上證50和滬深300將逐步由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)

短期市場(chǎng)缺乏大幅調(diào)整和大幅上漲的邏輯，目前處于業(yè)績(jī)公布的空窗期，類似“元宇宙”的題材概念類個(gè)股活躍度將短期提升。

近期，在盈利端整體走弱、利率端又沒有明顯動(dòng)力的背景下，高景氣度的成長(zhǎng)板塊則再度走勢(shì)偏強(qiáng)。股指期貨上，IC表現(xiàn)偏強(qiáng)，IF和IH表現(xiàn)偏弱。

隨著保供穩(wěn)價(jià)政策的升級(jí)，煤炭、鋼鐵、電解鋁等品種價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，國(guó)內(nèi)政策在逐步具備保民生、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的意味。未來上游市場(chǎng)或?qū)⒅饾u消化政策帶來的沖擊，供需將逐漸平衡，價(jià)格將趨于穩(wěn)定。海通期貨股指期貨研究員許青辰認(rèn)為，政策影響下周期性板塊出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，但回調(diào)應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入尾聲。此外，趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)較難出現(xiàn)，往后看，企業(yè)盈利增速呈現(xiàn)持續(xù)回落的態(tài)勢(shì)，景氣改善和維持的行業(yè)在減少。流動(dòng)性雖談不上緊縮，但央行增加流動(dòng)性的動(dòng)作并不明顯，市場(chǎng)缺乏大幅調(diào)整和大幅上漲的邏輯。同時(shí)，可關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，以2019年為基數(shù)，中證500和中證1000的盈利狀況明顯好于滬深300和上證50。三季報(bào)盈利增速較中報(bào)加速的行業(yè)主要集中在上中游漲價(jià)周期品，科技及高端制造業(yè)，部分可選消費(fèi)及服務(wù)業(yè)景氣度觸底改善。

三季度，公募持倉(cāng)增中證500和中證1000，減上證50和滬深300。估值端，中證500相對(duì)估值仍然偏低。上證50和滬深300絕對(duì)估值尚處在歷史偏高水平。利率水平偏低，市場(chǎng)風(fēng)格偏向中小盤股?！安还軓挠说慕嵌?，公募持倉(cāng)變動(dòng)的角度，還是估值端的角度，四季度中證500相較上證50和滬深300的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。隨著周期股的企穩(wěn)，其對(duì)中證500走勢(shì)的負(fù)面影響將逐漸弱化，技術(shù)層面也顯示近期中證500正在逐漸擺脫前期的調(diào)整區(qū)間，進(jìn)入多頭趨勢(shì)?！痹S青辰說。

上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布11月開啟縮減計(jì)劃，預(yù)計(jì)將于明年年中完成Taper，但強(qiáng)調(diào)當(dāng)前并不是加息的時(shí)候，認(rèn)為通脹將于明年三、四季度回落，所釋放出的消息整體偏鴿。新湖期貨股指期貨研究員霍柔安認(rèn)為，本次偏鴿的態(tài)度帶動(dòng)美股及美債收益率應(yīng)聲而漲，也推動(dòng)A股市場(chǎng)止跌回升。兩市成交活躍，成交金額維持在萬億元以上，表明外資目前對(duì)A股市場(chǎng)長(zhǎng)線上依然看好。宏觀方面，四季度經(jīng)濟(jì)應(yīng)較三季度有所好轉(zhuǎn)。從估值來看，今年三大股指平均估值水平回落明顯，中證500ERP近期走勢(shì)背離明顯，業(yè)績(jī)有所改善但指數(shù)調(diào)整，存在溢價(jià)，在消費(fèi)不振的大背景下，消費(fèi)板塊難有持續(xù)表現(xiàn)。

“操作上來看，目前短期走勢(shì)仍不是特別明朗，中長(zhǎng)期來看，基本面依然是碳中和和新能源這類氣候政策支持的板塊景氣度相對(duì)較好，期貨合約的波動(dòng)幅度整體小于現(xiàn)貨，說明市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)線的看法也相對(duì)穩(wěn)定，遠(yuǎn)期合約現(xiàn)階段可以繼續(xù)持有。”霍柔安稱。

光大期貨金融期貨分析師韓穎朗認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，上證50、滬深300風(fēng)格有望逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，中證500指數(shù)上行趨勢(shì)仍在，但節(jié)奏放緩。由于當(dāng)前處于業(yè)績(jī)公布的空窗期，類似“元宇宙”的題材概念類個(gè)股活躍度將短期提升。就長(zhǎng)期趨勢(shì)而言，三季報(bào)披露結(jié)束后上證50與滬深300指數(shù)估值水平整體處于合理范圍，中證500指數(shù)估值水平依然偏低，上證50和滬深300有望逐步由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。中證500方面，三季報(bào)中大宗商品類行業(yè)盈利水平保持強(qiáng)勁但環(huán)比回升力度有所放緩，行業(yè)表現(xiàn)能否突破前期高點(diǎn)有待觀察。當(dāng)前充裕的成交與換手是中證500指數(shù)進(jìn)一步上行的重要條件，值得注意的是，上證50、滬深300風(fēng)格有望逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。

西部期貨股指研究員齊祥會(huì)表示，四季度正在進(jìn)入政策調(diào)整和修正的落地階段，宏觀經(jīng)濟(jì)整體將呈現(xiàn)“通脹緩慢見頂、社融逐步改善、增速邊際下行”的特征。短期看，在市場(chǎng)預(yù)期明顯改善前，股指難以快速反轉(zhuǎn)回升，市場(chǎng)對(duì)此已有相對(duì)充分的預(yù)期，當(dāng)前點(diǎn)位大概率是未來幾個(gè)月較為有利的低位布局區(qū)間，建議適度把握投資機(jī)會(huì)，靜待花開。中期看，本輪市場(chǎng)回暖的高度和持續(xù)時(shí)間仍將主要取決于通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力的實(shí)際改善情況。