目前，新糖現(xiàn)貨報價多在6000元/噸之上。2021/2022榨季集中開榨在即，食糖市場能否維持豐厚的利潤？市場弱現(xiàn)實強預(yù)期的結(jié)構(gòu)是否會出現(xiàn)變化？

2021/2022榨季初鄭糖就站上了5800元/噸平臺，之后迎來久違的全行業(yè)盈利的樂觀場景，鄭糖主力合約更是在11月15日觸及6157元/噸，刷新2018年年初以來的新高。后期來看，筆者認為，新糖集中上市前，糖價運行重心仍有上行空間。

甜菜新糖量少價高

甜菜糖廠已經(jīng)開機1個多月。截至10月底，內(nèi)蒙古累計收購30余萬噸甜菜，累計產(chǎn)糖18.7萬噸，新糖現(xiàn)貨報價多在6000元/噸之上。新糖報價較高，一方面是甜菜大幅減產(chǎn)，企業(yè)惜售情緒濃厚；另一方面是國產(chǎn)新糖上市整體延后，且進口階段性放緩。雖然甜菜新糖將陸續(xù)上市，但甜菜減產(chǎn)預(yù)計超過四成，挺價和惜售情緒會持續(xù)下去。在甘蔗新糖集中上市前，甜菜新糖的價格和需求都較為樂觀，不僅不會給市場帶來太大供應(yīng)壓力，而且會成為四季度前段市場的有效補充。

甘蔗尚未集中開榨

2020/2021榨季廣西結(jié)轉(zhuǎn)工業(yè)庫存為76.41萬噸，當(dāng)前陳糖結(jié)余量預(yù)計只有10萬—20萬噸，價格在5780—5820元/噸，較上年同期上漲470元/噸。2021/2022榨季廣西多數(shù)糖廠將在11月25日以后開榨，相比往年延后一到兩周，新糖集中上市時間也隨之延后。在甜菜新糖上市初期，尤其是甜菜大幅減產(chǎn)的背景下，甘蔗新糖未能及時有效補充市場，陳糖結(jié)余量因而下降。

相比廣西，云南開榨時間更晚，甘蔗新糖上市時間也偏晚。10月云南外運量同比增長，11月外運量預(yù)計好于10月，總體銷售較為積極，陳糖去庫速度加快。

進口糖源成本抬升

當(dāng)前，國產(chǎn)陳糖和新糖數(shù)量不多，由于供應(yīng)缺口的存在，進口糖成為市場的有效補充。在新舊榨季交替的四季度，進口糖對國內(nèi)市場供需格局的影響權(quán)重最高。

隨著美糖價格的上漲，國內(nèi)進口成本抬升。美糖自10月底的19美分/磅攀升至目前的20美分/磅，其對應(yīng)的50%關(guān)稅進口糖的成本也有所提高，折合6100—6300元/噸。

外部因素相對樂觀

不論是全球食糖市場，還是國內(nèi)食糖市場，供應(yīng)缺口都是存在的，但短期內(nèi)供需矛盾相對溫和，外部因素的影響加大?，F(xiàn)階段，農(nóng)產(chǎn)品成為基金新的投資熱點。這其中，食糖作為遠期基本面樂觀且價值相對低位的投資標(biāo)的，優(yōu)勢突出，成交放大，波動率提高。

相對于國內(nèi)現(xiàn)貨市場的弱現(xiàn)實，國外市場的預(yù)期更樂觀一些。主產(chǎn)國巴西的壓榨即將結(jié)束，市場目光向泰國和印度轉(zhuǎn)移。在新糖集中上市前，供應(yīng)相對偏緊，可以期待糖價的上漲空間。

圖為食糖進口價格走勢

綜上所述，2021/2022榨季集中開榨前，內(nèi)部需求和外部走勢將主導(dǎo)糖價，目標(biāo)看至進口成本的上沿6300元/噸。