煤炭價格止跌企穩(wěn)，成本端不再拖累甲醇，西南氣頭甲醇受限氣影響停車，甲醇供應(yīng)下降，價格有望止跌反彈。

圖為甲醇下游開工負(fù)荷（單位：%）

成本支撐重新顯現(xiàn)

10月中旬以來，甲醇價格大幅下挫很大程度上是上游煤炭價格大幅下挫所致。隨著冬季的到來，供暖需求上升，煤炭的消費開始增加。與此同時，港口采購積極，煤炭坑口價格回升，對煤制甲醇價格產(chǎn)生一定的支撐作用。不過，煤炭供應(yīng)端保供政策不變，庫存已經(jīng)恢復(fù)至正常水平，加之政策的調(diào)控，價格難以出現(xiàn)大幅上漲，因此成本難以對甲醇產(chǎn)生強(qiáng)勁的支撐作用。

隨著甲醇價格的回落，西北煤制甲醇生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況有所惡化，目前每噸虧損在400元/噸左右，企業(yè)生產(chǎn)積極性下降。西南氣制甲醇利潤下滑至160元/噸左右。不過，隨著供暖季的到來，工業(yè)用氣將受到限制，預(yù)計西南氣制甲醇裝置11月底至12月初將陸續(xù)停車，甲醇的開工負(fù)荷將進(jìn)一步回落，市場供應(yīng)將有所下降。

終端需求表現(xiàn)不濟(jì)

甲醇傳統(tǒng)下游受環(huán)保巡查、限電以及利潤不佳的影響，整體開工處于低位。截至11月18日，甲醇傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF的開工負(fù)荷分別為17.79%、25.49%、100%、45.71%、66.76%。甲醛方面，目前企業(yè)基本上處于微利狀態(tài)，終端板材企業(yè)的主要產(chǎn)地山東的環(huán)保巡查影響開工，對甲醛的需求產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響；二甲醚方面，能源供應(yīng)緊缺使得二甲醚需求大幅上升，企業(yè)前期開工處于偏高水平，然而隨著供應(yīng)的增加，二甲醚企業(yè)目前處于虧損狀態(tài)，開工負(fù)荷有所回落；醋酸方面，行業(yè)利潤達(dá)到4000元/噸，企業(yè)開工負(fù)荷處于極高水平，目前社會庫存偏高，廠商庫存偏低，后續(xù)開工能否維持高位需要關(guān)注終端需求的好壞。整體來看，甲醇的傳統(tǒng)下游冰醋酸保持較高的利潤和開工，但是甲醛和二甲醚企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況偏差，加之受政策等因素的影響，開工負(fù)荷有下降的趨勢。

甲醇新興需求方面，由于此前煤制烯烴虧損巨大，9月、10月國內(nèi)6套煤制烯烴裝置停車檢修，涉及產(chǎn)能達(dá)到258萬噸，嚴(yán)重影響了甲醇的消費。近期，隨著甲醇價格的回落，煤制烯烴的利潤有所修復(fù)，中煤蒙大的裝置復(fù)產(chǎn)，煤制烯烴開工負(fù)荷小幅提升。但是，截至11月18日，國內(nèi)煤制烯烴的開工負(fù)荷為67.78%，較去年同期仍然下降13.22個百分點。年底有幾套小的煤制烯烴裝置將投產(chǎn)，但是試運行階段對甲醇的消耗有限。因此整體來看，煤制烯烴對甲醇的需求較往年有所下降。

后市預(yù)測

綜上所述，成本端止跌企穩(wěn)，供應(yīng)端受到西南氣制甲醇停車的影響，甲醇價格有望延續(xù)目前止跌上漲的走勢。不過，考慮到目前甲醇的傳統(tǒng)需求受環(huán)保等政策的影響難以釋放，煤制烯烴由于利潤不佳開工負(fù)荷較低，因此甲醇反彈的高度受限。建議背靠低點輕倉試多，目標(biāo)位看至60日均線附近。