近日，國內(nèi)豆油價格呈現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告利多及現(xiàn)貨偏緊支撐市場，豆油價格漲至歷史高位水平。

“美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告下調(diào)了美豆單產(chǎn)，令美豆產(chǎn)量不及預(yù)期，給美豆期貨重新注入活力，帶動美豆期價走高。考慮到南美大豆產(chǎn)量前景依然樂觀且播種順利，全球大豆供需前景依舊偏空。此次美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的供需報告只是把美豆的價格重心向上修復(fù)，而非再次趨勢性走強。”光大期貨豆類分析師侯雪玲告訴期貨日報記者。

侯雪玲表示，全球油脂方面，主要油料收割進入尾聲，國際市場豆油和葵花籽油供給逐漸增加，尤其是俄羅斯12月上調(diào)葵花籽油出口關(guān)稅，11月該國或?qū)⒓哟罂ㄗ延统隹诹?。供給格局的變化令國際市場豆油與棕櫚油的價差縮小、葵花籽油與豆油的價差擴大，豆油相對便宜。

“11月的第二周，豆油出現(xiàn)了久違的大幅回調(diào)行情，這波接近10%的調(diào)整，一半源于基本面，一半源于整個商品市場情緒的變化?！眹┚财谪涋r(nóng)產(chǎn)品研究員傅博對記者說。

傅博表示，首先，隨著北方限氣和限電措施的結(jié)束，全國大豆周度壓榨量從160萬噸回升到206萬噸，而且，11月和12月的大豆進口量預(yù)計超過1850萬噸?？紤]到目前豆粕庫存偏低、豆油需求較好，預(yù)計11月、12月的周均大豆壓榨量將在188萬—190萬噸，相當(dāng)于每周供應(yīng)豆油36萬噸左右，基本能夠滿足年底前的需求，豆油供應(yīng)緊張預(yù)期消退。

其次，美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)2個月上調(diào)2021/2022年度美豆庫存預(yù)估，緩解了全球大豆供應(yīng)偏緊的預(yù)期。目前來看，CBOT大豆上漲動能不足，加上海運費自高位大幅回落，使得大豆進口成本自最高點下降了400元/噸左右，也為豆油的回調(diào)提供了條件。

再次，棕櫚油價格上漲開始放緩，也影響到豆油走勢。馬來西亞10月底的棕櫚油庫存回升到183萬噸，為今年以來最高。國際市場的棕櫚油價格已經(jīng)高于葵花籽油價格，高價正在削弱棕櫚油的競爭力，本周馬來西亞和印尼之間的旅行限制開始放開，馬來西亞的勞工入境計劃也在進行中，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不再是遙不可及的事情。

最后，國慶節(jié)以來油脂價格上漲一定程度上是受到原油等能源價格上漲帶動的，隨著全球能源價格回落，油脂的做多情緒也受到了影響。

“目前國內(nèi)油粕比接近歷史高位，隨著生豬養(yǎng)殖虧損收窄，我們預(yù)計油粕比可能出現(xiàn)拐點。2011年11月是上一輪油粕比的高點，當(dāng)時生豬存欄至創(chuàng)紀(jì)錄水平，養(yǎng)殖利潤大幅下滑，但隨著12月生豬存欄下滑、養(yǎng)殖利潤回升，油粕比也開始一路下跌。雖然在上一輪油粕比下行過程中，豆油仍舊出現(xiàn)階段性上行走勢，但當(dāng)時的背景是2012/2013年度全球大豆庫存消費比處于近10年最低水平，且原油價格走高。而目前全球大豆庫存消費比相較2012/2013年度高，同時原油價格也面臨美國能源政策的調(diào)整窗口，因此我們建議反彈可以考慮拋空油脂，或考慮買粕拋油的策略?！蔽髂掀谪浻椭芯繂T黃婷補充說。

侯雪玲建議后期關(guān)注國際豆油、棕櫚油需求情況及美國能源政策。國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張支撐基差，但是單邊看國際市場，近期油脂1月與5月合約價差走出反套趨勢，或意味著油脂市場風(fēng)向出現(xiàn)變化，后期油脂或?qū)⒄袷幾呷酢?/p>

傅博認為，低庫存、高基差仍然是支撐豆油期價的主要邏輯，但是全球大豆、國內(nèi)豆油的供應(yīng)緊張局勢改善，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)且預(yù)期上升，而需求前景看淡，油脂的上漲動能減弱。預(yù)計豆油破前高的可能性不大，備貨結(jié)束后價格有回落風(fēng)險。