基本面變化不大

短期PVC基本面變動(dòng)不大，電石價(jià)格有望持穩(wěn)，PVC期價(jià)大概率在底部區(qū)間振蕩，跌至支撐位后存在階段性反彈機(jī)會(huì)。中期需關(guān)注下游需求變動(dòng)情況。

圖為PVC期貨主力合約價(jià)格走勢

近期，受成本端利好和市場情緒好轉(zhuǎn)影響，PVC反彈較為明顯。但筆者認(rèn)為，PVC短期反彈不改振蕩走勢，后市價(jià)格將在底部區(qū)間振蕩運(yùn)行。

電石價(jià)格止跌企穩(wěn)

國內(nèi)PVC生產(chǎn)工藝以電石法為主。作為PVC最重要的原料，電石價(jià)格對PVC的影響較大。受國內(nèi)雙控政策影響，高能耗的電石開工受到較大影響，供應(yīng)較為緊張。自9月開始，電石價(jià)格大幅上漲，國內(nèi)主流市場價(jià)從5500元/噸上漲至8000元/噸。電石價(jià)格上漲帶動(dòng)PVC現(xiàn)貨價(jià)格飆漲，9月至10月，華東電石法PVC現(xiàn)貨價(jià)格從9500元/噸漲至15000元/噸。近期西北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格從4700元/噸漲至11月29日的5165元/噸，PVC電石法最新的生產(chǎn)成本為8806元/噸，對現(xiàn)貨和期貨價(jià)格具有較強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)短期電石價(jià)格有望持穩(wěn)，對PVC價(jià)格的支撐有望延續(xù)。

社會(huì)庫存處于低位

10月以來，在國家一系列配套措施下，各地用電緊張狀況大大緩解，電石和PVC開工率都明顯回升。數(shù)據(jù)顯示，10月1日至11月25日期間，國內(nèi)PVC整體開工率從64.9%上升到77.90%。其中乙烯法裝置開工率從62.8%上升到74.77%，電石法裝置開工率從62.4%上升到79.04%。當(dāng)前PVC電石法和乙烯法工藝都仍有生產(chǎn)利潤，在無外在強(qiáng)力干預(yù)的情況下，預(yù)計(jì)PVC開工率仍有提升空間。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，由于年末檢修較少，每年11月至次年2月，PVC開工率都處于較高水平，近期國內(nèi)檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)PVC裝置開工率有望提升，這將對現(xiàn)貨價(jià)格形成利空影響。

庫存方面，數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日當(dāng)周，國內(nèi)PVC社會(huì)庫存為14.31萬噸，比前一周減少1.35萬噸，同比增加1.38萬噸。雖然當(dāng)前PVC庫存處于較低水平，但預(yù)計(jì)后期隨著開工率和產(chǎn)量的提升，PVC庫存將出現(xiàn)較為明顯的累積，中期內(nèi)將對價(jià)格構(gòu)成壓制。

下游需求不溫不火

短期PVC下游表現(xiàn)穩(wěn)定，冬季來臨，北方地區(qū)需求表現(xiàn)較弱，制品企業(yè)訂單有減弱趨勢。南方地區(qū)下游表現(xiàn)相對好于北方，部分企業(yè)的出口訂單有增加趨勢，但增量較為有限。市場數(shù)據(jù)顯示，目前統(tǒng)計(jì)的樣本型材企業(yè)開工率多數(shù)在40%—60%，訂單普遍不高，且多數(shù)型材企業(yè)維持剛需采購與低原料庫存，下游采購積極性不高。預(yù)計(jì)短期PVC需求將維持穩(wěn)定，整體變動(dòng)不大，后期需重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)竣工情況。

綜合來看，近期PVC期價(jià)大幅反彈，主要得益于成本端的支撐和市場情緒的好轉(zhuǎn)。短期PVC基本面變動(dòng)不大，電石價(jià)格有望持穩(wěn)，PVC期價(jià)大概率在底部區(qū)間振蕩，跌至支撐位后存在階段性反彈機(jī)會(huì)。短期建議投資者暫時(shí)觀望，激進(jìn)者可背靠下方重要支撐位輕倉試多，并嚴(yán)格設(shè)置止損。中期需防范下游需求弱勢對價(jià)格的不利影響。