當(dāng)下美國大豆出口改善，我國進(jìn)口大豆到港成本抬升。而在高油價(jià)和新冠疫情影響下，油廠壓榨利潤降低，后市大概率會(huì)力挺豆粕的銷售價(jià)格。加之國內(nèi)生豬等養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，豆粕需求依舊強(qiáng)勁。在庫存維持低位的狀態(tài)下，未來一段時(shí)間豆粕價(jià)格有望逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。

出口改善支持美豆價(jià)格

美國農(nóng)業(yè)部11月份月度供需報(bào)告顯示，美國大豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)在51.2蒲式耳/英畝左右，較上月數(shù)據(jù)有所下調(diào)，與上一年度的51蒲式耳/英畝相接近；美國大豆產(chǎn)量預(yù)估由42.16億蒲式耳提升到44.25億蒲式耳，亦低于此前農(nóng)業(yè)部預(yù)估的44.48億蒲式耳。當(dāng)下正處于美國大豆上市季節(jié)，亦是美國大豆的出口旺季，通常美豆在完全上市后，價(jià)格極容易受到出口數(shù)據(jù)影響。加之，近幾天中美雙方高層互動(dòng)頻繁，雙方貿(mào)易關(guān)系改善的聲音日漸強(qiáng)烈，這或標(biāo)志著美國大豆價(jià)格將有望走強(qiáng)。

油廠壓榨利潤有所降低

目前，在國際原油轉(zhuǎn)入高位振蕩且國內(nèi)一級(jí)豆油站上1萬元/噸下，市場(chǎng)謹(jǐn)慎的交易態(tài)度明顯增強(qiáng)，國內(nèi)油廠的壓榨利潤出現(xiàn)縮減。目前，美國墨西哥灣12月船期大豆理論到港成本處于4150元/噸附近，而國內(nèi)港口地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨利潤處于70—150元/噸，較過去幾個(gè)月下降了50—100元/噸。隨著未來美國大豆價(jià)格的走高，較理想的壓榨利潤或難以維持，由于大豆壓榨中豆粕的產(chǎn)出和貢獻(xiàn)率偏大，在壓榨利潤不理想之時(shí)，企業(yè)大概率會(huì)力挺豆粕的銷售價(jià)格。

豆粕庫存依舊維持低位

近段時(shí)間，國內(nèi)大豆壓榨量降低，豆粕的產(chǎn)出有所減少，而由于國內(nèi)養(yǎng)殖需求較為穩(wěn)定，豆粕的庫存一直維持較低位置。截至11月17日，國內(nèi)油廠豆粕庫存約59萬噸，較上年同期減少32萬噸，雖然后續(xù)國內(nèi)大豆壓榨量將有所提升，但豆粕庫存在短期內(nèi)達(dá)到或超過去年接近100萬噸的難度同樣偏大。

國內(nèi)生豬養(yǎng)殖依舊過剩

過去的一年多時(shí)間里，國內(nèi)各地不斷加大生豬養(yǎng)殖扶持力度，我國生豬存欄量不斷提升，并恢復(fù)到往年同期水平。雖然當(dāng)下已經(jīng)臨近春節(jié)消費(fèi)，具有一定的宰殺需求，但是數(shù)據(jù)顯示，11月份前半個(gè)月我國生豬屠宰量較10月份上半月減少9%左右。從養(yǎng)殖角度來看，當(dāng)下國內(nèi)能繁母豬存欄量較往年正常保有量多出6%左右，由此預(yù)計(jì)，今年四季度到明年一季度，國內(nèi)的生豬存欄量仍將偏高，養(yǎng)殖過剩局面還將持續(xù)一段時(shí)間，這自然有利于維護(hù)未來豆粕等飼料原料的消費(fèi)。

綜上所述，雖然當(dāng)下國內(nèi)資金市場(chǎng)依舊看好油脂品種，但隨著冬季來臨和新冠疫情抑制需求，在我國進(jìn)口大豆成本居高不下，國內(nèi)企業(yè)壓榨利潤可能受到損失，企業(yè)力挺豆粕價(jià)格的概率明顯增加。加之，國內(nèi)生豬等養(yǎng)殖過剩依舊，其必然繼續(xù)令國內(nèi)豆粕庫存維持低位。由此，未來一段時(shí)間，國內(nèi)豆粕或受到油廠和市場(chǎng)資金的青睞，在一定程度上，存在逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能。