供應(yīng)縮減預(yù)期仍存

國內(nèi)外氣制甲醇裝置受限氣影響將出現(xiàn)停車降負(fù)情況，在此預(yù)期下，甲醇價(jià)格仍存在上行動(dòng)力，上方目標(biāo)關(guān)注2900—3000元/噸。

圖為天然氣制甲醇裝置開工率走勢(shì)

從歷史數(shù)據(jù)來看，在多數(shù)拉尼娜現(xiàn)象達(dá)到盛期的冬季，我國冷空氣活動(dòng)要比常年更加頻繁，且強(qiáng)度偏強(qiáng)。?對(duì)于甲醇來說，冷冬會(huì)導(dǎo)致天然氣供暖需求擠占工業(yè)需求，從而導(dǎo)致國內(nèi)甲醇?xì)忸^裝置季節(jié)性停車降負(fù)情況。而海外基本上均為天然氣制甲醇裝置，也會(huì)存在氣頭裝置降負(fù)停產(chǎn)以保證民用供暖的需求。因此，隨著雙拉尼娜現(xiàn)象帶來的冷冬預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，甲醇供應(yīng)存在縮減預(yù)期，這將對(duì)價(jià)格帶來一定的支撐。

圖為甲醇太倉現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性走勢(shì)

關(guān)注雙拉尼娜現(xiàn)象影響

今年10月，美國國家海洋和大氣管理局正式發(fā)布報(bào)告稱，連續(xù)第二年的拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)到來，并且有可能在2021年年末至2022年年初持續(xù)維持或有所發(fā)展，這將和2020年年末至2021年年初的拉尼娜現(xiàn)象組成一組雙峰拉尼娜。

據(jù)國家氣象中心此前發(fā)布的消息，今冬拉尼娜現(xiàn)象基本成為定局。拉尼娜是指赤道太平洋東部和中部海面溫度持續(xù)異常偏冷的現(xiàn)象，它與厄爾尼諾現(xiàn)象正好相反，是熱帶海洋和大氣共同作用的產(chǎn)物。鑒于2020年至2021年秋冬季曾出現(xiàn)過拉尼娜現(xiàn)象，因此2021年將是雙拉尼娜年。

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)推測(cè)，今年雙拉尼娜對(duì)熱帶和副熱帶的影響可能會(huì)更大，這也就意味著，雙拉尼娜可能會(huì)給我們帶來更多更可怕的的極端天氣。

一般冬季由于氣溫下降，國內(nèi)外供暖需求會(huì)出現(xiàn)明顯增加。從布倫特原油價(jià)格季節(jié)性數(shù)據(jù)來看，一般情況下，四季度原油上漲的概率相對(duì)其他季度明顯偏高。從國內(nèi)天然氣價(jià)格季節(jié)性數(shù)據(jù)來看，每年四季度末到一季度初時(shí)，國內(nèi)LNG價(jià)格普遍高于其他季度，尤其是在2017年和2020年存在拉尼娜現(xiàn)象下，這種情況更加明顯。

現(xiàn)貨價(jià)格上漲概率大

根據(jù)甲醇生產(chǎn)原料來分類，可分為煤制甲醇、天然氣制甲醇和焦?fàn)t氣制甲醇。國內(nèi)甲醇主要以煤制甲醇為主，根據(jù)2020年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，截至2020年年底，國內(nèi)甲醇總產(chǎn)能10120萬噸，其中煤制甲醇產(chǎn)能7852萬噸、天然氣制甲醇產(chǎn)能1067萬噸、焦?fàn)t氣制甲醇產(chǎn)能1163.5萬噸、尾氣制甲醇產(chǎn)能37.5萬噸。

一般情況下，隨著四季度國內(nèi)氣溫的下降，由于天然氣供暖需求回升，擠占了工業(yè)用氣需求，國內(nèi)氣制甲醇裝置開工率將出現(xiàn)大幅回落，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)甲醇供應(yīng)縮減，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格隨之上漲的概率相對(duì)較大，對(duì)應(yīng)的四季度末和次年一季度初甲醇價(jià)格相對(duì)較高。根據(jù)去年國內(nèi)氣制甲醇裝置檢修時(shí)間來看，今年國內(nèi)氣制甲醇裝置限氣相對(duì)偏晚，國內(nèi)自10月中旬開始，西南氣制甲醇裝置降負(fù)20%，12月初以后氣制甲醇裝置陸續(xù)有停車計(jì)劃；西北青海中浩60萬噸裝置已經(jīng)停車，內(nèi)蒙古博源100萬噸天然氣裝置上周末停車。

數(shù)據(jù)顯示，2020年國內(nèi)甲醇產(chǎn)量6717.25萬噸，同比增速8.59%，甲醇年度消費(fèi)量7994.83萬噸，同比增速10.15%。自2016年以來，甲醇需求增速大于產(chǎn)量增速，一方面是由于國內(nèi)MTO裝置產(chǎn)能的投放；另一方面甲醇作為清潔能源被推廣，市場(chǎng)需求出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。因此，進(jìn)口甲醇對(duì)于國內(nèi)甲醇供需缺口存在非常重要的影響。根據(jù)近年來甲醇進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，近5年國內(nèi)甲醇平均凈進(jìn)口量在950萬噸，進(jìn)口依存度平均在16.5%。截至2021年9月，國內(nèi)甲醇進(jìn)口量948.96萬噸，相對(duì)2020年同期的955.72萬噸基本持平。

國內(nèi)外停車降負(fù)逐漸兌現(xiàn)

從全球甲醇產(chǎn)能分布來看，甲醇產(chǎn)能主要集中在亞太地區(qū)。截至2020年，全球甲醇裝機(jī)容量16246.88萬噸，全球甲醇產(chǎn)量和消費(fèi)量主要集中在中國，海外甲醇對(duì)于國內(nèi)甲醇缺口存在至關(guān)重要的作用。根據(jù)近6年國內(nèi)甲醇進(jìn)口量細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，國內(nèi)甲醇主要進(jìn)口來自于伊朗、沙特、阿聯(lián)酋和新西蘭等國，其中伊朗甲醇平均進(jìn)口量在國內(nèi)甲醇進(jìn)口量的占比始終維持較高水平。但今年國內(nèi)甲醇進(jìn)口量出現(xiàn)明顯回落，究其原因在于海外天然氣價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致甲醇供應(yīng)縮減以及甲醇貨源流轉(zhuǎn)歐洲等高價(jià)區(qū)域所致。

圖為我國甲醇年度產(chǎn)量和需求量情況

由于伊朗甲醇進(jìn)口對(duì)于國內(nèi)甲醇進(jìn)口量的高占比，因此伊朗甲醇裝置的動(dòng)態(tài)會(huì)引起國內(nèi)甲醇進(jìn)口量的變化，從而對(duì)國內(nèi)甲醇價(jià)格產(chǎn)生影響。伊朗甲醇均以天然氣作為原料，2019年四季度末和2020年四季度末，受冷冬影響，天然氣供暖需求擠占了工業(yè)需求，伊朗甲醇裝置出現(xiàn)降負(fù)停車的情況。目前，伊朗裝置方面，ZPC1#165萬噸裝置11月21日重啟后上周開始降負(fù)荷至70%，2#165萬噸裝置也降負(fù)荷至70%；Majan165萬噸、Bushehr165萬噸和KimiyaPars165萬噸裝置近期開工負(fù)荷不高，Kaveh230萬噸裝置停車檢修，后續(xù)裝置動(dòng)態(tài)繼續(xù)跟蹤。

從甲醇期貨價(jià)格指數(shù)歷史數(shù)據(jù)來看，2019年12月初至2020年1月中旬以及2021年11月初至12月中旬，甲醇價(jià)格出現(xiàn)明顯回升，在此波上行驅(qū)動(dòng)中，伊朗甲醇裝置動(dòng)態(tài)起到了重要的作用。因此，在今年雙拉尼娜冷冬預(yù)期下，若伊朗裝置發(fā)生限氣導(dǎo)致停車降負(fù)荷，甲醇后續(xù)將有望繼續(xù)上行。

近期隨著下游烯烴裝置逐漸重啟，甲醇市場(chǎng)價(jià)格逐漸回暖。隨著雙拉尼娜現(xiàn)象帶來的冷冬預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，國內(nèi)外氣制甲醇裝置受限氣影響將出現(xiàn)停車降負(fù)的情況，在此預(yù)期下，甲醇價(jià)格仍存在上行動(dòng)力。但今年國內(nèi)外限氣的時(shí)間節(jié)點(diǎn)相對(duì)去年偏晚，后續(xù)需要關(guān)注國內(nèi)外甲醇裝置限氣降負(fù)幅度和時(shí)間，2201合約上方目標(biāo)關(guān)注2900—3000元/噸。