■股指市場繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

1. 外部方面：道指收復周四大部分跌幅，全日收漲約180點

2. 內(nèi)部方面：滬指在跌破年線之后迎來強勁反彈，市場成交額仍然穩(wěn)定在萬億規(guī)模以上。滬市實現(xiàn)了2個月來首次“周四周五連漲”，且創(chuàng)出了17個月來最小振幅紀錄。周五中小市值領(lǐng)漲，中證500相對300和50表現(xiàn)較好。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：通脹超預期支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D380.76，AgT+D5117，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債1.55%；5年TIPS -1.8%；美元95.5。

3.聯(lián)儲：從本月晚些時候開始削減債券購買規(guī)模，對應每月降低美國國債凈購買100億美元，資產(chǎn)抵押證券的凈購買速度也將每月下降50億美元。

4.EFT持倉：SPDR979.5200噸（0）。

5.總結(jié)：美元與美國國債收益率攀升，令黃金期貨價格承壓，小幅收跌，仍處升勢?？紤]逢低買入或跨期價差策略。

■螺紋:鋼廠下場挺價，地產(chǎn)放松遭辟謠，價格殺跌

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4150(0)；上海市場價4870元/噸（-130)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5260(-90)，杭州地區(qū)4830(-110)

2.庫存：據(jù)Mysteel統(tǒng)計，本周五大品種庫存總量為1695.22萬噸，環(huán)比上周減少26.29萬噸，其中建材庫存減少23.78萬噸，降幅為2.3%；板材庫存降2.51萬噸，降幅為0.4%。上期庫存總量為1721.51萬噸，環(huán)比上周減少7.09萬噸，其中建材庫存增9.82萬噸，增幅為0.9%；板材庫存增2.61萬噸，增幅為0.4%。

3.總結(jié):鋼廠下場挺價，地產(chǎn)有修復預期落空，庫存持續(xù)下降。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價格無起色，但端起超跌

1.現(xiàn)貨：青島金布巴505（0），青島PB粉598（-17）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為14491.95萬噸，環(huán)比增446.47萬噸，連續(xù)五周累庫。本周螺紋產(chǎn)量290.56萬噸，環(huán)比上周增加17.79萬噸。

3.總結(jié):短期來看，礦石反彈預期逐漸強烈，底部震蕩格局確定。

■滬銅：振幅加大，觀察多單再次介入時機

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為71,640元/噸（+120元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為1,745.21元/噸，前值為虧損為2,983.19元/噸

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差660。

4.庫存：上期所銅庫存38037噸（+555噸），LME銅庫存為95,700   噸（-4,600噸），保稅區(qū)庫存為總計17.7萬噸（-0.2萬噸）。

5總結(jié)：TAPER進程已確定。限電對需求端的沖擊大于供應端。但國內(nèi)倉單數(shù)量極低，其次是庫存一直低位，境外現(xiàn)貨升水高企。銅價仍然難以擺脫區(qū)間運行。依次觀察70000和68000兩個支撐附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大，殺跌謹慎

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,170元/噸（-240元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為1,585.77元/噸，前值進口虧損為1,927.91元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-30，前值-580。

4.庫存：上期所鋁庫存307,779噸（+774噸），LME鋁庫存968,450噸（-6,250噸），保稅區(qū)庫存為總計99.7萬噸（+1.7噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價振幅加大，跌破23700-23200多單可分步離場，寬幅震蕩之下逢低吸納，目前鋁價跌破19300-20500平臺支撐，下一支撐位在18000-18500，殺跌謹慎。

■動力煤：加大力度發(fā)電供熱

1.  現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1095.0/噸（-5.0）。

2.  基差：ZC201下跌7.20%，收809.6元/噸。盤面基差285.4元/噸（+49.40）。

3.  需求：經(jīng)調(diào)控以后，動力煤市場價格從最高點1982.0元/噸已腰斬至809.6元/噸，當前現(xiàn)貨價格已有企穩(wěn)跡象，不再恐慌性下跌，下游電廠和化工廠補虧力度有所提升。

4.  國內(nèi)供給：神華外購煤價格將于明天做出調(diào)整；目前全國產(chǎn)煤量達到1205萬噸/天左右，三西地區(qū)開工率穩(wěn)定.

5.  進口供給：10月進口數(shù)據(jù)出臺，進口煤進口量   2694.30萬噸，環(huán)比大降18.06%。國際煤市場遇冷，印尼煤采購積極性一般；BDI干散貨指數(shù)已連續(xù)三天小幅上漲，海運費小幅回暖。

6.  港口庫存：秦皇島港今日庫存548.0萬噸，較昨日減少2萬噸。

7.  總結(jié)：秦皇島港庫存調(diào)入量、調(diào)出量均有所回暖，但是整體庫存量在經(jīng)過一個半月的持續(xù)累庫后開始小幅去庫，結(jié)合現(xiàn)貨端表現(xiàn)，我們認為此輪去庫是下游采購提振帶動的，而隨著后期強烈的寒冬預期，冬季供暖補庫需求仍然未完全釋放。

■焦煤焦炭：粗鋼日產(chǎn)稍有回升

1.  焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3750元/噸，較昨日下跌200元/噸；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價3490元/噸，較昨日下跌200元/噸；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價4010元/噸，較昨日下跌200元/噸。

2.  期貨：JM2201下跌13.05%，收1958.5元/噸，貼水1791.5元/噸；J2201下跌9.60%，收2708.0元/噸，貼水1302.0元/噸。

3.  需求：11月上旬粗鋼日產(chǎn)179.95萬噸，環(huán)比增長3.7%。鋼材庫存量1350.68萬噸，比上一旬增加66.19萬噸。但根據(jù)市場消息，江蘇、河北等地的限產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)偏緊直至年底。

4.  供給：11月8日，應急管理部預計將對10個煤礦災害嚴重地區(qū)開展安全監(jiān)管督導，在保障安全生產(chǎn)的前提下，推動具有增產(chǎn)潛力的煤礦盡快釋放產(chǎn)能，在保供同時加大對非法違規(guī)煤礦的打度。

5.  庫存：本周獨立焦化企業(yè)全樣本全國總庫存量為1324.55萬噸，較上周降低6.20萬噸；平均可用天數(shù)為16.17天，較上周增加0.02天。

6.  總結(jié)：焦炭第五輪流暢落地，在蒙煤加大通關(guān)量、產(chǎn)地產(chǎn)量平穩(wěn)及下游鋼廠限產(chǎn)預期之下，雙焦板塊很難再次起勢，仍以逢高空遠月合約為主。

■PTA：加工費適度壓縮

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4890元/噸現(xiàn)款自提(-35）；江浙市場現(xiàn)貨報價4950-4970元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-75（0）。

3.庫存：庫存天數(shù)5.6天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR臺灣）935.5美元/噸(+11.5)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：華東一套150萬噸PTA裝置重啟中，預計近期投料，該裝置9.14起停車。

7.PTA加工費469元/噸（+10）。

8.總結(jié):PTA檢修裝置陸續(xù)回歸，庫壓力增加，加工費適度壓縮；近期限電政策逐漸寬松，下游聚酯負荷回升緩慢；PTA更多跟隨原油價格波動，寬幅震蕩為主。

■MEG：專班引水進口量難以提升

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨5277元/噸（+47）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5285元/噸（-15）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5575（-25）元/噸；華南煤制MEG報價（港口自提）5850元/噸（-50）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +45（-5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.3。

4.裝置變動：美國一套70萬噸/年的MEG裝置已于近日重啟，該裝置此前于10月初停車檢修。

5.總結(jié)：近期市場有供應增量預期，關(guān)注浙石化二期的投產(chǎn)情況；隨著限電政策的有所放松，下游聚酯符合恢復，對原料需求有一定的好轉(zhuǎn)；進口量有限，年內(nèi)難以有大幅度提升。供應整體維持緊平衡，跟隨成本波動。

■橡膠：膠價小幅度回暖

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13505元/噸（+250）、RSS3（泰國三號煙片）上海16200

元/噸（+300）。

2.基差：全乳膠-RU主力-890元/噸（-5）。

3.庫存：截至11月7日，深色膠庫存中的青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量36.13萬噸，環(huán)比縮減3.22%，跌幅明顯擴大。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為62.05%，環(huán)比上漲1.58%，同比下跌6.17%；中國全鋼胎樣本廠家開工率為61.01%，環(huán)比上漲1.47%，同比下跌13.02%。

5.總結(jié)：目前全球處于生產(chǎn)旺季，但泰國降水南部降水依舊偏多，國內(nèi)東北部與南部降水價差走闊。船期有所好轉(zhuǎn)但依舊不及預期；下游需求小幅度轉(zhuǎn)暖，主要是冬季雪地胎訂單的提振，訂單量尚可；青島庫存加速消庫。

■PP：甲醇供需改善信號仍不明顯

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8600元/噸（-60）。

2.基差：PP01基差226（+239）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（+6）。

4.總結(jié)：PP原料端甲醇的供需情況，內(nèi)地企業(yè)庫存連續(xù)累庫，港口庫存在連續(xù)去庫三周后也出現(xiàn)累庫。內(nèi)地方面，在于供應回升的速度快于需求，且在魯西重啟甲醇、但烯烴未能重啟的消息出來之后，更是加劇了市場的擔憂。港口方面，上周盛虹已經(jīng)重啟，興興近期可能也會重啟，但由于廠方自身甲醇庫存很高，即使重啟，仍需要時間消化原料庫存，所以對市場沖擊不大，港口只能算是有潛在利多，暫時還無法有效兌現(xiàn)。

■塑料：L-V價差短期可能偏震蕩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9040元/噸（-60）。

2.基差：L01基差298（+214）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（+6）。

4.總結(jié)：油煤比價從階段性年內(nèi)來看，可能這個比價走強最快的時間已經(jīng)過了，今年余下的時間動力煤基本就是一個供需雙弱，供需基本平衡的狀態(tài)，需求端下游電廠、煤化工廠大部分已經(jīng)完成補庫，而供應端雖然產(chǎn)地是在增產(chǎn)，但由于凍車運力的問題，產(chǎn)地的增產(chǎn)很難反映到貿(mào)易港口庫存上，反映到價格上就是上下兩難，所以這個階段油煤比價可能還會跟隨油價波動，但隨著動力煤下跌最快的時間過去，比價走強最快的時間可能也已經(jīng)過了。根據(jù)油煤比價的情況，可以在化工板塊對油化工和煤化工商品進多空配置，L-V價差短期可能偏震蕩，但只要有大的回調(diào)，趨勢上還可以進場操作價差的走強。

■原油：供應端還是平穩(wěn)線性緩慢釋放

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格82.91美元/桶（-0.41），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油80.79美元/桶（-0.80），OPEC一攬子原油價格81.64美元/桶（-0.29）。

2.總結(jié)：供應端這邊，美國頁巖油還是受制于資本開支限制，活躍鉆機數(shù)恢復相對緩慢，根據(jù)活躍鉆機數(shù)恢復的節(jié)奏來看，年底可能會有一個小的放量，不過由于活躍鉆機數(shù)的量級還不高，整體頁巖油還是難以大幅放量，OPEC+這邊在頁巖油難以大幅放量的情況下，可能更愿意獨享高油價，暫時提升增產(chǎn)節(jié)奏的可能性也不大。在這種供應端還是平穩(wěn)線性緩慢釋放，需求端航煤逐步落地的情況下，油價多頭趨勢還是在的。

■油脂：空單暫謹慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10280（+30），張家港10300（+30），棕櫚油，天津24度10260（+30），東莞10070（+30）

2.基差：豆油天津772，棕櫚油天津802。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10681（+33）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價11145（-66）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來西亞毛棕櫚油庫存為183.4萬噸，環(huán)比提高4.42%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至11月9日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約74.6萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存48.4萬噸，環(huán)比下降3.3萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周一小幅反彈，美盤豆油繼續(xù)走弱，尾盤略微收復日內(nèi)跌幅。船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，11月上半月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比提高10.3%，但原油走弱拖累期價，短期內(nèi)外市場油脂表現(xiàn)偏弱，操作上空單依托前高一線謹慎持有。

■豆粕：美豆連續(xù)反彈提供成本支撐

1.現(xiàn)貨：天津3430元/噸（+10），山東日照3380元/噸（+20），東莞3320元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差+210（0），張家港M01基差+230（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4199元/噸（-24）。

4.庫存：截至11月7日，豆粕庫存55.88萬噸，環(huán)比上周增加10.15萬噸。

5.總結(jié)：美豆繼續(xù)反彈，油籽加工商協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，10月美大豆壓榨量為1.84億蒲式耳，超市場預期，創(chuàng)歷史第三高水準，USDA數(shù)據(jù)，截至11日一周，美豆出口檢驗量為207.3萬噸，上周291萬噸，去年同期253萬噸。內(nèi)盤豆粕跟隨美豆持續(xù)反彈，操作上暫保持震蕩思路。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2690-2760（+10）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本7282元/噸（+10）

4.總結(jié)：美豆繼續(xù)反彈，油籽加工商協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，10月美大豆壓榨量為1.84億蒲式耳，超市場預期，創(chuàng)歷史第三高水準，USDA數(shù)據(jù)，截至11日一周，美豆出口檢驗量為207.3萬噸，上周291萬噸，去年同期253萬噸。內(nèi)盤菜粕近期反彈強勁，操作上空單暫離場，轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■棉花：外強內(nèi)若，繼續(xù)僵持

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22657（57）元/噸

2.基差：1月，1090元/噸；5月，1595元/噸；9月，2145元/噸

3.供給：產(chǎn)地棉花成交數(shù)目持續(xù)增多，市場流通開始暢通，籽棉價格松動。

4.需求：美棉的簽約量表現(xiàn)較好，但是出口量船運限制同比落后。國內(nèi)下游需求會逐步釋放，剛需補庫支撐目前高棉價。需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，產(chǎn)品端累庫，不過之后下游需求釋放后，庫存壓力預計逐漸釋放。

6.總結(jié)：國際方面，高優(yōu)良率與出口對美棉形成了支撐，讓美棉強于內(nèi)棉。國內(nèi)方面，隨著產(chǎn)地棉花上市數(shù)量增加，籽棉價格有所回落，繼續(xù)上攻力量不足。下游剛需性質(zhì)的補庫也支撐了暫時的高價，但下游繼續(xù)累庫，棉價向下傳導困難。目前現(xiàn)貨價格逐漸區(qū)間震蕩態(tài)勢，可以暫且觀察新的動向。

■花生：現(xiàn)貨價格企穩(wěn)

0.期貨：2201花生8608（-88）、2204花生8674（-194）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂9000，南陽9000，邯鄲9400

2.基差：油料米：1月：臨沂392，南陽392，邯鄲792 3.供給：基層出貨意愿不強，惜售心理較高，農(nóng)民對價格期待較高，整體上貨量不多。

4.需求：中小型油廠相繼入市在氣氛上提升了市場信心，但是品質(zhì)控制較嚴格，收購總量不多，持續(xù)性需要觀察。

5.進口：進口花生的量預計在新產(chǎn)季仍然保持高位，下半年迎來高峰。

6.總結(jié)：目前，個別油廠開始收購，收購價格在8000附近，品控較嚴格，對價格形成壓制?；鶎涌傮w出貨數(shù)量不多，且出貨積極性不高，對價格形成支撐。短期內(nèi)，價格呈現(xiàn)窄幅震蕩，后期持續(xù)關(guān)注主力油廠入市的消息。

■白糖：港口現(xiàn)貨觸及6000

1.現(xiàn)貨：南寧5715（0）元/噸，昆明5755（0）元/噸，日照6030（45）元/噸

2.基差：1月：昆明-320元/噸、日照-45/噸

3.生產(chǎn)：截止10月底，北方新糖產(chǎn)量29.2萬噸，同比減少14.1萬噸，廣西產(chǎn)區(qū)推遲開榨。國內(nèi)新產(chǎn)季預計減產(chǎn)3%在1030萬噸附近。北半球21/22榨季開始，印度產(chǎn)量預估調(diào)減，泰國預計恢復。

4.消費：國內(nèi)情況，廣西去庫存完畢。北方新糖銷售落后，10月銷售新糖4.7萬噸，同比減少10.3萬噸。

5.進口：高價糖陸續(xù)進入市場，港口現(xiàn)貨價格已經(jīng)觸及6000。9月進口量87萬噸，同比增加33萬噸，榨季累計進口633萬噸，同比增加68%。

6.庫存：舊糖去庫存接近尾聲，糖價上方壓力逐漸釋放。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，巴西減產(chǎn)幅度預計繼續(xù)擴大，加強了糖價下方支撐。近期國內(nèi)供給轉(zhuǎn)向偏緊，鄭糖因為壓力釋放預計逐步偏強走勢。策略上前期布局的多單可以繼續(xù)持有。

■玉米：新糧上市增加 現(xiàn)貨價格松動

1.現(xiàn)貨：產(chǎn)區(qū)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2340（0），吉林長春出庫2350（-20），山東德州進廠2860（-20），港口：錦州平倉2650（-30），主銷區(qū)：蛇口2890（-20），成都2970（0）。

2.基差：持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=-8（-25）。

3.月間：C2201-C2205=-29（-9）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2689（-7），進口利潤201（-13）。

5.供給：新糧上市東北加快，華北繼續(xù)偏慢。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年44周（10月28日-11月3日），全國主要124家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米108.2萬噸（+5.7），同比去年減少5萬噸，減幅4.43%。

7.庫存：截止11 月3日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量274.2萬噸（-0.6%）。注冊倉單39075（-50）。

8.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧上市量逐步增加，現(xiàn)貨價格開始松動下跌。前期上市偏慢只是將供應壓力后移，而需求端短期改善不代表能恢復到旺盛狀態(tài)，因而隨著遠期合約價格漲至2700元/噸一線，追高風險也在不但累積過程中，在距離區(qū)間上沿2800元/噸壓力線僅100元/噸的價格水平，在集中上市未兌現(xiàn)前，不建議高位追漲。

■生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)上漲

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：全線上漲。河南開封18.05（0.65），吉林長春16.5（0.3），山東臨沂18.2（0.9），上海嘉定18.6（0.5），湖南長沙18.5（0.7），廣東清遠19（0.6），四川成都19.2（0.4）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：上漲。河南開封20.1（0.38），吉林長春18.19（0.97），山東臨沂21.56（0.98），廣東清遠22.7（0.37），四川成都23.87（0.23）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價24.27（0.15）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=1325（175）。

5.總結(jié)：下半年在密集旺季驅(qū)動下，現(xiàn)貨價格或震蕩式反彈，期貨盤面注意高升水帶來的追多風險。從中長期而言，目前仍不是產(chǎn)能最高峰，同時仔豬、高效母豬淘汰等現(xiàn)象也不明顯，先以短期反彈看待而非“反轉(zhuǎn)”，二次探底可能性仍高。期價受期市整體氛圍影響，以及中長期供應充足的預期影響走勢偏弱，基差轉(zhuǎn)正，或?qū)ΜF(xiàn)貨價格形成負反饋。