期指貼水率明顯縮小

隨著白馬藍籌股估值逐漸回歸到合理區(qū)間，市場會重新關(guān)注消費等板塊，年末市場風格會更平衡一些。

本周各指數(shù)觸底回升，隨著周期股企穩(wěn)，中證500表現(xiàn)好于上證50和滬深300，兩市日均成交金額維持在萬億元水平。資金方面，北向資金流出A股，杠桿資金繼續(xù)流入A股。我們認為，現(xiàn)階段市場風格會更加平衡，各指數(shù)中性偏多，中長線仍看好股指后市。

11月10日國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月全國居民消費價格同比上漲1.5%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲13.5%，創(chuàng)有統(tǒng)計記錄以來新高，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲17.1%，環(huán)比上漲2.6%。10月CPI漲幅略超預(yù)期，主要由于鮮菜價格出現(xiàn)2月以來最高環(huán)比漲幅。10月制造業(yè)PMI中的出廠價格指數(shù)回升4.7個百分點至61.1%，為近年來最高水平，預(yù)示PPI將會走高，但PPI漲幅仍然超出市場的預(yù)期。

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示10月美國CPI同比增長6.2%，創(chuàng)1990年11月以來新高，剔除波動性較大的食品和能源，核心CPI同比增長4.6%，創(chuàng)1991年8月以來新高，連續(xù)兩個月高于4%。在上周美聯(lián)儲會議上，聯(lián)邦公開市場委員會FOMC在聲明中重申當前的高通脹“預(yù)計將是暫時的”，但包括美聯(lián)儲主席鮑威爾和美國財長耶倫在內(nèi)都承認，高通脹持續(xù)的時間比原先預(yù)期的更久。

當前美聯(lián)儲已經(jīng)開始縮減購債規(guī)模，同時市場將面臨未來加息的不確定。我國為應(yīng)對通脹壓力和經(jīng)濟下行壓力并存的階段，貨幣政策重視結(jié)構(gòu)性操作。11月8日央行宣布發(fā)布碳減排支持工具，歷時大半年終于落地。央行通過本工具“先貸后借”的直達機制，對金融機構(gòu)按貸款本金的60%、利率為1.75%提供資金支持，相當于結(jié)構(gòu)性釋放了寬松預(yù)期但政策導向更加明確。

從基差水平來看，市場對未來三大指數(shù)的走勢并不悲觀，11月以來，三大股指期貨品種當月合約貼水率均明顯縮小，其中IC合約最為明顯，而IH和IF合約較多時間表現(xiàn)出升水狀態(tài)。整體上而言，11月以來IH和IF品種季月和下季月合約升貼水率較為平穩(wěn)，其中IH品種升貼水率在-1%到1%之間，IF品種貼水率大概在2%以內(nèi)，IC品種貼水率大概在8%以內(nèi)。

我們認為，隨著白馬藍籌股估值逐漸回歸到合理區(qū)間，市場會重新關(guān)注消費等板塊，年末市場風格會更平衡一些。當前我國正在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在整體指數(shù)無較大趨勢性行情的情況下，結(jié)構(gòu)性行情依然可期。從走勢上來看，昨日股指大幅回升，利好后市，中長期仍以偏多為主。