現貨方面：據SMM訊，現貨市場由于隔夜滬銅的快速下跌讓現貨市場升貼水初步呈現止跌的端倪，成交較上周尾有所好轉。早市平水銅對下月票始報于升水200元/噸左右，隨著盤面的小幅回暖，持貨商主動調低報價至升水150-180元/噸依舊難見成交，第二時段前便聽聞升水100-120元/噸貨源流入市場，無論是貿易商還是下游買盤買興明顯回暖，交投活躍度提升，第二時段后升貼水止住跌勢小幅回暖至升水120-150元/噸，市場基本守住100元/噸整數關口。好銅市場依舊凸顯差異化報價，ENM以及秘魯大板貨源較多的情況下報至升水200-250元/噸，高性價比下市場成交有所好轉，CCC-P以及貴溪物以稀為貴，市場上僅有的幾家持貨商早市始報于升水700-800元/噸后逐漸回歸至升水500元/噸左右，但下游難見大量買興，呈現有價無市之態(tài)。濕法銅則整體報于升水10-60元/噸，持貨商依舊報于平水之上欲挺價出售。 

觀點：

宏觀方面，市場對新發(fā)現新冠變異毒株奧密克戎的恐慌緩和。市場消息稱，南非宣布疫苗對新變種有效，并在跟各國打電話希望能夠解封。輝瑞CEO稱“非常有信心”其新冠口服藥會對奧密克戎有效。其疫苗合作方BioNTech和對手Moderna以及強生均表示在研究針對奧密克戎調整疫苗。拜登稱目前美國不需要為遏制奧密克戎變異毒株實行停工和封鎖，不要為它恐慌，如有需要，會指示FDA和CDC以最快流程審批針對奧密克戎的疫苗。美聯(lián)儲主席鮑威爾在美國參議院聽證會中首次評價新冠病毒帶來的影響，并表示新冠變體奧密克戎加重美國經濟風險和通脹不確定性。鮑威爾還對通貨膨脹發(fā)表了更直接的評論，他說，預測供應限制的持續(xù)性和影響具有挑戰(zhàn)性，但現在看來，"推動通貨膨脹上升的因素將持續(xù)到明年"。

基本面來看，受疫情防控影響，11月25日至12月1日，甘其毛都口岸暫停銅精礦進口。11月28日，二連口岸暫停了除集裝箱以外的所有貨物進口。印度尼西亞正在考慮從2023年實施銅精礦出口禁令，不過市場人士預計這對全球頭號銅精礦進口國中國的影響有限。今年1月到10月期間印尼銅精礦只占到中國進口總量1920萬噸的2.1%，2020年占到中國進口總量2180萬噸的1.7%。消費端來看，隨著盤面的高位回落，現貨升貼水回歸理性，滬銅升貼水基本持平，華南銅升貼水有所下降。廢銅方面，精廢價差較前日下降，收1538.8元/噸，位于合理價差上方。庫存方面，11月29日社庫較11月26日減少0.1萬噸，其中上海增加0.07萬噸，廣東下降0.16萬噸。LME銅庫存減少3725噸至80075噸，注冊倉單比例上升至81%，注銷倉單比例下降至19%；SHFE銅倉減少151噸至11786噸。進口方面，LME0-3走擴至112美元/噸，LME 0-3升水的再次擴大導致進口比價走弱。

整體看來，疫情恐慌緩和，銅價低位反彈震蕩，單邊上維持寬幅震蕩并存在下行風險的判斷。

策略：1. 單邊：中性  2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩

關注點：1. 美聯(lián)儲貨幣政策導向  2.美元指數走勢 3.政策風險加劇