一直以來，上市公司股東股權(quán)質(zhì)押是市場關(guān)注的焦點，尤其是控股股東高比例質(zhì)押暗含的風險，更是牽動著投資者的神經(jīng)。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理，截至12月2日，A股有2308家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押，占上市公司總數(shù)的近50%；上述公司累計質(zhì)押股份4167億股，占A股總股本的5%。其中，有314家上市公司控股股東存在高比例質(zhì)押股權(quán)的情況（質(zhì)押比例超80%）。

業(yè)內(nèi)專家認為，在上市公司股價波動較大或股東流動性遇到困難的情況下，控股股東高比例質(zhì)押可能觸發(fā)強制平倉，由此或引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等風險。對于投資者而言，應重點關(guān)注上市公司股權(quán)質(zhì)押情況，結(jié)合高負債、高商譽等其他風險點綜合判斷，理性投資。

多家公司控股股東質(zhì)押比例超80%

上市公司控股股東的一舉一動頗受市場關(guān)注。

監(jiān)管部門對于控股股東股權(quán)質(zhì)押信息披露要求嚴格。根據(jù)滬深交易所相關(guān)規(guī)定，上市公司控股股東質(zhì)押比例超過80%的，應進一步披露質(zhì)押融資具體用途、股東資信情況、高比例質(zhì)押原因及必要性、與上市公司交易情況等信息，引導控股股東敬畏風險，合理控制質(zhì)押比例，從源頭把控風險。

記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月2日，有314家上市公司控股股東累計質(zhì)押數(shù)量占持股的比例超過80%，較年初數(shù)量有所減少。而且，年內(nèi)有18家上市公司控股股東高比例質(zhì)押全部解除，目前質(zhì)押率“歸零”。

從這18家上市公司的情況來看，解除質(zhì)押的原因多樣，部分公司控股股東為正常辦理股份質(zhì)押登記解除手續(xù)，也有個別公司控股股東是由于債務重組等原因解除股權(quán)質(zhì)押。例如，有上市公司原控股股東持有公司29%的股份，全部質(zhì)押給銀行，后與另一家公司簽訂了債務重組協(xié)議書，因此將所持部分股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給該公司，并于今年辦理過戶及解除質(zhì)押手續(xù)。此后，該控股股東自行解除剩余股份質(zhì)押，由此其持股全部解除質(zhì)押。

對于這些股東此后的質(zhì)押計劃，有上市公司表示“未來將基于相關(guān)融資需求而定”。

“控股股東進行股權(quán)質(zhì)押的目的是為了獲得信貸資金，從而滿足融資需求。”北京市萬商天勤律師事務所合伙人高磊對《證券日報》記者表示，一方面，控股股東或關(guān)聯(lián)方因資金緊張質(zhì)押股份融資。另一方面，股權(quán)質(zhì)押作為增大投資杠桿的方式，可以在不影響上市公司表決權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)、剩余財產(chǎn)分配權(quán)等情況下，擴大對資源的利用。

高磊進一步表示，部分控股股東出于支持上市公司發(fā)展的考慮，如為上市公司獲取信貸資金提供股權(quán)質(zhì)押擔保。而除融資需求外，還應警惕因股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制而采取的變相套現(xiàn)轉(zhuǎn)移風險。該動機里本身就包含著上市公司控股股東對自身股價已經(jīng)估值過高的判斷。

高比例質(zhì)押存在強平風險

“控股股東股權(quán)質(zhì)押比例過高，往往會引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等風險。”華鑫證券首席策略分析師嚴凱文對《證券日報》記者表示，“當股票價格出現(xiàn)下跌并觸及補倉線時，控股股東需要追加質(zhì)押品，如果此時控股股東質(zhì)押比例過高，則很有可能無法追加抵押物，被強行平倉，致使控股股東和公司面臨實際控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風險。同時，也可能對上市公司估值產(chǎn)生進一步影響?！?/p>

“上市公司控股股東高比例股權(quán)質(zhì)押的風險，主要體現(xiàn)在市場一旦出現(xiàn)階段性非理性下跌，會存在質(zhì)押股票強平風險，以及引發(fā)后續(xù)一系列風險。比如短期股票大幅下跌導致質(zhì)押股票強平，進而引發(fā)兩融資金等杠桿資金強平的風險?！北本╆柟馓煦Y產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉表示。

今年以來，有部分上市公司股價波動較大，因股份質(zhì)押觸發(fā)強制平倉的現(xiàn)象并不少見，由此導致的控股股東短線交易違法違規(guī)行為時有發(fā)生。

12月1日，某上市房企發(fā)布公告稱，公司控股股東近期因股價波動導致其部分賬戶維持擔保比例低于平倉線，股份被動減持，該被動減持構(gòu)成短線交易。

王維嘉表示，投資者在選擇投資標的時，需要將高比例股權(quán)質(zhì)押、高負債率、高商譽等風險因素綜合考慮進去，理性投資。