隨著動(dòng)力煤價(jià)格的回調(diào)，黑色系期貨價(jià)格接連下跌。由于對(duì)用電緊張的擔(dān)憂(yōu)緩解，市場(chǎng)出現(xiàn)鐵合金供應(yīng)邊際放松的預(yù)期，其價(jià)格上漲邏輯已經(jīng)不在。

昨日，鐵合金價(jià)格延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)成交氛圍一般，業(yè)內(nèi)情緒較為悲觀，但目前價(jià)格已經(jīng)觸及成本，后期下行空間受限。

生產(chǎn)已經(jīng)逐步恢復(fù)

主產(chǎn)區(qū)限電有所緩解，鐵合金產(chǎn)量開(kāi)始增加。此前鐵合金現(xiàn)貨價(jià)格上漲過(guò)快，且幅度過(guò)高，即使當(dāng)前大幅下跌，鐵合金生產(chǎn)也有利潤(rùn)，企業(yè)開(kāi)工積極性并未下降。最新一期的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)121家硅錳企業(yè)開(kāi)工率為61%，較上周提高6個(gè)百分點(diǎn)，較上月提高37個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)量從上月的16579噸/日增加到26345噸/日，漲幅為59%。另外，全國(guó)128家硅鐵企業(yè)開(kāi)工率為41%，較上月提高11%個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)量從上月的8.16萬(wàn)噸/周增加到9.6萬(wàn)噸/周，漲幅為18%，折合為增產(chǎn)2050噸/日。即使后期限電反復(fù)，產(chǎn)量也不會(huì)萎縮至之前那么低的水平。在生產(chǎn)利潤(rùn)的刺激下，企業(yè)開(kāi)工率和產(chǎn)量將在當(dāng)前水平浮動(dòng)。

需求預(yù)計(jì)持續(xù)走弱

鋼價(jià)下跌導(dǎo)致部分鋼廠面臨虧損局面，其自發(fā)減產(chǎn)意愿升溫。此外，鋼材終端需求疲弱，變相減少了對(duì)鐵合金的需求。最新數(shù)據(jù)顯示，硅錳需求連續(xù)第二周減少，本周減少1330噸，相比上月需求雖有回升，但回升幅度不及產(chǎn)量回升幅度。本周，硅錳產(chǎn)量增加6.8萬(wàn)噸/周，而需求增加不到1萬(wàn)噸/周。目前，開(kāi)工率和產(chǎn)量仍有恢復(fù)預(yù)期，但需求隨著鋼材需求的走弱已出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，開(kāi)始回落。同樣，硅鐵市場(chǎng)也是這樣的情況。

鋼廠鐵合金庫(kù)存也出現(xiàn)累積。10月，鋼廠硅錳庫(kù)存可用天數(shù)較9月上升2.03天，其中北方地區(qū)、華南地區(qū)和華東地區(qū)分別增加0.66天、2.485天和2.94天；鋼廠硅鐵可用庫(kù)存天數(shù)較9月上升3.69天，其中華南地區(qū)最為明顯，鋼廠硅鐵庫(kù)存可用天數(shù)增加8.38天，北方地區(qū)和華南地區(qū)則分別增加2.06天和1.74天。由于庫(kù)存充足，且鋼廠開(kāi)工積極性不高，鐵合金需求不佳，主流鋼廠鋼招出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的局面。以河鋼集團(tuán)為例，11月，硅錳招標(biāo)定價(jià)在9900元/噸，環(huán)比下降2900元/噸，數(shù)量在12350噸，環(huán)比減少4650噸；硅鐵招標(biāo)定價(jià)在11000元/噸，環(huán)比下降5000元/噸，數(shù)量在1449噸，環(huán)比減少1677噸。

出口數(shù)據(jù)大幅回落

海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，鐵合金出口量回落明顯。9月，國(guó)內(nèi)出口硅錳6396噸，較8月減少12136噸，降幅為65.49%；凈出口（出口量-進(jìn)口量）4964噸，較8月減少12324噸，降幅為71.29%。硅鐵出口減量更多，9月，硅鐵出口3.47萬(wàn)噸，較8月減少3.58萬(wàn)噸，降幅為50.74%；凈出口（出口量-進(jìn)口量）2.49萬(wàn)噸，較8月減少4.02萬(wàn)噸，降幅為61.77%。

價(jià)格已與成本相當(dāng)

隨著限電的放松，鐵合金供應(yīng)逐步恢復(fù)，而鋼廠減產(chǎn)、終端消費(fèi)不佳以及出口量回落等導(dǎo)致鐵合金需求不佳。多因素共同作用下，鐵合金價(jià)格下跌，處于考驗(yàn)成本支撐有效性的階段。鐵合金行業(yè)作為標(biāo)志性的高耗能行業(yè)，電費(fèi)在鐵合金生產(chǎn)成本中占有較大比重。動(dòng)力煤帶動(dòng)雙焦走弱，蘭炭?jī)r(jià)格下滑，11月至今已累計(jì)下行1100元/噸，錳礦價(jià)格隨之回調(diào)，南方地區(qū)硅錳成本在8700元/噸，北方地區(qū)稍便宜一些，在8200元/噸。不過(guò)，當(dāng)前電價(jià)仍然高企，鐵合金成本不會(huì)大幅收縮。

總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前供應(yīng)較之前更為寬松，且鋼招量?jī)r(jià)齊跌影響市場(chǎng)情緒，鐵合金市場(chǎng)短期偏弱運(yùn)行。一方面，盤(pán)面已經(jīng)在成本線附近，繼續(xù)下跌的空間受限；另一方面，企業(yè)一般會(huì)在年底加嚴(yán)限產(chǎn)，或帶動(dòng)價(jià)格小幅上漲。因此，后市鐵合金價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢(shì)。