一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

互聯(lián)網(wǎng)普及與各類工具涌現(xiàn)，使得職員們遠(yuǎn)程辦公逐漸成為趨勢(shì)，美國(guó)科技巨頭們已紛紛做出表率，多家公司宣布允許部分職工永久遠(yuǎn)程辦公。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2023年，有超過(guò)52%的美國(guó)人口將從事零工工作。

2）國(guó)內(nèi)新聞

財(cái)政部、稅務(wù)總局明確北京證券交易所稅收政策適用有關(guān)問(wèn)題：新三板精選層公司轉(zhuǎn)為北交所上市公司，以及創(chuàng)新層掛牌公司通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)入北交所上市后，投資北交所上市公司涉及的個(gè)人所得稅、印花稅相關(guān)政策，暫按照現(xiàn)行新三板適用的稅收規(guī)定執(zhí)行。

3）行業(yè)新聞

市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)集邦咨詢公布數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度全球新能源汽車銷量突破420萬(wàn)輛。按車企來(lái)看，特斯拉市占率最高，為21.5%；中國(guó)五菱宏光占比9.8%，位列全球第二，比亞迪（6.3%）、大眾汽車（5.7%）分列第三、第四。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股分化，金融和房地產(chǎn)板塊回調(diào)，兩市成交額1.09萬(wàn)億元，資金方面北向資金凈流入36.27億元，11月11日融資余額增加11.51億元至16991.35億元。11月12日，中共中央舉行新聞發(fā)布會(huì)，傳達(dá)十九屆六中全會(huì)精神，黨的十九屆六中全會(huì)最重要的成果，是審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于黨的百年奮斗重大成就和歷史經(jīng)驗(yàn)的決議》。我們認(rèn)為現(xiàn)階段市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)更加平衡，各指數(shù)中性偏多。從走勢(shì)來(lái)看，股指止跌回升，股指期貨貼水率有明顯縮小，操作上建議逢低做多。

【國(guó)債】

國(guó)債：沖高回落，10年期國(guó)債活躍券收益率上行0.25bp至2.93%。上周央行公開(kāi)市場(chǎng)合計(jì)凈投放2800億元，Shibor品種多數(shù)下行，資金面保持平穩(wěn)。10月末M2同比增長(zhǎng)8.7%，社融存量同比增長(zhǎng)10%，均好于市場(chǎng)預(yù)期，在政府債券持續(xù)發(fā)行和央行糾偏房地產(chǎn)相關(guān)政策，居民按揭和房企融資有望改善的情況下，社融存量增速將逐步企穩(wěn)。10月CPI同比上漲1.5%，PPI同比上漲13.5%，均高于預(yù)期，主要受國(guó)際輸入性因素疊加國(guó)內(nèi)主要能源和原材料供應(yīng)偏緊影響，美國(guó)CPI同比創(chuàng)31年最高，美債收益回升。在滯漲寬信用背景下，預(yù)計(jì)債券收益率以上行為主，國(guó)債期貨價(jià)格面臨回落，操作上建議輕倉(cāng)做空，關(guān)注本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

2）能化

【原油】

原油：擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加快加息計(jì)劃抑制通脹，美元匯率增強(qiáng)，美國(guó)可能釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，國(guó)際油價(jià)下跌。美國(guó)在線石油鉆井平臺(tái)繼續(xù)增加。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月12日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量454座，比前周增加4座；比去年同期增加218座。美國(guó)有11名民主黨參議員向拜登政府施壓，考慮釋放石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備或其他以措施降低油價(jià)，如禁止出口。星期五白宮新聞發(fā)布會(huì)上，美國(guó)新聞秘書(shū)Jen Psaki說(shuō)，美國(guó)繼續(xù)研究“我們能應(yīng)用的每一個(gè)工具以降低汽油價(jià)格，并采取了一系列行動(dòng)，包括與歐佩克等海外實(shí)體接觸。短期油價(jià)繼續(xù)維持震蕩。

【甲醇】

甲醇：夜盤(pán)甲醇下跌2.46%。截至11月11日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為62.95%，較上周下跌1.47個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降8.00個(gè)百分點(diǎn)。本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在68.24%，較上周上漲4.54個(gè)百分點(diǎn)。本周江蘇MTO裝置重啟，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工上漲。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在90.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲4.9萬(wàn)噸，漲幅在5.75%，同比下降27.54%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在20.8萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)11月12日到11月28日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量46.11-47萬(wàn)噸。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠走勢(shì)上漲，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定，在減產(chǎn)季逐步來(lái)臨的預(yù)期之下，原料價(jià)格堅(jiān)挺，10月汽車銷量數(shù)據(jù)同比下降9.4%，需求持續(xù)偏弱，目前期貨倉(cāng)單持續(xù)增加，保稅區(qū)去庫(kù)放緩使得供應(yīng)壓力有所增加，整體基本面方面無(wú)太大轉(zhuǎn)變，短期走勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)反彈。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨延續(xù)低位震蕩整理。新一輪外盤(pán)報(bào)價(jià)陸續(xù)公布，較上月繼續(xù)下跌，市場(chǎng)情緒欠佳，主要地區(qū)及港口紙漿庫(kù)存去庫(kù)緩慢。需求端，下游提價(jià)意愿明顯，紙企利潤(rùn)有所修復(fù)，對(duì)漿價(jià)有一定提振作用。不過(guò)需求面無(wú)明顯增量，紙企剛需采購(gòu)為主，開(kāi)工率提升有限，成品紙庫(kù)存依舊高位，利好支撐不足，漿價(jià)反彈受阻，短期預(yù)計(jì)繼續(xù)承壓運(yùn)行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價(jià)格部分上調(diào)100，中石油價(jià)格平穩(wěn)。煤化工8950包頭，成交較好。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油部分地區(qū)上調(diào)100。煤化8660常州，成交回升。兩油石化庫(kù)存67萬(wàn)，環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸。今日聚烯烴期貨延續(xù)整理，現(xiàn)貨成交回升。盤(pán)面上，隔夜，原油價(jià)格回落，對(duì)于化工品的壓力仍在。綜合而言，短期1月聚烯烴合約或延續(xù)整理，等待供需的進(jìn)一步消化。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震蕩偏弱，MEG略有反彈。產(chǎn)業(yè)上，PTA產(chǎn)能運(yùn)行率上升，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，11月約220萬(wàn)噸PTA裝置檢修；乙二醇開(kāi)工負(fù)荷提升有限，煤價(jià)成本支撐持續(xù)減弱。需求端，下游聚酯產(chǎn)銷不旺，且整體開(kāi)工負(fù)荷不高。庫(kù)存方面，乙二醇港口庫(kù)存增加，PTA繼續(xù)壘庫(kù)。整體上，PTA、MEG基本面略企穩(wěn)，關(guān)注近期原料端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：BU2112合約周末夜盤(pán)后微幅調(diào)整，最高報(bào)3102元/噸、收盤(pán)報(bào)3068元/噸，較上一交易日下降10元/噸，跌幅0.32%。基本面來(lái)看，煉廠庫(kù)存持續(xù)下滑，但整體仍在高位徘徊，基本面弱勢(shì)難轉(zhuǎn)。當(dāng)前南方地區(qū)產(chǎn)銷情況尚可，北方地區(qū)需求則持續(xù)萎縮，需求停滯致使基本面延續(xù)弱勢(shì)，四季度瀝青價(jià)格或更多依靠成本以及減產(chǎn)支撐，瀝青大概率難以出現(xiàn)預(yù)期外的增幅。操作方面建議謹(jǐn)慎建倉(cāng)，留意反套機(jī)會(huì)。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：由于鋼廠虧損面積進(jìn)一步擴(kuò)大，主動(dòng)減產(chǎn)的鋼廠數(shù)量逐步增多，導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降，而爐料價(jià)格在實(shí)際需求沒(méi)有出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)的情況下仍有下行空間，成本也存在下移壓力，焦炭本周或有繼續(xù)提降的空間，螺紋成本支撐坍塌的邏輯仍在演繹。另外，地產(chǎn)端的政策近期出現(xiàn)了一定的微調(diào)，但新開(kāi)工強(qiáng)度的提升需要地產(chǎn)資金的緩解以及居民端購(gòu)房意愿再度回歸正常，目前政策不確定性較大，若明確糾偏，盤(pán)面將有估值修復(fù)的上行驅(qū)動(dòng)。但對(duì)短期供需和近月合約而言，在供需差未有明顯收窄，成本存在下移空間的情況下，期現(xiàn)貨價(jià)格仍存在明顯壓力。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤(pán)走勢(shì)偏強(qiáng)。鐵礦近期價(jià)格大幅回落，核心是市場(chǎng)預(yù)期終端地產(chǎn)用鋼需求會(huì)持續(xù)大幅回落，同時(shí)港口庫(kù)存持續(xù)增加，北方鋼廠環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)加嚴(yán)，鐵水產(chǎn)量大幅下滑，鐵礦供應(yīng)持續(xù)走向?qū)捤伞９?yīng)端，四季度四大礦山發(fā)貨量環(huán)比會(huì)有小幅回落，但全年發(fā)貨量基本持平，國(guó)內(nèi)需求的大幅回落對(duì)價(jià)格形成較大壓制。在下游需求快速回落的背景下，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，同時(shí)港口庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存大幅增加，現(xiàn)貨價(jià)格有望持續(xù)承壓。后市來(lái)看，在基本面未見(jiàn)反轉(zhuǎn)的背景下，價(jià)格有望呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

【煤焦】

雙焦：夜盤(pán)持續(xù)回落。焦炭方面，當(dāng)前焦企利潤(rùn)收縮，場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存壓力增加，主流鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)格第四輪提降基本落地，累降800元/噸。焦煤方面，近期受國(guó)家增產(chǎn)保供政策影響，煤礦產(chǎn)量有所增加，且下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期，影響部分煤種報(bào)價(jià)有下調(diào)預(yù)期。當(dāng)前雙焦現(xiàn)貨價(jià)格有望加速下跌，盤(pán)面基差有望通過(guò)現(xiàn)貨大幅回落來(lái)收斂。盤(pán)面來(lái)看，短期價(jià)格可能會(huì)有所反彈，但基本面并不支持行情反轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看雙焦價(jià)格重心有望逐步下移。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約偏弱震蕩。當(dāng)前現(xiàn)貨出廠價(jià)格下調(diào)至8800元/噸附近。主產(chǎn)區(qū)限電緩和、錳硅產(chǎn)量較前期低位持續(xù)回升，而受鋼材限產(chǎn)影響、需求端增幅受限。雖然電價(jià)有所上調(diào)，但焦炭?jī)r(jià)格高位回落、后市仍存進(jìn)一步下調(diào)預(yù)期，錳硅的成本支撐逐漸松動(dòng)。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)情緒較為悲觀，廠家及貿(mào)易商出貨積極，錳硅市價(jià)或仍將以偏弱運(yùn)行為主，需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)因成本倒掛的停減產(chǎn)情況。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約弱勢(shì)下行后低位震蕩。當(dāng)前主流出廠報(bào)價(jià)下調(diào)至9100元/噸附近。受鋼材限產(chǎn)影響，鋼廠對(duì)硅鐵的需求增幅受限；而主產(chǎn)區(qū)用電緊張情況緩解、硅鐵產(chǎn)量水平低位回升。雖然電價(jià)有所上調(diào)，但蘭炭?jī)r(jià)格跟隨煤價(jià)大幅回落，硅鐵成本支撐有所松動(dòng)，廠家挺價(jià)情緒轉(zhuǎn)弱。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)量水平回升、成本支撐松動(dòng)，硅鐵市價(jià)易跌難漲，需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)因成本倒掛的停減產(chǎn)情況。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約小幅上行后高位震蕩，港口煤價(jià)小幅下滑5元/噸至仍1075元/噸。隨著保供增產(chǎn)工作的推進(jìn)，煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加，本月最高日產(chǎn)量突破1200萬(wàn)噸；大秦線秋檢結(jié)束后日度發(fā)運(yùn)量基本維持在130萬(wàn)噸以上的高位；北方四港庫(kù)存持續(xù)積累，目前已超過(guò)去年同期水平；下游電廠的補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，存煤可用天數(shù)回升至21天以上的安全標(biāo)準(zhǔn)。綜合來(lái)看，隨著市場(chǎng)供需格局的持續(xù)改善，后市煤價(jià)或仍存回落空間，需關(guān)注冬季電廠日耗的提升情況以及礦區(qū)產(chǎn)能的釋放情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：美國(guó)10月CPI上漲至6.2%，為1990年12月以來(lái)最高水平。密歇根大學(xué)11月消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)為66.8，為10年低點(diǎn)。滯漲邏輯推動(dòng)黃金突破走高，帶動(dòng)白銀走強(qiáng)。當(dāng)前貴金屬整體行情邏輯以交易美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏以及通脹為主。高通脹使得目前美聯(lián)儲(chǔ)基金利率顯示的隱含概率顯示市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年加息兩次以上的概率超90%，貨幣政策收緊預(yù)期已打滿的情況下貴金屬抗通脹屬性占據(jù)主導(dǎo)。Taper利空落地后金銀的反彈在技術(shù)面的支持下或保持強(qiáng)勢(shì)。

【銅】

銅：周末夜盤(pán)銅價(jià)延續(xù)上漲，受美元走弱支撐。因美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)下降，美元走弱。目前銅市一方面擔(dān)憂未來(lái)需求疲軟，另一方面低庫(kù)存和現(xiàn)貨緊張。LME庫(kù)存繼續(xù)下降至近10萬(wàn)噸附近，上期所庫(kù)存輕微增加至3.8萬(wàn)噸。有調(diào)研顯示下游受限電影響較為明顯，但近期國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤庫(kù)存回復(fù)正常，供電可能逐步回復(fù)正常，限電對(duì)需求影響可能逐步減小。銅價(jià)短期可能企穩(wěn)走強(qiáng)，總體振幅可能加大。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開(kāi)工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤(pán)鋅價(jià)震蕩整理。隨著動(dòng)力煤價(jià)格的回落，電力供應(yīng)緊張趨于階段性恢復(fù)。但電力成本占鋅冶煉成本比重較高，成本支撐作用明顯。目前需求乏善可陳，總體供需雙弱。國(guó)內(nèi)庫(kù)存總體較低和LME庫(kù)存下降，支撐鋅價(jià)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)短期可能企穩(wěn)。建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤(pán)上漲?；久娣矫?，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存延續(xù)增加，截至11月11日在100.7萬(wàn)噸，較上周末減少0.4萬(wàn)噸，10月后首度實(shí)現(xiàn)當(dāng)周回落。供應(yīng)方面，國(guó)慶節(jié)后青海寧夏兩地開(kāi)始減產(chǎn)，總減產(chǎn)數(shù)量約7-8萬(wàn)噸/月，貴州21日出臺(tái)政策預(yù)計(jì)對(duì)全部運(yùn)行產(chǎn)能限產(chǎn)。四季度國(guó)儲(chǔ)拋鋁延續(xù)，從目前國(guó)內(nèi)供需情況預(yù)測(cè)拋儲(chǔ)在消費(fèi)回落的情況下可能導(dǎo)致四季度鋁錠供應(yīng)過(guò)剩，但從平衡表看四季度市場(chǎng)過(guò)剩量不會(huì)太高。操作建議逢低買入。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)夜盤(pán)上漲?；久娣矫?，鎳板產(chǎn)量穩(wěn)定，鎳鐵供應(yīng)偏緊。近期電力供應(yīng)整體好轉(zhuǎn)，下游存在改善預(yù)期，鎳鐵、鎳板的需求可能隨著不銹鋼及下游的恢復(fù)得到加強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，明年下游整體消費(fèi)可能受高通脹和美聯(lián)儲(chǔ)的taper影響下滑，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)放松和新能源對(duì)消費(fèi)影響仍以支撐為主，難以推動(dòng)價(jià)格持續(xù)上行。操作中建議逢高賣出為主，但仍需警惕印尼鎳鐵出口政策變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格上漲。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但近期隨著電力形勢(shì)好轉(zhuǎn)價(jià)格有所回落。不銹鋼庫(kù)存上周減少，冬季消費(fèi)預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)。利潤(rùn)方面目前304不銹鋼利潤(rùn)延續(xù)回落，短期預(yù)計(jì)繼續(xù)下降。中長(zhǎng)期看不銹鋼供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，未來(lái)價(jià)格或難以持續(xù)上行。

【鉛】

鉛：倫鉛震蕩下跌，滬鉛再度走弱。產(chǎn)業(yè)上，11月11日國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存17.13萬(wàn)噸，周度延續(xù)去庫(kù)6500噸。供應(yīng)端，10月全國(guó)電解鉛產(chǎn)量24.45萬(wàn)噸，環(huán)比降6.52%，主要受限電、減產(chǎn)檢修影響。伴隨限電緩解，原生鉛與再生鉛煉廠普遍復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)同步增長(zhǎng)。需求端，國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車鉛蓄電池企業(yè)限電延續(xù)，下游市場(chǎng)消費(fèi)需求轉(zhuǎn)好。整體上，供應(yīng)恢復(fù)背景下，建議輕倉(cāng)試空為主。

【錫】

錫：倫錫下跌，滬錫震蕩偏弱。海外市場(chǎng)，全球第三大精煉錫制造商MSC逐步恢復(fù)生產(chǎn)，10月份運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能已恢復(fù)至80%附近，市場(chǎng)供應(yīng)短缺預(yù)期緩解。國(guó)內(nèi)10月份精煉錫產(chǎn)量14443噸，環(huán)比增加10.95%。近日緬甸錫礦進(jìn)口口岸再受干擾，廣西地區(qū)受限電影響減弱，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存低位回升。整體上，錫礦進(jìn)口受阻，近期滬錫高位偏強(qiáng)走勢(shì)。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：周五夜盤(pán)糖價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)?？傮w而言，巴西中南部壓榨臨近尾聲，后期關(guān)注巴西甘蔗生長(zhǎng)季天氣、糖去庫(kù)存速度以及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季制糖比的指引。同時(shí)原糖市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、開(kāi)榨情況，另外宏觀方面原油價(jià)格擾動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響，目前巴西乙醇跟隨原油價(jià)格上漲到20美分/磅一帶，對(duì)全球糖價(jià)形成支撐。糖會(huì)上預(yù)期國(guó)內(nèi)新榨季產(chǎn)量在1020萬(wàn)噸左右，低于上榨季的1066萬(wàn)噸。策略上，SR01合約可以逢回調(diào)后在5700-5800一帶買入，同時(shí)套利交易者可以進(jìn)行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)小幅上漲。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)17.13元/公斤，比上一日上調(diào)0.16元/公斤。總體而言，3季度豬價(jià)大幅下跌至盈虧線之下，生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購(gòu)好轉(zhuǎn)持續(xù)，同時(shí)現(xiàn)貨已經(jīng)升水期貨，但中長(zhǎng)期去庫(kù)存仍需時(shí)間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長(zhǎng)期投資者可以等待市場(chǎng)情緒最悲觀后再擇機(jī)入場(chǎng)做多。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨沖高回落。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西洛川75#商品果收購(gòu)價(jià)4.0元/斤，與上一日比持平。受到前期價(jià)格不利天氣影響，西北蘋(píng)果個(gè)頭偏小，山東蘋(píng)果果銹偏多，同時(shí)次果價(jià)格低刺激走貨快，降低蘋(píng)果入庫(kù)量。截至11月4日，山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比62.33%，陜西庫(kù)容比55.18%。全國(guó)蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)開(kāi)始進(jìn)入入庫(kù)后期。新季蘋(píng)果基本面正在發(fā)生變化。建議空頭在回調(diào)后平倉(cāng)，多頭等待回調(diào)后開(kāi)多。

【油脂】

油脂：上周五夜盤(pán)油脂低開(kāi)后反彈，Y2201收盤(pán)于9562，漲幅0.72%，棕櫚油P2201收盤(pán)于9520，漲幅1.08%，菜油OI2201收盤(pán)于12535，漲幅0.10%。馬印兩國(guó)出口稅差拉大后，馬來(lái)西亞11月前10日棕櫚油出口好轉(zhuǎn)，11月到次年3月是減產(chǎn)周期，不易大幅累庫(kù)。國(guó)內(nèi)油脂上周繼續(xù)去庫(kù)存，現(xiàn)貨高基差，進(jìn)口或者壓榨虧損，10月馬棕的產(chǎn)量和庫(kù)存雖有提高，但是還處于歷史低位，油脂盤(pán)面走勢(shì)仍以高位震蕩為主。

【豆粕】

粕：11月12日(星期五)CBOT大豆收盤(pán)上漲。01月大豆收1243.25美分/蒲式耳，漲幅1.78%。M2201收盤(pán)于3133，跌幅0.76%，RM2201收盤(pán)于2703，漲幅0.78%。USDA11月報(bào)告后內(nèi)外盤(pán)反彈后回落，凸顯市場(chǎng)對(duì)美豆出口需求擔(dān)憂，巴西播種快于往年，美豆出口窗口縮窄，南北美大豆競(jìng)爭(zhēng)出口，預(yù)計(jì)美豆盤(pán)面仍以偏弱為主。國(guó)內(nèi)大豆榨利改善，市場(chǎng)預(yù)期11月到港大豆1030萬(wàn)噸，現(xiàn)貨基差回落，豆粕01可以嘗試逢高做空，豆粕15月差可以繼續(xù)反套。

【棉花】

棉花：受出口銷售報(bào)告拖累，外盤(pán)周五小幅收跌。當(dāng)前美國(guó)和印度新棉上市進(jìn)度明顯偏慢，產(chǎn)量也存在下調(diào)預(yù)期，全球棉花供需緊平衡態(tài)勢(shì)并未改變。國(guó)內(nèi)收購(gòu)進(jìn)入后期，籽棉收購(gòu)價(jià)已經(jīng)跌至10元/公斤上下。期現(xiàn)倒掛下新倉(cāng)單注冊(cè)緩慢，短期在籽棉成本支撐及期現(xiàn)回歸邏輯下，鄭棉預(yù)計(jì)難有大跌。不過(guò)當(dāng)前下游對(duì)高價(jià)棉接受程度不高，采購(gòu)意愿較低，高價(jià)傳導(dǎo)仍然不暢。近期政策面壓力也較大，鄭棉缺乏上拉動(dòng)力，短期預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩。