PTA期貨主力合約從10月底高位5600元/噸附近，最低跌至4800元/噸附近，跌幅為14%。主要原因在于：一是原油價(jià)格高位回調(diào)，成本端支撐走弱；二是隨著能耗雙控及限電緩和，PTA負(fù)荷維持較高水平，行業(yè)持續(xù)累庫(kù)，壓制盤(pán)面走弱。

原油儲(chǔ)備開(kāi)始釋放

近期，近期原油高位偏弱運(yùn)行。一方面，美國(guó)成品油價(jià)格居高不下，10月美國(guó)CPI創(chuàng)近30年來(lái)新高，通脹壓力較大，拜登政府支持率大跌，在此背景下，控油價(jià)解決通脹問(wèn)題成為其首要任務(wù)。拜登政府聯(lián)合多國(guó)釋放原油儲(chǔ)備。

另一方面，歐洲疫情形勢(shì)再度嚴(yán)峻，多國(guó)表態(tài)要升級(jí)管控措施，原油需求或縮減。整體上看，目前美國(guó)聯(lián)合多國(guó)釋放原油儲(chǔ)備，前期釋放1800萬(wàn)桶，印度、日本、英國(guó)釋放不超過(guò)1000萬(wàn)桶，低于預(yù)期。原油儲(chǔ)備雖然開(kāi)始釋放，但歐洲天然氣供應(yīng)仍然緊張，原油對(duì)天然氣的需求替代預(yù)期仍在，油價(jià)存在一定支撐。

PTA裝置負(fù)荷較高

截至11月19日，PTA裝置負(fù)荷為81.2%，環(huán)比回升3.1個(gè)百分點(diǎn)，除了長(zhǎng)停裝置外，裝置檢修較少。虹港石化150萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)重啟，恒力石化一條250萬(wàn)噸裝置計(jì)劃?rùn)z修，但前期一條220萬(wàn)噸裝置即將重啟；四川能投100萬(wàn)噸裝置將重啟。短期PTA裝置負(fù)荷維持高位。

據(jù)了解，百宏石化仍未檢修，計(jì)劃12月1日—22日檢修，英力士原珠海BP110萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃12月中旬檢修兩周，亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃12月檢修，大連逸盛及恒力個(gè)別裝置有檢修計(jì)劃。從加工差角度來(lái)看，隨著PTA價(jià)格下挫，PTA加工差從700元/噸高位回落至400元/噸附近，跌至行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)。這將提振PTA裝置檢修意愿，不排除大廠(chǎng)通過(guò)檢修降負(fù)，以及計(jì)劃外裝置檢修，以期修復(fù)加工費(fèi)。

聚酯負(fù)荷有所修復(fù)

上周聚酯負(fù)荷回升2.1個(gè)百分點(diǎn)至87%，聚酯負(fù)荷小幅回升。一是煤炭供應(yīng)增加，保供初見(jiàn)成效，各地限電有所放松，提振聚酯負(fù)荷延續(xù)修復(fù)。二是各品類(lèi)聚酯現(xiàn)金流尚可，企業(yè)開(kāi)工意愿較強(qiáng)。后期聚酯負(fù)荷能否維持，或者進(jìn)一步修復(fù)，需關(guān)注限電是否進(jìn)一步放松以及終端訂單改善情況。

庫(kù)存方面，截至11月19日，PTA社會(huì)庫(kù)存攀升至325.4萬(wàn)噸，但上周累庫(kù)速度有所放緩。

綜上所述，短期PTA供需面偏弱，加之成本端承壓，PTA價(jià)格偏弱振蕩。但低加工費(fèi)下，PTA企業(yè)裝置檢修意愿增強(qiáng)，12月計(jì)劃?rùn)z修量有望兌現(xiàn)，加之可能出現(xiàn)的計(jì)劃外檢修，在聚酯負(fù)荷維持中性的情形下，中期來(lái)看，PTA基本面有望改善。