大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止11月19日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1112.8萬噸，日耗50.7萬噸，可用天數(shù)21.9天。保供令全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤水平快速提升，港口庫存低位回升，市場報價中坑口、港口價格情緒有所穩(wěn)定 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1095，01合約基差182.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存569萬噸，環(huán)比減少3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：煤礦堅持貫徹落實保供穩(wěn)價政策，主產(chǎn)地生產(chǎn)供應(yīng)持續(xù)改善，但內(nèi)蒙礦區(qū)部分煤管票已經(jīng)短缺。限價持續(xù)推進中，大秦線運力有所恢復(fù)，北方港口庫存低位回升。民用電負荷明顯增加，北方全面供暖，電廠日耗進入季節(jié)性旺季。11月24日下午，國家發(fā)改委價格司召開座談會，專家建議加快建立煤炭價格區(qū)間調(diào)控的長效機制。目前市場流動性較弱，行情繼續(xù)維持震蕩。ZC2201：900-950區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：25日港口現(xiàn)貨成交55.2萬噸，環(huán)比下降60.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為30萬噸，環(huán)比下降55.2%），本周平均每日成交105.7萬噸，環(huán)比上漲14.4% 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨670，折合盤面748.3，01合約基差136.8；日照港超特粉現(xiàn)貨價格435，折合盤面635.2，01合約基差23.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15255.47萬噸，環(huán)比減少3.69萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量小幅回升，北方港口到港量小幅回落。港口疏港再度受限，累庫趨勢延續(xù)。鋼廠即期利潤有所回升，淡水河谷2022年產(chǎn)量指導(dǎo)目標或低于預(yù)期，近期鋼廠利潤有所修復(fù)，市場預(yù)期12月粗鋼產(chǎn)量低位回升，情緒有所好轉(zhuǎn)，但經(jīng)歷連續(xù)反彈后，盤面缺乏上行動力。I2201：550-630區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：近期下游市場觀望情緒較濃，使煤礦廠內(nèi)部分煤種銷售壓力有所增加，然前期煤價大幅下降，且近日競拍成交情況較前期有所好轉(zhuǎn)，焦煤市場悲觀情緒稍有緩解；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3055，基差877；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存734.41萬噸，港口庫存421萬噸，獨立焦企庫存640.88萬噸，總樣本庫存1796.29萬噸，較上周減少26.73萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：目前焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內(nèi)部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價大幅下降，部分企業(yè)對優(yōu)質(zhì)資源開始少量采購，然焦鋼企業(yè)利潤依舊趨緊，市場多維持觀望態(tài)度。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2201：2100-2150區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：近期受鋼廠冬儲備貨以及投機需求增加等因素影響，下游采購需求有所提升，部分焦企出貨情況有所好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)庫存壓力得到緩解，考慮到焦企因焦價連續(xù)多輪大幅下調(diào)以及前期高價煤庫存尚未完全消化盈利空間持續(xù)收縮，其心態(tài)有所轉(zhuǎn)變；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3000，基差-44；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存391.45萬噸，港口庫存119.2萬噸，獨立焦企庫存77.82萬噸，總樣本庫存588.47萬噸，較上周減少5.27萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游需求好轉(zhuǎn)，焦企焦炭庫存有不同程度的回落，部分焦炭資源價格有反彈情況，但考慮到鋼廠仍有限產(chǎn)安排，對焦炭需求整體偏低，，市場或進入焦鋼博弈平臺期，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場將震蕩運行。焦炭2201：2950-3000區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：本周供給端高爐開工率維持低位，實際產(chǎn)量繼續(xù)顯著低于同期，粗鋼壓減年度任務(wù)較重，預(yù)計將持續(xù)保持低位；需求方面表觀消費本周小幅回升，但天氣轉(zhuǎn)冷淡季來臨后續(xù)將逐漸下行，本月預(yù)計供需雙弱延續(xù)；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4974.9，基差503.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存442.77萬噸，環(huán)比減少6.52%，同比減少1.7%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格全天窄幅震蕩，夜盤小幅回落，現(xiàn)貨價格小幅補漲，預(yù)計價格有望維持當前區(qū)間，操作上建議01合約日內(nèi)4350-4480區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，本周供應(yīng)端板材產(chǎn)量低位繼續(xù)下行，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費繼續(xù)小幅回落，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4770，基差165，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存237.3萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比減少1.62%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏多。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格全天窄幅震蕩，夜盤小幅回落，從盤面走勢來看，下方支撐經(jīng)受考驗，企穩(wěn)后有望保持震蕩偏強，操作上建議01合約日內(nèi)4470-4600區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：生產(chǎn)原料、燃料等成本下降，但玻璃現(xiàn)貨價格大幅下調(diào)后，生產(chǎn)利潤收縮，短期生產(chǎn)剛性、產(chǎn)量維持高位；終端地產(chǎn)資金緊張問題略有好轉(zhuǎn)，趕工需求略有釋放，市場需求微幅好轉(zhuǎn)，加工廠訂單開始下單、少量補庫；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1991元/噸，F(xiàn)G2201收盤價為1794元/噸，基差為197元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止11月25日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存205.75萬噸，較前一周下降4.86%，處于5年均值之上；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：玻璃成本支撐偏弱，但庫存有所去化，基本面逐步回暖，短期預(yù)計低位震蕩偏多運行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)1760-1850區(qū)間偏多操作

2

---能化

原油2201：

1.基本面：阿聯(lián)酋表示，在下周會議前不會對OPEC+石油產(chǎn)量戰(zhàn)略預(yù)設(shè)立場；伊拉克油長賈巴爾：由于目前全球市場動蕩，石油市場的未來前景不明朗，石油市場仍然脆弱，任何額外的石油數(shù)量都可能導(dǎo)致價格暴跌或供應(yīng)過剩；高盛經(jīng)濟學家表示美聯(lián)儲將迫于通脹壓力會加快減碼和加息，預(yù)計美聯(lián)儲從明年1月起將把每月縮減購債的規(guī)模擴大一倍至300億美元，并從6月開始加息；中性

2.基差：11月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價為82.18美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為83.18美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為81.74美元/桶，基差40.12元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月19日當周API原油庫存增加230.7萬桶，預(yù)期減少95萬桶；美國至11月19日當周EIA庫存預(yù)期減少48.1萬桶，實際增加101.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月19日當周增加78.7萬桶，前值增加21.6萬桶；截止至11月24日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止11月16日，CFTC主力持倉多減；截至11月16日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜市場窄幅震蕩，關(guān)注OPEC+對于增產(chǎn)的新表態(tài)，但目前暫無進一步消息，而南非出現(xiàn)新變種病毒具備較強的感染力和抗性，對于冬季北半球的疫情帶來較多風險影響，而月底伊朗談判亦將進行，投資者注意倉位控制，短線500-515區(qū)間操作，長線空單輕倉持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：近期國內(nèi)甲醇市場走勢偏強，多數(shù)地區(qū)價格呈現(xiàn)反彈，不過目前交投氣氛逐步轉(zhuǎn)淡，且部分貿(mào)易商存在轉(zhuǎn)單，短期繼續(xù)上漲空間或有限。內(nèi)地市場方面，大唐烯烴重啟時間推遲，打壓部分業(yè)者積極性，加之近期內(nèi)地開工持續(xù)上漲，供應(yīng)面有所提升，預(yù)計短期繼續(xù)上漲動力不足，不過11月底至12月上旬附近，部分氣制甲醇裝置存停車可能，或支撐局部價格，需持續(xù)關(guān)注。港口方面，受消息面影響較大，短期維持震蕩概率大，據(jù)悉日內(nèi)發(fā)改委召開煤炭價格會議，或影響黑色品種期貨走勢；中性

2、基差：11月25日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2855元/噸，基差100，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年11月25日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為55.1萬噸，較上周同期增2.06萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29.5萬噸附近，較前期增2.6萬噸；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：近期盤面走勢相對堅穩(wěn)，疊加貿(mào)易商補空、連云港烯烴恢復(fù)長約及臨沂部分下游增量采購等刺激，整體交投氛圍尚可，短期上游貨量逐步向中下游轉(zhuǎn)移過程中，不過昨日傳出大唐多倫年產(chǎn)168萬噸甲醇裝置現(xiàn)維持前期降負（7成），烯烴維持停車，重啟時間待定，隔夜黑色系波動較大，盤面短期預(yù)計震蕩運行，短線2680-2780區(qū)間操作，長線多單持有。

PTA：

1、基本面：油價走勢偏弱，隨著限電放開，聚酯負荷回升明顯，下游聚酯產(chǎn)品利潤回落 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4885，01合約基差-75，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存6天，環(huán)比增加0.4天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：華南一套450萬噸PTA裝置降負，目前負荷在8成附近。PX方面，國內(nèi)裝置重啟，負荷逐步提升中。PTA方面，隨著加工費不斷壓縮，大廠裝置檢修意愿增加，逸盛、恒力個別裝置存有檢修安排。聚酯方面，聚酯大廠達成共識，在目前實際產(chǎn)量基礎(chǔ)上減產(chǎn)20%，終端投機需求減弱，下游多以消耗備貨為主，聚酯工廠庫存回流，原料采購積極性較弱。短期跟隨成本運行。TA2201：4800-5050區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：由于現(xiàn)貨價格相較前期跌幅明顯，各工藝路線利潤處于低位，22日CCF口徑庫存為56.6萬噸，環(huán)比減少3.5萬噸，港口庫存小幅去化 中性

2、基差：現(xiàn)貨5310，01合約基差43，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存56.2萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：成本端方面，油價走勢偏弱，煤價反彈回落。市場對于遠月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，但部分裝置重啟推遲，且煤化工裝置后續(xù)仍有停車計劃，國內(nèi)實際供應(yīng)仍維持低位運行。遠洋貨裝運推遲，近洋貨源優(yōu)先供應(yīng)歐洲為主，進口方面將持續(xù)保持低位，整體供需累庫有限。EG2201：5000-5300區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨14550,基差-965 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 多單持有

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間下跌，L盤面震蕩。當前聚烯烴整體利潤低位，成本支撐強，供應(yīng)端10月底及11月初少量裝置檢修，重啟時間不定。下游限電政策放寬，但仍不能排除冬季出現(xiàn)用電緊張可能性，下游農(nóng)膜需求一般，利潤較差，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1131（-0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9300（-75），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差411，升貼水比例4.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存63萬噸（-4），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)8700-8900震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間下跌，PP盤面震蕩。當前聚烯烴整體利潤低位，成本支撐強，供應(yīng)端大部分裝置已在11月上旬重啟。下游限電政策放寬，但仍不能排除冬季出現(xiàn)用電緊張可能性， bopp整體訂單一般，利潤好。兩油庫存中性，倉單新高，丙烯CFR中國價格1026（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8380（-70），中性；

2. 基差：PP主力合約2201基差75，升貼水比例0.9%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存63萬噸（-4），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)8150-8400震蕩操作；

PVC：

1、基本面：隨著部分工廠重啟以及提負，PVC整體開工負荷再次上升，工廠庫存周初小幅減少，社會庫存小幅累積，整體基本面依舊偏弱。四季度下游需求或維持相對弱勢，但上游電石價格相對堅挺，成本支撐較強，短期供需格局沒有大的改變，PVC市場震蕩運行為主。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9650，基差581，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增0.76%至14.93萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：本周齊魯石化預(yù)計11月24日復(fù)產(chǎn)瀝青，揚子石化間歇恢復(fù)生產(chǎn)，其余煉廠暫時維持穩(wěn)定生產(chǎn)，預(yù)計本周瀝青產(chǎn)量環(huán)比增加或0.74%。北方大部分地區(qū)處于趕工收尾階段，本周新一輪冷空氣來襲，需求或逐步減少；南方地區(qū)需求不溫不火，業(yè)者按需采購為主。近期國際原油弱勢走跌，成本支撐有所減弱。短期來看，原油價格下行，煉廠釋放積極性或有所增加，預(yù)計國內(nèi)瀝青市場或震蕩偏弱運行；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3100，基差26，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為38%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2112：日內(nèi)偏空操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞走弱；全球、歐洲煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量逐步收縮，燃油供給趨緊；中東、南亞采購高硫燃油發(fā)電處于淡季，疊加國際天然氣價格大幅回落，燃油季節(jié)性和經(jīng)濟性雙重提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2953元/噸，F(xiàn)U2201收盤價為2904元/噸，基差為49元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止11月18日當周，新加坡高低硫燃料油2136萬桶，環(huán)比前一周下降1.79%，處于5年均值附近；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端原油仍有支撐，但燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計維持震蕩運行為主。燃料油FU2201：日內(nèi)2880-2950區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓摺Ｆ?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨10002，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月5日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價調(diào)整或結(jié)束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價高且震蕩運行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。豆油Y2201：9250附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9940，基差430，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月5日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+10萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價調(diào)整或結(jié)束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價高且震蕩運行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。棕櫚油P2201：9310附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓摺Ｆ?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12857，基差300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月5日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價調(diào)整或結(jié)束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價高且震蕩運行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。菜籽油OI2201：12350附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆因感恩節(jié)休市，國內(nèi)豆粕震蕩回落，短期沖高后技術(shù)性調(diào)整仍大概率維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕價格多空交織，下有支撐上有壓力，豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，四季度整體預(yù)期良好，油廠成交近期有所增加，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價格，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3320（華東），基差107，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存54.73萬噸，上周60.11萬噸，環(huán)比減少8.95%，去年同期91.73萬噸，同比減少39.06%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方但方向向下。中性

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆回升帶動技術(shù)性反彈，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆播種天氣。

豆粕M2201：短期3170至3230區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望或者賣出寬跨式。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動和技術(shù)性調(diào)整，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格，而菜粕水產(chǎn)需求良好和現(xiàn)貨升水支撐盤面價格。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2750，基差12，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存2.6萬噸，上周2.2萬噸，環(huán)比增加18.18%，去年同期1.2萬噸，同比增加117%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多翻空，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，菜粕需求預(yù)期較好支撐價格，加上菜粕現(xiàn)貨升水支撐菜粕底部價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2670至2730區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆因感恩節(jié)休市，國內(nèi)大豆探底回升，短期連續(xù)調(diào)整后技術(shù)性反彈，整體仍延續(xù)高位震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲傳聞，短期維持高位震蕩。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6260，基差69，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存402.91萬噸，上周397.85萬噸，環(huán)比增加1.27%，去年同期555.63萬噸，同比減少27.25%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性整理，整體維持震蕩格局。

豆一A2201：短期6180至6280區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：截止24日，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增2.71%，年同比增2.76%；全球與國內(nèi)供應(yīng)缺口雙降；近期進口玉米拍賣量增加，成交率較差；養(yǎng)殖利潤欠佳，生豬養(yǎng)殖積極性仍較差；玉米上市高峰呈現(xiàn)，豐收新糧上市速度或加快；小麥玉米價差回歸，供應(yīng)充足的小麥飼用需求優(yōu)于玉米；偏空

2、基差：11月25日，現(xiàn)貨報價2660元/噸，01合約基差16元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：11月24日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在304.1萬噸，周環(huán)比降2.34%；11月19日，北方港口庫存報228萬噸，周環(huán)比降1.72%；廣東港口玉米庫存報47.9萬噸，周環(huán)比降14.46%；偏多

4、盤面：MA20走平，01合約期價收于MA20下方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：新糧上市增加，深加工需求仍偏弱，供應(yīng)缺口逐漸填補，玉米后市供應(yīng)料偏寬松。盤面上，01合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林軌道收窄，短期考驗中軌線壓力，背靠中軌線空單進場。C2201區(qū)間：2625-2675

生豬：

1、基本面：臘肉灌腸消費繼續(xù)提振消費；人工短缺，禽流感爆發(fā)率上升，豬肉在肉類消費優(yōu)勢攀升；出欄體重不斷回升，豬肉供應(yīng)壓力較大；終端市場走貨平平，供需僵持；冬季是豬瘟疫情高發(fā)季節(jié)，散點突發(fā)概率持續(xù)攀升；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，養(yǎng)殖戶補欄情緒好轉(zhuǎn)；豬糧比、豬料比回升，收儲工作或延后；中性

2、基差：11月25日，現(xiàn)貨價17880元/噸，01合約基差1060元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；能繁母豬存欄量4459萬頭，月環(huán)比降1.69%，年同比增16.7%；偏空

4、盤面：MA20向下，01合約期價收于MA20上方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空 

6、結(jié)論：人工短缺，冬季禽流感爆發(fā)率提升，同時季節(jié)性消費旺季提振，生豬價格有望上行。盤面上，01合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線上方，上軌線附近，布林敞口窄幅整理，中軌線上方逢低做多，同時關(guān)注上軌線壓力，沖破則可布局中線多單。LH2201區(qū)間：16500-17300

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5770，基差-215（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：白糖主力合約繼續(xù)維持震蕩偏多判斷，走勢進三退二，總體重心緩慢上移。近期震蕩回調(diào)多日，不追空，中線多單可逢低分批入場。

棉花：

1、基本面：USDA11月報告略偏多。11月25日儲備棉投放成交率47.89%，平均成交價格21025元/噸，折3128價格21794/噸。10月份我國棉花進口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計進口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22653，基差1123（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：鄭棉一直維持橫盤整理，主力合約01在21000-22000箱體運行。新棉成本價高于期貨1500左右，關(guān)注價差回歸情況。01合約低買高平短線夾板操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國感恩節(jié)休市，交易較為清淡；美元指數(shù)小幅回落，收跌0.06%報96.786；金價小幅回升，最高達1795.3美元，回落收于1788.3，收漲0.22%，早盤小幅走高1790上方震蕩；中性

2、基差：黃金期貨369.78，現(xiàn)貨369.47，基差-0.31，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，減少9千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：節(jié)假日休市，金價消毒震蕩；COMEX黃金期貨收漲0.22%報1788.3美元/盎司；今日關(guān)注歐央行行長及官員講話；美國節(jié)假日休市，交易較為清淡。加息預(yù)期持續(xù)升溫，歐洲加息預(yù)期也有所升溫，金價維持低位。情緒有所釋放，仍需等待12月美聯(lián)儲會議，加息預(yù)期再度站上上風，金價壓力較大。滬金2112：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國感恩節(jié)休市，交易較為清淡；美元指數(shù)小幅回落，收跌0.06%報96.786；銀價小幅回升，小幅反彈最高達23.735美元/盎司，回落收于23.595美元/盎司，收漲0.42%，早盤在23.5左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4874，現(xiàn)貨4857，基差-17，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2259402千克，環(huán)比減少30170千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價維持低位；COMEX白銀期貨收漲0.42%報23.595美元/盎司；銀價依舊主要跟隨金價為主，有色金屬回落，節(jié)假日交易清淡，銀價波動幅度有限。銀價近期依舊跟隨金價為主，加息預(yù)期壓力依舊，下行壓力擴大。滬銀：4750-4950區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月下降0.4個百分點，繼續(xù)低于臨界點，制造業(yè)景氣度有所減弱；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72430，基差460,升水期貨；偏多。

3、庫存：11月25日銅庫存增加375噸至82600噸，上期所銅庫存較上周減少3119噸至34918噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：72000空持有，目標70000附近，止損73000，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19310，基差-250，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加15430噸至323209噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢贾泻痛甙l(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：18600~19800區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計或開始過剩。短期來看，鎳礦繼續(xù)暫穩(wěn)，供需矛盾突出，雙方繼續(xù)博弈。鎳鐵價格有回落跡象，庫存反彈，說明整體供需偏松。不銹鋼庫存反彈明顯，需求弱，仍不支持價格向上。精煉鎳低價時供需兩強，鋼廠采購較積極，價格一高就轉(zhuǎn)觀望。鎳豆則相反，硫酸鎳繼續(xù)過剩，鎳豆供需兩弱。新能源產(chǎn)業(yè)鏈還是短期支撐價格比較重要的一個環(huán)節(jié)，如果新能源汽車產(chǎn)銷還能環(huán)比上升，那么這個鎳價很難打破前低的支撐。

中性

2、基差：現(xiàn)貨155200，基差660，中性

3、庫存：LME庫存116712，-636，上交所倉單5469，-17，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：多頭減持,反彈可少量試空.

5

---金融期貨

期指

1、基本面：感恩節(jié)美股休市，昨日兩市震蕩，消費板塊高開回落，市場熱點減少，指數(shù)窄幅震蕩；中性

2、資金：融資余額17186億元，增加38億元，滬深股凈買入11億元；偏多

3、基差：IH2112升水3.35點，IF2112貼水0.36點， IC2112貼水15.54點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：科技股大漲后進入調(diào)整，板塊熱點減少，指數(shù)進入窄幅震蕩區(qū)間。IF2112：4850-4930區(qū)間操作；IH2112：觀望為主；IC2112：7170-7260區(qū)間操作。

國債：

1、基本面：商務(wù)部24日宣布，12家中國企業(yè)因不符合美國國家安全利益或外交政策被列入“實體清單”。

2、資金面：11月25日央行公開市場進行1000億逆回購，凈投放500億元。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：空單暫時離場。