受多重因素影響，海外市場于上周五出現(xiàn)強(qiáng)烈震蕩。與之相比，A股市場整體表現(xiàn)則較為穩(wěn)健，市場韌性凸顯。與此同時，隨著年末將至，機(jī)構(gòu)對于跨年行情的討論也在徐徐展開。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管四季度影響行情的不確定因素依然存在，但跨年行情邏輯仍存，重點(diǎn)看好高成長和部分低估值的板塊。

海外市場震蕩中國資產(chǎn)韌性凸顯

11月29日，A股三大指數(shù)集體低開后走勢分化，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指低開高走，三大指數(shù)整體表現(xiàn)穩(wěn)定，兩市超1600只個股上漲。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)微跌0.04%，報3562.7點(diǎn)，深證成指漲0.22%，報14810.2點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1%，報3503.41點(diǎn)。兩市成交額1.18萬億元，連續(xù)第27個交易日突破萬億；北向資金凈買入32.84億元。從行業(yè)來看，電池、航天航空、電機(jī)、醫(yī)療器械、汽車零部件等漲幅靠前。

值得注意的是，與國際市場的震蕩相比，A股市場表現(xiàn)韌性凸顯。受多重因素影響，上周五國際市場出現(xiàn)較大震蕩，部分主要股指跌幅高達(dá)2%至4%，紐約原油期價跌逾13%。而部分具有避險屬性的資產(chǎn)，如黃金、國債等則逆市走強(qiáng)。

“當(dāng)前A股市場整體比較穩(wěn)健，市場化、機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化等一系列特征凸顯，交易融資活力充分釋放，市場規(guī)范性也在不斷提升?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，中國資產(chǎn)尤其是股票資產(chǎn)，自2018年至今表現(xiàn)出了一個政策性的、長期相對穩(wěn)定的狀態(tài)。在他看來，市場或許會受到政策、環(huán)境和部分突發(fā)因素的影響，但一些趨勢化的東西不會改變?！疤貏e是在資本市場改革不斷進(jìn)行，投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的過程中，A股市場的韌性是可以保證的?！?/p>

中金公司表示，新變數(shù)之下，A股可能比海外市場更有韌性，內(nèi)部穩(wěn)增長的政策預(yù)期可能是主導(dǎo)市場表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。當(dāng)前到年底及明年初可能是政策加力的重要窗口期。盡管市場仍可能面臨一些挑戰(zhàn)，但對從當(dāng)前到2022年年底的市場表現(xiàn)整體持積極看法。

中信證券也認(rèn)為，風(fēng)險偏好短期下調(diào)或?qū)κ袌鲈斐梢欢_擊，但也為長期配置提供機(jī)會。就A股市場而言，在我國強(qiáng)有力的防控背景下，市場情緒有望較快修復(fù)。后續(xù)國內(nèi)的資產(chǎn)對于海外投資者的吸引力也將有所增強(qiáng)。

震蕩市下機(jī)構(gòu)熱議跨年行情

今年以來，A股市場震蕩態(tài)勢明顯，板塊輪動較快，主要指數(shù)的漲幅則并不明顯。截至29日收盤，年內(nèi)上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的漲幅分別為2.58%、2.34%和18.11%。隨著2021年即將收官，業(yè)內(nèi)對于跨年行情的討論也逐漸升溫。總體來看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管四季度影響行情的不確定因素依然存在，但跨年行情邏輯仍存，重點(diǎn)看好低估值和高成長的板塊。

“通常所說的跨年行情是指，股市出現(xiàn)的上漲行情從今年末延續(xù)到下年初?！鄙赉y萬國證券研究所首席市場專家桂浩明對記者表示，從目前情況來看，市場年前年后均出現(xiàn)上漲可能性存在，但考慮到今年以來A股市場整體仍屬震蕩市，四季度影響行情的不確定性依然存在，且并不會因為今年的過去而宣告結(jié)束，預(yù)期跨年行情存在的力度可能不會太大?！澳壳皝砜?，市場仍然缺乏一個具有沖擊力，或者說，能夠貫穿到明年的投資主線?！?/p>

針對目前市場面臨的短期擾動，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這一影響或在隨后被市場順利消化。中信證券表示，短期來看市場情緒面臨一些沖擊，但也會帶來布局跨年藍(lán)籌行情的良機(jī)。建議堅定圍繞“三個低位”布局藍(lán)籌主線。重點(diǎn)關(guān)注基本面預(yù)期仍處于低位的品種，關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造，以及估值回歸合理區(qū)間的部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅、疫苗、血制品等；關(guān)注估值仍處于相對低位的品種，以及調(diào)整后處于相對低位的高景氣品種，如半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及軍工等。

浙商證券認(rèn)為，繼三季報落地后，11月以來，隨著碳減排支持工具推出和10月社融超預(yù)期，市場對流動性預(yù)期不斷改善，與此同時，北交所開市進(jìn)一步提振科創(chuàng)風(fēng)格偏好。盡管新冠新毒株再度為全球疫情增加不確定性，但具體到A股影響，預(yù)計市場有望較快消化。

興業(yè)證券則表示，跨年行情的大邏輯并未改變。穩(wěn)增長壓力下，房地產(chǎn)政策結(jié)構(gòu)性放松的預(yù)期已開始升溫，跨周期調(diào)節(jié)下基建也有望發(fā)力。另一方面，風(fēng)險偏好抬升，券商、保險等低估值板塊有望迎來修復(fù)。

“從明年的角度來看，怎樣穩(wěn)增長，怎樣能夠進(jìn)一步推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，怎樣有效地提高老百姓消費(fèi)能力等等，新的市場熱點(diǎn)題材可能會圍繞這些要點(diǎn)出現(xiàn)?！惫鸷泼鞅硎?。