一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

互聯(lián)網(wǎng)普及與各類工具涌現(xiàn)，使得職員們遠程辦公逐漸成為趨勢，美國科技巨頭們已紛紛做出表率，多家公司宣布允許部分職工永久遠程辦公。機構(gòu)預(yù)測，到2023年，有超過52%的美國人口將從事零工工作。

2）國內(nèi)新聞

財政部、稅務(wù)總局明確北京證券交易所稅收政策適用有關(guān)問題：新三板精選層公司轉(zhuǎn)為北交所上市公司，以及創(chuàng)新層掛牌公司通過公開發(fā)行股票進入北交所上市后，投資北交所上市公司涉及的個人所得稅、印花稅相關(guān)政策，暫按照現(xiàn)行新三板適用的稅收規(guī)定執(zhí)行。

3）行業(yè)新聞

市場調(diào)查機構(gòu)集邦咨詢公布數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度全球新能源汽車銷量突破420萬輛。按車企來看，特斯拉市占率最高，為21.5%；中國五菱宏光占比9.8%，位列全球第二，比亞迪（6.3%）、大眾汽車（5.7%）分列第三、第四。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股分化，金融和房地產(chǎn)板塊回調(diào)，兩市成交額1.09萬億元，資金方面北向資金凈流入36.27億元，11月11日融資余額增加11.51億元至16991.35億元。11月12日，中共中央舉行新聞發(fā)布會，傳達十九屆六中全會精神，黨的十九屆六中全會最重要的成果，是審議通過了《中共中央關(guān)于黨的百年奮斗重大成就和歷史經(jīng)驗的決議》。我們認為現(xiàn)階段市場風格會更加平衡，各指數(shù)中性偏多。從走勢來看，股指止跌回升，股指期貨貼水率有明顯縮小，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：沖高回落，10年期國債活躍券收益率上行0.25bp至2.93%。上周央行公開市場合計凈投放2800億元，Shibor品種多數(shù)下行，資金面保持平穩(wěn)。10月末M2同比增長8.7%，社融存量同比增長10%，均好于市場預(yù)期，在政府債券持續(xù)發(fā)行和央行糾偏房地產(chǎn)相關(guān)政策，居民按揭和房企融資有望改善的情況下，社融存量增速將逐步企穩(wěn)。10月CPI同比上漲1.5%，PPI同比上漲13.5%，均高于預(yù)期，主要受國際輸入性因素疊加國內(nèi)主要能源和原材料供應(yīng)偏緊影響，美國CPI同比創(chuàng)31年最高，美債收益回升。在滯漲寬信用背景下，預(yù)計債券收益率以上行為主，國債期貨價格面臨回落，操作上建議輕倉做空，關(guān)注本周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

2）能化

【原油】

原油：擔心美聯(lián)儲加快加息計劃抑制通脹，美元匯率增強，美國可能釋放戰(zhàn)略石油儲備，國際油價下跌。美國在線石油鉆井平臺繼續(xù)增加。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月12日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量454座，比前周增加4座；比去年同期增加218座。美國有11名民主黨參議員向拜登政府施壓，考慮釋放石油戰(zhàn)略儲備或其他以措施降低油價，如禁止出口。星期五白宮新聞發(fā)布會上，美國新聞秘書Jen Psaki說，美國繼續(xù)研究“我們能應(yīng)用的每一個工具以降低汽油價格，并采取了一系列行動，包括與歐佩克等海外實體接觸。短期油價繼續(xù)維持震蕩。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌2.46%。截至11月11日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為62.95%，較上周下跌1.47個百分點，較去年同期下降8.00個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在68.24%，較上周上漲4.54個百分點。本周江蘇MTO裝置重啟，帶動國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工上漲。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在90.1萬噸，環(huán)比上周上漲4.9萬噸，漲幅在5.75%，同比下降27.54%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在20.8萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計11月12日到11月28日沿海地區(qū)進口船貨到港量46.11-47萬噸。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠走勢上漲，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定，在減產(chǎn)季逐步來臨的預(yù)期之下，原料價格堅挺，10月汽車銷量數(shù)據(jù)同比下降9.4%，需求持續(xù)偏弱，目前期貨倉單持續(xù)增加，保稅區(qū)去庫放緩使得供應(yīng)壓力有所增加，整體基本面方面無太大轉(zhuǎn)變，短期走勢預(yù)計延續(xù)反彈。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨延續(xù)低位震蕩整理。新一輪外盤報價陸續(xù)公布，較上月繼續(xù)下跌，市場情緒欠佳，主要地區(qū)及港口紙漿庫存去庫緩慢。需求端，下游提價意愿明顯，紙企利潤有所修復(fù)，對漿價有一定提振作用。不過需求面無明顯增量，紙企剛需采購為主，開工率提升有限，成品紙庫存依舊高位，利好支撐不足，漿價反彈受阻，短期預(yù)計繼續(xù)承壓運行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價格部分上調(diào)100，中石油價格平穩(wěn)。煤化工8950包頭，成交較好。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油部分地區(qū)上調(diào)100。煤化8660常州，成交回升。兩油石化庫存67萬，環(huán)比下降0.5萬噸。今日聚烯烴期貨延續(xù)整理，現(xiàn)貨成交回升。盤面上，隔夜，原油價格回落，對于化工品的壓力仍在。綜合而言，短期1月聚烯烴合約或延續(xù)整理，等待供需的進一步消化。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震蕩偏弱，MEG略有反彈。產(chǎn)業(yè)上，PTA產(chǎn)能運行率上升，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，11月約220萬噸PTA裝置檢修；乙二醇開工負荷提升有限，煤價成本支撐持續(xù)減弱。需求端，下游聚酯產(chǎn)銷不旺，且整體開工負荷不高。庫存方面，乙二醇港口庫存增加，PTA繼續(xù)壘庫。整體上，PTA、MEG基本面略企穩(wěn)，關(guān)注近期原料端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：BU2112合約周末夜盤后微幅調(diào)整，最高報3102元/噸、收盤報3068元/噸，較上一交易日下降10元/噸，跌幅0.32%?；久鎭砜?，煉廠庫存持續(xù)下滑，但整體仍在高位徘徊，基本面弱勢難轉(zhuǎn)。當前南方地區(qū)產(chǎn)銷情況尚可，北方地區(qū)需求則持續(xù)萎縮，需求停滯致使基本面延續(xù)弱勢，四季度瀝青價格或更多依靠成本以及減產(chǎn)支撐，瀝青大概率難以出現(xiàn)預(yù)期外的增幅。操作方面建議謹慎建倉，留意反套機會。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：由于鋼廠虧損面積進一步擴大，主動減產(chǎn)的鋼廠數(shù)量逐步增多，導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量進一步下降，而爐料價格在實際需求沒有出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)的情況下仍有下行空間，成本也存在下移壓力，焦炭本周或有繼續(xù)提降的空間，螺紋成本支撐坍塌的邏輯仍在演繹。另外，地產(chǎn)端的政策近期出現(xiàn)了一定的微調(diào)，但新開工強度的提升需要地產(chǎn)資金的緩解以及居民端購房意愿再度回歸正常，目前政策不確定性較大，若明確糾偏，盤面將有估值修復(fù)的上行驅(qū)動。但對短期供需和近月合約而言，在供需差未有明顯收窄，成本存在下移空間的情況下，期現(xiàn)貨價格仍存在明顯壓力。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤走勢偏強。鐵礦近期價格大幅回落，核心是市場預(yù)期終端地產(chǎn)用鋼需求會持續(xù)大幅回落，同時港口庫存持續(xù)增加，北方鋼廠環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)加嚴，鐵水產(chǎn)量大幅下滑，鐵礦供應(yīng)持續(xù)走向?qū)捤?。供?yīng)端，四季度四大礦山發(fā)貨量環(huán)比會有小幅回落，但全年發(fā)貨量基本持平，國內(nèi)需求的大幅回落對價格形成較大壓制。在下游需求快速回落的背景下，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，同時港口庫存和鋼廠庫存大幅增加，現(xiàn)貨價格有望持續(xù)承壓。后市來看，在基本面未見反轉(zhuǎn)的背景下，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤持續(xù)回落。焦炭方面，當前焦企利潤收縮，場內(nèi)庫存壓力增加，主流鋼廠對焦炭采購價格第四輪提降基本落地，累降800元/噸。焦煤方面，近期受國家增產(chǎn)保供政策影響，煤礦產(chǎn)量有所增加，且下游市場需求不及預(yù)期，影響部分煤種報價有下調(diào)預(yù)期。當前雙焦現(xiàn)貨價格有望加速下跌，盤面基差有望通過現(xiàn)貨大幅回落來收斂。盤面來看，短期價格可能會有所反彈，但基本面并不支持行情反轉(zhuǎn)，長期來看雙焦價格重心有望逐步下移。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約偏弱震蕩。當前現(xiàn)貨出廠價格下調(diào)至8800元/噸附近。主產(chǎn)區(qū)限電緩和、錳硅產(chǎn)量較前期低位持續(xù)回升，而受鋼材限產(chǎn)影響、需求端增幅受限。雖然電價有所上調(diào)，但焦炭價格高位回落、后市仍存進一步下調(diào)預(yù)期，錳硅的成本支撐逐漸松動。綜合來看，目前市場情緒較為悲觀，廠家及貿(mào)易商出貨積極，錳硅市價或仍將以偏弱運行為主，需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)因成本倒掛的停減產(chǎn)情況。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約弱勢下行后低位震蕩。當前主流出廠報價下調(diào)至9100元/噸附近。受鋼材限產(chǎn)影響，鋼廠對硅鐵的需求增幅受限；而主產(chǎn)區(qū)用電緊張情況緩解、硅鐵產(chǎn)量水平低位回升。雖然電價有所上調(diào)，但蘭炭價格跟隨煤價大幅回落，硅鐵成本支撐有所松動，廠家挺價情緒轉(zhuǎn)弱。綜合來看，由于產(chǎn)量水平回升、成本支撐松動，硅鐵市價易跌難漲，需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)因成本倒掛的停減產(chǎn)情況。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約小幅上行后高位震蕩，港口煤價小幅下滑5元/噸至仍1075元/噸。隨著保供增產(chǎn)工作的推進，煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加，本月最高日產(chǎn)量突破1200萬噸；大秦線秋檢結(jié)束后日度發(fā)運量基本維持在130萬噸以上的高位；北方四港庫存持續(xù)積累，目前已超過去年同期水平；下游電廠的補庫進程持續(xù)推進，存煤可用天數(shù)回升至21天以上的安全標準。綜合來看，隨著市場供需格局的持續(xù)改善，后市煤價或仍存回落空間，需關(guān)注冬季電廠日耗的提升情況以及礦區(qū)產(chǎn)能的釋放情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：美國10月CPI上漲至6.2%，為1990年12月以來最高水平。密歇根大學11月消費者信心數(shù)據(jù)為66.8，為10年低點。滯漲邏輯推動黃金突破走高，帶動白銀走強。當前貴金屬整體行情邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策節(jié)奏以及通脹為主。高通脹使得目前美聯(lián)儲基金利率顯示的隱含概率顯示市場預(yù)計明年加息兩次以上的概率超90%，貨幣政策收緊預(yù)期已打滿的情況下貴金屬抗通脹屬性占據(jù)主導(dǎo)。Taper利空落地后金銀的反彈在技術(shù)面的支持下或保持強勢。

【銅】

銅：周末夜盤銅價延續(xù)上漲，受美元走弱支撐。因美國消費者信心指數(shù)下降，美元走弱。目前銅市一方面擔憂未來需求疲軟，另一方面低庫存和現(xiàn)貨緊張。LME庫存繼續(xù)下降至近10萬噸附近，上期所庫存輕微增加至3.8萬噸。有調(diào)研顯示下游受限電影響較為明顯，但近期國內(nèi)動力煤庫存回復(fù)正常，供電可能逐步回復(fù)正常，限電對需求影響可能逐步減小。銅價短期可能企穩(wěn)走強，總體振幅可能加大。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價震蕩整理。隨著動力煤價格的回落，電力供應(yīng)緊張趨于階段性恢復(fù)。但電力成本占鋅冶煉成本比重較高，成本支撐作用明顯。目前需求乏善可陳，總體供需雙弱。國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預(yù)計鋅價短期可能企穩(wěn)。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤上漲?；久娣矫?，國內(nèi)社會庫存延續(xù)增加，截至11月11日在100.7萬噸，較上周末減少0.4萬噸，10月后首度實現(xiàn)當周回落。供應(yīng)方面，國慶節(jié)后青海寧夏兩地開始減產(chǎn)，總減產(chǎn)數(shù)量約7-8萬噸/月，貴州21日出臺政策預(yù)計對全部運行產(chǎn)能限產(chǎn)。四季度國儲拋鋁延續(xù)，從目前國內(nèi)供需情況預(yù)測拋儲在消費回落的情況下可能導(dǎo)致四季度鋁錠供應(yīng)過剩，但從平衡表看四季度市場過剩量不會太高。操作建議逢低買入。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤上漲。基本面方面，鎳板產(chǎn)量穩(wěn)定，鎳鐵供應(yīng)偏緊。近期電力供應(yīng)整體好轉(zhuǎn)，下游存在改善預(yù)期，鎳鐵、鎳板的需求可能隨著不銹鋼及下游的恢復(fù)得到加強。中長期來看，明年下游整體消費可能受高通脹和美聯(lián)儲的taper影響下滑，國內(nèi)地產(chǎn)放松和新能源對消費影響仍以支撐為主，難以推動價格持續(xù)上行。操作中建議逢高賣出為主，但仍需警惕印尼鎳鐵出口政策變化帶來的風險。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格上漲。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強勢，但近期隨著電力形勢好轉(zhuǎn)價格有所回落。不銹鋼庫存上周減少，冬季消費預(yù)計有所增長。利潤方面目前304不銹鋼利潤延續(xù)回落，短期預(yù)計繼續(xù)下降。中長期看不銹鋼供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)增加，未來價格或難以持續(xù)上行。

【鉛】

鉛：倫鉛震蕩下跌，滬鉛再度走弱。產(chǎn)業(yè)上，11月11日國內(nèi)鉛錠社會庫存17.13萬噸，周度延續(xù)去庫6500噸。供應(yīng)端，10月全國電解鉛產(chǎn)量24.45萬噸，環(huán)比降6.52%，主要受限電、減產(chǎn)檢修影響。伴隨限電緩解，原生鉛與再生鉛煉廠普遍復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)同步增長。需求端，國內(nèi)電動自行車鉛蓄電池企業(yè)限電延續(xù)，下游市場消費需求轉(zhuǎn)好。整體上，供應(yīng)恢復(fù)背景下，建議輕倉試空為主。

【錫】

錫：倫錫下跌，滬錫震蕩偏弱。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC逐步恢復(fù)生產(chǎn)，10月份運營產(chǎn)能已恢復(fù)至80%附近，市場供應(yīng)短缺預(yù)期緩解。國內(nèi)10月份精煉錫產(chǎn)量14443噸，環(huán)比增加10.95%。近日緬甸錫礦進口口岸再受干擾，廣西地區(qū)受限電影響減弱，國內(nèi)錫錠庫存低位回升。整體上，錫礦進口受阻，近期滬錫高位偏強走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：周五夜盤糖價維持強勢?？傮w而言，巴西中南部壓榨臨近尾聲，后期關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引。同時原糖市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、開榨情況，另外宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響，目前巴西乙醇跟隨原油價格上漲到20美分/磅一帶，對全球糖價形成支撐。糖會上預(yù)期國內(nèi)新榨季產(chǎn)量在1020萬噸左右，低于上榨季的1066萬噸。策略上，SR01合約可以逢回調(diào)后在5700-5800一帶買入，同時套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)小幅上漲。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價17.13元/公斤，比上一日上調(diào)0.16元/公斤?？傮w而言，3季度豬價大幅下跌至盈虧線之下，生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購好轉(zhuǎn)持續(xù)，同時現(xiàn)貨已經(jīng)升水期貨，但中長期去庫存仍需時間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨沖高回落。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西洛川75#商品果收購價4.0元/斤，與上一日比持平。受到前期價格不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，同時次果價格低刺激走貨快，降低蘋果入庫量。截至11月4日，山東產(chǎn)區(qū)庫容比62.33%，陜西庫容比55.18%。全國蘋果產(chǎn)區(qū)開始進入入庫后期。新季蘋果基本面正在發(fā)生變化。建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：上周五夜盤油脂低開后反彈，Y2201收盤于9562，漲幅0.72%，棕櫚油P2201收盤于9520，漲幅1.08%，菜油OI2201收盤于12535，漲幅0.10%。馬印兩國出口稅差拉大后，馬來西亞11月前10日棕櫚油出口好轉(zhuǎn)，11月到次年3月是減產(chǎn)周期，不易大幅累庫。國內(nèi)油脂上周繼續(xù)去庫存，現(xiàn)貨高基差，進口或者壓榨虧損，10月馬棕的產(chǎn)量和庫存雖有提高，但是還處于歷史低位，油脂盤面走勢仍以高位震蕩為主。

【豆粕】

粕：11月12日(星期五)CBOT大豆收盤上漲。01月大豆收1243.25美分/蒲式耳，漲幅1.78%。M2201收盤于3133，跌幅0.76%，RM2201收盤于2703，漲幅0.78%。USDA11月報告后內(nèi)外盤反彈后回落，凸顯市場對美豆出口需求擔憂，巴西播種快于往年，美豆出口窗口縮窄，南北美大豆競爭出口，預(yù)計美豆盤面仍以偏弱為主。國內(nèi)大豆榨利改善，市場預(yù)期11月到港大豆1030萬噸，現(xiàn)貨基差回落，豆粕01可以嘗試逢高做空，豆粕15月差可以繼續(xù)反套。

【棉花】

棉花：受出口銷售報告拖累，外盤周五小幅收跌。當前美國和印度新棉上市進度明顯偏慢，產(chǎn)量也存在下調(diào)預(yù)期，全球棉花供需緊平衡態(tài)勢并未改變。國內(nèi)收購進入后期，籽棉收購價已經(jīng)跌至10元/公斤上下。期現(xiàn)倒掛下新倉單注冊緩慢，短期在籽棉成本支撐及期現(xiàn)回歸邏輯下，鄭棉預(yù)計難有大跌。不過當前下游對高價棉接受程度不高，采購意愿較低，高價傳導(dǎo)仍然不暢。近期政策面壓力也較大，鄭棉缺乏上拉動力，短期預(yù)計維持區(qū)間震蕩。