作為上市公司資本運(yùn)作的重要手段，A股并購(gòu)重組表現(xiàn)一直活躍。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至11月21日，A股市場(chǎng)共發(fā)生2154起并購(gòu)事件，較2020年同期增長(zhǎng)15.68%。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，推動(dòng)今年A股市場(chǎng)并購(gòu)重組活躍的原因有多個(gè)，既受內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響，又與資本市場(chǎng)深化改革關(guān)聯(lián)度頗高。此外，也與國(guó)有資本優(yōu)化布局、調(diào)整結(jié)構(gòu)有關(guān)。

A股并購(gòu)“量?jī)r(jià)”雙升

今年以來，A股上市公司并購(gòu)重組可謂“量?jī)r(jià)”雙升，據(jù)記者整理，截至11月21日，共發(fā)生2154起并購(gòu)重組事件，涉及資金規(guī)模超9745.94億元，與2020年同期相比，分別增長(zhǎng)15.68%、10.94%。

東北證券首席策略分析師鄧?yán)姳硎?，A股并購(gòu)重組活躍，受諸多因素疊加影響。其一，隨著近年來我國(guó)資本市場(chǎng)改革的持續(xù)深化，資本市場(chǎng)的法律制度不斷健全，愈發(fā)公開透明的運(yùn)行方式、市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，大幅提升了并購(gòu)重組的效率。其二，盡管去年我國(guó)成為全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，但今年以來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力仍然較大，尤其是當(dāng)前PPI處于絕對(duì)高位，通脹壓力較大。對(duì)企業(yè)來說，其面臨的經(jīng)營(yíng)壓力同樣有所加大。因此，部分企業(yè)加快了并購(gòu)重組步伐，以提升經(jīng)營(yíng)效率。此外，受國(guó)企改革三年行動(dòng)要在今年年底前完成70%的改革目標(biāo)任務(wù)影響，國(guó)有控股上市公司亦加大了通過資本市場(chǎng)實(shí)施優(yōu)化布局、調(diào)整結(jié)構(gòu)的力度。

結(jié)合上述并購(gòu)重組事件所屬行業(yè)來看，記者注意到，醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、電子、計(jì)算機(jī)等五大行業(yè)并購(gòu)重組數(shù)量較多。

對(duì)此，鄧?yán)姳硎?，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之所以并購(gòu)重組事件較多，主要原因有兩點(diǎn)：第一是行業(yè)內(nèi)技術(shù)水平分化相對(duì)較大，而有效的并購(gòu)重組能夠使得落后產(chǎn)能加速出清，進(jìn)一步整合行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源，從而提高行業(yè)集中度，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率；第二則是通過并購(gòu)重組，企業(yè)能夠?qū)π袠I(yè)內(nèi)的新技術(shù)進(jìn)行并購(gòu)，從而提高企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力，而對(duì)同一產(chǎn)業(yè)鏈上的公司實(shí)施兼并，有利于發(fā)揮雙方協(xié)同作用。

在鄧?yán)娍磥?，前述行業(yè)與當(dāng)前我國(guó)所強(qiáng)調(diào)的科技創(chuàng)新方向一脈相承。通過并購(gòu)重組，這些行業(yè)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

超三成為國(guó)企并購(gòu)

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來A股發(fā)生的2154起并購(gòu)重組事件中，有699起涉及國(guó)有控股上市公司，占比約32.45%。具體來看，涉及央企國(guó)資控股上市公司的有185起，涉及省屬國(guó)資控股上市公司的有286起，涉及地市國(guó)資控股上市公司的有880起，還有8起涉及其他國(guó)有上市公司。其中，215起已完成，484起正在進(jìn)行中。

國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前，資本市場(chǎng)賦能國(guó)企改革的效力愈發(fā)顯著，已成為國(guó)有企業(yè)推進(jìn)并購(gòu)重組的重要渠道。特別是資本市場(chǎng)發(fā)揮資源集聚、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)防范、政策傳導(dǎo)、預(yù)期引導(dǎo)等樞紐作用，在助力國(guó)有企業(yè)混改、推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)布局調(diào)整、優(yōu)化國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、健全國(guó)資流通渠道、完善公司治理機(jī)制等方面取得了豐碩的成果?？傮w來看，資本市場(chǎng)賦能國(guó)企改革的效能不斷增強(qiáng)、模式愈發(fā)多樣。

數(shù)據(jù)顯示，在今年以來A股并購(gòu)重組所涉及的9745.94億元資金中，涉及國(guó)有控股上市公司的規(guī)模約為4745.37億元，占比高達(dá)48.69%。此外，在今年以來共計(jì)14起超百億元并購(gòu)重組事件中，涉及國(guó)有控股的高達(dá)11起，占比約75.57%。

“在國(guó)企改革三年行動(dòng)的推進(jìn)下，國(guó)有控股上市公司參與的并購(gòu)重組呈增多趨勢(shì)。”鄧?yán)娬J(rèn)為，這主要取決于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的需要。在部分并購(gòu)重組事件中，通過引入民企參股或參股控股民企所形成的混合所有制，利于激發(fā)國(guó)企活力，預(yù)計(jì)未來國(guó)有控股上市公司參與的并購(gòu)重組數(shù)量、規(guī)模及規(guī)范化程度有望進(jìn)一步提升，在一些具有戰(zhàn)略性的領(lǐng)域積極推進(jìn)并購(gòu)重組，既能加快產(chǎn)業(yè)鏈的整合，也有助于我國(guó)占據(jù)科技發(fā)展的制高點(diǎn)。

值得一提的是，A股并購(gòu)重組并非皆大歡喜，有的也暗藏風(fēng)險(xiǎn)。僅從年內(nèi)看，目前已有78起并購(gòu)重組事件宣告失敗。

巨豐投顧高級(jí)投資顧問丁臻宇表示，雖然近年來證監(jiān)會(huì)持續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，對(duì)“忽悠式”“三高類”重組等亂象實(shí)施精準(zhǔn)監(jiān)管，有效改善了并購(gòu)重組的市場(chǎng)環(huán)境，但仍有部分并購(gòu)重組事件存在高溢價(jià)、商譽(yù)減值等風(fēng)險(xiǎn)。建議監(jiān)管部門進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組收購(gòu)價(jià)格的監(jiān)管。