當前，成本塌陷對塑料的影響力減弱，市場供需矛盾不大，塑料期貨或呈現(xiàn)振蕩運行。

供應壓力不大

隨著煤炭價格大幅下挫，煤制PE利潤得到明顯修復，由前期每噸最多虧損4000余元到目前基本上處于盈虧平衡點附近，因此國內(nèi)煤制PE企業(yè)生產(chǎn)積極性上升，前期檢修的企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)。截至11月18日，國內(nèi)油制線性利潤為1560元/噸，煤制線性虧損200元/噸，較10月中旬明顯改善。受此影響，11月中旬國內(nèi)先后有5套PE裝置復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能138萬噸，主要為全密度裝置和低壓裝置，國內(nèi)PE開工負荷回升至87.61%的水平。

據(jù)了解，當前，國內(nèi)尚處于檢修狀態(tài)的PE裝置涉及產(chǎn)能達到132萬噸，除去長年停車的北方華錦外，只有沈陽化工的10萬噸裝置、中韓石化的30萬噸裝置和蘭州石化的6萬噸裝置沒有明確復產(chǎn)日期，其余3套中海殼牌的26萬噸HDPE裝置、25萬噸LDPE裝置以及揚子石化全密度的20萬噸裝置將在12月初復產(chǎn)。產(chǎn)能增量方面，魯清石化的線性裝置目前已經(jīng)正常生產(chǎn)。因此，12月國內(nèi)PE存在供應壓力，但壓力有限。

進出口方面，受煤炭價格大幅下挫影響，國內(nèi)煤制PE價格相應走弱，造成進口PE套利空間縮窄。但是，受疫情等諸多因素影響，國內(nèi)PE進口并沒有放量。目前，高壓、低壓尚存進口套利空間，線性進口套利空間已經(jīng)關閉，進口套利空間縮窄使得后續(xù)國內(nèi)PE進口將呈現(xiàn)整體下滑態(tài)勢。

圖為國內(nèi)PE庫存變化（單位：噸）

PE庫存較去年同期略有上升。有關數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日國內(nèi)PE石化庫存為2.6萬噸，較去年同期上升0.59萬噸，同比上升29.35%；PE社會庫存為10.778萬噸，較去年同期上升8487噸，同比上升8.55%。不過，下半年以來，PE石化庫存維持在2.5萬—2.7萬噸，社會庫存呈現(xiàn)小幅下降態(tài)勢，庫存對于PE市場的影響相對有限。

需求相對穩(wěn)定

整體來看，國內(nèi)PE下游整體開工負荷低于去年同期。截至11月19日，PE下游各行業(yè)開工率為56.0%，較上周上升0.1個百分點，較去年同期則下降5個百分點。其中，農(nóng)膜整體開工率較上周上升0.7個百分點，管材開工率較上周下降0.5個百分點，包裝膜開工率較上周下降0.2個百分點，中空開工率較上周上升1.2個百分點，注塑開工率較上周下降0.4個百分點。

當前，天氣轉(zhuǎn)冷，棚膜消費仍然處于旺季，市場需求有保障。之后，隨著春節(jié)臨近，包裝膜消費將會顯著上升。在這種情況下，塑料整體需求穩(wěn)中有升，疊加較低的社會庫存，市場需求表現(xiàn)良好。

綜上所述，10月以來，塑料期貨下跌主要是因成本塌陷造成的估值降低，而隨著煤炭價格止跌企穩(wěn)，成本對于塑料價格的影響減弱。從供應端來看，12月隨著新增產(chǎn)能的投放以及前期檢修裝置的復產(chǎn)，市場供應有所增加，不過增量有限。從需求端來看，當前，棚膜消費處于旺季，后期包裝膜消費隨著春節(jié)臨近也會上升。因此，短期塑料期價將振蕩運行。