時(shí)間很快，2021年轉(zhuǎn)眼就到年底了，不知道大家今年收益如何，自己可還滿意？

有人賺了有人賠了，勝敗乃兵家常事，更重要的還是經(jīng)歷過后自己的認(rèn)知是不是提高了。

雖然距離今年的結(jié)算還可以?shī)^戰(zhàn)一個(gè)多月，但是市場(chǎng)的目光已經(jīng)轉(zhuǎn)向了2022年了。人生就是不停的戰(zhàn)斗，今年無(wú)論做的如何，都即將成為過去，放眼未來(lái)可能更為重要。

2022年可能有一些主要的關(guān)鍵詞是需要注意的。

一、疫情

第一個(gè)詞依舊是疫情，這是主旋律。

這兩年全球都在經(jīng)歷被疫情支配的恐懼，所有人都期待能回到過去沒有病毒危機(jī)的日子。但2022年大概率還是和疫情抗?fàn)幍囊荒?，只是情況比這兩年都要好。

從疫苗接種數(shù)據(jù)來(lái)看，截至10月下旬，48.7%的世界人口至少接種過一劑新冠病毒疫苗。全球已使用68.8億劑，每天使用2416萬(wàn)劑。

總體層面，全球范圍內(nèi)疫苗接種比例不低，有些國(guó)家接種比例超過75%。但由于疫苗接種的國(guó)別、區(qū)域分化顯著——低收入國(guó)家只有3.1%的人群接種超過一劑，非洲地區(qū)完全接種比例僅為5.5%，歐美、澳新的接種情況好于亞洲、非洲。

隨著疫苗的普及，2022年疫情對(duì)全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的制約趨勢(shì)上是下降，預(yù)計(jì)有更多經(jīng)濟(jì)體重啟經(jīng)濟(jì)、開放邊境、選擇與疫情共存的模式。今年10-11月，疫苗接種進(jìn)度領(lǐng)先的多國(guó)已宣布實(shí)行新的重新開放計(jì)劃。

世界已經(jīng)迫不及待的重啟。

中國(guó)疾病預(yù)防控制中心主任高福在最近的《中國(guó)日?qǐng)?bào)》采訪中提到，如果2022年初疫苗接種率超過85%，中國(guó)將考慮開放邊境。

但如果理性來(lái)說，今年以來(lái)海外依舊經(jīng)歷了三輪大規(guī)模的疫情反復(fù)，疫苗的鋪開是否就是全球疫情的拐點(diǎn)還是不好說。因?yàn)樵谝呙绮粩嘧兎N的情況下，通過疫苗實(shí)現(xiàn)群體免疫還是有待觀察。明年大概率是無(wú)法完結(jié)的。至于口服新冠藥，暫時(shí)也只是統(tǒng)計(jì)學(xué)層面有效，在重癥方面似乎是失敗的。

所以明年疫情依舊會(huì)左右全球經(jīng)濟(jì)，但是整體都在好轉(zhuǎn)，尤其是發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體。隨著對(duì)疫情的控制和邊境的開放，受疫情壓制的板塊，大概率會(huì)開始振作。當(dāng)然，最擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)依舊是病毒變異等。

二、供需矛盾

由于疫情的影響，2020年很多上游產(chǎn)能關(guān)閉。但是隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，需求很快恢復(fù)到一定的位置。但是產(chǎn)能的恢復(fù)是需要時(shí)間的，供給恢復(fù)偏慢，導(dǎo)致2021年的供需矛盾，推高上游價(jià)格水平。

供需矛盾可以說是2021年的主線，那到2022年會(huì)如何呢？

現(xiàn)在有些行業(yè)產(chǎn)能建設(shè)周期短的，供給已經(jīng)逐漸跟上，價(jià)格上升的勢(shì)頭已經(jīng)開始走緩。到明年大部分行業(yè)產(chǎn)能的恢復(fù)，有的甚至是過量的投產(chǎn)，可能會(huì)出現(xiàn)供給過剩，疊加庫(kù)存周期的回落導(dǎo)致上游價(jià)格的回落，制造業(yè)中下游可能迎來(lái)機(jī)會(huì)。一些下游沒有支撐，景氣不夠強(qiáng)勢(shì)的板塊，其對(duì)應(yīng)的上游周期大概率面臨的是進(jìn)入下行周期。

無(wú)論是基本面還是流動(dòng)性角度都不太支持大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅上漲。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)大宗價(jià)格波動(dòng)的中樞或有抬升，主要還是能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，部分上游擴(kuò)產(chǎn)受到限制，可能提升商品成本。

三、通脹壓力

供需矛盾疊加貨幣超發(fā)，進(jìn)一步擴(kuò)大了需求和供給的背離，也加劇大宗商品價(jià)格的上漲。

美國(guó)印錢印的最多，現(xiàn)在CPI和PPI都處于較高的位置。全球連帶影響，其他國(guó)家也差不多，基本不是通脹就是滯脹。

對(duì)于2022年，全球來(lái)說，在影響較大的原油方面，明年在既定的OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃的安排下，今年飆漲的原油，明年供給釋放或帶動(dòng)油價(jià)趨于下行。潛在的供給增量還有來(lái)自非OPEC國(guó)家，預(yù)計(jì)加拿大、中國(guó)、俄羅斯、挪威、巴西等國(guó)家都將緩步增產(chǎn)。

加上明年下半年可能主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入政策收縮期，通脹壓力可能會(huì)得到緩解。在此之前，還得扛著。

國(guó)內(nèi)來(lái)說，明年的豬價(jià)可能會(huì)造成一定的壓力。豬價(jià)明年二季度可能筑底，然后開始新一輪的豬周期，會(huì)抬升整體CPI的水平。

所以明年整體的趨勢(shì)上，PPI前高后低，CPI前低后高。中上游的通脹預(yù)計(jì)逐步向中下游進(jìn)行傳導(dǎo)。

在通脹環(huán)境下，低估值高股息板塊可能成為抗通脹的重要力量，看似沒有超額收益，但在明年的宏觀環(huán)境中或許能夠穩(wěn)健跑贏非常多的投資人。

四、加息預(yù)期

11.3日美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議，啟動(dòng)了縮債計(jì)劃：

11月將購(gòu)買700億美元國(guó)債和350億美元抵押貸款支持證券，12月購(gòu)買600億美元國(guó)債和300億美元抵押貸款支持證券，而原來(lái)是每月800億美元國(guó)債和400億美元抵押貸款支持證券；

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策趨緊大環(huán)境已定，市場(chǎng)加息預(yù)期持續(xù)升溫。

美國(guó)CPI同比已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月高位運(yùn)行，環(huán)比CPI雖然較第二季度有所回落，但仍處于較高水平。

隨著全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來(lái)就業(yè)情況好轉(zhuǎn)，通脹壓力升溫，全球貨幣政策寬松程度逐漸退坡。其中美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊，歐央行和日央行仍偏寬松，部分新興市場(chǎng)國(guó)家已開始“搶跑” 加息來(lái)應(yīng)對(duì)通脹和貨幣貶值。例如俄羅斯、巴西、墨西哥、土耳其、智利等國(guó)。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示明年下半年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息幾乎是確定性的，加息時(shí)點(diǎn)預(yù)期也從此前的12月提到最早6月開始。若通脹持續(xù)居高不下，不排除提早加息或增加加息次數(shù)。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度不及美國(guó)，因此需要更長(zhǎng)時(shí)間的寬松政策刺激，加息進(jìn)度將慢于美聯(lián)儲(chǔ)。

國(guó)內(nèi)貨幣政策大概率是以穩(wěn)健偏緊為主。降低宏觀杠桿，防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)申萬(wàn)研究所的測(cè)算可能年底有降準(zhǔn)的需求，置換約7000億MLF，能夠保障M2和社融同比分別在7.8%和10.0%左右的中性目標(biāo)。

有些人期待降息，我只能說幾乎不可能降息，因?yàn)榭赡軐?dǎo)致過熱風(fēng)險(xiǎn)。在美國(guó)加息預(yù)期的背景下，風(fēng)險(xiǎn)需要擺在前面。

根據(jù)美林時(shí)鐘，明年我們經(jīng)歷衰退可能再加上復(fù)蘇兩個(gè)階段。是否進(jìn)入復(fù)蘇階段需要看經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策的節(jié)奏情況。

隨著美國(guó)加息預(yù)期的上行，十年期美債大概率也會(huì)上行直至加息預(yù)期充分體現(xiàn)。真正進(jìn)入加息周期后，各大經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入緊縮期，利好債券，以及銀行、保險(xiǎn)的資產(chǎn)端。

五、碳達(dá)峰，碳中和

雙碳明年還是重要的關(guān)鍵詞。

雙碳經(jīng)濟(jì)不僅是中國(guó)的大戰(zhàn)略，其實(shí)也是全球的大戰(zhàn)略，由于溫室效應(yīng)加劇，地球村需要進(jìn)行一次大的能源轉(zhuǎn)型。

2021年1月20日，拜登宣布美國(guó)重返《巴黎氣候協(xié)議》，并承諾通過限制化石燃料的試用和大規(guī)模投資清潔能源，到2050年使美國(guó)實(shí)現(xiàn)凈零排放。聯(lián)合國(guó)在今年6月表示，已有來(lái)自全球92個(gè)經(jīng)濟(jì)體參與到“奔向零碳”行動(dòng)，共同致力于實(shí)現(xiàn)到2030年將碳排放減少一半的目標(biāo)。

我們的目標(biāo)是到2030年，中國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右，森林蓄積量將比2005年增加60億立方米，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上。

能源結(jié)構(gòu)加速調(diào)整進(jìn)一步優(yōu)化。

11月8日，央行推出碳減排支持工具，支持清潔能源等三大重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展。人民銀行通過“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制，對(duì)金融機(jī)構(gòu)向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)企業(yè)發(fā)放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。

11月17日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在前期設(shè)立碳減排金融支持工具基礎(chǔ)上，再設(shè)立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，形成政策規(guī)模，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展。

清潔能源現(xiàn)在整體的占比，滲透率都還很低，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是一片星辰大海，是未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的主線。國(guó)內(nèi)對(duì)于清潔能源的大力支持，其實(shí)也有平衡新基建和老基建的因素，也相當(dāng)于給大家指明了方向。

此外，能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的不僅是新能源的機(jī)會(huì)，也有舊能源的機(jī)會(huì)。

尤其新能源的推進(jìn)無(wú)法一蹴而就，電力緊張的情況大概率還會(huì)存在。雙碳下，對(duì)舊能源供給端的控制其實(shí)類似于一段較為長(zhǎng)線的供給側(cè)改革，可能抬升舊能源整體的價(jià)格中樞。

六、共同富裕

共同富裕是一個(gè)很大的話題，但是預(yù)計(jì)是未來(lái)不少政策思路的指導(dǎo)思想。

主要是調(diào)整一些不平衡的發(fā)展，最終走向共同富裕。

這一塊涉及較多的民生相關(guān)的方面，比如

1、老齡化趨勢(shì)

過去的限制，開始逐步的放開。

2、地產(chǎn)調(diào)控

預(yù)計(jì)地產(chǎn)調(diào)控將繼續(xù)堅(jiān)持“房住不炒”、“因城施策”的總基調(diào)。地產(chǎn)板塊依舊是以防風(fēng)險(xiǎn)為主，搏反彈的需謹(jǐn)慎。

3、反壟斷

11月18日，國(guó)家反壟斷局正式掛牌。領(lǐng)導(dǎo)的態(tài)度非常明確，公平競(jìng)爭(zhēng)可以，搞壟斷不行。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)大廠我個(gè)人傾向于短期敲打，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力明顯。另一方面，對(duì)于規(guī)模小，但是有實(shí)力的專精特新“小巨人”需要更加重視，這是政策方向。

4、消費(fèi)低迷

2020年我國(guó)內(nèi)需消費(fèi)雖然較為低迷，根據(jù)申萬(wàn)數(shù)據(jù)，但結(jié)構(gòu)上來(lái)看，下滑程度較深的僅有居民服務(wù)消費(fèi)（同比從2019年的12.6%下滑至2020年的-7.9%），居民商品消費(fèi)需求則是穩(wěn)健增長(zhǎng)（同比從4.3%升至5.6%），疫情沖擊之后居民商品消費(fèi)的真實(shí)表現(xiàn)要好于當(dāng)前市場(chǎng)的普遍認(rèn)知。

隨著疫情緩解、就業(yè)改善、居民收入修復(fù)，消費(fèi)有望回升。保持必要消費(fèi)的穩(wěn)定，適當(dāng)拉動(dòng)可選消費(fèi)。

除了這幾個(gè)方面，還有教育，醫(yī)療，稅收等等方面。領(lǐng)會(huì)共同富裕的精神，能夠更好的理解政策。

七、大國(guó)關(guān)系

11月16日，中美元首視頻會(huì)晤，釋放了關(guān)系緩和的積極信號(hào)。

本來(lái)“戰(zhàn)Z”要作為一個(gè)關(guān)鍵詞，是或許要面對(duì)的黑天鵝。

因?yàn)榧依镄『⒆硬宦犜挘€要認(rèn)賊作父，可能是需要打一頓才能醒悟。當(dāng)然我們都是熱愛和平的，除了該出手時(shí)才出手。如果戰(zhàn)斗預(yù)期強(qiáng)烈，利好軍工。

但軍工板塊已經(jīng)不是過去單純炒題材的板塊了，無(wú)論從十四五的戰(zhàn)備規(guī)劃還是前段時(shí)間《軍隊(duì)裝備訂購(gòu)》的簽署，都說明了軍工是要實(shí)實(shí)在在的發(fā)展。

拜登說支持一個(gè)中國(guó)，緩和了氛圍。

只是不知他是否桌上支持，桌下又有小動(dòng)作。作為重大影響之一，需要持續(xù)關(guān)注。

隨著近期的積極信號(hào)，后續(xù)可能中美之間的關(guān)稅問題會(huì)有所緩解，但整體來(lái)說，今年出口基數(shù)好，隨著海外產(chǎn)能的復(fù)蘇，明年出口或許還是會(huì)有所降溫。

明年外需回落，那么經(jīng)濟(jì)政策大概率會(huì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)商品消費(fèi)需求，改善整體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的平衡。

八、元宇宙

今年元宇宙概念算是如火如荼。

國(guó)外炒的是FACEBOOK改名的META，英偉達(dá)，Roblox，而國(guó)內(nèi)炒的是。。中青寶。

元宇宙現(xiàn)在還只是一個(gè)早期的發(fā)展階段，還是先要把基礎(chǔ)設(shè)施搞好，VR AR是元宇宙入口，相關(guān)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈龍頭可以多多關(guān)注。

2022年可能對(duì)于元宇宙也是特殊的一年。因?yàn)橐蕴O果為代表的大廠，明年大概率有相關(guān)產(chǎn)品發(fā)布。

2022年蘋果有望發(fā)布首款MR產(chǎn)品，Oculus或?qū)l(fā)布Quest Pro，索尼有望發(fā)布新一代PS VR，或?qū)⒁I(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。

九、糧食安全

11月12日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳近日印發(fā)了《糧食節(jié)約行動(dòng)方案》，要求各地區(qū)各部門結(jié)合實(shí)際認(rèn)真貫徹落實(shí)“節(jié)約糧食、反對(duì)浪費(fèi)”的要求?！斗桨浮饭膭?lì)大力推進(jìn)節(jié)糧減損科技創(chuàng)新,強(qiáng)化糧食生產(chǎn)技術(shù)支撐。推進(jìn)儲(chǔ)運(yùn)減損關(guān)鍵技術(shù)提質(zhì)升級(jí),提升糧食加工技術(shù)與裝備研發(fā)水平。加強(qiáng)節(jié)糧減損宣傳教育引導(dǎo)開展節(jié)糧減損文明創(chuàng)建,強(qiáng)化節(jié)糧輿論宣傳。做好輿論監(jiān)督,對(duì)糧食浪費(fèi)行為進(jìn)行曝光。

極端天氣似乎比以前更加頻繁，糧食安全在國(guó)內(nèi)反復(fù)提及。

尤其這兩年發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象。

拉尼娜事件是指赤道中、東太平洋海表溫度異常出現(xiàn)大范圍偏冷、且強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間達(dá)到一定條件的冷水現(xiàn)象。根據(jù)NOAA的氣候預(yù)測(cè)中心，拉尼娜現(xiàn)象發(fā)展并持續(xù)第二個(gè)冬天，稱“Double-dip”拉尼娜，依據(jù)是Nino-3.4中連續(xù)兩個(gè)NDJ是否小于或等于-0.5℃。

美國(guó)海洋大氣管理局（NOAA）預(yù)測(cè)，2021年冬天發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象的概率大約是60%-70%，有超過90％的概率會(huì)持續(xù)到2021年1月，有超過65％的概率持續(xù)到2021年3月----南美地區(qū)將再次面臨干旱問題，東南亞地區(qū)也將面臨暴雨冰雪的困境。鑒于2020—2021年秋冬季曾出現(xiàn)過拉尼娜事件，因此2021年將是“Double-dip”拉尼娜。

類似巴西等農(nóng)產(chǎn)大國(guó)將受到影響。供給受到影響，可能將引發(fā)一系列的價(jià)格傳導(dǎo)，若嚴(yán)重的話可能引發(fā)糧食安全問題。除了天氣原因，也許也有一些極端情況的考量。

當(dāng)然國(guó)內(nèi)糧食大多可以自給自足，不過有備無(wú)患，前瞻性大局觀。

之前審議通過了《種業(yè)振興行動(dòng)方案》，強(qiáng)調(diào)保障種源自主可控比過去任何時(shí)候都更加緊迫；必須把種源安全提升到關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略高度，集中力量破難題、補(bǔ)短板、強(qiáng)優(yōu)勢(shì)、控風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)種業(yè)科技自立自強(qiáng)、種源自主可控。

加上通過最近對(duì)轉(zhuǎn)基因品種審定辦法的完善，對(duì)于有實(shí)力的種業(yè)企業(yè)具備利好。

十、結(jié)語(yǔ)

綜合來(lái)說，明年大概率還是一個(gè)投資小年，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)需要更加重視，最好不要太過激進(jìn)。在此基礎(chǔ)上從中挖掘一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，文中所提僅供參考。