進(jìn)入12月，國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨消耗逐步減少，市場進(jìn)入淡季。11月底，國際油價大幅下滑，瀝青生產(chǎn)成本降低，瀝青期現(xiàn)價格同步下滑。從往年同期來看，貿(mào)易商和下游將在12月陸續(xù)開始提前接收遠(yuǎn)期貨物，瀝青冬儲即將到來。

瀝青成本走低

近日，國際油價連續(xù)快速下滑，其中WTI原油上周累計(jì)下跌超過12美元/桶，跌幅一度超13%，創(chuàng)至少一年來最大單周跌幅。本周，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，但對新型變異毒株Omicron的擔(dān)憂仍未消散，油價持續(xù)寬幅振蕩，重心不斷下移。其中，美原油期貨1月合約盤中最低觸及64.43美元/桶，布倫特原油期貨盤中一度跌破70美元/桶，最低觸及67.45美元/桶。

原油自80美元/桶以上快速下跌至70美元/桶附近，使得瀝青生產(chǎn)成本大幅下滑，同期瀝青現(xiàn)貨下滑幅度相對較小，煉廠利潤快速改善。

后市，原油價格仍然存在較大的不確定性。一方面，油價大幅下滑是多國聯(lián)合釋放原油儲備以及對新型變異毒株Omicron的擔(dān)憂等因素造成的；另一方面，OPEC+拒絕大幅增產(chǎn)，認(rèn)為會破壞市場的穩(wěn)定。因此，在油價大幅下滑之后，主要產(chǎn)油國將在本周召開的例行會議就顯得尤為重要。目前市場普遍猜測OPEC+可能會在本周會議上商討延緩放開限產(chǎn)或再度增加限產(chǎn)規(guī)模和時間，以穩(wěn)定市場。后期需要關(guān)注原油跌勢能持續(xù)多久，以及OPEC+的決議。

社會庫存下降

目前瀝青基本面好轉(zhuǎn)十分明顯，瀝青煉廠綜合開工率在40%左右，較去年同期低12個百分點(diǎn)；瀝青煉廠庫存率在38.7%左右，與去年同期基本持平，而社會庫存已低于去年同期。進(jìn)入冬季后，北方需求下降明顯，但部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)船燃及焦化料，減少了市場供應(yīng)，瀝青價格相對穩(wěn)定。南方地區(qū)需求良好，施工陸續(xù)收尾進(jìn)入鋪設(shè)階段，瀝青社會庫存下降。如果原油價格不出現(xiàn)大幅下滑，各地區(qū)瀝青價格很可能進(jìn)一步走高。

從往年同期來看，進(jìn)入12月，瀝青市場將迎來冬儲，貿(mào)易商和下游集中備貨待明年使用。參照往年同期冬儲價格來看，目前瀝青價格已經(jīng)處于偏低位置，具備一定的吸引力，但若原油價格繼續(xù)下滑，肯定會消減下游拿貨力度，而一旦原油企穩(wěn)反彈，則煉廠遠(yuǎn)期合約極有可能會快速釋放完畢。

以山東地區(qū)為例，2019年瀝青現(xiàn)貨冬儲價格在2800—3000元/噸，2020年在2900—3150元/噸，2021年在2300—2350元/噸。原油走弱，瀝青生產(chǎn)成本下降，煉廠存在下調(diào)動力，不過今年瀝青煉廠利潤一直欠佳，瀝青價格下跌幅度恐有限。

綜上所述，當(dāng)前瀝青基本面轉(zhuǎn)好，庫存快速下降至往年同期水平，瀝青煉廠開工處于歷史同期偏低位置。后市來看，原油價格的漲跌決定瀝青價格走勢。本月瀝青將迎來冬儲，原油及瀝青價格短時下跌有利于瀝青冬儲。