這個(gè)世界充滿不確定性，疫情的、經(jīng)濟(jì)的、地緣政治的……。作為投資人，世界太平還遍地黃金的機(jī)會(huì)太少太少。如何看待不確定性，不受情緒波動(dòng)，理性投資？陸寶CEO劉紅在這篇文章中分享了她對(duì)于“理商”的看法。文章寫(xiě)于2020年8月。

恐懼者收獲恐懼，價(jià)值者收獲價(jià)值。

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隨著美國(guó)疫情持續(xù)惡化，中美兩國(guó)的關(guān)系似乎也在加速同步惡化。特朗普政府隔三岔五就要出臺(tái)一份制裁中國(guó)的法案，頻率之高，堪比美聯(lián)儲(chǔ)印鈔。而與之相對(duì)應(yīng)的是，中美兩國(guó)股市都走出了“兩耳不聞窗外事”的獨(dú)立震蕩上行的行情。

如何分析這微妙的現(xiàn)象？作為一個(gè)職業(yè)投資者，我知道理性的重要性。我這幾年，我總是反復(fù)強(qiáng)調(diào)——理商——的重要性。理商，首要的一條原則便是對(duì)實(shí)事求是的極高要求，尤其不能總受情緒波動(dòng)的影響。

如果我們實(shí)事求是地來(lái)簡(jiǎn)單梳理下最近發(fā)生的“威脅”，我們很容易發(fā)現(xiàn)一個(gè)事實(shí)，即美國(guó)政府絕大多數(shù)的“威脅”都僅限于開(kāi)“嘴炮”，是用來(lái)擾亂人心的，真正有實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作非常少。

不得不承認(rèn)，中美之爭(zhēng)存在著結(jié)構(gòu)性矛盾，博弈會(huì)是持久戰(zhàn)。中國(guó)不懼怕持久戰(zhàn)，我也并不因此而焦慮。我知道國(guó)內(nèi)很多投資者對(duì)國(guó)際形勢(shì)憂心忡忡，不少人都擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)冷戰(zhàn)甚至熱戰(zhàn)。最近，我還聽(tīng)說(shuō)有人在囤黃金以及囤現(xiàn)金之類；甚至有朋友向我求助，說(shuō)他們常常為此焦慮到睡不好覺(jué)。我真心覺(jué)得沒(méi)必要這么擔(dān)心。

我的觀點(diǎn)是：不管冷戰(zhàn)還是熱戰(zhàn)，背后的實(shí)質(zhì)都是博弈，而博弈，需要的是實(shí)力和意愿。我相信解放軍有能力保衛(wèi)國(guó)家和人民，會(huì)讓任何侵略者付出不可承受的代價(jià)，因此熱戰(zhàn)發(fā)生的概率不大。熱戰(zhàn)不打就會(huì)搞冷戰(zhàn)嗎？一個(gè)巴掌拍不響，中國(guó)并不愿意和任何國(guó)家為敵，并且將以更開(kāi)放的政策和姿態(tài)融入世界，這讓美國(guó)想搞冷戰(zhàn)也無(wú)從下手。

做投資想賺錢(qián)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，肯定得優(yōu)先找機(jī)會(huì)，尤其是長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)——中國(guó)優(yōu)秀的上市公司還是非常多的。如果不是中國(guó)，換其他國(guó)家出現(xiàn)像2020年疫情暴發(fā)、經(jīng)濟(jì)暫停、洪水肆虐、美國(guó)施壓等任何一種事件，估計(jì)早就演變成了悲劇。正是中國(guó)這幾十年來(lái)國(guó)力的提升，使得這些問(wèn)題得以化解和壓制。一個(gè)自強(qiáng)站起來(lái)、有凝聚力和向心力、不斷提升技術(shù)和生產(chǎn)力的大國(guó)，是打不垮的。我們要對(duì)自己的國(guó)家有信心。

某位新浪財(cái)經(jīng)博主曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，做投資要賺錢(qián)，不能幻想天下太平還遍地黃金。我從業(yè)25年來(lái)，這種真正的好機(jī)會(huì)只遇到過(guò)兩次。絕大部分時(shí)間里，我們投資者面對(duì)的都是各種不確定性，這才是我們真正的宿命。

專業(yè)投資者就是要有在紛繁復(fù)雜的各種具體事件中抓主要矛盾和確定性的能力。要把精力專注于尋找價(jià)值，只要能夠確定價(jià)值底線，就不用太糾結(jié)于層出不窮的宏觀噪聲。是的，絕大多數(shù)都是噪聲！價(jià)值投資者都知道要找好的和便宜的，但是又好又便宜的一定不會(huì)隨便得到，這種機(jī)會(huì)一定是在大多數(shù)人都十分恐慌的時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)，那個(gè)時(shí)候敢于出手，才是投資中最重要的事。如果你仔細(xì)研究過(guò)投資大師們的投資記錄，會(huì)得出兩個(gè)明顯的結(jié)論：第一，決定收益持續(xù)性的，是綜合的投資能力。第二，決定收益超額程度的，便是不確定性帶來(lái)的危機(jī)。

如果不具備成熟完善的投資能力，就別幻想收益，一切階段性的收益表現(xiàn)都是運(yùn)氣的產(chǎn)物。只要待在市場(chǎng)里，遲早向著能力的本來(lái)面目回歸。運(yùn)氣本身沒(méi)什么不好，可惜是與時(shí)間為敵，有一個(gè)叫均值回歸的魔法在等著好運(yùn)者們。

較高的綜合投資能力表現(xiàn)為：既能準(zhǔn)確判斷宏觀形勢(shì)，即“上得來(lái)”，又能尋找并確定微觀價(jià)值，即“下得去”。有邏輯作為支撐的理商才能在危機(jī)中“敢出手”，有衡量?jī)r(jià)值的坐標(biāo)和對(duì)商業(yè)趨勢(shì)的理解力才能“拿得穩(wěn)”。這一切決定了我們能獲得多大的投資成果，決定了能讓投資者賺到多高的收益，這是最確定的不確定性挑戰(zhàn)。對(duì)陸寶團(tuán)隊(duì)而言，我們充滿自信。

能否實(shí)現(xiàn)超額收益，取決于會(huì)不會(huì)碰到很大的不確定性，特別是市場(chǎng)危機(jī)，以及在危機(jī)時(shí)刻的理商和決策水平。優(yōu)秀的決策水平（投資能力）能確保持續(xù)性，但如果市場(chǎng)始終沒(méi)有出現(xiàn)危機(jī)級(jí)別的“撈大魚(yú)”的機(jī)會(huì)，那么對(duì)超額收益就需要保持克制。

恐懼者收獲恐懼，價(jià)值者收獲價(jià)值。我認(rèn)為，這大概會(huì)是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)投資者的宿命。2020年，或許危中有機(jī)將貫穿全年。好在陸寶專注于價(jià)值投資，我們的優(yōu)勢(shì)是善于尋找挖掘有性價(jià)比的公司，通過(guò)優(yōu)質(zhì)公司的經(jīng)營(yíng)效益成長(zhǎng)獲得投資收益，這是我們的投研團(tuán)隊(duì)勤勉工作的動(dòng)力所在。

本文摘編自《通盤(pán)無(wú)妙手：女私募基金經(jīng)理26年投資感悟》，為作者陸寶投資CEO劉紅女士2020年8月寫(xiě)下的隨筆，她經(jīng)歷5輪牛熊，擁有26年投資經(jīng)驗(yàn)，獲得新財(cái)富最佳私募投資經(jīng)理等眾多業(yè)內(nèi)榮譽(yù)。在本書(shū)中，她以豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和不斷精進(jìn)的思考為根基，把對(duì)價(jià)值投資、對(duì)財(cái)富積累、對(duì)人生幸福等諸多問(wèn)題的思考，分享給讀者，對(duì)于追求財(cái)富自由和自我精進(jìn)的讀者來(lái)說(shuō)，本書(shū)值得細(xì)細(xì)品味。