■股指市場繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

1. 外部方面：美股三大指數(shù)漲跌不一，道指跌0.44%，納指漲0.52%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.06%。

2. 內(nèi)部方面：市場迎來反彈，地產(chǎn)、金融板塊大漲，帶動(dòng)市場情緒回升，個(gè)股漲多跌少。北向資金流入超80億元。三大指數(shù)均收漲，上證50和滬深300表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：通脹超預(yù)期支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D382.25，AgT+D5123，金銀（國際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.6%；5年TIPS -1.8%；美元95.1。

3.聯(lián)儲(chǔ)：從本月晚些時(shí)候開始削減債券購買規(guī)模，對(duì)應(yīng)每月降低美國國債凈購買100億美元，資產(chǎn)抵押證券的凈購買速度也將每月下降50億美元。

4.EFT持倉：SPDR979.5200噸（0）。

5.總結(jié)：高通脹的擔(dān)憂繼續(xù)刺激貴金屬走高，黃金約五個(gè)月來首度漲破1860美元?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:鋼廠下場挺價(jià)，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期，剛才大幅反彈。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4450(0)；上海市場價(jià)4990元/噸（+180)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5360(+100)，杭州地區(qū)5040(+200)

2.庫存：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周五大品種庫存總量為1709.08萬噸，環(huán)比上周減少7.09萬噸，其中建材庫存降4.43萬噸，降幅為0.4%；板材庫存降2.66萬噸，降幅為0.4%。上期庫存總量為1716.17萬噸，環(huán)比上周減少47.06萬噸，其中建材庫存降30.07萬噸，降幅為2.8%；板材庫存降16.99萬噸，降幅為2.5%。

3.總結(jié):鋼廠下場挺價(jià)，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期，剛才大幅反彈，庫存持續(xù)下降。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價(jià)格無起色，但端起超跌。

1.現(xiàn)貨：青島金布巴520（+15），青島PB粉625（+15）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為14491.95萬噸，環(huán)比增446.47萬噸，連續(xù)五周累庫。本周螺紋產(chǎn)量290.56萬噸，環(huán)比上周增加17.79萬噸。

3.總結(jié):短期來看，礦石反彈預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，底部震蕩格局確定。

■動(dòng)力煤：情緒好轉(zhuǎn)，小幅反彈

1.  現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1100.0/噸（-）。

2.  基差：ZC201上漲3.93%，收905.4元/噸。盤面基差194.6元/噸（-21.6）。

3.  需求：全國范圍的強(qiáng)冷空氣給國家電網(wǎng)和電力供應(yīng)帶來了新一輪的挑戰(zhàn)。目前電廠及化工廠庫存情況良好，補(bǔ)庫需求一般，市場買貨積極性不高，以觀望為主。

4.  國內(nèi)供給：動(dòng)力煤坑口價(jià)格按規(guī)定不得超過900元/噸；目前全國產(chǎn)煤量達(dá)到1193萬噸/天左右，三西地區(qū)開工率穩(wěn)定，雖然準(zhǔn)格爾旗地區(qū)日均煤炭銷售量達(dá)到了97萬噸的歷史峰值，但內(nèi)蒙暴雪天氣仍將是長期穩(wěn)定供應(yīng)的一大不確定因素。神華最新外購價(jià)格出臺(tái)，5500大卡外購煤價(jià)格報(bào)911元/噸，較上期下降168元/噸。

5.  進(jìn)口供給：10月進(jìn)口數(shù)據(jù)出臺(tái)，進(jìn)口煤進(jìn)口量 2694.30萬噸，環(huán)比大降18.06%。國際煤市場遇冷，印尼煤采購積極性一般；BDI干散貨指數(shù)已連續(xù)三天小幅上漲，海運(yùn)費(fèi)小幅回暖。

6.  港口庫存：秦皇島港今日庫存565.0萬噸，較昨日增加6萬噸。

7.  總結(jié)：今天動(dòng)力煤盤面迎來了久違的紅盤，其上漲驅(qū)動(dòng)核心并非本身，而是地產(chǎn)釋放出利好信號(hào)使市場整體情緒有所回暖。從期貨盤面結(jié)構(gòu)上看，目前動(dòng)力煤仍然保持標(biāo)準(zhǔn)的BACK結(jié)構(gòu)，呈近期遠(yuǎn)弱的關(guān)系，528元/噸的限價(jià)預(yù)期仍然是壓制遠(yuǎn)月合約的一塊大石；近月合約今天受情緒影響低位反彈，繼續(xù)多單介入驅(qū)動(dòng)不足，建議仍以逢高空為主。

■焦煤焦炭：地產(chǎn)利好，雙焦雙雙大漲

1.  焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)3950元/噸，與昨日持平；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價(jià)3690元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價(jià)4210元/噸，與昨日持平。

2.  期貨：JM2201上漲6.22%，收2358.0元/噸，貼水1640.0元/噸；J2201上漲6.75%，收3090.5元/噸，貼水1197.5元/噸。

3.  需求：另根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，河北、山東、遼寧等9家鋼企關(guān)停高爐、扎線等設(shè)備；山東魯麗計(jì)劃于11月11日起檢修20-30天，預(yù)計(jì)影響圓鋼產(chǎn)量0.6萬噸/天。

4.  供給：11月8日，應(yīng)急管理部預(yù)計(jì)將對(duì)10個(gè)煤礦災(zāi)害嚴(yán)重地區(qū)開展安全監(jiān)管督導(dǎo)，在保障安全生產(chǎn)的前提下，推動(dòng)具有增產(chǎn)潛力的煤礦盡快釋放產(chǎn)能，在保供同時(shí)加大對(duì)非法違規(guī)煤礦的打度。

5.  庫存：本周獨(dú)立焦化企業(yè)全樣本全國總庫存量為1324.55萬噸，較上周降低6.20萬噸；平均可用天數(shù)為16.17天，較上周增加0.02天。

6.  總結(jié)：市場消息稱人行或?qū)⑦m當(dāng)放開按揭限額，各地銀行正在積極清理擠壓5個(gè)月以上的按揭貸款。目前房地產(chǎn)市場的主要任務(wù)是解決存量樓盤的風(fēng)險(xiǎn)，后期新增需求改善有限。今天雙焦板塊的強(qiáng)勢反彈核心驅(qū)動(dòng)可能還是成材端利潤修復(fù)，為原材料提供了價(jià)格支撐，但是從中期來看，房地產(chǎn)市場風(fēng)波不會(huì)那么快就過去，樓市泡沫亟需釋放，拿地、新開工數(shù)據(jù)還是以疲軟為主，后市雙焦需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)偏弱。

■PTA：加工費(fèi)適度壓縮至中位

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5025元/噸現(xiàn)款自提(-85）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5150-5160元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-90（0）。

3.庫存：庫存天數(shù)5.3天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）935.5美元/噸(+11.5)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。

6.裝置變動(dòng)：暫無。

7.PTA加工費(fèi)514元/噸（-66）。

8.總結(jié):PTA開工率逐漸恢復(fù)，負(fù)荷提升切下游聚酯需求疲弱，累庫預(yù)期增加，加工費(fèi)一定程度的壓縮至中位。原油成本支撐依舊強(qiáng)勢，近期跟隨成本寬幅震蕩。

■MEG：港口卸貨速度慢，進(jìn)口到港量低

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨5765元/噸（+50）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5775元/噸（+60）;華南主港5950元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +50（0）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.3。

4.裝置變動(dòng)：內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制MEG裝置目前正常運(yùn)行中，該裝置近日負(fù)荷在9成附近。浙江一套50萬噸/年的乙二醇裝置原計(jì)劃11月上旬停車檢修，目前計(jì)劃停車時(shí)間有所延后。

5.總結(jié)：近期煤裝置現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，生產(chǎn)壓力明顯；國內(nèi)供應(yīng)維持低位，進(jìn)口量維持低位，港口卸貨速度依舊緩慢。近期由于煤價(jià)大幅度回落，MEG價(jià)格重心也跟隨下移。近期預(yù)計(jì)價(jià)格主要跟隨成本寬幅調(diào)整為主，待煤價(jià)企穩(wěn)后有望跟隨止跌回暖。

■橡膠：降雨以及政策擾動(dòng)供應(yīng)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13695元/噸（+190）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海16150

元/噸（-200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-885元/噸（0）。 

3.庫存：截止10月31日，中國天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫存和期貨庫存合計(jì)環(huán)比上漲2.82%，環(huán)比漲幅小幅擴(kuò)大，同比降低27.91%，同比跌幅小幅收窄。

4.需求：本周國內(nèi)半鋼胎樣本廠家開工率為55.65%，環(huán)比上漲2.91%，同比下跌14.98%；本周國內(nèi)全鋼胎樣本廠家開工率為56.84%，環(huán)比上漲3.37%，同比下跌18.11%。

5.總結(jié)：當(dāng)前為全球橡膠高產(chǎn)旺季，近期印尼、馬來等主產(chǎn)區(qū)有大到暴雨，擾動(dòng)供應(yīng)；國內(nèi)產(chǎn)區(qū)相對(duì)較為穩(wěn)定，后期增量不大，月底臨近停割期。下游輪胎開工維持低位運(yùn)行，漲價(jià)背景下需求難以大幅度提振。

■PP：部分地區(qū)限電影響逐漸趨緩

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8550元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差-127（-93）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：昨日現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)受期貨影響較大，隨著期貨走高，部分低端報(bào)價(jià)小漲，石化出廠價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，成本端支撐變動(dòng)不大，下游工廠按需采購，低價(jià)成交為主，高價(jià)位抑制成交。限電限產(chǎn)只是降低了下游制品的開工率，對(duì)終端訂單影響有限。以下游BOPP行業(yè)為例，制品開工率下滑的同時(shí)，BOPP利潤出現(xiàn)大幅拉漲。所以限電限產(chǎn)帶來的制品開工率下滑更多只是降低了上中游庫存的去化速度，只要終端訂單在，庫存肯定還是會(huì)趨向于去化，而且下游原料庫存不高，隨著部分地區(qū)限電影響逐漸趨緩，預(yù)計(jì)下游開工率的回升將會(huì)對(duì)積累的上中游庫存帶來一定加速去庫。

■塑料：供需存在邊際好轉(zhuǎn)跡象

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9000元/噸（-10）。

2.基差：L01基差44（-47）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：石化出廠價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，貿(mào)易商報(bào)盤多跟隨期貨走勢進(jìn)行調(diào)整，終端工廠接貨偏謹(jǐn)慎，實(shí)盤價(jià)格側(cè)重一單一談。10月數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)供應(yīng)收縮的速度還是比需求收縮的速度快，供應(yīng)缺口創(chuàng)出年內(nèi)新高，但商品市場表現(xiàn)與供需情況出現(xiàn)劈叉，主要還是國內(nèi)商品受到動(dòng)力煤政策的影響出現(xiàn)下滑，后期在動(dòng)力煤出現(xiàn)企穩(wěn)后，商品的交易還是要回到供需層面，部分低估值商品有超跌可能。L就屬于這類估值偏低的品種，隨著限電限產(chǎn)逐步放開，下游開工率回升，上中游庫存開始去化，供需存在邊際好轉(zhuǎn)跡象。

■原油：供應(yīng)端目前來看還是難以放量

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格84.60美元/桶（+0.45），美國西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油84.15美元/桶（+2.22），OPEC一攬子原油價(jià)格82.64美元/桶（+0.30）。

2.總結(jié)：最新一期EIA數(shù)據(jù)顯示美國商業(yè)原油庫存累庫，煉廠開工率雖季節(jié)性小幅回升，但由于裂解價(jià)差走弱，市場對(duì)于煉廠開工率能否超季節(jié)性恢復(fù)存在悲觀預(yù)期。不過航煤需求在美國解除旅行禁令后大概率逐步落地，而供給端暫時(shí)沒有看到超預(yù)期增量回歸的信號(hào)，原油即使出現(xiàn)回調(diào)，多頭趨勢大概率還不會(huì)改變?！鲇椭哼B續(xù)反彈，空單暫謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10250（+240），張家港10270（+240），棕櫚油，天津24度10200（+280），東莞10010（+280）

2.基差：豆油天津778，棕櫚油天津842。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10712（+174）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11247（+475）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來西亞毛棕櫚油庫存為183.4萬噸，環(huán)比提高4.42%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至11月9日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約74.6萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存48.4萬噸，環(huán)比下降3.3萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日震蕩收低，美盤豆油均線承壓震蕩。SPPOMA數(shù)據(jù)，11月上旬嗎阿萊西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比降低3.8%，延續(xù)季節(jié)性減產(chǎn)，產(chǎn)地單產(chǎn)恢復(fù)仍不盡如人意。出口方面，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)，11月上旬馬來出口56.3萬噸，環(huán)比提高13.4%。外圍方面，原油走弱拖累油脂期價(jià)。近期油脂持續(xù)反彈，情緒回暖繼續(xù)支撐期價(jià)，操作上空單依托前高一線謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：連續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：天津3420元/噸（+30），山東日照3360元/噸（0），東莞3300元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差+210（0），張家港M01基差+230（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4193元/噸（+63）。

4.庫存：截至11月7日，豆粕庫存55.88萬噸，環(huán)比上周增加10.15萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)反彈，市場繼續(xù)交易USDA10月報(bào)告調(diào)整及季節(jié)性出口邏輯。巴西Conab將21-22年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估提高125萬噸至1.42億噸。內(nèi)盤豆粕跟隨美豆持續(xù)反彈，操作上暫保持震蕩思路。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2640-2710（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7282元/噸（+10）

4.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)反彈，市場繼續(xù)交易USDA10月報(bào)告調(diào)整及季節(jié)性出口邏輯。巴西Conab將21-22年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估提高125萬噸至1.42億噸。內(nèi)盤菜粕近期反彈強(qiáng)勁，操作上空單暫離場，轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■花生：現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)

0.期貨：2201花生8730（-22）、2204花生9022（0）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂9000，南陽9000，邯鄲9400

2.基差：油料米：1月：臨沂270，南陽270，邯鄲670

3.供給：隨著天氣的好轉(zhuǎn)，花生可上市數(shù)量逐漸增加，但是上市初期基層出貨意愿不強(qiáng)，惜售心理較高，農(nóng)民對(duì)價(jià)格期待較高。

4.需求：中小型油廠相繼入市在氣氛上提升了市場信心，但其持續(xù)性需要觀察。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位。

6.總結(jié)：USDA報(bào)告利多油脂，花生期價(jià)受到一定影響。中小油廠開始入市收購，預(yù)計(jì)后市其他油廠陸續(xù)進(jìn)入市場，花生價(jià)格也逐步明朗。由于花生入市量逐漸增加，油廠也逐漸進(jìn)入收購階段，市場博弈波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)后市隨著最大主力進(jìn)入市場波動(dòng)率會(huì)加大。短期內(nèi)市場呈現(xiàn)出信心增加，但是還要注意其持續(xù)性。后期持續(xù)關(guān)注主力油廠入市的消息。

■玉米：期貨價(jià)格脫離現(xiàn)貨下跌 高位風(fēng)險(xiǎn)凸顯

1.現(xiàn)貨：全線上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2340（0），吉林長春出庫2350（0），山東德州進(jìn)廠2880（10），港口：錦州平倉2690（30），主銷區(qū)：蛇口2910（20），成都2970（70）。

2.基差：持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=5（72）。

3.月間：C2201-C2205=-10（-16）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2699（50），進(jìn)口利潤211（-30）。

5.供給：新糧上市東北加快，華北繼續(xù)偏慢。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年44周（10月28日-11月3日），全國主要124家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米108.2萬噸（+5.7），同比去年減少5萬噸，減幅4.43%。

7.庫存：截止11 月3日，全國12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量274.2萬噸（-0.6%）。注冊(cè)倉單45675（2200）。

8.總結(jié)：短期來看，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場階段性偏緊的局面延續(xù)，價(jià)格仍處反彈趨勢之中。但中期來看，仍需要正視新糧集中上市壓力的季節(jié)性規(guī)律。短期上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而需求端短期改善不代表能恢復(fù)到旺盛狀態(tài)，因而隨著遠(yuǎn)期合約價(jià)格漲至2700元/噸一線，追高風(fēng)險(xiǎn)也在不但累積過程中，在距離區(qū)間上沿2800元/噸壓力線僅100元/噸的價(jià)格水平，多單持有關(guān)注動(dòng)態(tài)止盈為主，不建議高位追漲。

■生豬：基差轉(zhuǎn)正

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南開封17.2（-0.2），吉林長春16（0），山東臨沂17.2（-0.1），上海嘉定18（0），湖南長沙17.6（0），廣東清遠(yuǎn)18.1（0），四川成都188（0）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：全線上漲。河南開封18.9（0），吉林長春16.47（0），山東臨沂19.46（0），廣東清遠(yuǎn)21.58（0.23），四川成都23.27（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)24（-0.06）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=1285（85）。

5.總結(jié)：下半年在密集旺季驅(qū)動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格或震蕩式反彈，期貨盤面注意高升水帶來的追多風(fēng)險(xiǎn)。從中長期而言，目前仍不是產(chǎn)能最高峰，同時(shí)仔豬、高效母豬淘汰等現(xiàn)象也不明顯，先以短期反彈看待而非“反轉(zhuǎn)”，二次探底可能性仍高。期價(jià)受期市整體氛圍影響，以及中長期供應(yīng)充足的預(yù)期影響走勢偏弱，基差轉(zhuǎn)正，或?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格形成負(fù)反饋。

■白糖：隔夜原糖強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨：南寧5715（0）元/噸，昆明5750（5）元/噸，日照5960（0）元/噸

2.基差：1月：南寧-287元/噸、昆明-295元/噸、日照-85/噸

3.生產(chǎn)：截止10月底，新糖產(chǎn)量29.2萬噸，同比減少14.1萬噸。國內(nèi)新產(chǎn)季預(yù)計(jì)減產(chǎn)3%在1030萬噸附近。北半球21/22榨季開始，印度產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減，泰國預(yù)計(jì)恢復(fù)幅度縮減。巴西中南部預(yù)計(jì)本年度提前收榨，糖減產(chǎn)幅度接近15%，制糖比已經(jīng)同比大幅減少。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，20/21榨季期末庫存較高，新榨季初期舊糖預(yù)計(jì)加速去庫存。新糖銷售落后，10月銷售新糖4.7萬噸，同比減少10.3萬噸。

5.進(jìn)口：高價(jià)糖陸續(xù)進(jìn)入市場。9月進(jìn)口量87萬噸，同比增加33萬噸，榨季累計(jì)進(jìn)口633萬噸，同比增加68%。

6.庫存：舊糖去庫存接近尾聲，糖價(jià)上方壓力逐漸釋放。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，巴西減產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)繼續(xù)擴(kuò)大，加強(qiáng)了糖價(jià)下方支撐。在原糖和鄭糖進(jìn)入震蕩行情的后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，隨著去庫完成后，鄭糖因?yàn)閴毫︶尫蓬A(yù)計(jì)逐步偏強(qiáng)走勢。策略上前期布局的多單可以繼續(xù)持有。

■棉花：下游限產(chǎn)放開，行情繼續(xù)僵持

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22571（100）元/噸

2.基差：1月，971元/噸；5月，1651元/噸；9月，2241元/噸

3.供給：美棉優(yōu)良率保持近五年高位，但收獲進(jìn)度較往年落后。國內(nèi)政策持續(xù)進(jìn)行調(diào)控，拋儲(chǔ)備棉意圖減緩價(jià)格上漲節(jié)奏，調(diào)控效果短期顯現(xiàn)。產(chǎn)地棉花成交數(shù)目持續(xù)增多，市場流通開始暢通。

4.需求：美棉的簽約量表現(xiàn)較好，但是出口量船運(yùn)限制同比落后。國內(nèi)下游需求會(huì)逐步釋放，剛需補(bǔ)庫支撐目前高棉價(jià)。需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存開始下降，產(chǎn)品庫存由于限產(chǎn)積累，不過下游需求釋放后，庫存壓力預(yù)計(jì)逐漸釋放。

6.總結(jié)：國際方面，高優(yōu)良率與高簽約率對(duì)美棉形成了支撐，讓美棉強(qiáng)于內(nèi)棉。國內(nèi)方面，隨著產(chǎn)地棉花上市數(shù)量增加，市場多頭情緒有所緩解，籽棉價(jià)格有所回落，繼續(xù)上攻力量不足，但是下游剛需性質(zhì)的補(bǔ)庫也支撐了暫時(shí)的高價(jià)。目前現(xiàn)貨價(jià)格逐漸區(qū)間震蕩態(tài)勢，可以暫且觀察新的動(dòng)向。