消費(fèi)是投資永恒的主題。巴菲特能夠取得長期投資的勝利，與他長期堅(jiān)定不移的配置消費(fèi)白馬股有關(guān)。在8月份，整個消費(fèi)板塊都出現(xiàn)了集體大跌，很多投資者甚質(zhì)質(zhì)疑消費(fèi)股的投資價值。當(dāng)時我管理的前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金果斷的逢低進(jìn)行了建倉，獲得了比較低的建倉成本。其實(shí)做價值投資并不難，但是要克服人性。因?yàn)楫?dāng)好的公司跌下來的時候，整個市場是一片恐慌，這時候敢不敢與逢低布局呢？做價值投資，我們只需要等到好公司出現(xiàn)好價格的時候埋伏進(jìn)去，然后耐心等待就好了，其他的交給時間。

我認(rèn)為這輪消費(fèi)股的調(diào)整是股價的波動，而不是基本面的變化。事實(shí)上，我國最大的比較優(yōu)勢就是擁有世界上最大的消費(fèi)市場。具有品牌的消費(fèi)白馬股是值得拿來養(yǎng)老的品種。從2016年，我提出“白龍馬”的概念，即白馬股加行業(yè)龍頭。這五年多的時間以“茅指數(shù)”為代表的消費(fèi)白馬股上漲七倍，漲了五年跌一年再正常不過了。今年年初，很多投資者在較高位購買消費(fèi)股，然后出現(xiàn)短期被套，開始質(zhì)疑價值投資、質(zhì)疑消費(fèi)白馬股。我認(rèn)為是非常短視的。因?yàn)樽鰞r值投資不能保證你一定賺錢，更不能保證短期就賺錢，而是通過長期持有業(yè)績流量的好公司、長期持有優(yōu)質(zhì)龍頭股來以時間換空間、做時間的朋友，這樣的話才能夠?qū)崿F(xiàn)長期獲利。

那些號稱能夠短期戰(zhàn)勝市場的人往往都是騙子。做投資不是一天的事，也不是一年的事，而是一生的事。所以大家要把眼光放長遠(yuǎn)。事實(shí)上，巴菲特每四年也會受到市場質(zhì)疑，但是最終證明巴菲特都是對的。最終“股神”獲得了長期穩(wěn)定的回報(bào)。我們從巴菲特的投資上就可以看出端倪，特別是在去年3月份美股出現(xiàn)四次熔斷，整個市場都擔(dān)心美股崩盤的時候，巴菲特作為全世界回撤較大，短期虧損較大的投資者，非常淡定堅(jiān)定的持有這些優(yōu)質(zhì)股票，現(xiàn)在凈值已經(jīng)創(chuàng)出新高。美國三大股指也都在今年多次創(chuàng)出歷史新高。巴菲特能夠成功是因?yàn)樗麍?jiān)定一個信念，就是好公司最終都是創(chuàng)新高的。經(jīng)濟(jì)最終都會走過任何一次危機(jī)，重拾升勢的，這是前提。如果你對于經(jīng)濟(jì)前景沒有信心，對于行情沒有信心，你是很難拿得住好公司的，特別是在好公司跌的時候。這就是普通投資者和投資大師的最大差別。

伯克希爾·哈薩維公布了三季度持倉，也給我們一些啟示。伯克希爾在三季度的持倉市值僅增長了0.1%，為2934億美元。持有大量的現(xiàn)金，可能是因?yàn)槊拦刹粩嗟膭?chuàng)新高，所以美股好公司的估值太高了，吸引不了巴菲特去增持，而是減持了一部分公司，包括清倉默沙東等醫(yī)藥公司。因?yàn)樵谝咔橛型玫街鸩娇刂浦?，這些疫情概念股有可能會出現(xiàn)一定的回落。而伯克希爾增持了雪佛龍，同時進(jìn)一步提高了蘋果的持股比例。伯克希爾持有蘋果公司市值高達(dá)1255億美元，占比42.73%。巴菲特對看好的公司是重倉的。這一點(diǎn)也給我們很大的啟示。

伯克希爾第二大重倉股是美國銀行，持有市值428億美元；第三大股是美國運(yùn)通，持有254億美元市值；可口可樂是第四大重倉股，持倉209億美元市值；第五大重倉股是卡夫亨氏，持有120億美元市值。巴菲特對于過度分散投資一直是持反對態(tài)度的。他認(rèn)為對于沒有選股能力的普通投資者，可以通過直接投資指數(shù)基金來實(shí)現(xiàn)分散投資。而對于有專業(yè)選股能力的投資者，則是要加大自己看好的股票的持倉，也就是是集中持股。

下面給大家分享一個著名的投資比例的公式——凱利公式，可以做參考。公式為2p-1=x，p就是公司可能給你帶來回報(bào)的概率，x是你對股票所持有的倉位占比。比方說一個公司如果有60%的概率給你賺錢，2p-1就是20%，你可以配置該股票20%的倉位。如果一個公司80%的可能性給你賺錢，你可以持有60%的倉位。當(dāng)然如果公司100%能夠給你賺錢，你應(yīng)該100%的去持倉該股票。當(dāng)然這種情況是不存在的，因?yàn)闆]有100%的事情。這可以做一個參考公式，他解釋出來的含義就是你對于自己更有把握的公司一定要敢于重倉，對于自己沒有把握的或者無法判斷是否能夠賺錢的公司，就少配置或者不要配置。 從長期來看，堅(jiān)持價值投資，做好公司的股東或者配置優(yōu)質(zhì)基金來抓住市場長期機(jī)會的一個較好的投資策略。我管理的前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金重點(diǎn)配置了消費(fèi)白馬股、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)這三大方向的優(yōu)質(zhì)龍頭股。前海開源清潔能源基金則是重點(diǎn)配置光伏、新能源汽車、風(fēng)電和氫能源四大賽道的龍頭股。消費(fèi)和新能源是A股市場比較確定的兩大方向。在港股上市的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭，今年股價出現(xiàn)大幅下跌，已經(jīng)吸引了包括芒格、段永平在內(nèi)的一些投資大師的關(guān)注，這也給我們帶來了一定的啟示。好的公司跌下來就是一個機(jī)會，而垃圾股漲上去則是風(fēng)險。