一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，可以考慮提前幾個月結(jié)束縮減購債計劃，將在未來的會議上討論加快縮減購債速度。另外，他表示是時候放棄“暫時性”通脹的說法了，美聯(lián)儲將在控制通脹方面保持警惕。

2）國內(nèi)新聞

中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴：今年以來，中國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，增長、就業(yè)、物價、國際收支情況總體正常，預(yù)計全年經(jīng)濟增長將超過預(yù)期目標。展望明年，我們將保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，在激發(fā)微觀主體活力方面下更多功夫，為市場創(chuàng)造良好預(yù)期，為中小企業(yè)和外資企業(yè)創(chuàng)造更好環(huán)境。對于明年中國經(jīng)濟，我們抱有充足信心。

3）行業(yè)新聞

國家發(fā)改委價格司會同價格成本調(diào)查中心近日赴中國煤炭工業(yè)協(xié)會開展調(diào)研，就建立健全煤炭生產(chǎn)流通成本調(diào)查制度召開座談會，聽取協(xié)會及相關(guān)企業(yè)意見建議。

二、主要品種早盤評論

1）金融

股指：鮑威爾表示可能會加快縮債的步伐，同時準備開始加息，美股受此影響再度下跌，上一交易日A股高開低走，中證500逆勢走強，兩市成交額1.21萬億元，資金方面北向資金凈流出34.11億元，11月29日融資余額增加27.27億元至17205.25億元。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)我國經(jīng)濟出現(xiàn)邊際改善，但下行壓力依然較大，特別是由房地產(chǎn)調(diào)控帶來的拖累。短期股指有可能會受到新冠病毒突變的利空出現(xiàn)急速的回調(diào)，但隨著政策加持，中長線仍以偏多為主，預(yù)計12月指數(shù)上升空間仍較為有限，操作上短線建議先觀望，中長線建議逢低做多。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債活躍券收益率上行0.38bp至2.86%。央行開展1000億元逆回購操作，臨近月末，Shibor短端品種全線上行，資金面有所收斂。11月官方制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，國常會要求加快今年專項債剩余額度發(fā)行，力爭在明年初形成更多實物工作量，2022年專項債也有可能前置，社融存量增速將逐步企穩(wěn)。為避免資產(chǎn)泡沫并防止通脹進一步加劇，韓國央行再次加息25個基點至1%，美聯(lián)儲逐步縮減QE，海外央行政策普遍收緊。受南非變異病毒推升的市場避險情緒有所緩和，國債期貨價格繼續(xù)小幅回落，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：受投資者開始重新評估奧密克戎變異毒株的風險，以及美聯(lián)儲主席鮑威爾講話影響，歐美原油期貨再度尾隨股市大跌，對通貨膨脹的擔憂也打壓石油市場氣氛。鮑威爾表示，由于美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，加上持續(xù)存在的重大通脹壓力，美聯(lián)儲可能在下次會議上討論加快縮減購債規(guī)模。投資者擔心，疫情如果再次惡化，可能導(dǎo)致歐佩克及其減產(chǎn)同盟國在本周會議上決定暫停其石油增產(chǎn)計劃。Rystad Energy高級石油市場分析師Louise Dickson警告稱，石油需求面臨的威脅不容忽視，新的封鎖可能導(dǎo)致2022年第一季度的石油日均需求減少高達300萬桶。短期原油風險積聚，下跌概率較大。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌0.19%。截至11月25日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為64.80%，較上周下跌0.18個百分點，較去年同期下降8.06個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在72.1%，較上周上漲4.27個百分點。本周沿海地區(qū)個別MTO裝置及西北青海部分CTO裝置重啟，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工回升。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在92.8萬噸，環(huán)比上周下降2.3萬噸，跌幅在2.42%，同比下降19.97%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在23.1萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計11月26日到12月12日沿海地區(qū)進口船貨到港量49.85萬-50萬噸。

【橡膠】

橡膠：周二橡膠走勢回調(diào)，在南非新病毒不確定影響的預(yù)期之下，市場整體偏弱，短期國內(nèi)市場臨近停割，海外船運持續(xù)吃緊，國內(nèi)需求相對平穩(wěn)，供應(yīng)端仍具有不確定性對價格形成支撐，考慮近期疫情的不確定影響，膠價短期預(yù)計延續(xù)回調(diào)。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤加速上行。近期市場利多消息頻出，加拿大洪水導(dǎo)致物流供應(yīng)受阻，加針預(yù)期轉(zhuǎn)強；二連浩特口岸暫停人工裝卸進口紙漿；印尼金光集團APP宣布本月暫時停止向市場供應(yīng)闊葉漿。目前國內(nèi)港口庫存去庫較為緩慢，但下游需求有企穩(wěn)態(tài)勢，紙企陸續(xù)發(fā)布原紙漲價函，利潤有望進一步恢復(fù)，且限電放松后開工率有回升跡象，利于提振市場信心。整體來看，多方消息持續(xù)發(fā)酵，短期紙漿預(yù)計延續(xù)偏強運行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化部分下調(diào)150-200，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。兩油石化庫存71.5萬，環(huán)比增加3.5萬噸。昨日聚烯烴下跌，一方面現(xiàn)貨價格下調(diào)居多，另一方面盤中原油價格回落拖累化工品表現(xiàn)。暫時而言，上周反彈未果，后市需求或轉(zhuǎn)淡背景下，聚烯烴或延續(xù)弱勢格局。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震蕩偏弱，MEG略企穩(wěn)。成本端原油支撐大幅回落。產(chǎn)業(yè)上，PTA市場現(xiàn)貨依然供應(yīng)充足，大廠預(yù)計或有檢修；乙二醇多套裝置負荷提升及重啟，供應(yīng)增量壓力增加，煤價成本支撐偏弱。需求端，下游聚酯工廠計劃減產(chǎn)20%左右，聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷趨于平淡。庫存方面，乙二醇港口庫存略降，PTA延續(xù)壘庫。整體上，PTA、MEG基本面略偏弱，關(guān)注近期成本端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：BU2206合約開盤報2942元/噸，最高報2980元/噸，最低報2862元/噸，收盤報2866元/噸，較上一交易日下跌90元/噸，跌幅為3.04%。成交量為44.54萬手，持倉量增加15850手至27.46萬手。建議密切關(guān)注OPEC+會議結(jié)果?；貧w瀝青自身供需面，當前瀝青煉廠及貿(mào)易商庫存保持下滑趨勢，但淡季之下需求的持續(xù)萎縮抑制了價格走勢。但不排除后續(xù)新一輪入庫需求可能為價格帶來一定支撐，并有機會帶動瀝青基差走強。操作上建議2900附近穩(wěn)步建倉，考慮多瀝青空燃料油策略。建議密切關(guān)注OPEC+會議結(jié)果?；貧w瀝青自身供需面，當前瀝青煉廠及貿(mào)易商庫存保持下滑趨勢，但淡季之下需求的持續(xù)萎縮抑制了價格走勢。但不排除后續(xù)新一輪入庫需求可能為價格帶來一定支撐，并有機會帶動瀝青基差走強。操作上建議2900附近穩(wěn)步建倉，考慮多瀝青空燃料油策略。

3）黑色

【鋼材】近期螺紋表需企穩(wěn)回升，去庫速度趕上去年同期水平。在地產(chǎn)開發(fā)貸放開的背景下，下游終端需求的環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，且臨近年底工程項目面臨交付期，疊加社會庫存絕對值偏低的影響，鋼材盤面明顯反彈。另一方面，由于奧密克戎對海外市場的擾動，“多內(nèi)需空外需”的盤面邏輯開始發(fā)酵，也對下游以國內(nèi)為主導(dǎo)的黑色系盤面價格形成一定提振。在目前近月合約仍有貼水，需求底部企穩(wěn)，預(yù)期好轉(zhuǎn)的情況下，近月合約存在一定支撐。但對遠月05合約而言，供給環(huán)比回升概率較大，中長期地產(chǎn)需求也有較大不確定性，中長期尺度上價格上方存在一定壓制。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格走勢偏強。鐵礦近期價格走勢較強，一方面原因是價格處于底部，盤面超跌存反彈動力，另一方面原因是高爐存復(fù)產(chǎn)預(yù)期，拉動鐵水產(chǎn)量回升。鐵礦基本面并未發(fā)生變化，地產(chǎn)端需求持續(xù)回落帶動用鋼總需求持續(xù)走弱，同時鐵礦港口庫存持續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量同比大幅下滑，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，鐵礦供應(yīng)持續(xù)走向?qū)捤筛窬植⑽锤淖?，現(xiàn)貨價格有望持續(xù)承壓。后市來看，在供應(yīng)端保持平穩(wěn)，需求存大幅回落背景下，價格反彈空間有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤焦炭上漲2.94%。焦炭方面，鋼廠對焦企8輪提降落地，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，焦企出貨情況好轉(zhuǎn)，加之受秋冬季錯峰生產(chǎn)政策、冬奧會等因素影響，焦企后期生產(chǎn)或受限。焦煤方面，隨著煤價大幅下調(diào)，下游市場對優(yōu)質(zhì)資源需求提升，焦煤市場看跌情緒緩解，個別煤種有小幅探漲跡象，但目前焦煤市場整體供應(yīng)仍偏寬松。盤面來看，需求端仍主導(dǎo)價格，雙焦價格有望呈現(xiàn)震蕩走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約偏強震蕩，收于8332元/噸?，F(xiàn)貨價格維持在8100元/噸附近。近期南方多數(shù)廠家及北方部分廠家已停產(chǎn)，錳硅產(chǎn)量有所回落，同時內(nèi)蒙、寧夏限產(chǎn)文件出臺，后市需關(guān)注產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)的范圍會否擴大。需求端來看，當前鋼廠利潤偏低，且采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，下游需求難有較好表現(xiàn)。綜合來看，由于供應(yīng)趨于回落、錳硅價格跌勢暫止，而疲弱的下游需求仍將制約盤面的上方空間。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約偏弱震蕩，收于8626元/噸。72自然塊的主流報價維持在8400元/噸附近。采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，加之鋼廠利潤不佳，下游需求難有較好表現(xiàn)。目前內(nèi)蒙、寧夏部分廠家已出現(xiàn)停產(chǎn)情況，硅鐵產(chǎn)量增幅暫緩，同時寧夏發(fā)布錯峰限產(chǎn)要求，后市需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)的范圍會否擴大。綜合來看，由于供應(yīng)回升暫止、短期硅鐵價格或?qū)⒁匀醴€(wěn)運行為主，而疲弱的下游需求仍將使得盤面承壓運行。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約窄幅震蕩，收于840.6元/噸，港口煤價維持在1075元/噸，下游采購積極性較好。雖然冬季電廠的日耗水平趨于抬升，但目前電廠的存煤量已回升至安全標準，后市對煤炭的采購將以剛性拉運為主，補庫需求的集中釋放對煤價的支撐逐漸走弱。同時，采暖季限產(chǎn)政策和能耗雙控政策使得工業(yè)用電需求增長受限，也在一定程度上制約了電廠用煤需求的增幅。近期煤炭日產(chǎn)量及大秦線的日度發(fā)運量均維持在高位水平，北方四港庫存高于歷史同期，市場煤資源逐漸寬裕。綜合來看，隨著市場供需格局持續(xù)改善，后市煤價或仍存回落空間，需關(guān)注氣溫下降后電廠的存煤水平變化。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：鮑威爾昨日參加參議院作證，承認對于通脹放棄“暫時性”措辭，并考慮提前幾個月結(jié)束縮減購債。鷹派發(fā)言再度打壓金銀價格。南非發(fā)現(xiàn)的新變異病毒使得市場出現(xiàn)大恐慌，但目前毒株對經(jīng)濟復(fù)蘇和央行政策的影響還有待驗證，短期恐慌反應(yīng)后市場或轉(zhuǎn)入觀望。貴金屬整體邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收緊節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)走高的美國通脹使得近期美聯(lián)儲官員表態(tài)偏向鷹派，對金銀構(gòu)成壓力，但一方面市場對于政策收緊已有預(yù)期，另一方面抗通脹和對沖疫情風險的需求為貴金屬提供支撐，多空膠著下貴金屬或步入持續(xù)震蕩行情。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)回落，市場擔憂新變種病毒給需求帶來影響。昨日國內(nèi)PMI為50.1，處于榮枯線上方，好于市場預(yù)期。目前銅市一方面擔憂未來需求疲軟；另一方面受低庫存和現(xiàn)貨緊張。昨日LME庫存小幅下降至8萬噸下方，上周末上期所庫存回升至4.1萬噸，庫存總體水平處于低位，兩市場呈反向結(jié)構(gòu)。短期銅價總體寬幅震蕩的可能性較大。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價高開低走，市場擔憂新變種病毒帶來的影響。據(jù)報道，新變種病毒感染力超過此前的種類。目前產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱，國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預(yù)計鋅價短期延續(xù)回落，總體寬幅震蕩。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤小幅下跌。基本面方面，國內(nèi)社會庫存周末下降0.3萬噸至101.4萬噸，鋁錠出庫量持續(xù)增加。供應(yīng)方面，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量313萬噸，同比下降1.8%。鋁價低位震蕩，成本支撐下中期下跌空間不大。氧化鋁價格近期回落后距離成本更近，高耗能企業(yè)用電價格短期難以下降，即使消費持續(xù)走弱鋁價潛在的下方空間也僅略高于1000元/噸，否則將開啟減產(chǎn)。上周五市場的拋售是否是新的新冠恐慌仍需要觀察，近期部分發(fā)達國家陸續(xù)宣布旅行禁令對市場情緒尤其原油價格影響較大。操作上建議觀望或逢低買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價高開低走，小幅回落?；久娣矫?，鎳板產(chǎn)量穩(wěn)定，近期隨著供電形勢的好轉(zhuǎn)，下游需求逐步回升。鎳鐵方面，受印尼政策影響，鎳鐵供應(yīng)整體偏緊。硫酸鎳本周加工利潤大幅下跌，已經(jīng)接近鎳鐵加工高冰鎳成本，如硫酸鎳價格后期不能回升，短期純鎳價格上方壓力將明顯加大。鎳下游不銹鋼消費近期回升不明顯，疊加硫酸鎳價格回落，鎳價短期壓力預(yù)計增加。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格震蕩。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強勢，但近期隨著電力供應(yīng)形勢好轉(zhuǎn)價格有所回落。不銹鋼庫存上周大幅走高，下游房地產(chǎn)低迷對消費的影響仍在延續(xù)。利潤方面目前304不銹鋼利潤持續(xù)回落，短期預(yù)計低位。中長期看不銹鋼供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)增加，未來價格難以持續(xù)上行。

【鉛】

鉛：倫鉛沖高回落，滬鉛延續(xù)下跌。產(chǎn)業(yè)上，11月25日國內(nèi)鉛錠社會庫存14.32萬噸，周度大幅去庫19200噸。供應(yīng)端，10月全國電解鉛產(chǎn)量24.45萬噸，環(huán)比降6.52%。限電緩解后原生鉛有所恢復(fù)，但安徽華鉑、華鑫以及山東中慶等企業(yè)檢修，再生鉛市場供給增幅放緩。需求端，鉛酸蓄電池市場消費需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，社會庫存延續(xù)下降。整體上，再生鉛檢修，建議止盈觀望為主。

【錫】

錫：倫錫震蕩下跌，滬錫震蕩回落。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC10月份運營產(chǎn)能已恢復(fù)至80%附近，但印尼地區(qū)產(chǎn)能干擾，消費預(yù)期好轉(zhuǎn)。國內(nèi)10月份精煉錫產(chǎn)量14443噸，環(huán)比增加10.95%。近日緬甸錫礦進口口岸再受干擾，廣西地區(qū)受限電影響減弱，國內(nèi)錫錠庫存低位回升。整體上，需求好轉(zhuǎn)背景下，近期滬錫震蕩走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：能源價格下跌繼續(xù)拖累全球糖市?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、開榨情況；另外宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)減產(chǎn)利多糖價。策略上，SR05合約可以逢回調(diào)后在6000-6100一帶買入，同時由于糖廠推遲開榨套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨維持震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價17.64/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。總體而言，4季度生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購好轉(zhuǎn)持續(xù)，同時現(xiàn)貨已經(jīng)升水期貨，但白條開始滯銷，中長期去庫存仍需時間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨盤中一度大跌，隨后收回跌幅?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西洛川75#商品果收購價4.0元/斤，與上一日比持平。受到前期不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，同時次果價格低刺激走貨快。截止到2021年11月25日全國入庫量約為864.21萬噸，相比上周出庫10.89萬噸左右，走貨速度相比去年同期加快。策略上，建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：夜盤油脂震蕩偏弱，豆油Y2201收盤于9006，跌幅2.26%，棕櫚油P2201收盤于9098，跌幅1.92%，菜油OI2201收盤于12275，跌幅1.34%。船運商檢機構(gòu)ITS發(fā)布11月前30日馬來西亞棕櫚油出口增幅13.59%，出口增幅擴大。上周國內(nèi)豆油庫存小幅減少至84.18萬噸，棕櫚油庫存增加3.56萬噸至47.73萬噸，國內(nèi)豆棕價差雖有修復(fù)，但是棕櫚油消費仍未見起色，加上氣溫低，豆棕01可少量嘗試擴大。

【豆粕】

粕：11月30日(星期二)CBOT大豆收盤下跌。連續(xù)第五天下跌，因?qū)micron新冠病毒變種和全球經(jīng)濟放緩的擔憂加重。交易商表示，玉米和大豆市場亦因原油市場大幅下跌和南美有利的農(nóng)作物天氣而承壓。01月大豆收1220.75美分/蒲式耳，跌幅1.67%。M2201收盤于3182，跌幅1.12%，RM2201收盤于2647，跌幅0.71%。巴西播種進度依然保持較快，截至11月29日，巴西21/22年大豆已經(jīng)種植了預(yù)期面積的90%，而一周前為86%，去年同期為87%。阿根廷與去年持平，天氣方面總體并無大問題，后期關(guān)注中國買船到港狀況。2021年第47周全國主要油廠大豆庫存及未執(zhí)行合同均下降，豆粕庫存上升。豆粕單邊追隨美豆，維持區(qū)間震蕩，關(guān)注豆菜粕01擴大。

【棉花】

棉花：美棉夜盤大跌，跌幅超4%。近日南非出現(xiàn)新型變異病毒，引發(fā)全球恐慌情緒，美棉受此拖累出現(xiàn)大跌，國內(nèi)市場心態(tài)也有所轉(zhuǎn)變，引發(fā)需求端利空釋放。目前下游對高價棉接受程度不高，采購意愿較低，高價傳導(dǎo)仍然不暢。下游成品庫存累庫跡象明顯，需求仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。整體來看，除新棉成本外，鄭棉缺乏利好支撐。國內(nèi)需求整體偏弱，難以支持棉價維持高位；2022/23年度棉花擴種預(yù)期不斷加強；疫情發(fā)展也不利后市消費。短期在疫情持續(xù)發(fā)酵下，鄭棉預(yù)計延續(xù)弱勢。