■股指市場繼續(xù)維持結構性行情

1. 外部方面：美股三大指數(shù)集體下跌，道指跌0.66%，納指跌1.66%，標普500跌0.82%

2. 內部方面：今日市場成交額略微放大，但北向資金大幅流出超100億。上午指數(shù)一路下跌，下午醫(yī)藥地產反彈使指數(shù)縮小跌幅。公布PPI和CPI數(shù)據(jù)，剪刀差進一步加大。

3.結論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結構性行情

4. 股指期權策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：通脹超預期支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D375.84，AgT+D4972，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債1.55%；5年TIPS -1.8%；美元94.8。

3.聯(lián)儲：從本月晚些時候開始削減債券購買規(guī)模，對應每月降低美國國債凈購買100億美元，資產抵押證券的凈購買速度也將每月下降50億美元。

4.EFT持倉：SPDR979.5200噸（0）。

5.總結：美國通脹數(shù)據(jù)大超預期，美元與金價齊漲?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:地產危機發(fā)酵，下游消費疲軟，價格大幅殺跌。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4450(0)；上海市場價4810元/噸（-280)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5260(-100)，杭州地區(qū)4840(-210)

2.庫存：據(jù)Mysteel統(tǒng)計，本周五大品種庫存總量為1709.08萬噸，環(huán)比上周減少7.09萬噸，其中建材庫存降4.43萬噸，降幅為0.4%；板材庫存降2.66萬噸，降幅為0.4%。上期庫存總量為1716.17萬噸，環(huán)比上周減少47.06萬噸，其中建材庫存降30.07萬噸，降幅為2.8%；板材庫存降16.99萬噸，降幅為2.5%。

3.總結:地產危機發(fā)酵，下游消費疲軟，價格大幅殺跌。但是鋼廠下場挺價短期或迎來反彈。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價格無起色。

1.現(xiàn)貨：青島金布巴505（-50），青島PB粉610（-40）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為14491.95萬噸，環(huán)比增446.47萬噸，連續(xù)五周累庫。本周螺紋產量290.56萬噸，環(huán)比上周增加17.79萬噸。

3.總結:短期來看，礦石反彈預期逐漸強烈，底部震蕩格局確定。

■動力煤：繼續(xù)低位震蕩

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產）平均價格為1100.0/噸（-15.0）。

2.基差：ZC201下跌2.04%，收883.8元/噸。盤面基差216.2元/噸（-28.4）。

3.需求：全國企穩(wěn)走低，居民供暖用電需求即將開啟；寧夏地區(qū)根據(jù)能耗雙控行動指示，將不再批復除了保障民生用能外的項目。

4.國內供給：動力煤港口價格暫時趨穩(wěn)；目前全國產煤量達到1193萬噸/天左右，三西地區(qū)開工率穩(wěn)定，雖然準格爾旗地區(qū)日均煤炭銷售量達到了97萬噸的歷史峰值，但內蒙暴雪天氣仍將是長期穩(wěn)定供應的一大不確定因素。神華最新外購價格出臺，5500大卡外購煤價格報911元/噸，較上期下降168元/噸。

5.進口供給：國際煤市場遇冷，東南亞以及歐美國家繼續(xù)觀望；印尼東加貨盤出現(xiàn)大量違約，印尼煤價格；國際海運費繼續(xù)下跌，后續(xù)運費有回暖跡象。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存559.0萬噸，較昨日增加4萬噸。

7.總結：動力煤價格受政策調控影響，繼續(xù)震蕩走低。港口方面受到北方產區(qū)暴雪天氣影響，累庫速度邊際放緩，港口成交稍有好轉?，F(xiàn)貨盤面整體呈現(xiàn)BACK形態(tài)，且呈近月偏松，遠月趨緊的結構，2105、2109合約680-690元/噸的價格符合前期發(fā)改委要求的限價標準，繼續(xù)下跌空間有限，可適當考慮參與賣出碟式套利。

■焦煤焦炭：受動力煤影響，盤面繼續(xù)調整

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3950元/噸，與昨日持平；京唐港河北產主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價3690元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價4210元/噸，與昨日持平。

2.期貨：JM2201下跌3.20%，收2240.5元/噸，貼水1640.0元/噸；J2201下跌1.81%，收3012.5元/噸，貼水1197.5元/噸。

3.需求：根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，河北、山東、遼寧等9家鋼企關停高爐、扎線等設備；山東魯麗計劃于11月11日起檢修20-30天，預計影響圓鋼產量0.6萬噸/天。

4.供給：11月8日，應急管理部預計將對10個煤礦災害嚴重地區(qū)開展安全監(jiān)管督導，在保障安全生產的前提下，推動具有增產潛力的煤礦盡快釋放產能，在保供同時加大對非法違規(guī)煤礦的打擊力度。

5.庫存：本周獨立焦化企業(yè)全樣本全國總庫存量為1324.55萬噸，較上周降低6.20萬噸；平均可用天數(shù)為16.17天，較上周增加0.02天。

6.總結：今天多家鋼廠聯(lián)合聲明稱將抵制資本炒作，同時不再生產01、05合約的交割貨品。目前這則消息并沒有給盤面帶來超預期的沖擊，后市我們還需要耐心等待市場對這則消息的解讀以及消化情況。

■滬銅：振幅加大，觀察多單再次介入時機

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為70,790元/噸（-470元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為2,720.97元/噸，前值為虧損為2,581.97元/噸

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差220。

4.庫存：上期所銅庫存37482噸（-11845噸），LME銅庫存為106,125噸 （-3425噸），保稅區(qū)庫存為總計17.9萬噸（-0.3萬噸）。

5總結：TAPER進程已確定。限電對需求端的沖擊大于供應端。但國內倉單數(shù)量極低，其次是庫存一直低位，境外現(xiàn)貨升水高企。銅價仍然難以擺脫區(qū)間運行。依次觀察70000和68000兩個支撐附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大，殺跌謹慎。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,500元/噸（-440元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為872.31元/噸，前值進口虧損為1,242.56元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-395，前值-130。

4.庫存：上期所鋁庫存307005噸（+19680噸），LME鋁庫存985275噸（-6100噸），保稅區(qū)庫存為總計98.3萬噸（-0.6噸）。

5.總結：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價振幅加大，跌破23700-23200多單可分步離場，寬幅震蕩之下逢低吸納，目前鋁價跌破19300-20500平臺支撐，下一支撐位在18000-18500，殺跌謹慎。

■PTA：11月累庫預期不改

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 5040元/噸現(xiàn)款自提(+25）；江浙市場現(xiàn)貨報價5110-5120元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-01主力-75（+5）。

3.庫存：庫存天數(shù)5.3天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR臺灣）935.5美元/噸(+11.5)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：暫無

7.PTA加工費500元/噸（-26）。

8.總結:PTA檢修裝置陸續(xù)回歸，累庫壓力較大， 11月有累庫預期；近期加工費有一定的壓縮，至600元附近。近期限電政策逐漸寬松，下游聚酯負荷回升緩慢；PTA更多跟隨原油價格波動，寬幅震蕩為主。

■MEG：關注浙石化裝置2期新裝置推進

1.現(xiàn)貨：內盤MEG現(xiàn)貨5460元/噸（-35）;內盤MEG寧波現(xiàn)貨5470元/噸（-30）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5700（0）元/噸；華南煤制MEG報價（港口自提）5850元/噸（-50）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +45（-5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.3。

4.裝置變動：陜西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃11月底附近重啟；該裝置前期于7月中旬停車。安徽一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置試車中，預計近期出工業(yè)級產品。廣東一套40萬噸/年的MEG裝置將于近日停車檢修，預計檢修時長在一周附近，

5.總結：近期關注浙石化二期的投產情況，隨著限電政策的有所放松，下游聚酯符合恢復，對原料需求有一定的好轉。供應整體維持緊平衡，跟隨成本波動。

■橡膠：膠價小幅度下跌，利空逐漸消化

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13195元/噸（+160）、RSS3（泰國三號煙片）上海15800

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-890元/噸（-5）。

3.庫存：截至11月7日，深色膠庫存中的青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量36.13萬噸，環(huán)比縮減3.22%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為60.47%，環(huán)比上漲2.19%，同比下跌11.20%；全鋼胎樣本廠家開工率為59.54%，環(huán)比上漲1.80%，同比下跌16.37%。

5.總結：主產區(qū)多雨，泰國南部供應趨緊；中國到港量無明顯增量，供應支撐適中。累庫轉折點未出現(xiàn)，青島庫存消化速度較快。本周輪胎開工率有所緩解，采購積極性尚可。

■PP：部分地區(qū)限電影響逐漸趨緩

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8550元/噸（-110）。

2.基差：PP01基差-34（-107）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（-2）。

4.總結：限電限產只是降低了下游制品的開工率，對終端訂單影響有限。以下游BOPP行業(yè)為例，制品開工率下滑的同時，BOPP利潤出現(xiàn)大幅拉漲。所以限電限產帶來的制品開工率下滑更多只是降低了上中游庫存的去化速度，只要終端訂單在，庫存肯定還是會趨向于去化，而且下游原料庫存不高，隨著部分地區(qū)限電影響逐漸趨緩，預計下游開工率的回升將會對積累的上中游庫存帶來一定加速去庫。

■塑料：供需存在邊際好轉跡象

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9010元/噸（-60）。

2.基差：L01基差91（-114）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（-2）。

4.總結：10月數(shù)據(jù)顯示國內供應收縮的速度還是比需求收縮的速度快，供應缺口創(chuàng)出年內新高，但商品市場表現(xiàn)與供需情況出現(xiàn)劈叉，主要還是國內商品受到動力煤政策的影響出現(xiàn)下滑，后期在動力煤出現(xiàn)企穩(wěn)后，商品的交易還是要回到供需層面，部分低估值商品有超跌可能。L就屬于這類估值偏低的品種，隨著限電限產逐步放開，下游開工率回升，上中游庫存開始去化，供需存在邊際好轉跡象。

■原油：供應端目前來看還是難以放量

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格84.60美元/桶（+0.45），美國西德克薩斯中級輕質原油84.15美元/桶（+2.22），OPEC一攬子原油價格82.64美元/桶（+0.30）。

2.總結：最新EIA數(shù)據(jù)顯示美國商業(yè)原油庫存累庫，煉廠開工率雖季節(jié)性小幅回升，但由于裂解價差走弱，市場對于煉廠開工率能否超季節(jié)性恢復存在悲觀預期。不過供應端目前來看還是難以放量，美國頁巖油目前只是占比較小的小型頁巖油商有增加資本開支，這還不足以使得美國頁巖油大幅增產，原油即使出現(xiàn)回調，多頭趨勢大概率還不會改變。

■油脂：連續(xù)反彈，空單暫謹慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10010（+60），張家港10030（+60），棕櫚油，天津24度9920（+90），東莞9730（+90）

2.基差：豆油天津620，棕櫚油天津654。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10538（-111）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價10772（+84）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來西亞毛棕櫚油庫存為183.4萬噸，環(huán)比提高4.42%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構數(shù)據(jù)，截至11月9日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約74.6萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存48.4萬噸，環(huán)比下降3.3萬噸。

7.總結：馬盤棕櫚油昨日反彈，MPOB公布的10月馬來西亞棕櫚油庫存為183.4萬噸，環(huán)比提高4.42%，高于市場預期，但盤面呈現(xiàn)利空兌現(xiàn)特征，當月產量為172.6萬噸，環(huán)比提高1.3%，市場預期為169萬噸。美盤豆油繼續(xù)小幅回升，USDA報告調整繼續(xù)支撐盤面。近期油脂持續(xù)反彈，操作上空單依托前高一線謹慎持有。

■豆粕：連續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：天津3390元/噸（+40），山東日照3360元/噸（+60），東莞3280元/噸（+40）。

2.基差：東莞M01月基差+210（0），張家港M01基差+230（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4193元/噸（+63）。

4.庫存：截至11月7日，豆粕庫存55.88萬噸，環(huán)比上周增加10.15萬噸。

5.總結：美豆隔夜繼續(xù)反彈，市場繼續(xù)交易USDA10月報告調整及季節(jié)性出口邏輯。內盤豆粕持續(xù)反彈，操作上暫保持震蕩思路。

■菜粕：轉為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2600-2690（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本7272元/噸（+78）

4.總結：美豆隔夜繼續(xù)反彈，市場繼續(xù)交易USDA10月報告調整及季節(jié)性出口邏輯。內盤菜粕近期反彈強勁，操作上空單暫離場，轉為震蕩思路。

■花生：現(xiàn)貨價格企穩(wěn)

0.期貨：2201花生8798（40）、2204花生9050（-26）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂9000，南陽9000，邯鄲9400

2.基差：油料米：1月：臨沂202，南陽202，邯鄲602 3.供給：隨著天氣的好轉，花生可上市數(shù)量逐漸增加，但是上市初期基層出貨意愿不強，惜售心理較高，農民對價格期待較高。

4.需求：中小型油廠相繼入市在氣氛上提升了市場信心，但其持續(xù)性需要觀察。

5.進口：進口花生的量預計在新產季仍然保持高位。

6.總結：USDA報告利多油脂，花生期價受到一定影響。中小油廠開始入市收購，預計后市其他油廠陸續(xù)進入市場，花生價格也逐步明朗。由于花生入市量逐漸增加，油廠也逐漸進入收購階段，市場博弈波動加劇，預計后市隨著最大主力進入市場波動率會加大。短期內市場呈現(xiàn)出信心增加，但是還要注意其持續(xù)性。后期持續(xù)關注主力油廠入市的消息。

■玉米：現(xiàn)貨價格堅挺 1-5月間大幅走強

1.現(xiàn)貨：北港、華北小漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2340（0），吉林長春出庫2350（0），山東德州進廠2870（10），港口：錦州平倉2660（10），主銷區(qū)：蛇口2890（0），成都290（70）。

2.基差：持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=-67（3）。

3.月間：C2201-C2205=6（11）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2648（9），進口利潤242（-9）。

5.供給：新糧上市進度偏慢。

6.需求：我的農產品網數(shù)據(jù)，2021年44周（10月28日-11月3日），全國主要124家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米108.2萬噸（+5.7），同比去年減少5萬噸，減幅4.43%。

7.庫存：截止11 月3日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量274.2萬噸（-0.6%）。注冊倉單43475（-5400）。

8.總結：短期來看，國內玉米現(xiàn)貨市場階段性偏緊的局面延續(xù)，價格仍處反彈趨勢之中。但中期來看，仍需要正視新糧集中上市壓力的季節(jié)性規(guī)律。短期上市偏慢只是將供應壓力后移，而需求端短期改善不代表能恢復到旺盛狀態(tài)，因而隨著遠期合約價格漲至2700元/噸一線，追高風險也在不但累積過程中，在距離區(qū)間上沿2800元/噸壓力線僅100元/噸的價格水平，多單持有關注動態(tài)止盈為主，不建議高位追漲。

■生豬：基差轉正

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：有所回落。河南開封17.4（-0.1），吉林長春16（-0.2），山東臨沂17.3（-0.1），上海嘉定18（0），湖南長沙17.6（0），廣東清遠18.1（0.1），四川成都18.8（-0.1）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：全線上漲。河南開封18.9（-0.07），吉林長春16.47（-0.07），山東臨沂19.46（0），廣東清遠21.35（0），四川成都23.27（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價24.06（-0.13）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=1200（-145）。

5.總結：下半年在密集旺季驅動下，現(xiàn)貨價格或震蕩式反彈。從中長期而言，目前仍不是產能最高峰，同時仔豬、高效母豬淘汰等現(xiàn)象也不明顯，先以短期反彈看待而非“反轉”，二次探底可能性仍高。期價受期市整體氛圍影響，及中長期供應充足預期，走勢偏弱，基差轉正，生豬期現(xiàn)結構轉為近強遠弱。

■白糖：鄭糖繼續(xù)觸及新高

1.現(xiàn)貨：南寧5715（0）元/噸，昆明5745（5）元/噸，日照5960（0）元/噸

2.基差：1月：南寧-287元/噸、昆明-387元/噸、日照-172/噸

3.生產：截止10月底，新糖產量29.2萬噸，同比減少14.1萬噸。國內新產季預計減產3%在1030萬噸附近。北半球21/22榨季開始，印度產量預估調減，泰國預計恢復幅度縮減。巴西中南部預計本年度提前收榨，糖減產幅度接近15%，制糖比已經同比大幅減少。

4.消費：國內情況，20/21榨季期末庫存較高，新榨季初期舊糖預計加速去庫存。新糖銷售落后，10月銷售新糖4.7萬噸，同比減少10.3萬噸。

5.進口：高價糖陸續(xù)進入市場。9月進口量87萬噸，同比增加33萬噸，榨季累計進口633萬噸，同比增加68%。

6.庫存：舊糖去庫存接近尾聲，糖價上方壓力逐漸釋放。

7.總結：短期內，巴西減產幅度預計繼續(xù)擴大，加強了糖價下方支撐。在原糖和鄭糖進入震蕩行情的后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，隨著去庫完成后，鄭糖因為壓力釋放預計逐步偏強走勢。策略上前期布局的多單可以繼續(xù)持有。

■棉花：行情僵持

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22471（99）元/噸

2.基差：1月，991元/噸；5月，1681元/噸；9月，2276元/噸

3.供給：美棉優(yōu)良率保持近五年高位，但收獲進度較往年落后。國內政策持續(xù)進行調控，拋儲備棉意圖減緩價格上漲節(jié)奏，調控效果短期顯現(xiàn)。產地棉花成交數(shù)目持續(xù)增多，市場流通開始暢通。

4.需求：美棉的簽約量表現(xiàn)較好，但是出口量船運限制同比落后。國內下游需求會逐步釋放，剛需補庫支撐目前高棉價。需求端總體偏弱，產成品繼續(xù)累庫。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存開始下降，產品庫存由于限產積累，不過下游需求釋放后，庫存壓力預計逐漸釋放。

6.總結：國際方面，高優(yōu)良率與高簽約率對美棉形成了支撐，讓美棉強于內棉。國內方面，隨著產地棉花上市數(shù)量增加，市場多頭情緒有所緩解，籽棉價格有所回落，繼續(xù)上攻力量不足，但是下游剛需性質的補庫也支撐了暫時的高價。目前現(xiàn)貨價格逐漸區(qū)間震蕩態(tài)勢，可以暫且觀察新的動向。