■股指：市場(chǎng)繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

1.外部方面：外盤受南非新型變種新冠病毒影響，恐慌系數(shù)上升，權(quán)益資產(chǎn)大跌，避險(xiǎn)情緒明顯。

2.內(nèi)部方面：兩市成交額連續(xù)26日突破萬(wàn)億遠(yuǎn)。北向資金凈賣出超40億元。市場(chǎng)整體短期調(diào)整。同時(shí)南非發(fā)現(xiàn)新型變種病毒，周末進(jìn)一步發(fā)酵，對(duì)周一開(kāi)盤情緒存在壓力。關(guān)注疫情因素影響的行業(yè)板塊

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：市場(chǎng)恐慌

1.現(xiàn)貨：AuT+D371.3，AgT+D4858，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.8%；美元96.2。

3.聯(lián)儲(chǔ)：拜登將提名鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，提名美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德升任為美聯(lián)儲(chǔ)的“二把手”副主席。市場(chǎng)對(duì)首次加息的預(yù)期從2022年7月提前到2022年6月，為迄今以來(lái)最鷹派預(yù)期。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR985.0000噸（8.13）。

5.總結(jié)：由于對(duì)新型新冠病毒變種的擔(dān)憂影響了風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資者紛紛涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金價(jià)格一度上漲逾1%，但隨后自高位回落?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:地產(chǎn)邊際放松，受到庫(kù)存以及貿(mào)易商虧損影響，現(xiàn)貨震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4320(+80)；上海市場(chǎng)價(jià)4920元/噸（-40)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5360(0)，杭州地區(qū)4920(-50)

2.庫(kù)存：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，上周五大品種庫(kù)存總量為1653.57萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少41.65萬(wàn)噸，其中建材庫(kù)存減少41.9萬(wàn)噸，降幅為4.1％；板材庫(kù)存增0.25萬(wàn)噸，增幅為0.04％。上期庫(kù)存總量為1695.22萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少26.29萬(wàn)噸，其中建材庫(kù)存減少23.78萬(wàn)噸，降幅為2.3％；板材庫(kù)存降2.51萬(wàn)噸，降幅為0.4％。

3.總結(jié):鋼廠下場(chǎng)挺價(jià)，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期落空，庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨震蕩。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價(jià)格無(wú)起色，暫無(wú)實(shí)際利好。

1.現(xiàn)貨：青島金布巴527（-38），青島PB粉632（-38）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15106.19，環(huán)比增100.49；日均疏港量289.75增17.9。分量方面，澳礦7079.56降38.99，巴西礦5312.42增124.42，貿(mào)易礦8892.00增104.5，球團(tuán)377.07降7.79，精粉1085.84降30.87，塊礦2339.21降16.46，粗粉11304.07增155.61。(單位：萬(wàn)噸)3.總結(jié):短期來(lái)看，礦石反彈預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，底部震蕩格局確定。

■動(dòng)力煤：現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺

1.  現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1090.0/噸（-）。

2.  基差：ZC201下跌3.99%，收833.2元/噸。盤面基差249.2元/噸（+71.8）。

3.  需求：從港口端來(lái)看，市場(chǎng)需求堅(jiān)挺，高卡低硫煤種可流通銷售貨源不多，貿(mào)易商的挺價(jià)意愿非常強(qiáng)，全國(guó)電廠存煤量處于高位，需求呈季節(jié)性增長(zhǎng)。

4.  國(guó)內(nèi)供給：產(chǎn)地煤銷售情況較好，站臺(tái)以長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，短倒車輛往復(fù)拉運(yùn)積極，對(duì)周邊礦區(qū)形成支撐；陜西地區(qū)煤礦發(fā)運(yùn)量偏弱運(yùn)行，當(dāng)坑口煤由直供轉(zhuǎn)向競(jìng)拍后，銷售調(diào)出仍然不溫不火。

5.  進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格上揚(yáng)，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)80美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，北美、歐洲地區(qū)圣誕節(jié)臨近，北美港口滯港問(wèn)題仍然未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.  港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存562.0萬(wàn)噸，與昨日持平。

7.  總結(jié)：本周需重點(diǎn)關(guān)注：1.動(dòng)力煤價(jià)格定價(jià)上浮范圍取值及落地范圍；2.陜西地區(qū)產(chǎn)地發(fā)運(yùn)情況是否有所改善；3.貿(mào)易港調(diào)入調(diào)出量能否保持高位運(yùn)行。

■焦煤焦炭：繼續(xù)關(guān)注焦炭第八輪降價(jià)落地情況

1.  焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2750元/噸，與昨日持平，與上周持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉(cāng)價(jià)3010.0元/噸，與昨日持平，較上周下跌200元/噸。

2.  期貨：JM2201下跌0.43%，收2083.0元/噸，貼水667.0元/噸；J2201下跌2.30%，收2872.0元/噸，貼水138.0元/噸。

3.  需求：11月上旬粗鋼日產(chǎn)179.95萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.7%。鋼材庫(kù)存量1350.68萬(wàn)噸，比上一旬增加66.19萬(wàn)噸。但根據(jù)市場(chǎng)消息，江蘇、河北等地的限產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)偏緊直至年底。

4.  供給：應(yīng)急管理部預(yù)計(jì)將對(duì)10個(gè)煤礦災(zāi)害嚴(yán)重地區(qū)開(kāi)展安全監(jiān)管督導(dǎo)，在保障安全生產(chǎn)的前提下，推動(dòng)具有增產(chǎn)潛力的煤礦盡快釋放產(chǎn)能，在保供同時(shí)加大對(duì)非法違規(guī)煤礦的打度；市場(chǎng)傳出消息稱澳煤或?qū)⒎砰_(kāi)采購(gòu)。

5.  庫(kù)存：本周247家鋼廠總庫(kù)存量為677.82萬(wàn)噸，較上周降低35.74萬(wàn)噸；平均可用天數(shù)為14.67天，較上周下降0.62天。

6.  總結(jié)：進(jìn)入十二月以后，黑色鏈條有可能會(huì)迎來(lái)新一輪的價(jià)格下調(diào)，主要的下行驅(qū)動(dòng)來(lái)自于：1.焦炭成本受焦煤價(jià)格下行預(yù)期影響有進(jìn)一步的下滑空間；2.上周成材需求在前半周反彈后再次走弱，后續(xù)的持續(xù)性也無(wú)法得到印證；3.鋼廠即期利潤(rùn)尚可，扛價(jià)能力及消耗庫(kù)存能力較好，有繼續(xù)倒閉焦化廠降價(jià)的壓減產(chǎn)量能力。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為71,710元/噸（-910元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口盈利1502元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差520。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存41,862噸（+6,944噸），LME銅庫(kù)存為83,800噸   （+1,200噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)16萬(wàn)噸（-0.2萬(wàn)噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。限電對(duì)需求端的沖擊大于供應(yīng)端。但國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量低，其次是庫(kù)存一直低位，再者國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水高企，銅價(jià)仍然難以擺脫區(qū)間運(yùn)行。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000兩個(gè)支撐附近表現(xiàn)，跌破68000下一支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎。

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為19,220元/噸（-110元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,589.57元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,614.36元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-230，前值-130。

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存328,687噸（+5,478噸），LME鋁庫(kù)存915,850   （-3,375噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)99.2萬(wàn)噸（-0.5噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎，關(guān)注突破方向。

■PTA：原油大幅度下挫，PTA成本坍塌

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4805元/噸現(xiàn)款自提(-80）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4850-4860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-60（0）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)6天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）866美元/噸(+14)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.8%。

6.裝置變動(dòng)：華南一套450萬(wàn)噸PTA裝置昨日起降負(fù)，目前負(fù)荷在8成附近。

7.PTA加工費(fèi)618元/噸（+60）。

8.總結(jié):非洲新型毒株出現(xiàn)市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，原油創(chuàng)下年內(nèi)最大單日跌幅，PTA跟隨大跌。近期裝置檢修計(jì)劃中檢修量增加，12月預(yù)計(jì)供應(yīng)有所收緊，但本周供應(yīng)依舊寬松，庫(kù)存持續(xù)上升。成本下跌使得PTA加工費(fèi)小幅度修復(fù)，維持在618元/噸附近。

■MEG：聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)，EG去庫(kù)速度或放緩

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨5127元/噸（+28）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5130元/噸（+25）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5425（+25）元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +40（-5）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：56.6。

4.裝置變動(dòng)：沙特一套70萬(wàn)噸/年的MEG裝置目前已順利重啟，該裝置此前于11月中短停檢修。大連一乙烯裂解裝置近日短暫故障，預(yù)計(jì)影響時(shí)間在2-3天，對(duì)乙二醇產(chǎn)量影響有限，此前該裝置配套的乙二醇基本滿負(fù)荷運(yùn)行。

5.總結(jié)：聚酯工廠受制于庫(kù)存壓力聯(lián)合減產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月MEG去庫(kù)受到影響，供應(yīng)壓力相應(yīng)變大。同時(shí)原油大跌成本端轉(zhuǎn)弱，MEG短期內(nèi)存在下行空間。

■橡膠：供應(yīng)端支撐逐漸走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海14555元/噸（+155）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16800

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-915元/噸(0）。       

3.庫(kù)存：截止11月21日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫(kù)存和期貨庫(kù)存合計(jì)環(huán)比下跌13.02%，同比降低37.08% 。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為64.62%，環(huán)比上漲0.87%，同比下跌6.67%。周內(nèi)多數(shù)廠家開(kāi)工平穩(wěn)，個(gè)別工廠產(chǎn)出略有波動(dòng)，帶動(dòng)整體樣本開(kāi)工有所提升。本周中國(guó)全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為64.24%，環(huán)比上漲0.98%，同比下跌10.25%。

5.總結(jié)：云南區(qū)陸續(xù)開(kāi)始停割，海南省12月末停割，供應(yīng)端支撐走強(qiáng)。本周輪胎開(kāi)工率小幅度微漲，但年內(nèi)難以出現(xiàn)大幅度反轉(zhuǎn)。青島庫(kù)存出現(xiàn)大幅度消庫(kù)，預(yù)計(jì)累庫(kù)將延遲。基本面目前依舊強(qiáng)勢(shì)，下行空間有限。

■PP：高價(jià)接貨意向不強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8330元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差135（+114）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存60.5萬(wàn)噸（-2.5）。

4.總結(jié)：在本輪反彈之前，價(jià)格走低時(shí)下游工廠已經(jīng)多次放量補(bǔ)庫(kù)，所以在原料價(jià)格反彈后，下游對(duì)高價(jià)原料的較為抵觸。加之供應(yīng)端標(biāo)品排產(chǎn)比例偏高，成本端走弱，價(jià)格隨之下滑。不過(guò)我們發(fā)現(xiàn)非標(biāo)和標(biāo)品價(jià)差均已來(lái)到歷史高位，預(yù)計(jì)后期上游工廠將逐步轉(zhuǎn)產(chǎn)非標(biāo)，標(biāo)品供應(yīng)壓力大概率將會(huì)下降，供應(yīng)端矛盾得到緩解，供需壓力仍算十分顯著，短期預(yù)計(jì)將會(huì)跟隨原油端弱勢(shì)震蕩下滑。

■塑料：線性排產(chǎn)比例維持高位

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8900元/噸（-0）。

2.基差：L01基差235（+224）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存60.5萬(wàn)噸（-2.5）。

4.總結(jié)：供應(yīng)壓力仍不顯著，標(biāo)品排產(chǎn)比例處于中性，需求端農(nóng)膜開(kāi)工率季節(jié)性下滑，相應(yīng)的我們看到雖然上游庫(kù)存大幅去化，但中游貿(mào)易商庫(kù)存出現(xiàn)一定累庫(kù)。不過(guò)具體去看農(nóng)膜的需求情況，可以發(fā)現(xiàn)農(nóng)膜訂單下滑并不顯著，處于季節(jié)性偏高位置，我們認(rèn)為這可能與今年冬奧會(huì)將會(huì)影響華北地區(qū)農(nóng)膜供應(yīng)，部分農(nóng)膜訂單前置有一定關(guān)系，加之下游農(nóng)膜企業(yè)原料備貨不多，所以對(duì)于下游農(nóng)膜需求并不十分悲觀。但是隨著成本端原油的暴跌，短期PE可能仍會(huì)跟隨弱勢(shì)。

■原油：疫情對(duì)需求端存在擾動(dòng)

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格82.52美元/桶（-0.66），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油78.10美元/桶（-0.29），OPEC一攬子原油價(jià)格81.31美元/桶（-0.44）。

2.總結(jié)：周五油價(jià)的大跌，主要是還市場(chǎng)對(duì)南非變異病毒的反映。過(guò)去幾次因?yàn)橐咔閷?duì)需求端的擾動(dòng)帶來(lái)的油價(jià)大跌，最終都是多頭比較好的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，他的大背景是供應(yīng)缺口還是很大，疫情是有周期性的，不會(huì)持續(xù)拖累需求，隨著疫情的結(jié)束，需求的回補(bǔ)，價(jià)格仍有沖高動(dòng)能。但目前的情況是，隨著OPEC+穩(wěn)步釋放產(chǎn)量，供應(yīng)缺口逐步收窄，即使按照疫情周期測(cè)算，12月后疫情達(dá)到高峰，需求開(kāi)始恢復(fù)，在整個(gè)供應(yīng)缺口收窄的情況下，價(jià)格持續(xù)沖高的動(dòng)能也可能開(kāi)始衰減。

■油脂：原油暴跌，空單暫謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10220（-70），張家港10260（-70），棕櫚油，天津24度10310（-70），東莞10080（-70）

2.基差：豆油天津768，棕櫚油天津842。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本10594（+46）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11697（-16）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為183.4萬(wàn)噸，環(huán)比提高4.42%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至11月22日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約73.15萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.45萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存48.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周五延續(xù)跌勢(shì)，非洲新冠變異毒株及原油暴跌均打壓期價(jià)，市場(chǎng)對(duì)后市需求可能遭受突發(fā)性影響下滑預(yù)期悲觀。供需方面，船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油出口環(huán)比提高4.5-10%低于前20日出口增幅。美盤豆油跟隨原油走低。內(nèi)盤油脂繼續(xù)震蕩，操作上豆油空單暫依托前高持有，棕櫚油繼續(xù)保持震蕩思路。

■豆粕：美豆回調(diào)，短多謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：天津3400元/噸（-30），山東日照3340元/噸（-10），東莞3320元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差+110（0），張家港M01基差+130（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4236元/噸（0）。

4.庫(kù)存：截至11月21日，豆粕庫(kù)存53.07萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降4.79萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆周五跳空收低，非洲新冠變異毒株及原油暴跌均打壓期價(jià)，USDA數(shù)據(jù)，截至2021年11月18日的一周，美國(guó)2021/22年度大豆凈銷售量為1,564,500噸，比上周高出13%，比四周均值高出13%，阿根廷交易所數(shù)據(jù)，截至24日一周，阿根廷大豆已播種39.3%，較上周提高10.7個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)目前開(kāi)機(jī)率偏高，下游廠家預(yù)期偏悲觀，現(xiàn)貨短期對(duì)盤面支撐有限。操作上暫保持反彈思路。

■菜粕：多單離場(chǎng)，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2560-2650（-60）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7304元/噸（-71）

4.總結(jié)：美豆周五跳空收低，非洲新冠變異毒株及原油暴跌均打壓期價(jià)，USDA數(shù)據(jù)，截至2021年11月18日的一周，美國(guó)2021/22年度大豆凈銷售量為1,564,500噸，比上周高出13%，比四周均值高出13%，阿根廷交易所數(shù)據(jù)，截至24日一周，阿根廷大豆已播種39.3%，較上周提高10.7個(gè)百分點(diǎn)。加菜籽表現(xiàn)堅(jiān)挺為國(guó)內(nèi)菜粕提供成本支撐，由于目前處于水產(chǎn)淡季，需求持續(xù)走弱，菜粕庫(kù)存則繼續(xù)提升，短期現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，操作上多單暫離場(chǎng)，轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■花生：更多需求開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)

0.期貨：2201花生8372（-164）、2204花生8516（-68）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽(yáng)魯花7800，費(fèi)縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-572，-872，-772

3.供給：基層出貨意愿不強(qiáng)，惜售心理較高，農(nóng)民對(duì)價(jià)格期待較高，整體上貨量不多。

4.需求：中小型油廠相繼入市，品質(zhì)控制較嚴(yán)格，收購(gòu)總量不多。今日魯花收貨量開(kāi)始增加，持續(xù)性需要觀察。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來(lái)高峰。

6.總結(jié)：本周，更多的油廠開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)?；鶎涌傮w出貨數(shù)量不多，老百姓不認(rèn)跌，且出貨積極性不高，價(jià)格形成僵持。短期內(nèi)，期貨價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，后期持續(xù)關(guān)注主力油廠入市的消息。

■白糖：宏觀風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：南寧5880（-20）元/噸，昆明5740（0）元/噸，日照5925（-10）元/噸

2.基差：1月：南寧-51、昆明-191元/噸、日照-5/噸

3.生產(chǎn)：國(guó)內(nèi)廣西開(kāi)榨，目前廣西已經(jīng)累計(jì)開(kāi)榨13家，下周開(kāi)榨數(shù)繼續(xù)增加，產(chǎn)區(qū)短期壓力增加。21/22榨季開(kāi)始，印度截止11月15日產(chǎn)糖209萬(wàn)噸，同比增加40.8萬(wàn)噸。泰國(guó)預(yù)計(jì)有較大幅度增產(chǎn)。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，市場(chǎng)等待春節(jié)備貨。國(guó)際情況，南非病毒加劇市場(chǎng)擔(dān)憂。

5.進(jìn)口：預(yù)計(jì)11月進(jìn)口繼續(xù)減少。

6.庫(kù)存：舊糖去庫(kù)存完成，糖價(jià)上方逐漸釋放，10月庫(kù)存同比減少，庫(kù)存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，近期國(guó)內(nèi)糖價(jià)補(bǔ)漲逐漸完成，上方遇到壓力，等待企穩(wěn)后準(zhǔn)備春節(jié)行情。南非病毒為世界市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，加劇市場(chǎng)恐慌情緒，建議避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)。

■棉花：南非病毒帶來(lái)宏觀風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22641（-12）元/噸

2.基差：1月，1111元/噸；5月，1816元/噸；9月，2306元/噸

3.供給：產(chǎn)地棉花成交數(shù)目持續(xù)增多，市場(chǎng)流通開(kāi)始暢通，籽棉價(jià)格松動(dòng)。

4.需求：美棉的簽約量表現(xiàn)較好，但是出口量船運(yùn)限制同比落后。國(guó)內(nèi)下游需求會(huì)逐步釋放，剛需補(bǔ)庫(kù)支撐目前高棉價(jià)。需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫(kù)。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比增加較多。

6.總結(jié)：國(guó)際方面，短期南非變異病毒帶來(lái)宏觀的恐慌情緒，國(guó)際棉花價(jià)格突然下跌。國(guó)內(nèi)方面，隨著產(chǎn)地棉花上市數(shù)量增加，籽棉價(jià)格有所回落，繼續(xù)上攻因素不足，唯一支撐因素為成本。下游繼續(xù)累庫(kù)，高棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難，期待季節(jié)性需求的短期破局。目前現(xiàn)宏觀風(fēng)險(xiǎn)加大，等待觀望風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散程度。