奧密克戎影響持續(xù)升級

長周期看，市場維持多頭格局的可能性依然較高， 但在新毒株奧密克戎影響下，不能排除國際原油市場繼續(xù)走弱的可能，進而引發(fā)白糖市場由量變到質變的過程。

圖為鄭糖日線指數

近期在南非檢出的新型變異毒株——奧密克戎（Omicron），因傳染性強，甚至可能導致新冠康復者二次感染而備受關注。上周五，原油單日13%的跌幅很好地體現了恐慌性情緒下新變異毒株帶來的威懾力。

世衛(wèi)組織官員表示，截至目前對這一新型變異毒株還所知甚少，評估它是否更具有傳染力或對疫苗更具有抗藥性，仍需要更多實驗數據。中國工程院院士鐘南山11月27日表示，目前對該變異病毒還沒有太多了解，但這種病毒攜帶大量突變，對防疫工作也提出了更多挑戰(zhàn)。正是對于新變毒株的“不了解”導致目前市場出現了集體性的恐慌。

原油暴跌的另一重要原因是，市場擔心在以美國為首的主要消費國協(xié)同釋放原油儲備后，全球供應過剩的情況可能在明年第一季度加劇。為解決國內高通脹問題，上周美國計劃與包括印度、日本在內的其他消費大國協(xié)調，從戰(zhàn)略儲備中釋放數千萬桶石油。這一很明顯的政策導向行為，最終誘發(fā)了國際原油市場價格開啟下調的節(jié)奏。原油價格的下跌必然會帶動燃料乙醇市場價格同步跳水，從而拖累白糖的走勢。

雖然目前市場的焦點集中在疫情方面，但我們認為今年的拉尼娜現象影響不可小覷。美國海洋大氣管理局（NOAA）近日正式發(fā)布報告稱，連續(xù)第二年拉尼娜現象已經到來，將在2021年年底前達到強度峰值，并持續(xù)至2022年春季然后逐漸減弱。拉尼娜現象將繼續(xù)擾動全球糖市供給端，從全球主產區(qū)來看，巴西中南部將再度經歷一個干旱的榨季。數據顯示，進入到11月份，巴西中南部地區(qū)甘蔗收獲進度已達97%，巴西甘蔗供應是非常有限了。按照目前的進度推算，2021/2022榨季巴西中南部地區(qū)糖產量最終在3200萬—3300萬噸區(qū)間，遠低于上榨季的產量。

拉尼娜現象將給東南亞地區(qū)帶來一定的降水，有利于緩解泰國自前年開始發(fā)酵的干旱情況。泰國官方機構給出的數據是，2021/2022榨季產量恢復至950萬噸，較上榨季增加近200萬噸，這對市場形成利空，將抵消一部分巴西減產的影響。

印度的變數依然較大。拉尼娜雖然也對印度甘蔗產區(qū)產生影響，但顯然不及印度洋季風帶來的影響力大。不過，要評估季風產生的影響，要等到6—8月份印度傳統(tǒng)雨季的時候。一般來說，西南季風偏強，帶來強降雨可能造成水患；而當西南季風偏弱，則帶來旱災。有機構分析，2021/2022榨季印度糖廠可能提高燃料乙醇的總產能，新榨季糖產量可能降至3050萬噸。但美國農業(yè)部的最新報告預計，2021/2022榨季印度白糖產量將達到3450萬噸，比印度國內機構給出的數據整整高了400萬噸。如果美國農業(yè)部的預測數據最終實現的話，2021/2022榨季全球糖市將不存在明顯缺口，全球糖市或面臨扭轉的局勢。

目前國際市場上已不是單純統(tǒng)一看多的觀點，部分國際機構調高了2021/2022榨季全球白糖的產量，雖然依然認為新榨季供應缺口存在，但本期的缺口預估值普遍要小于前一次的預估值，ISO、嘉利高最新的報告都是如此。甚至有報告認為2021/2022榨季全球白糖市場是供應過剩的，根據美國農業(yè)部11月22日的報告，2021/2022榨季全球白糖的預估產量達到1.81億噸，而全球預估消費量僅為1.75億噸。因此，近期全球糖市步入調整周期，其實是市場各種影響因素綜合作用下的結果。

國內方面，我們認為庫存以及新糖上市的雙重壓力依然是目前的主要矛盾，短期內不會或難以得到緩解，所以階段性國內白糖市場難言樂觀。

討論了以上幾個熱點后，大家注意到沒有，引導國內糖價下跌的重要因素之一是國際運費下調。最新數據顯示，巴西至中國的運費已跌至46美元/噸，較高峰期平均跌掉20美元/噸，換算進口成本價的話，相當于噸糖進口成本下滑230—250元，這與鄭州盤面近日的跌幅水平相一致。當然，近日南非突發(fā)的新毒株影響力這么大，不排除運費重新走強的可能。

總體來看，短期內白糖市場或依然有壓力，新毒株的影響力到底幾何暫時還不好準確預估，不過，據專業(yè)人員分析，應該經過兩周的時間跨度就可以看出新毒株最終的發(fā)展走向。

長周期看，市場維持多頭格局的可能性依然較高，但在新毒株奧密克戎影響下，我們不能排除國際原油市場繼續(xù)走向惡化的可能，進而引發(fā)白糖市場由量變到質變的過程。