大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止11月26日全國86家電廠樣本區(qū)域存煤總計1344.2萬噸，日耗72.4萬噸，可用天數18.6天。保供令全國統(tǒng)調電廠存煤水平快速提升，環(huán)渤海港口庫存出現進一步積累，已經接近19年同期高位，市場報價中坑口、港口價格情緒有所穩(wěn)定 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現貨1095，01合約基差254.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存540萬噸，環(huán)比減少8萬噸；六大電數據停止更新 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：陜蒙地區(qū)產銷兩旺，車輛拉運積極，銷售情況良好，由于港口惡劣天氣影響，船舶壓港嚴重。近期冷空氣多發(fā)，民用電負荷明顯增加，電廠日耗進入季節(jié)性旺季。政策風險并未完全緩解，近期發(fā)改委價格司多次召開會議。目前市場流動性較弱，行情繼續(xù)維持震蕩，謹慎操作。ZC2201：790-880區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：30日港口現貨成交94.5萬噸，環(huán)比下降36.4%（其中TOP2貿易商港口現貨成交量為49萬噸，環(huán)比下降38.8%），本周平均每日成交121.5萬噸，環(huán)比上漲21.6% 中性

2、基差：日照港PB粉現貨661，折合盤面738.4，01合約基差128.9；日照港超特粉現貨價格425，折合盤面624.2，01合約基差14.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15424.17萬噸，環(huán)比增加172.7萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：本周澳巴發(fā)貨量小幅下滑，北方港口到港量明顯回落。港口疏港小幅回落，疊加壓港持續(xù)緩解，累庫趨勢延續(xù)。鋼廠即期利潤有所回升，部分鋼廠完全年度減產目標后，市場預期12月粗鋼產量低位回升。自12月1日起，唐山10家鋼鐵企業(yè)績效級別由D級調整為C級，限產有所放松，市場情緒好轉。I2201：逢低做多，下破570止損

焦煤：

1、基本面：隨著下游市場采購需求回暖，煤礦出貨情況較前期有所好轉，且受疫情影響，部分進口煤增量略有減少，疊加煤礦競拍情況轉好，煤價下調幅度稍有收窄；中性

2、基差：現貨市場價2505，基差394.5；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存740.25萬噸，港口庫存371萬噸，獨立焦企庫存615.25萬噸，總樣本庫存1726.5萬噸，較上周減少69.79萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：目前焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價大幅下降，部分企業(yè)對優(yōu)質資源開始少量采購，然焦鋼企業(yè)利潤依舊趨緊，市場多維持觀望態(tài)度。綜合來看，預計短期內焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：1850多，止損1820。

焦炭：

1、基本面：主產地仍有部分焦企因環(huán)保等因素影響有限產行為，開工率暫時維持低位運行，隨著下游需求回升，焦企庫存壓力得到緩解，部分焦企于近期再次聯合抵制降價，對后市心態(tài)稍有轉變；中性

2、基差：現貨市場價2800，基差137；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存399.83萬噸，港口庫存130.9萬噸，獨立焦企庫存72.9萬噸，總樣本庫存603.63萬噸，較上周增加15.16萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：下游需求好轉，焦企焦炭庫存有不同程度的回落，部分焦炭資源價格有反彈情況，但考慮到鋼廠仍有限產安排，對焦炭需求整體偏低，市場或進入焦鋼博弈平臺期，預計短期內焦炭市場將震蕩運行。焦炭2205：多單持有，止損2700。

螺紋：

1、基本面：上周供給端高爐開工率維持低位，實際產量繼續(xù)顯著低于同期，粗鋼壓減年度任務較重，預計將持續(xù)保持低位；需求方面表觀消費小幅回升，但天氣轉冷淡季來臨后續(xù)難有較大改觀，預計供需雙弱延續(xù)；中性。

2、基差：螺紋現貨折算價4923.4，基差760.4，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存442.77萬噸，環(huán)比減少6.52%，同比減少1.7%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：昨日螺紋期貨價格全天震蕩橫盤，無明顯走勢，現貨價格變化不大，預計本周價格有望維持當前區(qū)間，操作上建議05合約日內4100-4250區(qū)間輕倉偏多操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，本周供應端板材產量低位繼續(xù)下行，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費繼續(xù)小幅回落，受制于下游制造業(yè)及汽車產銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現貨價4730，基差388，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存237.3萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比減少1.62%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結論：昨日熱卷期貨價格全天震蕩走勢，現貨價格略有上調，從盤面走勢來看，前期大跌后當前下方支撐經受考驗，操作上建議05合約日內4280-4450區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等生產成本仍處高位，玻璃生產利潤大幅收縮，中長期產能邊際萎縮；終端地產資金緊張問題逐步緩解，下游加工廠、貿易商補庫需求提升，剛性需求回暖釋放；偏多

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1991元/噸，FG2201收盤價為1822元/噸，基差為169元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止11月25日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存205.75萬噸，較前一周下降4.86%，處于5年均值之上；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：玻璃庫存停止累積并有所去化，基本面逐步回暖，短期預計震蕩偏多運行為主。玻璃FG2201：日內1840-1920區(qū)間偏多操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現貨14000,基差-935 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 2201合約做多，破14665止損

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格大幅走弱拖累燃油；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量減少，燃油供給趨緊；中東、南亞采購高硫燃油發(fā)電處于淡季，疊加國際天然氣價格回落，燃油季節(jié)性、經濟性提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2631元/噸，FU2205收盤價為2547元/噸，基差為84元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止11月25日當周，新加坡高低硫燃料油2290萬桶，環(huán)比前一周增加7.21%，庫存向上突破5年均值；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：成本端原油拖累疊加燃油基本面偏弱，短期燃油預計偏弱運行為主。燃料油FU2205：日內偏空操作，止損2580

原油2201：

1.基本面：美聯儲主席鮑威爾稱，可能考慮提前數月完成減碼，并不再將通脹形勢描 述為“暫時性”，鮑威爾的鷹派講話強化了加息預期；莫德納CEO對新冠疫苗對抗奧密克戎新變種的有效性提出質疑，引發(fā)金融市場恐慌，并加劇了對石油需求的擔憂，據報道，莫德納CEO稱新冠疫苗對抗奧密克戎變種的有效性不太可能像對抗德爾塔變種那樣好；中性

2.基差：11月30日，阿曼原油現貨價為72.13美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為71.69美元/桶，巴士拉輕質現貨價為71.69美元/桶，基差15.68元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月26日當周API原油庫存減少74.7萬桶，預期減少166.7萬桶；美國至11月19日當周EIA庫存預期減少48.1萬桶，實際增加101.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月19日當周增加78.7萬桶，前值增加21.6萬桶；截止至11月30日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止11月23日，CFTC主力持倉多減；截至11月23日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：隔夜疫苗對于變種新冠病毒的有效性減弱引發(fā)市場再度恐慌，原油在美盤出現較大下挫，不過后半夜情緒回暖跌幅收窄，目前未有明確定論，不過根據以色列的初步數據加強針疫苗對病毒仍有效果，而OPEC+目前尚未對停止增產做出表態(tài)，關注今日召開的技術會議的建議，宏觀面變動巨大，投資者謹慎操作，短線435-455區(qū)間操作，長線空單輕倉持有。

甲醇2201： 

1、基本面：上半周國內甲醇市場表現欠佳，內地、港口均有不同程度走弱，其中內地在運輸車輛較少下，整體發(fā)貨不暢，加之國外疫情利空業(yè)者心態(tài)，市場交投整體偏弱，短期內地或延續(xù)走弱。港口期現聯動，近月基差有所走弱，遠月在伊朗限氣及進口縮量預期下相對偏強，短期港口或震蕩居多；中性

2、基差：11月30日，江蘇甲醇現貨價為2730元/噸，基差95，期貨相對現貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年11月25日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為55.1萬噸，較上周同期增2.06萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29.5萬噸附近，較前期增2.6萬噸；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：當前基于國內外限氣逐步落地利好支撐，盤面整體表現相對尚可，內地山西、關中局部運費擠壓而下移。短期來看，基于西北產區(qū)上周出貨尚可，疊加限氣局部供應收縮等提振，預計短期西部區(qū)域窄幅盤整為主；值得一提的是，近期內地多地雨雪天氣相對集中，疊加局部散點疫情尚存，需警惕運價持續(xù)上漲對上下游傳導影響。此外，原油、煤價走勢偏弱，加之傳統(tǒng)需求一般，故中下游跟進情緒或相對謹慎，總體震蕩運行，短線2600-2700區(qū)間操作，長線多單持有。

塑料 

1. 基本面：因新冠新變種的影響，外盤原油夜間再度下跌，L盤面弱勢運行。當前聚烯烴整體利潤低位，原油大跌情況下，成本支撐邏輯可能打破。供應端11月檢修裝置重啟時間不定。下游限電政策有所放寬，下游農膜需求一般，利潤較差，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1131（-0），當前LL交割品現貨價9075（-50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差640，升貼水比例7.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存68萬噸（+0.5），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論： L2201日內8400-8600震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：因新冠新變種的影響，外盤原油夜間再度下跌， PP盤面弱勢運行。當前聚烯烴整體利潤低位，原油大跌情況下，成本支撐邏輯可能打破。供應端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤好。兩油庫存中性，倉單高，丙烯CFR中國價格1021（-0），當前PP交割品現貨價8100（-130），偏空；

2. 基差： PP主力合約2201基差137，升貼水比例1.7%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存68萬噸（+0.5），偏空；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結論： PP2201日內7900-8150震蕩偏空操作；

PTA：

1、基本面：油價大幅回落，下游聚酯產品利潤回落，受制于庫存壓力，部分聚酯工廠存減產計劃 偏空

2、基差：現貨4475，01合約基差55，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存5.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：華南一套250萬噸裝置計劃停車檢修，預計檢修3周附近；華東一套75萬噸裝置今晚停車，預計檢修一個月；華南一套110萬噸裝置計劃12月中檢修2周；華南一套450萬噸裝置已降負至7成，該裝置前期維持8成附近；西南一套100萬噸PTA裝置重啟中，預計今日投料。隨著加工費不斷壓縮，后期檢修裝置增加，個別主流供應商合約減量。聚酯方面，聚酯大廠達成共識自律減產，在目前實際產量基礎上減產20%，且后期仍有進一步減產可能，終端投機需求減弱，預計后市聚酯負荷將高位回落。短期跟隨成本走弱為主。TA2201：4300-4500區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，29日CCF口徑庫存為59.9萬噸，環(huán)比增加3.3萬噸，港口庫存小幅積累 中性

2、基差：現貨4940，01合約基差77，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存56.2萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：成本端方面，油價大幅回落，煤價偏弱震蕩。市場對于遠月供應存在寬松預期，但部分裝置重啟推遲，新裝置推進偏慢，國內實際供應仍維持低位運行。聚酯工廠聯合減產令基本面去庫幅度有所縮減，短期市場交易成本端的情況，預計盤面表現跟跌為主。EG2201：關注4800支撐位

瀝青： 

1、基本面：原油大跌，成本支撐減弱；中性。

2、基差：現貨3050，基差184，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.2%為36.8%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內偏空操作。

PVC：

1、基本面：上周五煤價走弱，原油價格大跌，成本端支撐減弱；中性。

2、基差：現貨9450，基差820，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.2%至15.223萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內震蕩為主。PVC2201：日內偏多操作。

3

---農產品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，產量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預供需向好；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口或通常，且?guī)齑娓摺Ｆ?/p>

2.基差：豆油現貨9906，基差550，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格高位回落，國內基本面偏緊，基本面出現持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內進口利潤倒掛，頻繁出現洗船情況，國內棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔憂，原油及商品價格回落調整，同時資金移倉月尚未完成，短期預震蕩整理，多看少動。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。豆油Y2201：觀望或8800附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，產量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預供需向好；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現貨9870，基差430，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+10萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格高位回落，國內基本面偏緊，基本面出現持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內進口利潤倒掛，頻繁出現洗船情況，國內棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔憂，原油及商品價格回落調整，同時資金移倉月尚未完成，短期預震蕩整理，多看少動。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。棕櫚油P2201：觀望或8900附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，產量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預供需向好；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現貨12857，基差300，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格高位回落，國內基本面偏緊，基本面出現持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內進口利潤倒掛，頻繁出現洗船情況，國內棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔憂，原油及商品價格回落調整，同時資金移倉月尚未完成，短期預震蕩整理，多看少動。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。菜籽油OI2201：觀望或12070附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，油脂大幅回落帶動和巴西大豆豐產預期壓制價格，短期美豆震蕩偏弱。國內豆粕跟隨美豆震蕩回落，短期技術性調整大概率維持區(qū)間震蕩。國內豆粕價格多空交織，下有支撐上有壓力，巴西大豆增產預期強烈壓制豆類價格，短期國內豆粕需求逐漸好轉，年底需求預期良好，油廠成交近期良好，現貨升水支撐豆粕盤面價格，國內豆粕供需整體相對均衡，價格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現貨3320（華東），基差120，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存61.56萬噸，上周54.73萬噸，環(huán)比增加12.48%，去年同期108.56萬噸，同比減少43.29%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期1200附近震蕩；國內供需相對均衡，受美豆回落帶動技術性調整，關注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2201：短期3130至3190區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動和技術性調整，短期菜粕價格回歸震蕩。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現貨價格高度，需求年底短期偏弱而長期良好。偏多

2.基差：現貨2690，基差10，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存1.78萬噸，上周2.6萬噸，環(huán)比減少31.54%，去年同期1.5萬噸，同比增加18.67%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：菜粕整體維持震蕩格局，需求預期較好支撐價格，但菜粕年底逐漸進入消費淡季壓制需求和價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內油菜籽供應情況。

菜粕RM2201：短期2620至2680區(qū)間震蕩，期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，油脂大幅回落帶動和巴西大豆豐產預期壓制價格，短期美豆震蕩偏弱。國內大豆震蕩回落，短期技術性調整，整體仍延續(xù)高位震蕩格局?，F貨市場國產大豆仍舊偏緊，但國內外價差過大限制盤面高度，且國內有大豆拋儲傳聞，短期維持高位震蕩。國產大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產大豆增多，國產大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現貨6260，基差162，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存391.05萬噸，上周402.91萬噸，環(huán)比減少2.94%，去年同期548.16萬噸，同比減少28.66%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1200附近震蕩；國內大豆期貨短期高位技術性調整，整體維持震蕩格局。

豆一A2201：短期6050至6150區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：淀粉企業(yè)庫存攀升，淀粉現貨價加速回落；豐收的玉米上市高峰呈現；新型變種新冠病毒突發(fā)，終端市場消費受限；截止24日，國內深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增2.71%，年同比增2.76%；全球與國內供應缺口雙降；養(yǎng)殖利潤欠佳，生豬養(yǎng)殖積極性仍較差；小麥玉米價差回歸，供應充足的小麥飼用需求優(yōu)于玉米；偏空

2、基差：11月30日，現貨報價2660元/噸，01合約基差15元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：11月24日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在304.1萬噸，周環(huán)比降2.34%；11月19日，北方港口庫存報228萬噸，周環(huán)比降1.72%；廣東港口玉米庫存報47.9萬噸，周環(huán)比降14.46%；偏多

4、盤面：MA20走平，01合約期價收于MA20下方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：新糧集中上市，變種新冠制約消費，玉米后市供應料偏寬松。盤面上，01合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林軌道收窄，背靠中軌線逢高做空。C2201區(qū)間：2620-2660

生豬：

1、基本面：禽流感爆發(fā)率上升，豬肉在肉類消費優(yōu)勢攀升；新型變種新冠病毒突發(fā)，豬肉集中性消費存擔憂；仔豬與中豬存欄仍處歷年高位，后市大豬供應料仍寬松；臘肉灌腸消費繼續(xù)提振消費；冬季是豬瘟疫情高發(fā)季節(jié)，散點突發(fā)概率持續(xù)攀升；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，養(yǎng)殖戶補欄情緒好轉；豬糧比、豬料比回升，收儲工作或延后；中性

2、基差：11月30日，現貨價17840元/噸，01合約基差1735元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20走平，01合約期價收于MA20上方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空 

6、結論：變種新冠制約消費，壓制豬價上行空間，但豬肉在肉類消費品中占優(yōu)勢，需求有支撐，預期下方空間亦有限。盤面上，01合約期價重回日線BOLL（20,2）中軌線下方，進入弱勢區(qū)域，背靠中軌線逢高做空為宜。LH2201區(qū)間：15800-16300

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計產糖1066.66萬噸；全國累計銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。偏多。

2、基差：柳州現貨5760，基差-129（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結論：白糖短期受南非變異病毒影響，加之總體市場恐慌回落。國內新糖上市價格同比提高，期貨回落，期現價差縮小。期貨盤面回調多日，不追空，中線多單可逢低分批入場。

棉花：

1、基本面：11月30日儲備棉投放成交率52.67%，平均成交價格20705元/噸，折3128價格21108/噸。10月份我國棉花進口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計進口190萬噸，同比增加19%。農村部11月：產量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價22544，基差2489（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度11月預計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：受短期疫情恐慌情緒影響，鄭棉跌破21000-22000箱體，快速下跌。近期市場進入淡季，訂單減少，新棉現貨價格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹慎，前期高價收購籽棉的上游加工企業(yè)可能會出現大面積虧損。期貨盤面短期謹慎看空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美聯儲主席鮑威爾的鷹派講話強化了加息預期；美股大跌，三大指數大幅回落；收益率曲線趨平，長期債券收益率明顯走弱， 10年期國債收益率跌5.44個基點，報1.4443%；美元指數漲0.11%報96.172；黃金由升轉跌，金價一度反彈至1811.4美元，后大幅回落，最低達1771.2美元，收于1776.2美元，收跌0.42%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨370.24，現貨368.19，基差-2.05，現貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：加息預期再度升溫，金價沖高回落；COMEX期金下跌0.5%，報1776.50美元/ 盎司；今日關注美國ADP就業(yè)人數，中美歐PMI數據，美國經濟褐皮書，鮑威爾講話；變異病毒擔憂降溫，鮑威爾講話鷹派，美元走高，金價回落。今日繼續(xù)關注鮑威爾和耶倫講話，勞動力市場數據需關注，下行空間有限，金價短期震蕩為主。滬金2202：360-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美聯儲主席鮑威爾的鷹派講話強化了加息預期；美股大跌，三大指數大幅回落；收益率曲線趨平，長期債券收益率明顯走弱， 10年期國債收益率跌5.44個基點，報1.4443%；美元指數漲0.11%報96.172；銀價一度反彈，但迅速回落，一度小幅反彈最高至23.355，回落最低達22.705美元/盎司，收于22.865美元/盎司，收漲0.26%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4792，現貨4701，基差-91，現貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2346000千克，環(huán)比減少8418千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價跟隨金價回落，工業(yè)金屬支撐有限；COMEX期銀下跌0.2%，報22.8150美元/盎司；情緒逐漸冷靜，銀價依舊跟隨金價回落，反彈無力，下行幅度卻有所擴大。銀價整體依舊跟隨金價為主，依舊震蕩為主。滬銀2206：4700-4950區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，10月份，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為49.2%，比上月下降0.4個百分點，繼續(xù)低于臨界點，制造業(yè)景氣度有所減弱；偏空。

2、基差：現貨70535，基差1075,升水期貨；偏多。

3、庫存：11月30日銅庫存減少3625噸至76450噸，上期所銅庫存較上周增加6944噸至41862噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，多翻空；偏多。

6、結論：在全球寬松收緊預期和南供應增加背景下，市場情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：短期觀望，持有cu2201c74000期權。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產能擴張；中性。

2、基差：現貨18870，基差-35，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加5478噸至328687噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：18500~19500區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經收窄，明年預計或開始過剩。本周價格連續(xù)上漲主要因素是《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件》中有一項限制目前主流磷酸鐵鋰的產能，在將來一段時間內受到限制，短期來三元電池有一定受益，提高三元在電池上的占比，提升鎳鈷的需求，同時特斯拉與寧德時代簽定合作合同，對于4680電池后期也有一定期望。新能源汽車數據良好，新能源產業(yè)繼續(xù)對鎳價形成支撐。從不銹鋼產業(yè)來看，鎳礦價格穩(wěn)定，成本端暫無變化，鎳鐵庫存增加，供應開始過剩，對鎳的需求有一定擠兌。不銹鋼自身庫存一直累加，供需疲弱明顯，不利于鎳價上漲。從遠期來看，中間品與高冰鎳會在明年陸續(xù)開始增產供應，對于鎳豆在硫酸鎳上的使用引起替代。同時關注疫情因素。中性

2、基差：現貨149825，基差2035，偏多

3、庫存：LME庫存114360，-936，上交所倉單5171，-101，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2202：滬鎳指數持倉大減，15萬一線壓力體現，反彈拋空，下破20均線少量可追。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市調整，美聯儲主席暗示加速減碼，昨天兩市分化，軍工科技股走強，金融地產調整，市場題材熱點增加；偏多

2、資金：融資余額17205億元，增加28億元，滬深股凈賣出34億元；中性

3、基差：IH2112升水6.65點，IF2112升水1.17點， IC2112貼水31.56點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC在20日均線上方，IF、IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；中性

6、結論：變異病毒對國內影響有限，海外市場影響較大，目前中小盤股延續(xù)強于大盤白馬的風格，短期考驗上證50和滬深300下方支撐。IF2112：觀望為主；IH2112：觀望為主；IC2112：多單逢高平倉。

國債：

1、基本面：中國11月官方制造業(yè)PMI為50.1，比上月上升0.9個百分點，重回擴張區(qū)間。

2、資金面：11月30日央行公開市場進行1000億逆回購，逆回購到期500億，MLF到期2000億，凈回籠1500億元。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結論：暫時觀望。