今年以來，市場普遍預期天膠產量將出現恢復性增長，但從ANRPC的產量預測數據看，全球天膠增產預期將被證偽。之前，受制于汽車芯片短缺，天膠終端需求難以有效釋放，而9月之后汽車產量已經連續(xù)兩個月環(huán)比好轉，天膠需求的至暗時刻已經過去。天膠市場即將進入停割膠階段，而需求處于季節(jié)性上升期，或將出現階段性供不應求，從而推動天膠價格上行。

供應壓力不大

ANRPC對天膠產量預測較前期顯著下調，從全球范圍來看，天膠不存在供大于求問題。ANRPC預測數據顯示，2021年全球天膠產量同比將增加1.4%至1378.7萬噸。其中，泰國降3.9%、印尼增2.8%、中國增21.4%、印度增15.3%、越南降2.1%、馬來西亞增3%。2020年全球天膠主產國大幅度減產，今年市場普遍預期天膠產量將出現恢復性增長，但是，天膠增產幅度被不斷下調，最新預測僅同比增長1.4%，天膠供應壓力不大。從需求端來看，ANRPC預計全球天膠消費量同比將增加8.9%至1411.6萬噸。

拉尼娜現象對天膠產量的不利影響逐漸顯現，泰國持續(xù)暴雨引發(fā)洪水，ANRPC顯著下調了泰國天膠產量預估。國內云南即將開始停割膠，印尼也進入季節(jié)性產量下降階段。泰國南部降雨持續(xù)偏多，膠水產出受限，雖然目前仍處于天膠旺產期，但實際產出水平可能不及預期。

需求邊際好轉

截至11月18日，全鋼企業(yè)輪胎開工率65.5%，半鋼輪胎企業(yè)開工率61.3%，連續(xù)3周回升，但跟往年同期相比依然偏低，后期有進一步回升空間。

今年輪胎出口市場一直好于預期，8月輪胎出口量創(chuàng)歷史新高。隨著海運費下降，輪胎出口規(guī)模預計依然保持在高位。10月，國內汽車產銷分別完成233.0萬輛和233.3萬輛，環(huán)比分別增長12.2%和12.8%，同比分別下降8.8%和9.4%。受疫情因素影響，去年同期汽車產銷的基數較大。汽車產量連續(xù)兩個月環(huán)比回升，說明汽車芯片供應持續(xù)好轉。

前期受到汽車芯片短缺的影響，汽車產量受限，汽車行業(yè)持續(xù)去庫存。10月國內汽車庫存69.4萬輛，降至2013年以來最低水平。當前，國內汽車產銷處于季節(jié)性旺季，同時汽車行業(yè)有補庫存需求，輪胎內需將逐步好轉，從而提振天膠需求。

港口庫存下降

截至2021年11月15日，青島地區(qū)天膠庫存35.38萬噸，較上周下降1.67萬噸。其中，保稅區(qū)庫存6.41萬噸，一般貿易庫存28.97萬噸。年初時，青島地區(qū)天膠庫存接近80萬噸，今年以來總體呈持續(xù)下降趨勢，而11月初市場則普遍認為天膠將轉為小幅累庫。10月，天膠進口初值約為40.2萬噸，環(huán)比下降20.8%，同比下降23.1%；1—10月，累計進口430.6萬噸，累計同比下降8.7%。天膠進口量持續(xù)偏低，主要原因在于國內價格較低，企業(yè)進口意愿不強。

期貨倉單方面，截至11月18日，RU和20號膠合計31.8萬噸，總體持續(xù)增長，但跟往年同期相比倉單壓力并不大。RU2111月合約交割完成后，老膠倉單全部注銷，短期對現貨價格或有一定沖擊，但倉單壓力減輕。

總之，天膠增產預期逐步被證偽，汽車產銷繼續(xù)環(huán)比好轉，11—12月是國內汽車產銷傳統旺季，汽車行業(yè)有補庫存需求。國內即將進入停割膠階段，需求回升或促使天膠出現階段性供不應求，在低庫存情況下，天膠市場的波段性上漲行情值得期待。