中在國慶、元旦、春節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日期間，但隨著秋冬季新鮮水果產(chǎn)量增加，大家更愿意食用鮮嫩多汁的新鮮水果，所以紅棗的部分消費(fèi)被替代。二是新冠肺炎疫情也對紅棗消費(fèi)產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。紅棗走貨速度明顯受到抑制，同時(shí)民眾出現(xiàn)消費(fèi)降級，紅棗作為非必需消費(fèi)品，一旦錯過節(jié)日需求，對消費(fèi)量影響明顯。

不過，從季節(jié)性角度來看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，紅棗消費(fèi)有望增加，尤其是元旦、春節(jié)前后是紅棗傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但隨后又將進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季。

期現(xiàn)價(jià)差過大

紅棗期價(jià)大幅上漲，但現(xiàn)貨價(jià)格卻未能同步上漲，二者價(jià)差從7月中旬的不到300元/噸快速擴(kuò)大至10月中旬的5500元/噸，截至11月4日為3150元/噸。那么紅棗期現(xiàn)價(jià)差多少是合理范圍？根據(jù)我們測算，如果按目前新疆一級紅棗現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5.5元/斤、加工費(fèi)600元/噸、包裝費(fèi)500元/噸計(jì)算，紅棗倉單成本約12100元/噸。再加上倉儲費(fèi)3元/噸天，以及資金成本，對應(yīng)紅棗期貨2201合約盤面價(jià)格約12520元/噸。而截至11月5日2201合約收盤價(jià)仍超過14000元/噸。因此，后市紅棗現(xiàn)貨價(jià)格如果沒有大幅上漲，則期現(xiàn)價(jià)差將限制紅棗期貨價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。

11月1日鄭商所紅棗倉單有效預(yù)報(bào)直接從無到有，達(dá)到12225張，11月4日倉單有效預(yù)報(bào)量為13322張，為合約上市以來最大值。不過有效倉單預(yù)報(bào)并不意味著貨物已經(jīng)入庫，根據(jù)鄭商所交割業(yè)務(wù)流程，進(jìn)行交割預(yù)報(bào)只需繳納30元/噸的交割預(yù)報(bào)定金，最終有多少貨入庫暫時(shí)無法得知，但倉單有效預(yù)報(bào)大幅增加預(yù)示著賣方強(qiáng)大的力量。

總之，中長期來看，紅棗期價(jià)將難以維持目前的高位。操作上，可逐步逢高做空，尤其是5月合約未來下跌空間更大。