11月25日，南非衛(wèi)生官員在新聞發(fā)布會(huì)上宣布，南非科學(xué)家發(fā)現(xiàn)一個(gè)新型變異新冠病毒B.1.1.529，英國衛(wèi)生安全局將其描述為“迄今為止最糟糕的一種”，與其他變異株相比刺突蛋白變化更多，突變數(shù)量是目前占主導(dǎo)地位的德爾塔毒株的兩倍。世界衛(wèi)生組織現(xiàn)已將該變異新冠病毒命名為“Omicron”，列為“引發(fā)憂慮（VOCs）”的變異病毒，并表示世界各國應(yīng)對(duì)該變種病毒“保持警惕”，催生市場恐慌，全球金融市場風(fēng)聲鶴唳，大宗商品和全球權(quán)益類金融市場指數(shù)悉數(shù)大跌。商品期貨中，以原油和有色金屬的跌幅最甚。具體到每個(gè)期貨品種影響幾何，接下來我們將一一為大家解讀。

能源化工

原油：11月26日周五，受南非發(fā)現(xiàn)的新冠變異病毒引發(fā)的恐慌情緒影響，美國WTI原油暴跌10.22美元/桶至68.17美元/桶，跌幅13.04%，布倫特原油跌9.12美元/桶至71.8美元/桶，跌幅11.27%，創(chuàng)2020年4月20日以來最大單日收盤跌幅。市場交易的主要矛盾開始從以美國為首的消費(fèi)國釋放戰(zhàn)略原油庫存和OPEC+是否減緩供給之間的權(quán)衡，轉(zhuǎn)向Omicron病毒可能沖擊當(dāng)前全球的防疫體系，進(jìn)而將導(dǎo)致需求受到嚴(yán)重沖擊。由于疫苗并不能阻礙疫情的傳播，若Omicron病毒提高了重癥率和病死率，歐美各國將不得已采取限制和封鎖措施來應(yīng)對(duì)，屆時(shí)將對(duì)石油需求產(chǎn)生較大的沖擊，對(duì)油價(jià)的影響也將更加持久。但如果Omicron病毒只是重演Delta變異的翻版，即造成全球第四波疫情系統(tǒng)性升級(jí)。如果疫苗盡快開發(fā)和接種依然可以保護(hù)重癥和死亡的話，那么對(duì)油價(jià)的影響依然在可控范圍內(nèi)。OPEC+會(huì)議將于12月1-2日召開，從彭博社獲悉，屆時(shí)沙特將建議放棄明年1月增產(chǎn)40萬桶/天的原定計(jì)劃。由于OPEC+每月例會(huì)會(huì)對(duì)石油市場基本面的變化迅速作出反應(yīng)，也將會(huì)對(duì)Omicron病毒給石油需求端帶來的影響進(jìn)行評(píng)估，因此，OPEC+可能在12月的會(huì)議上調(diào)整減產(chǎn)政策來支撐油價(jià)。此次Omicron病毒引起的油價(jià)暴跌疊加前期以美國為主的消費(fèi)國釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，近期油價(jià)可能還有下跌的空間。短期國際油價(jià)的走勢(shì)將取決于Omicron病毒的進(jìn)展、疫苗的有效性、致死率等數(shù)據(jù)、各國的應(yīng)對(duì)措施、戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備釋放情況、OPEC+的應(yīng)對(duì)措施。短期看，不會(huì)出現(xiàn)2020年初持續(xù)暴跌的情形，但油價(jià)總體將下降一個(gè)臺(tái)階，并呈現(xiàn)寬幅震蕩行情。

燃料油瀝青：燃料油和瀝青在成本端和原油的相關(guān)性最大，因此原油的暴跌對(duì)燃料油瀝青的沖擊是首當(dāng)其沖的。但分開看，如果本輪疫情加劇了各國之間的封鎖措施的話，對(duì)燃料油的利空沖擊將顯著大于瀝青：由于燃料油的主要需求端來自海運(yùn)需求，而瀝青的主要需求在于國內(nèi)道路施工?；谛枨蠖瞬煌潭鹊臎_擊，在下跌中瀝青表現(xiàn)得或比燃料油更為抗跌，而燃料油可能會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊前期低點(diǎn)（預(yù)計(jì)FU01將跌破2600元/噸關(guān)口，LU02將跌破3300元/噸關(guān)口）。因此在后續(xù)策略上我們總體推薦遠(yuǎn)月的瀝青多頭配置，輔以近月燃料油的空頭配置。如果本輪變異病毒的沖擊不及預(yù)期，亦可以嘗試略微保留一定的瀝青遠(yuǎn)月多頭敞口。

聚烯烴：疫情對(duì)聚烯烴的影響主要來自于成本端和需求端的影響。首先，先看基本面，聚烯烴的基本面偏弱，總體呈現(xiàn)成本端和需求端的博弈的格局。PP總體偏弱勢(shì)，需求不佳，但下方受到油化工成本的支撐。PE相對(duì)PP會(huì)更強(qiáng)一些，原因在于進(jìn)口下滑，供給端有一定的縮量，同時(shí)需求面臨農(nóng)膜旺季延續(xù)的帶動(dòng)，總體價(jià)格支撐偏好。其次，在看疫情。第一，疫情導(dǎo)致原油價(jià)格大幅下滑，市場恐慌情緒蔓延。前期支撐聚烯烴價(jià)格的油化工走弱，因此PP的下方空間打開，PE則支撐減弱，有一定的利空影響。再看需求端，口罩對(duì)PP的下游纖維料需求增加，但纖維企業(yè)前期原料累積中性偏多，加之口罩行業(yè)已漸趨成熟，對(duì)PP需求的拉動(dòng)較為有限。因此總結(jié)來看，PP在自身偏弱的情況下，疫情影響原油價(jià)格間接導(dǎo)致下方空間打開；PE則更多是市場利空情緒帶動(dòng)PE價(jià)格下挫。需要關(guān)注，如疫情影響不及預(yù)期的價(jià)格反彈。

PVC：作為一個(gè)國內(nèi)品種，在新病毒沒有在國內(nèi)形成傳播以前，除去情緒外暫時(shí)預(yù)計(jì)不會(huì)有太大的影響，整體交易邏輯仍然跟隨雙控與電石，本周寧夏雙控似乎沒有減緩電石和PVC開工率提升的速度，前期擔(dān)憂的電石環(huán)節(jié)給與利潤仍無法放量的擔(dān)憂在緩解，12月計(jì)劃檢修量較少，一旦脫離的電石的干擾，01合約過剩仍然比較確定。需求端雖然在環(huán)比走強(qiáng)，但是從成交表現(xiàn)、社會(huì)庫存來看仍然不夠好。在電費(fèi)下跌落地，煤炭產(chǎn)量持續(xù)放量持續(xù)的情況下，上游環(huán)節(jié)利潤仍有壓縮的空間，錨定在成本線的邏輯仍可以繼續(xù)。上周商品市場開始交易南非發(fā)現(xiàn)的新型新冠病毒變種，突變程度超預(yù)期，引發(fā)市場避險(xiǎn)情緒，國債上行、商品、境外股指大幅殺跌，但現(xiàn)貨似乎反應(yīng)略遲鈍，上周跌幅不大，基差走強(qiáng)，成交同步放量。周末變異病毒消息不斷，但似乎風(fēng)口在向好的一端轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為即使新病毒真的在境外大面積傳播，但對(duì)于交易而言，PVC作為國內(nèi)品種，并不是一個(gè)很好根據(jù)病毒做空的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)標(biāo)的，不建議跟隨情緒追空。

MA：目前病毒仍然只是預(yù)期階段，且根據(jù)周末最新消息：這種病毒的突變不太可能更糟糕，現(xiàn)有疫苗很可能繼續(xù)有效地預(yù)防住院和死亡。目前病毒已經(jīng)蔓延的地區(qū)是非洲地區(qū)，市場恐慌主要擔(dān)心其在歐洲蔓延，但是對(duì)于甲醇而言，非洲與歐洲并不算是對(duì)國際供需影響特別大的區(qū)域。甲醇自身近端基本面在持續(xù)改善，MTO在逐步開啟，內(nèi)地煤制裝置恢復(fù)仍然比較緩慢，且伊朗即將限氣，我們不認(rèn)為在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)，短期有特別大的下跌空間，短期我們更建議把非洲病毒當(dāng)作短期沖擊對(duì)待，偏長周期我們?nèi)匀豢春眉状肌?/p>

EG：周五夜盤，市場由于擔(dān)心Omicron在短期可能會(huì)引經(jīng)濟(jì)封鎖，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不確定性而引起原油恐慌性大跌。那么根據(jù)高盛最新研究，該病毒的突變不太可能更糟糕，現(xiàn)有疫苗很可能繼續(xù)有效地預(yù)防住院和死亡，那么參考Delta其他的變異毒株情況，Omicron帶來的負(fù)面影響不太可能超越20年二季度的全球經(jīng)濟(jì)下滑，更多是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中的一個(gè)噪音。與此同時(shí)，臨近伊朗和12月OPPC會(huì)議，原油價(jià)格再次崩塌的可能性不大，對(duì)于乙二醇而言，情緒上周末消息偏暖，進(jìn)口上看，疫情會(huì)使得港口防疫更加嚴(yán)格，出口方面，疫情也會(huì)提高我國出口的競爭力，目前疫情影響總體是偏多的格局，周一大幅低開或是反彈的機(jī)會(huì)。

PTA：原油暴跌對(duì)于PTA的影響主要體現(xiàn)在成本方面，目前油價(jià)跌至72美元左右，相當(dāng)于油價(jià)回到了8、9月份時(shí)候的水平，當(dāng)時(shí)PTA上游PX的均價(jià)為900美元左右，略高于11月底的PX價(jià)格。但是8、9月份屬于PTA供求偏緊利潤由最高點(diǎn)回落的時(shí)候，成本端相對(duì)比較堅(jiān)挺，目前PTA正處于供大于求階段，成本端支撐比較脆弱，預(yù)計(jì)PX價(jià)格有可能往下跌破8、9月份時(shí)候水平，可能會(huì)跌到850美元以下，由于現(xiàn)在PX與石腦油裂解價(jià)差已經(jīng)跌倒近五年最低水平，估計(jì)PX很難跌至800美元。預(yù)計(jì)PX價(jià)格有可能會(huì)跌到830美元左右，同時(shí)PTA加工費(fèi)可能會(huì)跌到400元左右水平，對(duì)應(yīng)的PTA現(xiàn)貨價(jià)格在4400-4500左右。期貨市場周五晚盤的價(jià)格還有一定下跌空間，估計(jì)還有200點(diǎn)左右空間，主力01合約主要支撐在4500左右。

橡膠：據(jù)南非醫(yī)學(xué)會(huì)主席安潔利克．庫茲27日說，新冠病毒新變異株Omicron目前只導(dǎo)致輕微癥狀，包括肌肉酸痛、疲勞等持續(xù)一兩天的不適，沒有強(qiáng)烈癥狀。根據(jù)庫茲言論，可以認(rèn)為此次病毒致病能力不是很嚴(yán)重。其實(shí)，全球各國與疫情共存的策略，意味著疫情會(huì)不斷反復(fù)，這也意味著“變異——流行——恐慌——研發(fā)——遏制“的循環(huán)將持續(xù)存在。目前，病毒變種信息并不充分，影響多大不好評(píng)估。但此前，市場一直擔(dān)心的都是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)犧牲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通過加息來遏制通脹，本身就有下跌的預(yù)期；而如果疫情足夠厲害，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)受到限制，導(dǎo)致復(fù)蘇受阻、抑制需求。那么，此次疫情，就會(huì)壓制通脹預(yù)期，提前加息的預(yù)期大大緩解。我們可以關(guān)注本月底美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備縮減購債規(guī)模的計(jì)劃，驗(yàn)證這個(gè)邏輯。上周五原油大跌超10%，雖然東南亞主產(chǎn)國，如泰國，采取對(duì)非洲地區(qū)人士入境后一律須隔離，目前看來整體不會(huì)使本國因疫情而封鎖，影響到正常生產(chǎn)和消費(fèi)。但是，歐洲各國、東南亞等地采取的新的禁飛封航政策，對(duì)整體海外出行消費(fèi)預(yù)期影響巨大，輪胎行業(yè)與出行預(yù)期聯(lián)系緊密，而輪胎又是天然橡膠的最主要產(chǎn)成品，占據(jù)天然橡膠整體消費(fèi)的70%左右，預(yù)計(jì)會(huì)造成橡膠期貨的恐慌下跌。綜上，短期各國的禁飛政策會(huì)影響天然橡膠消費(fèi)預(yù)期，致使其恐慌下跌；但是中長期在預(yù)計(jì)病毒致病力不嚴(yán)重，整體基本面供給不及需求的支撐下預(yù)期仍會(huì)回穩(wěn)。

有色金屬

疫情擔(dān)憂下，市場恐慌情緒驟升，有色金屬全線飄綠，國際市場LME鋁領(lǐng)跌，跌幅超4.5%，LME銅、LME鋅、LME鎳跌幅均超3%；國內(nèi)市場亦出現(xiàn)大幅下挫。貴金屬方面，變異病株恐慌以及資產(chǎn)暴跌，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金獲資金青睞，周五出現(xiàn)小幅拉漲，但白銀兼?zhèn)涔I(yè)屬性下受到有色金屬板塊拖累，亦有一定程度回調(diào)。

短期來看，疫情問題對(duì)有色及貴金屬市場的影響主要停留在恐慌情緒上，但從當(dāng)前全球有色金屬低庫存現(xiàn)狀看，現(xiàn)貨偏緊使得有色板塊下方仍有一定支撐。中長期看，若Omicron 毒株出現(xiàn)全球范圍內(nèi)的大面積傳染，且住院、重癥及死亡病例快速攀升，各國可能會(huì)重新采取封鎖措施應(yīng)對(duì)疫情擴(kuò)散，進(jìn)而造成全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中斷甚至下行，那么有色及貴金屬的基本面也將受到實(shí)質(zhì)性的影響。反之，如若像此前DELTA病株，盡管導(dǎo)致多國疫情快速擴(kuò)散，但住院、重癥及死亡病例依然可控，則恐慌情緒有望快速消散。因此，需繼續(xù)關(guān)注是否有更多有關(guān)Omicron 毒株負(fù)面因素浮現(xiàn)，只要不是持續(xù)性急跌引發(fā)資產(chǎn)恐慌性拋售潮，則整體動(dòng)蕩程度預(yù)計(jì)可控。目前我們了解到部分信息可能Omicron 毒株依然受限于我們目前的疫苗防御體系，癥狀不及預(yù)期般重癥，因此市場亦存在情緒糾偏的可能。

另外，我們也需要額外警惕東南亞地區(qū)一些新興國家面對(duì)疫情的抵御能力，這些國家由于疫苗接種不足等原因，在Delta病毒蔓延期間成為全球主要重災(zāi)區(qū)。由于東南亞經(jīng)濟(jì)體在汽車、電子產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，東南亞的淪陷將使得這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿捷^大沖擊，亦將影響全球有色金屬需求。

最后，市場對(duì)于全球貨幣政策的預(yù)期也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。10月下半旬以來，全球疫情在冬季重新抬頭，歐洲市場疫情形式更是嚴(yán)峻，德國日度新增確診甚至達(dá)到10萬人，經(jīng)濟(jì)重新封鎖擔(dān)憂加劇，減弱了歐洲央行及英國央行縮緊貨幣政策的預(yù)期，目前該預(yù)期亦已支撐了前期美指快速攀升。而當(dāng)前原油暴跌下通脹壓力緩解以及變異病株重新擴(kuò)散的擔(dān)憂，皆削弱美聯(lián)儲(chǔ)12月加快縮債節(jié)奏以及2022年加息的預(yù)期，美指、美債雙雙回落，對(duì)黃金形成一定利多，且一定程度緩解有色下行壓力。不過對(duì)于有色金屬而言，貨幣政策的松動(dòng)，僅能起到緩沖作用，其后市運(yùn)行仍要看疫情的實(shí)際傳播效率以及對(duì)住院、重癥及死亡病例的影響。

農(nóng)產(chǎn)品

南非新變異毒株對(duì)全球大宗商品造成較大打擊，可以看到周五夜盤，農(nóng)產(chǎn)品板塊也跟隨下挫。對(duì)農(nóng)產(chǎn)品板塊的影響主要來自于需求端，其中國際商品影響大于國內(nèi)商品。

棉花棉紗：對(duì)于棉花棉紗板塊影響較大，主要來自于需求端的打擊。自10月以來，棉花下游的需求一直不佳，但上游軋花廠高價(jià)搶收以后不得不挺價(jià)銷售，軋花廠寄希望于挺過這個(gè)冬天，軋花廠等待的22000以上的套保機(jī)會(huì)遲遲不來，而在年底軋花廠需要還一部分貸款，并且在上半年要全部結(jié)清，因此壓力很大。而隨著南非新變異毒株的擴(kuò)散讓服裝行業(yè)在度遭遇重創(chuàng)，明年上半年的需求希望破滅，因此周五的下跌也僅僅是一個(gè)開始。

白糖：一直表現(xiàn)是比較疲軟的，今年整體走的都比較吃力。市場一直寄希望于巴西的雙年減產(chǎn)，但是原糖價(jià)格也比較接近印度的出口價(jià)格，因此目前的壓力是比較大的，同時(shí)國內(nèi)廣西開榨，并且有大量的進(jìn)口糖，市場上并不缺糖。南非新變異毒株的擴(kuò)散，對(duì)于全球食糖的消費(fèi)有一定的消耗，盡管食糖消費(fèi)相對(duì)偏剛性。而隨著原油價(jià)格下跌，乙醇消費(fèi)必然下滑，巴西糖醇比或因此在未來會(huì)重新提升，因此本次疫情的影響會(huì)繼續(xù)壓制糖價(jià)。

油脂油料：對(duì)于油脂油料板塊而言，當(dāng)前油脂端主要驅(qū)動(dòng)因素為棕櫚油，考慮到棕櫚油上漲的核心原因?yàn)橐咔閷?dǎo)致棕櫚園采摘等的誤工，影響棕櫚油的生產(chǎn)壓榨進(jìn)度，從而導(dǎo)致了棕櫚油前期的低生產(chǎn)壓榨率及低庫存。但同時(shí)還需要考慮本次疫情造成的具體經(jīng)濟(jì)影響，如達(dá)到了需要封城的重大影響的情況下，棕櫚油的需求會(huì)更加弱，低庫存將不會(huì)是主要的驅(qū)動(dòng)力去影響棕櫚油價(jià)格。而是去考慮需求的疲弱對(duì)價(jià)格的影響，尤其生物柴油端對(duì)標(biāo)原油的價(jià)格將會(huì)令棕櫚油同步向下，后期如果疫情好轉(zhuǎn)再次開產(chǎn)復(fù)工后，棕油低庫存影響力將會(huì)逐步釋放，推動(dòng)棕櫚油價(jià)格開始抬升。在當(dāng)下無法判斷疫情對(duì)需求造成的影響時(shí)，但看供給端，疫情的嚴(yán)重會(huì)阻礙馬來勞工問題恢復(fù)，總體利好油脂價(jià)格。且現(xiàn)階段多國封鎖邊境可能會(huì)影響原材料的運(yùn)輸，大豆端的到港預(yù)期被打破，同樣利多油脂價(jià)格。而油料端主要需要看下游的消費(fèi)情況，下游禽畜若大面積感染疫情會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)量同步下降，雖然可能利好養(yǎng)殖端的利潤對(duì)油料的價(jià)格有更多的容忍度，但絕對(duì)消費(fèi)量的減少還是會(huì)令油料庫存可能被動(dòng)累積壓制其價(jià)格上漲。但在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)下，疫情最主要影響的還是原料運(yùn)輸?shù)鹊确矫娴膯栴}以及未來可能停工的問題：對(duì)于美國來說，大豆庫存被動(dòng)積累在國內(nèi)，對(duì)于美豆價(jià)格形成打擊，利空油料價(jià)格；對(duì)于中國來說在下游有剛需消費(fèi)的情況下，大豆無法順利到港，油廠可能面臨停工，在庫存告急的情況下，油料端短期價(jià)格也并不會(huì)明顯下降。油料價(jià)格可能會(huì)以與油脂價(jià)格蹺蹺板效應(yīng)的形式震蕩。

生豬：南非新冠毒株爆發(fā)或?qū)τ趪H航線的運(yùn)輸產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響豬凍肉的進(jìn)口，凍肉供應(yīng)量的減少將使得豬肉的供需偏緊。目前在南非新發(fā)現(xiàn)的新冠毒株Omicron暫未有傳入我國大陸地區(qū)的報(bào)道。若再國內(nèi)出現(xiàn)病例造成局部城市的封閉將對(duì)運(yùn)輸造成一定影響。對(duì)生豬期貨的影響主要集中在飼料的供給、以及生豬運(yùn)輸方面交通的阻斷使得運(yùn)輸時(shí)間變長，運(yùn)輸費(fèi)用增加。若養(yǎng)殖端飼料儲(chǔ)備有限則會(huì)出現(xiàn)因?yàn)轱暳蠑鄼n而忍痛毀苗和提前出欄。