10月下旬以來，在煤炭價格大幅回落的影響下，煤制成本坍塌導致乙二醇期貨價格重心不斷下移。但原油仍高位振蕩運行，對成本端產(chǎn)生一定支撐。國內(nèi)乙二醇裝置整體開工率不高，供應量增加緩慢，而下游聚酯負荷緩慢提升，供需維持緊平衡，建議不要過度看空。

產(chǎn)業(yè)鏈價格相關性明顯增加

作為乙二醇的上游原料，煤炭和原油價格對乙二醇成本有重要影響，乙二醇與原油和煤炭價格具有較高的相關性。今年煤炭價格大漲大跌，對乙二醇的影響更加明顯。8月底以來，乙二醇在煤炭價格持續(xù)上漲的帶動下價格重心明顯上移，10月下旬之后，又在煤炭價格大幅回落的影響下一路跟跌。

后期來看，國際原油雖然有階段性小幅調(diào)整，但預計整體仍保持高位振蕩運行。煤炭價格已大幅下跌至較低水平，需關注后期是否會進一步下跌?？傮w看，短期乙二醇油制成本支撐仍在，煤制成本明顯下跌，后期建議關注原油及煤炭走勢。

國內(nèi)供應偏緊需求好轉(zhuǎn)

從供應端來看，近兩個月乙二醇產(chǎn)量呈現(xiàn)逐步減少的趨勢。據(jù)隆眾資訊了解，10月份國內(nèi)乙二醇產(chǎn)量為108.91萬噸，其中非煤制為84.71萬噸，煤制約為24.21萬噸。11月份，乙二醇開工率整體有所下行，尤其是煤制裝置開工率保持在低位，截至11月12日，非乙烯法（煤制）開工率約在32.52%，乙烯法開工率約在66.96%，預計11月份產(chǎn)量仍較低。

港口庫存方面，截至11月15日，華東港口庫存總量在58.93萬噸，較前一周減少1.39萬噸。在防疫需求的影響下，港口卸貨速度依然較慢，但隨著海外裝置檢修完成，開工率回升，進口貨供應量回升，主港庫存后期或有累積預期。

下游需求方面，隨著限產(chǎn)限電政策緩和，下游聚酯負荷逐步提升。截至11月15日，國內(nèi)聚酯開工率約在83.16%，江浙織機開工率約在66.75%，較前期有了明顯提升。但在聚酯開工好轉(zhuǎn)的同時，受終端訂單平淡的影響，產(chǎn)銷遲遲難有放量，從而導致聚酯工廠成品庫存處于增加態(tài)勢，終端采購謹慎，主要以消化前期庫存為主，在產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較差的情況下，聚酯負荷繼續(xù)提升或有難度。

總體來看，目前乙二醇國內(nèi)供應整體維持較低水平，但國外供應有增加預期；下游開工有所提升，但再度上漲或有壓力。

后期重點關注成本端走勢

總體來看，成本端成為乙二醇近兩個月行情的主要影響因素，近兩個月走出了跟漲跟跌煤炭價格的走勢，目前在煤炭價格大幅回落的背景下，乙二醇成本支撐明顯減弱，但原油高位運行對乙二醇仍有一定支撐。從乙二醇自身基本面來看，目前國內(nèi)供應維持偏緊格局，國外供應或有增加預期，下游需求有所好轉(zhuǎn)，但再度提升預計有壓力。在煤炭持續(xù)走低、商品整體表現(xiàn)偏弱的背景下，乙二醇整體偏弱調(diào)整，但由于自身基本面無太大利空因素，不建議對乙二醇過度看空。