■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為72,680元/噸（+580元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口盈利為1,164元/噸，前值為進(jìn)口盈利為928.68元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差520。

4.庫存：上期所銅庫存34,918噸（-3,119噸），LME銅庫存為82,225噸 （+625噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)16.2萬噸（-0.4萬噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。限電對需求端的沖擊大于供應(yīng)端。但國內(nèi)倉單數(shù)量低，其次是庫存一直低位，再者國內(nèi)現(xiàn)貨升水高企，銅價(jià)仍然難以擺脫區(qū)間運(yùn)行。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000兩個(gè)支撐附近表現(xiàn)，跌破68000下一支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎。   

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為19,120元/噸（-50元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為1,614.36元/噸，前值進(jìn)口虧損為2,017.5元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-130，前值35。

4.庫存：上期所鋁庫存323,209噸（+15,430噸），LME鋁庫存923,700噸 （-12,050噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)99.7萬噸（-1.6噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎，關(guān)注突破方向。

■PTA：加工費(fèi)地位，部分裝置存在檢修預(yù)期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4795元/噸現(xiàn)款自提(-100）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4920-4930元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-70（0）。

3.庫存：庫存天數(shù)5.6天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR臺灣）923美元/噸(+8)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。 

6.裝置變動(dòng)：因裝置問題，恒力石化一條PTA生產(chǎn)線計(jì)劃近期停車檢修，涉及產(chǎn)能250萬噸。另一套220萬噸PTA裝置已經(jīng)重啟。西南一套100萬噸PTA裝置預(yù)計(jì)這周末附近重啟，該裝置10月底停車。近期隨著加工費(fèi)已經(jīng)降至較低水平，部分裝置計(jì)劃檢修，后期關(guān)注檢修檢修執(zhí)行情況。

7.PTA加工費(fèi)444元/噸（+18）。

8.總結(jié):PTA檢修裝置陸續(xù)回歸，庫壓力增加，加工費(fèi)適度壓縮；近期限電政策逐漸寬松，下游聚酯負(fù)荷回升緩慢；PTA更多跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，寬幅震蕩為主。

■MEG：偏弱運(yùn)行為主

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨5050元/噸（-120）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5060元/噸（-120）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5425（-50）元/噸；華南煤制MEG報(bào)價(jià)（港口自提）5850元/噸（-50）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +50（+5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.3。

4.裝置變動(dòng)：廣東一套40萬噸/年的MEG裝置目前已順利重啟，該裝置于上周臨時(shí)短停檢修。陜西一套10萬噸/年合成氣制MEG裝置預(yù)計(jì)近日重啟，該裝置前期于9月初停車檢修；內(nèi)蒙古一套26萬噸/年合成氣制MEG裝置暫定推遲至12月底附近重啟，該裝置前期于8月初停車檢修。新疆一套15萬噸/年合成氣制MEG裝置近日因原料供應(yīng)問題降負(fù)運(yùn)行，后續(xù)裝置動(dòng)態(tài)本網(wǎng)持續(xù)跟進(jìn)。

陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇新裝置近日試車中，該裝置采用上海浦景技術(shù)，后期開車進(jìn)展本網(wǎng)持續(xù)跟進(jìn)。

5.總結(jié)：近期市場有供應(yīng)增量預(yù)期，關(guān)注浙石化二期的投產(chǎn)情況；隨著限電政策的有所放松，下游聚酯符合恢復(fù)，對原料需求有一定的好轉(zhuǎn)；進(jìn)口量有限，年內(nèi)難以有大幅度提升。供應(yīng)整體維持緊平衡，跟隨成本波動(dòng)。

■橡膠:國內(nèi)產(chǎn)區(qū)即將迎來停割期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13490元/噸（-235）、RSS3（泰國三號煙片）上海16250

元/噸（-200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-900元/噸(-10）。

3.庫存：截止11月14日，中國天然橡膠社會現(xiàn)貨庫存和期貨庫存合計(jì)環(huán)比下跌0.18%，環(huán)比止?jié)q小幅下跌，同比降低23.77% 。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為62.05%，環(huán)比上漲1.58%，同比下跌6.17%；中國全鋼胎樣本廠家開工率為61.01%，環(huán)比上漲1.47%，同比下跌13.02%。

5.總結(jié)：目前全球處于生產(chǎn)旺季，降水對泰國南部橡膠生產(chǎn)影響依舊存在；船期有所好轉(zhuǎn)但依舊不及預(yù)期；國內(nèi)海南和云南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)將要停割，供應(yīng)端支撐較強(qiáng)；下游需求小幅度轉(zhuǎn)暖，主要是冬季雪地胎訂單的提振，訂單量尚可。

■PP：PDH利潤有所修復(fù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8380元/噸（+10）。

2.基差：PP01基差-40（-115）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化出廠價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，貨源成本支撐變動(dòng)不大，貿(mào)易商隨行出貨為主，下游多延續(xù)剛需采購，市場整體交投一般。成本端PDH利潤雖然有所修復(fù)，但是還是處于虧損邊緣，昨天市場再出傳出多套PDH裝置停車或計(jì)劃提前檢修的消息，如果PDH裝置出現(xiàn)大幅降幅現(xiàn)象，將會對供需帶來邊際影響。

■塑料：線性供應(yīng)量增加

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8950元/噸（+50）。

2.基差：L01基差43（+48）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：部分石化繼續(xù)調(diào)漲出廠價(jià)，持貨商報(bào)盤雖有走高，然市場接貨節(jié)奏未有明顯改善，高價(jià)貨源成交受阻。線性排產(chǎn)比例維持高位，線性的供應(yīng)量是在增加，但庫存壓力卻不大，意味著下游需求并不差，今天農(nóng)膜需求有所延后，一個(gè)是受前期西北大雪影響。另一個(gè)是10月前原料價(jià)格維持高位，整體下游需求出現(xiàn)滯后，拉長今年農(nóng)膜旺季需求時(shí)間。

■原油：油價(jià)下行空間受限

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格83.09美元/桶（+1.91），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油78.50美元/桶（+1.75），OPEC一攬子原油價(jià)格79.40美元/桶（+0.50）。

2.總結(jié)：隨著美國釋放戰(zhàn)略儲備油，靴子落地，利空出盡，戰(zhàn)略儲備油本來也只能階段性的影響供應(yīng)，沒有持續(xù)性，要想油價(jià)轉(zhuǎn)空，還要OPEC+能夠加快增產(chǎn)節(jié)奏。目前還是更多關(guān)注需求端，航煤需求最終能否順利落地，還是取決于疫情是否會帶來封國封城的現(xiàn)象，理論上現(xiàn)在全球已經(jīng)進(jìn)入新一輪疫情周期，但是我們看到由于疫苗的注射以及歐美躺平的態(tài)度，并沒有出現(xiàn)防疫政策大幅升級的現(xiàn)象，從這個(gè)角度來講我們認(rèn)為后續(xù)航煤需求還是存在逐步落地的可能，但由于疫情的擾動(dòng)，可能難以出現(xiàn)集中爆發(fā)式的恢復(fù)，對于盤面價(jià)格的沖擊效果會下降，不過只要航煤需求預(yù)期仍在，油價(jià)下行空間也受限。

■油脂：空單暫謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10190（-140），張家港10230（-120），棕櫚油，天津24度10280（-370），東莞10050（-350）

2.基差：豆油天津722，棕櫚油天津696。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10526（-129）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11582（+118）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來西亞毛棕櫚油庫存為183.4萬噸，環(huán)比提高4.42%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至11月22日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約73.15萬噸，環(huán)比下降1.45萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存48.1萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日小幅收高，美盤豆油一度大幅反彈，但尾盤回吐大部漲幅。原油回暖提振美盤油脂，棕櫚油更多受外部市場帶動(dòng)，短期高位有調(diào)整壓力。內(nèi)盤油脂繼續(xù)震蕩，操作上豆油空單暫依托前高持有，棕櫚油繼續(xù)保持震蕩思路。

■豆粕：短多謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：天津3460元/噸（0），山東日照3380元/噸（0），東莞3370元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差+180（0），張家港M01基差+210（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4248元/噸（-3）。

4.庫存：截至11月21日，豆粕庫存53.07萬噸，環(huán)比上周下降4.79萬噸。

5.總結(jié)：美豆周三小幅收低，基本面相對平淡，農(nóng)業(yè)部公布的對未知目的地的33萬噸出口部分緩和市場對出口下滑預(yù)期，周四感恩節(jié)美盤休市亦壓制人氣。內(nèi)盤豆粕跟隨美豆持續(xù)反彈，操作上暫保持反彈思路。

■菜粕：短多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2660-2750（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7375元/噸（-87）

4.總結(jié)：美豆周三小幅收低，基本面相對平淡，農(nóng)業(yè)部公布的對未知目的地的33萬噸出口部分緩和市場對出口下滑預(yù)期，周四感恩節(jié)美盤休市亦壓制人氣。內(nèi)盤菜粕近期震蕩加劇，操作保持短多思路。

■花生：期貨低位遇到支撐

0.期貨：2201花生8488（-26）、2204花生8510（-32）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽魯花8000，費(fèi)縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-488，-988，-888

3.供給：基層出貨意愿不強(qiáng)，惜售心理較高，農(nóng)民對價(jià)格期待較高，整體上貨量不多。

4.需求：中小型油廠相繼入市，品質(zhì)控制較嚴(yán)格，收購總量不多，持續(xù)性不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來高峰。

6.總結(jié)：目前，一些油廠開始收購，收購價(jià)格在8000以下，品控較嚴(yán)格，收購量也不大，對價(jià)格形成壓制?；鶎涌傮w出貨數(shù)量不多，老百姓不認(rèn)跌，且出貨積極性不高，價(jià)格形成僵持。短期內(nèi)，期貨價(jià)格繼續(xù)弱勢震蕩，后期持續(xù)關(guān)注主力油廠入市的消息。

■白糖：繼續(xù)觀望

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22667（-11）元/噸

2.基差：1月，1182元/噸；5月，1842元/噸；9月，2322元/噸

3.供給：產(chǎn)地棉花成交數(shù)目持續(xù)增多，市場流通開始暢通，籽棉價(jià)格松動(dòng)。

4.需求：美棉的簽約量表現(xiàn)較好，但是出口量船運(yùn)限制同比落后。國內(nèi)下游需求會逐步釋放，剛需補(bǔ)庫支撐目前高棉價(jià)。需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比增加較多。

6.總結(jié)：國際方面，高優(yōu)良率與出口對美棉形成了支撐，讓美棉強(qiáng)于內(nèi)棉。國內(nèi)方面，隨著產(chǎn)地棉花上市數(shù)量增加，籽棉價(jià)格有所回落，繼續(xù)上攻因素不足，唯一支撐因素為成本。下游繼續(xù)累庫，高棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難，期待季節(jié)性需求的短期破局。目前現(xiàn)貨價(jià)格逐漸區(qū)間震蕩態(tài)勢，可以暫且觀察新的動(dòng)向。

■棉花：遇壓回落

1.現(xiàn)貨：南寧5900（-40）元/噸，昆明5750（-25）元/噸，日照5985（0）元/噸

2.基差：1月：南寧-97、昆明-262元/噸、日照-52/噸

3.生產(chǎn)：國內(nèi)廣西開榨，本周預(yù)計(jì)增加12個(gè)糖廠開榨，產(chǎn)區(qū)短期壓力增加。21/22榨季開始，印度截止11月15日產(chǎn)糖209萬噸，同比增加40.8萬噸。泰國預(yù)計(jì)有較大幅度增產(chǎn)。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，廣西去庫存完畢，北方新糖銷售緩慢，市場等待春節(jié)備貨。

5.進(jìn)口：港口加工糖價(jià)格已經(jīng)超過6000。10月進(jìn)口量81萬噸，同比減少7萬噸。

6.庫存：舊糖去庫存完成，糖價(jià)上方逐漸釋放，10月庫存同比減少，庫存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，近期國內(nèi)糖價(jià)補(bǔ)漲逐漸完成，上方遇到壓力，等待企穩(wěn)后準(zhǔn)備春節(jié)行情。

■動(dòng)力煤：港口現(xiàn)貨成交較少，上下游報(bào)價(jià)偏差偏大

1.   現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1095.0/噸（-）。

2.   基差：ZC201上漲4.44%，收931.6元/噸。盤面基差203.8元/噸（-9.0）。

3.   需求：下游電廠采購積極，高卡煤貨盤詢盤較多，但內(nèi)外盤貨盤稀少。沿海八電廠供煤量突破230萬噸/天，繼續(xù)高于耗煤量190萬噸/天，沿海八大電廠庫存繼續(xù)累庫。

4.   國內(nèi)供給：內(nèi)蒙、陜西礦區(qū)發(fā)運(yùn)正常，內(nèi)蒙地區(qū)疫情管控稍有放松，道路卡點(diǎn)減少，礦區(qū)僅對中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)車輛實(shí)行嚴(yán)控。

5.   進(jìn)口供給：動(dòng)力煤采購需求尚可，國際煤市場報(bào)價(jià)混亂，印尼煤成交一般，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)71.45美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，北美、歐洲地區(qū)圣誕節(jié)臨近，北美港口滯港問題仍然未見好轉(zhuǎn)，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.   港口庫存：秦皇島港今日庫存572.0萬噸，與昨日持平。

7.   總結(jié)：南方地區(qū)大降溫，極寒天氣預(yù)警，鐵路運(yùn)輸或?qū)⒂瓉砜简?yàn)，港口高卡煤需求旺盛，但下游電廠目前庫存仍然處于同期高位，東北地區(qū)部分電廠存煤可用天數(shù)超過30天，動(dòng)力煤現(xiàn)貨上漲動(dòng)力不足，期貨盤長期繼續(xù)偏空對待。

■焦煤焦炭：焦煤大幅反彈

1.   焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)2750元/噸，與昨日持平；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價(jià)3100元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價(jià)3410元/噸，與昨日持平。

2.   期貨：JM2201上漲5.88%，收2171.5元/噸，貼水831.0元/噸；J2201上漲2.35%，收3040.0元/噸，貼水529.5元/噸。

3.   需求：11月上旬粗鋼日產(chǎn)179.95萬噸，環(huán)比增長3.7%。鋼材庫存量1350.68萬噸，比上一旬增加66.19萬噸。但根據(jù)市場消息，江蘇、河北等地的限產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)偏緊直至年底。

4.   供給：應(yīng)急管理部預(yù)計(jì)將對10個(gè)煤礦災(zāi)害嚴(yán)重地區(qū)開展安全監(jiān)管督導(dǎo)，在保障安全生產(chǎn)的前提下，推動(dòng)具有增產(chǎn)潛力的煤礦盡快釋放產(chǎn)能，在保供同時(shí)加大對非法違規(guī)煤礦的打度；市場傳出消息稱澳煤或?qū)⒎砰_采購。

5.   庫存：本周247家鋼廠總庫存量為677.82萬噸，較上周降低35.74萬噸；平均可用天數(shù)為14.67天，較上周下降0.62天。

6.   總結(jié)：目前支撐鋼材、黑色系價(jià)格的核心因素是產(chǎn)業(yè)內(nèi)：短期內(nèi)成材需求內(nèi)轉(zhuǎn)好，疊加焦煤低庫存，以及宏觀層面上地產(chǎn)政策階段性放松有利于存量完成施工。整體來看，宏觀層面的驅(qū)動(dòng)只是短期支撐因素，并非中、長期的驅(qū)動(dòng)。年底趕工翹尾行情結(jié)束需求走弱后，供需過剩情況還是比較嚴(yán)峻，后市雙焦估值繼續(xù)承壓。

貴金屬：通脹支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D369.59，AgT+D4803，金銀（國際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.55%；5年TIPS -1.8%；美元96.8。

3.聯(lián)儲：拜登將提名鮑威爾連任美聯(lián)儲主席，提名美聯(lián)儲理事布雷納德升任為美聯(lián)儲的“二把手”副主席。市場對首次加息的預(yù)期從2022年7月提前到2022年6月，為迄今以來最鷹派預(yù)期。

4.EFT持倉：SPDR985.0000噸（8.13）。

5.總結(jié)：美國10月PCE通脹指標(biāo)創(chuàng)31年來新高，令金價(jià)得到支撐。美元繼續(xù)上漲，金銀止跌?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。